中欧基金，中欧基金最近怎么了
中欧基金，中欧基金最近怎么了
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1、中欧基金
09月02日讯 中欧成长领航一年持有期混合型证券投资基金（简称：中欧成长领航一年持有期混合A，代码014420）08月31日净值下跌2.43%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.9371元，累计净值为0.9371元。
中欧成长领航一年持有期混合A基金成立以来收益-6.29%，今年以来收益-6.29%，近一月收益-4.35%。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为王培，自2022年01月13日管理该基金，任职期内收益-6.86%。
尹为醇，自2022年07月07日管理该基金，任职期内收益-7.51%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有兆易创新（持仓比例6.10%）、华测检测（持仓比例4.55%）、立讯精密（持仓比例4.08%）、贵州茅台（持仓比例3.95%）、美团-W（持仓比例3.65%）、快手-W（持仓比例3.33%）、华友钴业（持仓比例3.08%）、隆基绿能（持仓比例3.05%）、兴业银行（持仓比例3.04%）、兴发集团（持仓比例2.97%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年A股和港股市场呈现了震荡下跌的趋势，甚至指数在4月份出现了非理性的杀跌，最终上半年，沪深300指数下跌9.22%，以防御为主的红利指数成为为数不多的上涨指数，最终上涨3.09%。今年上半年，中国经济在俄乌战争和上海疫情的背景下，迎来了以原油主导的大宗商品的大幅度上涨和需求的阶段性消失。整个A股市场也在这个大背景下，呈现了震荡下跌的局面。由于2022年之前，新冠疫情对上海的影响相对有限，产业链和需求整体比较稳定，因此，在2季度大幅爆发后，对整个经济的影响还是非常显著的，这点也导致市场产生了大幅波动。二季度末，随着防疫政策逐步进入常态化，A股也渐渐迎来了转机。整个上半年都在通胀压力和美联储加息氛围的影响下，整个海外经济较为疲软，这方面对国内市场影响来说，反而偏正面一些，对经济的担忧，也导致国内货币政策方面更加积极。上半年，组合整体维持了前期的配置思路，阶段性增配了部分稳定性行业，同时增配了部分超跌的疫情受损行业，这部分主要集中在消费领域，同时，对组合中的受疫情影响损失较大的个别制造业方向个股进行了调减，整体仓位保持在较高的水平，尤其在市场非理性下跌的阶段进行了加仓。虽然对市场的判断较为有效，但是股市后期的反弹修复节奏也超出了预期。A股的结构性行情依然非常显著，尤其是传统能源和资源品价格高企的背景下，新能源行业不管是基本面还是情绪面，都较其他行业有明显的优势，出现了较大幅度的反弹，而智能化带来的汽车行业的革新也呈现了较大的涨幅。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，基金A类份额净值增长率为1.68%，同期业绩比较基准收益率为-5.76%；基金C类份额净值增长率为1.30%，同期业绩比较基准收益率为-5.76%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，国内权益市场会迎来相对稳定的客观环境，在核酸常态化的背景下，社会活动也会相对受到限制，整个经济预期会相对疲软，而海外也整体进入衰退周期，大背景下，指数级别的机会难度很大。但是，由于整个资本市场还是处于相对资金面非常充裕的状态中，结构性机会涌现的非常频繁，因此本基金认为整个市场还是会以相对细分领域的机会为主。从2021年开始，A股市场逐步呈现出相对较清晰的结构性行情，除了相对比较一致的新能源引导的机会以外，包括在这个过程中新材料、新工艺以及智能化带来的结构性创新非常明显。而这背后，也是过去多年摩尔定律量变到质变的产物。机会的扩散和历史上的几个阶段比较类似，最近就是2013年到2015的互联网机会，而本轮新技术带来的产业机遇可能更符合我国的发展方向和未来的产业结构。在这个背景下，需要投资人对投资机会的把握更加深入，而演变过程速度加快，也让投资本身需要快速响应和迭代。（点击查看更多基金异动）
2018年12月31日
基金管理人：中邮创业基金管理股份有限公司
基金托管人：中国农业银行股份有限公司
送出日期：2019年3月28日
§1 重要提示
1.1 重要提示
中邮核心优选混合型证券投资基金管理人——中邮创业基金管理股份有限公司的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本年度报告已经全部独立董事签字同意，并由董事长签发。
基金托管人中国农业银行股份有限公司（简称：中国农业银行）根据本基金合同规定，于2019年03月27日复核了本报告中的财务指标、净值表现、利润分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。
本报告财务资料已经审计，致同会计师事务所（特殊普通合伙）为本基金出具了标准无保留意见的审计报告，请投资者注意阅读。
本报告期自2018年01月01日起至12月31日止。
§2 基金简介
2.1 基金基本情况
2.2 基金产品说明
2.3 基金管理人和基金托管人
2.4 信息披露方式
§3 主要财务指标、基金净值表现及利润分配情况
3.1 主要会计数据和财务指标
金额单位：人民币元
注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.期末可供分配利润采用期末资产负债表中未分配利润与未分配利润中已实现部分的孰低数（为期末余额，不是当前发生额）。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
注：所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
本基金业绩衡量基准=沪深300指数×80%+中国债券总指数×20%
3.2.2 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
注：按相关法规规定，本基金自基金合同生效日起6个月内为建仓期。报告期内本基金的各项投资比例符合基金合同的有关约定。
3.2.3 过去五年基金每年净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
3.3 过去三年基金的利润分配情况
注：本基金过去三年未实施利润分配。
§4 管理人报告
4.1 基金管理人及基金经理情况
4.1.1 基金管理人及其管理基金的经验
基金管理人中邮创业基金管理股份有限公司成立于2006年5月8日，截至2018年12月31日，本公司共管理40只开放式基金产品(其中1只基金产品处于清盘中），分别为中邮核心优选混合型证券投资基金、中邮核心成长混合型证券投资基金、中邮核心优势灵活配置混合型证券投资基金、中邮核心主题混合型证券投资基金、中邮中小盘灵活配置混合型证券投资基金、中邮上证380指数增强型证券投资基金、中邮战略新兴产业混合型证券投资基金、中邮稳定收益债券型证券投资基金、中邮定期开放债券型证券投资基金、中邮核心竞争力灵活配置混合型证券投资基金、中邮双动力混合型证券投资基金、中邮货币市场基金、中邮多策略灵活配置混合型证券投资基金、中邮现金驿站货币市场基金、中邮核心科技灵活配置混合型证券投资基金、中邮趋势精选灵活配置混合型证券投资基金、中邮稳健添利灵活配置混合型证券投资基金、中邮信息产业灵活配置混合型者证券投资基金、中邮乐享收益灵活配置混合型证券投资基金、中邮创新优势灵活配置混合型证券投资基金、中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金、中邮尊享一年定期开放灵活配置混合型发起式证券投资基金（清盘中）、中邮*收益策略定期开放混合型发起式证券投资基金、中邮风格轮动灵活配置混合型证券投资基金、中邮低碳经济灵活配置混合型证券投资基金、中邮纯债聚利债券型证券投资基金、中邮增力债券型证券投资基金、中邮睿信增强债券型证券投资基金、中邮医药健康灵活配置混合型证券投资基金、中邮消费升级灵活配置混合型发起式证券投资基金、中邮景泰灵活配置混合型证券投资基金、中邮军民融合灵活配置混合型证券投资基金、中邮未来新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金、中邮稳健合赢债券型证券投资基金、中邮纯债恒利债券型证券投资基金、中邮睿利增强债券型证券投资基金、中邮健康文娱灵活配置混合型证券投资基金、中邮安泰双核混合型证券投资基金、中邮纯债汇利三个月定期开放债券型发起式证券投资基金、中邮中证价值回报量化策略指数发起式证券投资基金。
4.1.2 基金经理（或基金经理小组）及基金经理助理简介
注：基金经理的任职日期及离任日期均依据基金成立日期或公司董事会决议日期。
证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》等相关法律法规及本基金基金合同的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求*利益。
本基金的投资决策、投资交易程序、投资权限等各方面均符合有关法律法规和基金合同的规定和约定；交易行为合法合规，未出现异常交易、操纵市场的现象；未发生内幕交易的情况；相关的信息披露真实、完整、准确、及时；基金各种账户类、申购赎回及其他交易类业务、注册登记业务均按规定的程序、规则进行，未出现重大违法违规或违反基金合同的行为。
4.3 管理人对报告期内公平交易情况的专项说明
4.3.1 公平交易制度和控制方法
本基金管理人根据《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》等法规，制定了《中邮基金管理股份有限公司公平交易制度》。从组织架构、岗位设置和业务流程、系统和制度建设、内控措施和信息披露等多方面，确保在投资管理活动中公平对待不同投资组合，杜绝不同投资组合之间进行利益输送，保护投资者合法权益。
公司公平交易管理制度要求境内上市股票、债券的一级市场申购、二级市场交易以及投资管理过程中各个相关环节符合公平交易的监管要求。各投资组合能够公平地获得投资信息、投资建议，并在投资决策委员会的制度规范下独立决策，实施投资决策时享有公平的机会。所有组合投资决策与交易执行保持隔离，任何组合必须经过公司交易部集中交易。各组合享有平等的交易权利，共享交易资源。
4.3.2 公平交易制度的执行情况
本基金管理人一贯公平对待旗下管理的所有基金和组合，制定并严格遵守相应的制度和流程，通过系统和人工等方式在各环节严格控制交易公平执行。通过科学、制衡的投资决策体系，加强交易分配环节的内部控制，并通过制度流程和信息技术手段以保证实现公平交易原则。同时，通过监察稽核、事后分析和信息披露来保证公平交易过程和结果的监督。
报告期内，公司对旗下所有投资组合之间的收益率差异、分投资类别（股票、债券）的收益率差异进行了分析，并采集连续四个季度期间内、不同时间窗口下（日内、3日、5日）同向交易的样本，根据95%置信区间下差价率的T检验显著程度进行分析，未发现旗下投资组合之间存在利益输送情况。
4.3.3 异常交易行为的专项说明
报告期内，基金管理人所管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量未超过该证券当日成交量的5%。报告期内未发现本基金存在异常交易行为。
4.4 管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
2018年全年，A股市场大幅下跌，沪深300指数下跌25.31%，上证指数上涨24.59%。全年来看，宏观经济方面，经济持续下滑，12月PMI*跌破荣枯线，同时中美贸易战的持续加剧对经济造成了不小的压力。流动性方面，持续去杠杆的背景下流动性进一步收紧，对权益资产价格的约束作用显现。股票市场方面，市场总体呈现大幅下跌，同时呈现较明显的结构分化，电子、通信等跟贸易战强相关的行业跌幅较大，银行、非银等防御性行业跌幅较小。本基金全年股票仓位基本稳定，同时对结构进行了调整。考虑到短期市场情绪波动加剧，我们整体采取更加均衡的配置思路，在投资上更加聚焦于中长期确定性高、有国际竞争力的行业和企业上。行业方面，逐步降低了电子、上游原材料的配置，增加了银行、非银等行业的配置。个股方面，降低了持仓的集中度，增加了业务模式有特色、长期逻辑清晰、估值水平合理的个股的投资比例。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为0.9385元，累计净值为2.1585元；本报告期基金份额净值增长率为-27.37%，业绩比较基准收益率为-19.05%。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2019年，经济方面，美国经济增速趋缓, 薪资增速支撑消费成为经济的主要动力，上半年较难看到衰退。油价下跌减轻通胀压力，美股预计震荡。2019年国内经济下行压力大，三大需求全面走弱，其中固定资产投资增速明显回落，消费弱势企稳，进出口双双回落，贸易顺差缩小，预计GDP增速为6.3%。制造业投资或重新启动，供给侧改革以来，制造业盈利改善，资产负债有所修复，在减税刺激下，制造业投资或有回暖。货币政策方面，预计国内存量风险得到纾解的同时，国内增长空间及需求逐步显现，面对美联储加息带动的外部全球流动性收紧、大国博弈持续等因素，预计2019年货币政策仍将保持有限宽松的基调。财政政策方面，预计将延续宽松的财政政策，从而部分抵消中美贸易战带来的负面冲击。预计赤字水平略有上升，但突破3%的可能性不大。预计减税政策有望延续，可能推动增值税三档变两档的改革进程；个税改革后，我国社消总量将稳步增长，在一定程度上对冲经济下行趋势。2018年对地方隐性债务的监管加强，基建增速有所下降，未来“防风险”对基建影响仍将持续。预计明年我国将积极推动基建，对冲内外需求的下降，以实现稳投资和稳增长目标。
A股经过2018年的大幅下跌，大部分股票目前整体估值都处在历史底部。对于部分中大市值公司来说，在长期的竞争中已经形成了坚固的竞争壁垒，资产负债表和现金流十分健康，部分股票在2018年已经有了不小的回调，站在中长期的维度预期会获取稳健合理的收益。在此背景下，同时结合我们新老经济分化的行业配置的框架，本基金计划采取攻守均衡的策略，大体维持目前权益类资产的配置比例，力求以精选行业和个股为根本来获取超额收益。行业方面，选择市场空间广阔、竞争格局稳定的行业。
4.6 管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明
本基金管理公司于本报告期内成立估值小组，成员由总经理、督察长、基金清算部经理、基金经理及基金会计组成。估值小组负责确定基金估值程序及标准以及对突发事件的处理，在采用估值政策和程序时，充分考虑参与估值流程各方及人员的经验、专业胜任能力和独立性，通过估值委员会、参考行业协会估值意见、参考独立第三方机构估值数据等一种或多种方式的有效结合，减少或避免估值偏差的发生。
4.7 管理人对报告期内基金利润分配情况的说明
本报告期内根据相关法律法规、基金合同及基金运作情况，本基金未能满足利润分配条件，故未进行利润分配。
4.8 管理人对会计师事务所出具非标准审计报告所涉相关事项的说明
否。
4.9 报告期内管理人对本基金持有人数或基金资产净值预警情形的说明
报告期内本基金持有人数或基金资产净值无预警说明。
§5 托管人报告
5.1 报告期内本基金托管人遵规守信情况声明
在托管本基金的过程中，本基金托管人中国农业银行股份有限公司严格遵守《证券投资基金法》相关法律法规的规定以及基金合同、托管协议的约定，对本基金基金管理人—中邮创业基金管理股份有限公司 2018年 1 月 1 日至 2018年12月31日基金的投资运作，进行了认真、独立的会计核算和必要的投资监督，认真履行了托管人的义务，没有从事任何损害基金份额持有人利益的行为。
5.2 托管人对报告期内本基金投资运作遵规守信、净值计算、利润分配等情况的说明
本托管人认为, 中邮创业基金管理股份有限公司在本基金的投资运作、基金资产净值的计算、基金份额申购赎回价格的计算、基金费用开支及利润分配等问题上，不存在损害基金份额持有人利益的行为；在报告期内，严格遵守了《证券投资基金法》等有关法律法规，在各重要方面的运作严格按照基金合同的规定进行。
5.3 托管人对本年度报告中财务信息等内容的真实、准确和完整发表意见
本托管人认为，中邮创业基金管理股份有限公司的信息披露事务符合《证券投资基金信息披露管理办法》及其他相关法律法规的规定，基金管理人所编制和披露的本基金年度报告中的财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、投资组合报告等信息真实、准确、完整，未发现有损害基金持有人利益的行为。
§6 审计报告
6.1 审计报告基本信息
6.2 审计报告的基本内容
§7 年度财务报表
7.1 资产负债表
会计主体：中邮核心优选混合型证券投资基金
报告截止日： 2018年12月31日
单位：人民币元
注：报告截止日2018年12月31日，基金份额净值0.9385元，基金份额总额1,971,787,670.23份。
7.2 利润表
会计主体：中邮核心优选混合型证券投资基金
本报告期： 2018年1月1日至2018年12月31日
单位：人民币元
7.3 所有者权益（基金净值）变动表
会计主体：中邮核心优选混合型证券投资基金
本报告期：2018年1月1日至2018年12月31日
单位：人民币元
报表附注为财务报表的组成部分。
本报告 7.1 至 7.4 财务报表由下列负责人签署：
______孔军______ ______孔军______ ____佟姗____
基金管理人负责人 主管会计工作负责人 会计机构负责人
7.4 报表附注
7.4.1 基金基本情况
中邮核心优选混合型证券投资基金（以下简称“本基金”）经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）证监基金字[2006]第158号《关于同意中邮核心优选股票型证券投资基金募集的批复》核准，由中邮创业基金管理股份有限公司依照《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》等有关规定和《中邮核心优选股票型证券投资基金基金合同》发起，并于2006年9月28日募集成立。本基金为契约型开放式，存续期限不定，*设立募集包括认购资金利息共募集1,588,076,765.12元，业经京都天华会计师事务所有限公司北京京都验字（2006）第061号验资报告予以验证。本基金的基金管理人为中邮创业基金管理股份有限公司，基金托管人为中国农业银行股份有限公司。
根据《中华人民共和国证券投资基金法》和《中邮核心优选股票型证券投资基金基金合同》的有关规定，本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券及法律、法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。在正常市场情况下，本基金投资组合中各类资产占基金净值的目标比例为：股票资产占基金资产净值的比例为60%~95%，债券、权证、短期金融工具以及证监会允许投资的其他金融工具占基金资产净值的比例为0%~40%（其中，权证的投资比例为基金资产净值的 0%~3%），并保持不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券。
根据中邮创业基金管理股份有限公司2015年8月7日发布的《中邮创业基金管理股份有限公司关于旗下部分基金更名的公告》，本基金自2015年8月7日起变更为混合型证券投资基金，基金代码保持不变，更名前基金全称为“中邮核心优选股票型证券投资基金”，更名后基金全称为“中邮核心优选混合型证券投资基金”。
7.4.2 会计报表的编制基础
本基金财务报表以基金持续经营为基础编制，执行财政部颁布的企业会计准则及其应用指南、解释及其他有关规定（统称“企业会计准则”）和中国证券业协会2007年5月15日颁布的《证券投资基金会计核算业务指引》、中国证监会2010年2月8日颁布的证监会公告[2010]5号《证券投资基金信息披露XBRL模板第3号》及中国证监会发布的关于基金行业实务操作的有关规定。
7.4.3 遵循企业会计准则及其他有关规定的声明
本基金基于上述编制基础的财务报表符合企业会计准则的要求，真实完整地反映了基金财务状况、经营成果和所有者权益（基金净值）变动情况等有关信息。
7.4.4 重要会计政策和会计估计
7.4.4.1 会计年度
本基金采用公历年度，即从每年1月1日至12月31日为一个会计期间。
7.4.4.2 记账本位币
本基金的记账本位币为人民币。
7.4.4.3 金融资产和金融负债的分类
（1）金融资产的分类
根据本基金的业务特点和风险管理要求，本基金将所持有的金融资产在初始确认时划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、贷款、应收款项。除与权证投资有关的金融资产外，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产在资产负债表中以交易性金融资产列示；与权证投资有关的金融资产在资产负债表中以衍生金融资产列示。
本基金持有的股票投资、债券投资分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。
本基金持有的各类应收款项等在活跃市场没有报价、回收金额固定或可以确定的非衍生金融资产分类为贷款与应收款项。
（2）金融负债的分类
根据本基金的业务特点和风险管理要求，本基金将持有的金融负债在初始确认时划分为公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债和其他金融负债。除与权证投资有关的金融负债外，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债在资产负债表中以交易性金融负债列示，与权证投资有关的金融负债在资产负债表中以衍生金融负债列示。
本基金目前持有的金融负债全部为其他金融负债，包括各类应付款项等。
7.4.4.4 金融资产和金融负债的初始确认、后续计量和终止确认
（1）股票投资
买入股票于交易日确认为股票投资。股票投资成本按交易日股票的公允价值入账，应支付的相关交易费用直接计入当期损益。资金交收日，按实际支付的价款与证券登记结算机构进行清算。
卖出股票于交易日确认股票投资收益。股票投资收益按卖出股票成交总额与其成本和估值增值或减值的差额入账，同时将原计入该卖出股票的公允价值变动损益转入股票投资收益，卖出股票应逐日结转成本，结转的方法采用移动加权平均法。
股票持有期间分派的股票股利，应于除权除息日根据上市公司股东大会决议公告，按股权登记日持有的股数及送股或转增比例，计算确定增加的股票数量，在本账户“数量”栏进行记录。因持有股票而享有的配股权，配股除权日在配股缴款截止日之后的，在除权日按所配的股数确认未流通部分的股票投资，与已流通部分分别核算。配股除权日在配股缴款截止日之前的，按照权证的有关原则进行核算。
股票投资应分派的现金股利，在除息日确认为股利收入。
估值日对持有的股票估值时，按当日与上一日估值的差额，将估值增值或减值计入公允价值变动损益。
（2）债券投资
买入债券于交易日确认债券投资；债券投资按交易日债券的公允价值（不含支付价款中所包含的应收利息）入账，应支付的全部价款中包含债券起息日或上次除息日至购买日止的利息，应作为应收利息单独核算，不构成债券投资成本，应支付的相关交易费用直接计入当期损益。资金交收日，按实际支付的价款与证券登记结算机构进行资金交收。
持有债券期间，每日确认利息收入，计入应收利息和利息收入科目。
债券派息日，按应收利息金额，与证券登记结算机构进行资金交收。
估值日对持有的债券估值时，按当日与上一日估值的差额，将估值增值或减值计入公允价值变动损益。
卖出债券应于交易日确认债券投资收益。债券投资收益按卖出债券应收取的全部价款与其成本、应收利息和估值增值或减值的差额入账。同时将原计入该卖出债券的公允价值变动损益转入债券投资收益，卖出债券应逐日结转成本，结转的方法采用移动加权平均法。
到期收回债券本金和利息，债券投资收益按收回债券应收取的全部价款与其成本、应收利息和估值增值或减值的差额入账。同时将原计入该收回债券的公允价值变动损益转入债券投资收益。
可转换债券转股时，按可转换股票的公允价值计入股票投资科目，按应收取的现金余额返还扣除可转换股票的公允价值后的余额，与可转换债券成本、应收利息和估值增值或减值的差额计入债券投资收益，同时，将原计入该转换债券的公允值变动损益转入债券投资收益。
（3）权证投资
买入权证于交易日确认为权证投资。权证投资成本按交易日权证的公允价值入账，应支付的相关交易费用直接计入当期损益。资金交收日，按实际支付的价款与证券登记结算机构进行清算。
获赠权证（包括配股权证）在除权日应按持有的股数及获赠比例，计算确定增加的权证数量，在本账户“数量”栏进行记录。
卖出权证于交易日确认衍生工具收益。衍生工具收益按卖出权证成交总额与其成本和估值增值或减值的差额入账，同时将原计入该卖出权证的公允价值变动损益转入衍生工具收益。
权证行权按结算方式分为证券结算方式和现金结算方式，具体核算
A、证券结算方式
认购权证以证券结算方式行权时，按股票的公允价值确认股票投资成本，按股票公允价值与权证成本、估值增值或减值、行权价款及相关费用的差额确认衍生工具收益，同时将原计入该权证的公允价值变动损益转入衍生工具收益。
认沽权证以证券结算方式行权时，按认沽权证的理论价值与账面价值之差（若有）确认衍生工具收益，按行权价款扣除费用后的余额与权证投资成本、估值增值或减值、结转的股票投资成本、估值增值或减值、认沽权证的理论价值与账面价值之差（若有）的差额确认股票投资收益，同时，将原计入卖出股票和原计入权证的公允价值变动损益转入股票投资收益和衍生工具收益。
B、现金结算方式
权证以现金结算方式行权时，按确定的金额扣减交易费用后的余额与结转的权证成本、估值增值或减值的差额确认衍生工具收益，同时，将原计入该权证的公允价值变动损益转入衍生工具收益。
放弃行权，在放弃行权确定日，按结转的权证成本、估值增值或减值，确认衍生工具收益，同时，将原计入该权证的公允价值变动损益转入衍生工具收益。
（4） 资产支持证券
取得资产支持证券时，按公允价值入账；取得资产支持证券支付的款项时，区分属于资产支持证券投资本金部分和证券投资收益部分，将收到的本金部分冲减成本，将收到的收益部分冲减应计利息（若有）后的差额，记入资产支持证券利息收入，其他与资产支持证券投资相关业务的账务处理比照债券投资。
（5） 买入返售金融资产和卖出回购金融资产
根据返售协议，按照应付和实际支付的金额确认入账；返售前，按照实际利率逐日计提利息，合同利率与实际利率差异较小的，也可采用合同利率计算确定利息收入；返售日，按照应收或实际收到的金额与账面余额和应收利息的差额，计算确认利息收入。
根据回购协议，按照应收和实际收到的金额确认入账；融资期限内，按照实际利率逐日计提利息，合同利率与实际利率差异较小的，也可采用合同利率计算确定利息收入；到期回购时，按照应付或实际支付的金额与账面余额和应付利息的差额，计算确认利息支出。
（6） 其他金融负债
其他金融负债以公允价值作为初始确认金额，采用实际利率法以摊余成本进行后续计量，终止确认或摊销时的收入或支出计入当期损益，直线法与实际利率法确定的金额差异较小的可采用直线法。
7.4.4.5 金融资产和金融负债的估值原则
本基金估值原则遵循中国证券监督管理委员会2017年9月5日发布的《中国证监会关于证券投资基金估值业务的指导意见》（证监会公告[2017]13号）和中国证券投资基金业协会2014年11月13日发布的《中国证券投资基金业协会估值核算工作小组关于2015年1季度固定收益品种的估值处理标准》（以下简称“新估值标准”）及《关于2015年1季度固定收益品种估值处理标准的通知》的有关规定，具体估值方法
（1）股票投资
上市交易的股票按其估值日在证券交易所挂牌的市场交易收盘价估值；估值日无市价，且最近交易日后未发生影响公允价值计量的重大事件，应采用最近交易市价确定公允价值；有充足证据表明最近交易市价不能真实反映公允价值的，应对最近交易的市价进行调整，确定公允价值；如经济环境发生重大变化或证券发行人发生影响证券价格的重大事件，使潜在估值调整对前一估值日的基金资产净值的影响在0.25%以上的，应对估值进行调整并确定公允价值。
在发行时明确一定期限限售期的股票，包括但不限于非公开发行的股票、*公开发行股票时公司股东公开发售的股份、通过大宗交易取得的带限售期的股票等，参考《证券投资基金投资流通受限股票估值指引》进行估值。
（2）债券投资
本基金在对银行间和交易所市场的固定收益品种估值时，主要依据由第三方估值机构提供的价格数据。第三方估值机构包括中央国债登记结算公司（以下简称“中央结算公司”）和中证指数有限公司。第三方估值机构根据以下原则确定估值品种公允价值：对于存在活跃市场的情况下，以活跃市场上未经调整的报价作为计量日的公允价值；对于活跃市场报价未能代表计量日公允价值的情况下，对市场报价进行调整以确认计量日的公允价值；对于不存在市场活动或市场活动很少的情况下，采用估值技术确定其公允价值。
未上市流通的债券在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下，按成本计量。
（3）权证投资
上市权证按其估值日在证券交易所挂牌的市场交易收盘价估值；估值日无市价，但最近交易日后经济环境未发生重大变化的，应采用最近交易市价确定公允价值。估值日无市价，且最近交易日后经济环境发生了重大变化的，应参考类似投资品种的现行市价及重大变化因素，调整最近交易市价，确定公允价值。有充足证据表明最近交易市价不能真实反映公允价值的，应对最近交易的市价进行调整，确定公允价值；*发行未上市的权证，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下，按成本计量；因持有股票而享有的配股权，以及停止交易、但未行权的权证，采用估值技术确定公允价值。
（4）其他投资品种
交易所以大宗交易方式转让的资产支持证券，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下，按成本进行后续计量；
资产支持证券等固定收益品种采用估值技术确定公允价值。
（5）估值不能客观反映其公允价值的处理
如有确凿证据表明按上述方法进行估值不能客观反映其公允价值，基金管理人应根据具体情况与基金托管人商定后，按最能反映公允价值的价格估值。
（6）实际投资成本与估值的差异处理
实际投资成本与估值的差异计入“公允价值变动损益”科目。
7.4.4.6 金融资产和金融负债的抵销
当本基金依法有权抵销债权债务且交易双方准备按净额结算时，金融资产与金融负债按抵销后的净额在资产负债表列示。除此以外，金融资产和金融负债在资产负债表内分别列示不得相互抵销。
7.4.4.7 实收基金
本基金单位总额不固定，基金单位总数随时增减。基金合同生效时，实收基金按实际收到的基金单位发行总额入账；基金合同生效后，实收基金应于基金申购、赎回确认日根据基金契约和招募说明书中载明的有关事项进行确认和计量。
7.4.4.8 损益平准金（下转D332版）
2月10日，网传有大资金赎回中欧基金管理公司基金经理葛兰的产品。传闻称，“葛兰被赎回400亿元，主要在卖新能源、风光，他们在高位搞了很多‘宁王’。葛兰的几只全行业基金买了70%新能源。”
对此，中欧基金表示，网传“大额赎回”为不实消息，请勿轻信谣言。
基金公司回应
截至2021年底，葛兰以1103.39亿元的管理规模，摘得“基金一姐”桂冠。
截至2021年12月31日，葛兰共计管理5只基金，除医疗行业基金外，只有3只基金是“全行业基金”，分别是：规模36.23亿元的中欧明睿新起点、规模 128.11亿元中欧阿尔法、规模 33.06亿元的中欧研究精选。三只全行业基金合并规模不足200亿元。
天天基金
此外，从2021年半年报披露的“持有人户数及结构”来看，中欧研究精选的“机构投资者持有比例”为0.42%，中欧阿尔法的机构投资者持有比例为0.5%，中欧明睿新起点的机构投资者持有比例为22.89%。按此比例推算，这三只基金中，机构投资者在2月10日当天赎回的全部份额所对应的金额合计不超过10亿元，与传闻中的“赎回400亿”存在不小的差距。
中欧基金官方回应：网传“大额赎回”为不实消息，请勿轻信谣言。
长期看好创新药产业链
根据2021年四季报，仓位方面，葛兰管理的规模*的中欧医药健康整体股票仓位在2021年四季度下降了8.15个百分点至81.47%。另外两只百亿基金中，中欧医疗创新的股票仓位上浮了0.98个百分点至87.63%；中欧阿尔法的股票仓位变动更小，仅下降了0.02个百分点至94.26%。
重仓股方面，两只医药主题基金进一步加仓了此前的重仓品种，另外三只偏股混合基金则进行了调仓换股。四季度，中欧医疗健康总体维持高仓位运作，片仔癀、九洲药业新进前十大重仓股，迈瑞医疗得到较大幅增持，智飞生物、美迪西退出前十大重仓股行列。
四季报中，葛兰简要阐述了投资思路：总体维持高仓位运作，在长期看好的创新药产业链、高质量仿制药等方向进行了着重布局。
她表示，从未来配置看，创新药产业链仍旧是长期最为看好的方向。从国家政策的顶层设计层面到国内企业近年来的创新积累，都使得国内的创新产药产业链长期维持在高景气度状态。此外，随着国内居民消费能力的提升以及知识结构、认知水平的提升，产品、服务的渗透率以及居民的支付能力都在持续的提升中，相关行业的龙头企业也有着长期的增长空间。
中国基金报
中欧基金董事长窦玉明是中国最早一批公募基金从业者，也是一位行业*观察者。在2013年出任中欧基金董事长之前，窦玉明曾任嘉实基金副总经理、富国基金总经理。经历了行业二十多年的发展变迁，窦玉明认为，中国公募基金行业的生产方式正在发生重大转变——从过去短期导向、以超级个体为核心的生产方式，转向追求长期稳定收益，强调投研体系化、平台化的生产方式。
中国证券投资基金业协会的统计数据显示，截至2022年6月底，公募基金行业管理规模已超过26万亿元。窦玉明日前在接受中国基金报
窦玉明表示，在行业大发展的背景下，基金公司要更加明确自身使命和历史定位。公募基金行业连接着两端，一端是通过资金的配置让*的实体企业获得更多资源，连接社会经济发展；另一端则是通过向居民提供投资产品的形式，帮助居民理财，连接居民财富管理。如何实现两端的正向循环和可持续发展？这是整个行业都要思考的课题。中国公募基金业要扎扎实实练好基本功，向全球*的公司学习、追赶甚至超越它们。
公募基金要转变生产方式
中国基金报
窦玉明：中国基金行业规模已位居全球第四，相信未来还有巨大发展空间。截至去年底，美国公募基金行业规模占GDP比重141%，日本是49%，而中国仅22%。假以时日，若中国能赶上亚洲成熟市场的水平，加之国内GDP继续稳步增长，公募基金行业在未来十年、二十年可能还有3~5倍的增长空间。
作为金融行业下的子行业，公募基金是面向大众公开发行基金产品，需要承担大规模资金管理的任务。我们的使命就是把大规模的资金管理好，为亿万投资者提供好的投资回报。公募基金要扎扎实实做好基础工作，认真向全球*的公司学习。我相信在未来十至二十年内，我们有机会逐渐缩短与全球领先同业的差距，追赶甚至超越它们。
中国基金报
窦玉明：公募基金行业存在的规模与质量的矛盾，也就是大家提到的管理资产规模变大、投资业绩下滑的问题，是行业发展过程中的阶段性现象。规模与质量的平衡在海外已经实现，全球大型公募基金公司资产管理规模已达到数万亿美元，投资业绩主要依靠研究驱动。
如何管理超大规模资金，同时又取得理想的长期回报呢？这需要公募基金行业进一步转变投资管理方式。公募基金此前在投资管理上更接近海外对冲基金，即投资策略注重趋势投资和短线交易，通过短线投资积小胜为大胜，随时抛出股票来尽量回避市场剧烈向下的波动。这类投资策略看上去很美好，但缺点是投资容量比较小，受限于市场的交易量，全球对冲基金的总规模和长线多头基金的总规模之间，至少有十倍的差距。
与此同时，从全球的实践来看，长线多头策略的长期投资回报是高于对冲基金策略的。对冲基金的优势在于回调的波动性比长线多头策略低，通俗来说，市场下跌时，对冲基金跌的可能少一些。因此，一般来说，对冲基金的目标是，长期业绩低于长线多头的股票策略，高于债券多头策略，而波动性低于长线多头的股票策略，约等于债券多头策略。
中国公募基金行业需要突破大规模资金的管理瓶颈，并提供理想的长期回报，可以借鉴海外成熟经验，转变生产方式，从短线趋势性投资方式转向基于长线基本面价值投资的大容量生产方式。
中国基金报
窦玉明：一般来说，类对冲基金的收益多来源于市场上处于博弈弱势的其他投资者，而长线基本面价值投资的主要收益来源于上市公司本身所创造的价值。打个比方，类对冲基金投资就像是草原上的“食肉动物”，以捕食其他动物为生；而长线基本面价值投资就像是“食草动物”，吃的“草”就是上市公司创造的价值。这是两种不同的生存方式和生态位，而草原上大多数还是食草动物。
收益来源也决定了市场容量。如今公募基金已从较小规模成长为国内资本市场*的机构投资者，偏股型基金规模近8万亿元，持股市值约占A股市场7%。如果行业还要以做短线、做差价、赚其他弱势投资者的钱为主要手段，那么，规模很难有进一步的增长空间。从海外实践看，对冲基金在市场总市值占比达到5%~6%之后就很难继续发展，因为再长大，“食物”就不够了，投资策略就无法产生合理的回报了。
从投资者的角度看，公募基金面对亿万大众投资者，其中大部分不是专业投资者。对冲基金由于其策略的复杂性、不透明、低流动性、潜在的高杠杆，并不适合一般的大众投资者，而长线多头投资策略简单、透明度高、流动性好、投资门槛低，更适合普通投资者。
因此，公募基金作为金融业的主要参与者、大规模资金的管理者、面向大众的产品提供者，需要彻底转型，逐渐远离短线趋势性投资，转向长线多头策略为主的生产方式。
中国基金报
窦玉明：我们都知道中国经济由高速发展进入了高质量发展阶段，叠加经济的多元重构等时代背景，参照海外发达市场实体经济的发展经验，中国急需建立一个强大的资管市场，发挥其在直接融资体系中的中枢作用。包括公募基金在内的资管机构，正是连接实体经济端和居民财富端或者说客户资金端的核心主体之一。
简单来说，公募基金的长线多头策略把客户资金配置到*的企业，并长期持有，使*的实体企业得到更多资金支持。与此同时，公募基金还能积极参与企业治理，既要“用脚投票”，更要“用手投票”，助力企业的高质量发展。*企业逐渐淘汰劣势企业，不断发展壮大，这些*的实体企业再将利润回馈给投资者，投资者获得收益后继续加大投资，如此往复形成了社会经济体系的正循环。在这个循环过程中，公募基金通过强大的投资研究能力，发掘市场上好的公司，把资源配置给它们，促进资产配置的良性循环，这才是公募基金应有的定位。
以长线基本面投资为核心
构建投研体系
中国基金报
窦玉明：中国的投资者最早是从买国债和定期存款发展起来的，对保本保收益有着天然的偏好，但公募基金的基本属性还是相对收益，这一点需要跟投资者澄清和强调。
我们不能让客户误认为基金公司可以做到不论涨跌都能赚钱，那么，当市场下跌净值波动时，客户就会对基金公司失去信任，低位赎回并造成实质性损失，同时这种误导也更容易让客户追高。
从实践看，中国公募基金投资组合总体上与指数的相关性都很高，公募基金的净值波动与沪深300指数的相关性能达到0.8甚至更高。我们作为市场*的持有者，亦是市场本身，在市场下跌时很难不受影响。由于股票指数的波动不能避免，公募基金行业也无法规避基金业绩的波动，这是公募基金的长线多头策略必需正视的一个弱点。我们能努力去做的是，市场上涨时基金多涨一些，市场下跌时尽量比市场少跌一些，长期复合回报优于市场指数表现。特别强调一点，相对回报并不是不赚钱或少赚钱，只是不能保证每年都赚钱，投资者需要承受期间净值的波动。从全球实践看，包括公募基金在内的长线多头策略基金的复合回报率是超过对冲基金的。
我们要厘清思路并勇敢承认自身的能力圈——我们确实做不到短周期的*逃顶或抄底，也很难做到市场下跌时不亏钱，能做到的是帮助客户分享长期经济增长的红利。所以，对外，我们要清晰地告诉客户，我们是市场上的“食草动物”；对内，要根据相对收益的目标，以长线基本面投资为核心重新构建投研框架和流程。
中国基金报
窦玉明：同意你的看法。超额收益下降的主要原因是中国的证券市场变得越来越有效，随着专业机构投资者数量增多，竞争愈趋激烈，超越指数、超越对手难度也会变大。
中国基金报
窦玉明：全球市场的变化有一个规律：指数（Beta）质量好的市场，不容易赚到超额收益（Alpha），或Alpha变低；若Beta质量差一些，Alpha则比较高。所谓Beta就是市场指数的回报，可从两方面观察Beta质量：一是长期收益率回报，五年、十年、二十年的指数增长越高越好；二是指数Beta的波动率越低越好。从这两方面看，目前A股市场的Beta质量确实不如成熟市场特别是美股的指数。我们指数的长期回报相对较低，指数波动率更高，但由于我国股市的有效性没那么高，所以高水平的专业投资者有机会获取更高的Alpha。由于相对收益策略的回报等于Beta+Alpha之和，这个回报机会长期是不错的，对投资者的挑战是需要容忍相对较高的净值波动。
中美股市的差异与历史发展阶段有关，美股机构投资者占比高，长线策略占比高，这些机构的投资策略是买入持有，而不是短线操作，因此市场波动率较低。未来，随着国内大量的机构投资者慢慢转向“吃草”，由博弈转为买入持有策略，中国市场波动性有望下降。以中欧基金的基金经理为例，随着规模从几亿扩大到几百亿，换手率会明显下降，由一年好几倍的换手率，慢慢降到一年一倍或一倍以内，预计未来还会进一步下降。
Beta长期回报来自上市公司创造的价值，如果考虑公募基金主动投资的基金还能争取一定超额收益，那么，权益公募基金的长期回报是可期的。此外，随着机构投资者占比提升，市场和基金波动率下降，投资者持有体验也会改善。
中国基金报
窦玉明：答案就是踏踏实实地学习海外*秀公司的成熟经验，并与它们对标。我从事基金行业超过二十年，越来越意识到，海外先进公司总结出的最基础、最经典的方法论和*实践，对我们有宝贵的参考价值。
中国基金报
窦玉明：全球领先同业在公司介绍中，几乎都会提到两个关健词：研究驱动和团队协作。
为什么以相对回报为目标的投资方式特别强调研究驱动和团队协作？
多年前，我跟Capital Group（资本集团）的一位基金经理交流，发现他们的投资决策耗时很久，在决定买入一个公司的股票前，通常要花3个月甚至更长时间进行基础研究，收集数据、理清逻辑、现场调研，并反复讨论与论证。而国内机构则更强调快速决策，因为如果决策慢了，就追不上股价上涨速度。我当时提了一个问题：等你研究明白，股价已经涨了30%，怎么办？他解答：宁愿慢一点，也要将公司研究明白后再买，哪怕涨30%、50%后买入，也不能没研究明白就买。
我们常听到一句话叫“应对比预测更重要”，预测约等于研究，可以简单理解为，跑得快比买得准更重要，强调的是投资交易能力，这种投资模式比较适合管理小规模资金，而管理权益资产达几千亿的公司，可能一只股票就持仓上百亿，如果采取这种投资模式，交易成本会很高，是没法通过交易能力去应对的。所以，对于大规模资金的管理者来说，研究和预测比应对重要得多，宁愿买得晚、买得慢，也尽量不要买错。
一方面，当管理规模变大，投资股票数量增多，单个研究员、单个基金经理的研究能力就会遭遇瓶颈。一位*的研究员大概只能将20~30家公司真正研究透彻。我们的股票研究库中有1000只以上的股票，需要50个以上研究员才能完全覆盖。在此情况下，团队协作变得至关重要。另一方面，我们要将一家公司研究透彻，预测公司未来三年的发展，除了行业状况、产业上下游及竞争对手外，还要关注宏观经济，特别是在全球化背景下，例如俄乌冲突、中美贸易冲突等都是我们关注的焦点。面对如此广泛的研究范围，需要强大的研究团队，互相讨论、激发、学习及校正，才能将研究做好。
中国基金报
窦玉明：中欧基金过去曾开展过两次组织结构变革，分别是在2013年及2020年。触发因素是希望通过变革，把研究驱动和团队协作做得更好。
2013年我刚到中欧基金时，深感投资研究是“两张皮”，基金经理和研究员的配合度有待提升。为加强投研协作，我们将投研团队切分为七、八个小团队，每位基金经理配备几名研究员，团队规模控制在10人以内。早期这一制度安排确实效果不错，吸引了一些*人才的加盟，很好地解决了团队协作问题，对推动中欧基金的发展起到了重要作用，这也是当时公司发展节点下的*选择。
中国基金报
窦玉明：随着公司管理规模不断壮大，我们发现，分散的小投资研究团队很难深入覆盖500甚至1000家公司，我们投资研究体系矛盾的焦点从内部协作转向了研究能力不足。因此，有些事业部的基金经理主动提出打造统一研究平台的想法，经过不断讨论达成共识，我们打造了超过50人的中央研究团队，来解决对股票市场广覆盖同时深度研究的问题。
组织架构变革只是表象，本质上，我们是在推动公司从类对冲基金的投资管理方式向长线资金的投资管理方式转型，从早期更多强调投研配合快速决策，到现在强调深度研究的团队协作，从关注“快速决策”转到关注“正确决策”。如果结构化地描述中欧基金变革全貌，那就是4P+1C，4P指Philosophy（理念）、Process（流程）、Platform（平台支持）、People（人），1C则指Culture（企业文化），组织结构的变革只是4P中的一部分。
成绩、遗憾与建议
中国基金报
窦玉明：过去9年是基金行业发展又一个黄金期，特别是过去3年，中欧基金也随着行业获得爆发式发展。我们的成绩体现在四方面：第一，取得了还不错的长期业绩，据海通证券公布的十年业绩*评价（2022/6/30），在权益类大型基金公司中，中欧基金在近5年、近10年等长期维度的*收益均排名前三；第二，非货公募管理规模从不到100亿发展到3000亿，客户数也增加至千万级别；第三，理想的客户结构，我们大部分客户为零售客户，实现了客户多元化；第四，完成了股权结构改造，成为大型基金公司中*一家员工持股比例超过50%的公司，良好的治理结构为公司发展提供了更大的空间。
当然，也有需要继续努力的方面。首先，投研转型仍在进行中，与理想中的4P+1C尚有距离；其次，团队的培养力度还不够。行业和公司的发展超出了我们早前的预期。如果能回到9年前，我们会选择再多招一些研究员。假如现在能拥有一批有10年左右从业经验的*研究员，那么，投研能力会更强大。
中国基金报
窦玉明：以一个公式为例，投资者回报=市场Beta回报+投资研究团队Alpha+投资者行为回报。对于基金公司来说，首先要捕捉到市场的Beta，同时努力提高Alpha收益，在此基础上还需要引导投资者行为，帮助树立正确的理财观念——长期投资并且减少追涨杀跌的行为，才能够切实提升投资者获得感。
第一，加强投资者教育和陪伴，帮助客户树立正确的投资理念，陪伴客户共同度过市场的高波动阶段；第二，做好公司品牌建设，希望客户对基金行业和我们公司建立信任，信任我们的能力和职业操守，这样也可以减少客户在市场波动时赎回基金的行为，帮助客户建立长线思维；第三，在产品营销方面，公司一直提倡以持营为主，帮助客户建立定投习惯，平摊持仓成本，拉长持有期限；第四，发展投顾业务，中欧基金旗下子公司中欧财富已取得投顾牌照，我们将大力发展投顾业务，协助客户做好资产配置，并在市场波动时提供陪伴服务。
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