鹏华基金公司(002510)鹏华基金公司徐力恒职务
鹏华基金公司(002510)鹏华基金公司徐力恒职务
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受国内国外双重影响，今年上半年经济发展受到了压制，A股也走出了一波深度回调行情。然而对于后市行情，市场主流观点却并不悲观。鹏华基本面投资专家刘玉江表示，未来成长方向仍有较大空间，原因是上半年遭受到的情况迎来改善，一方面美联储步入加息进程，市场的预期以及前期对估值的严重压制正逐渐放缓；另一方面5月以来国内疫情防控有了明显改善，防控手段和措施也比之前更有经验。在此背景下，拟由刘玉江管理的鹏华增华混合基金（015026）正在发售中，将在严格控制风险的前提下，通过对不同资产类别的动态配置和个股精选，力求超额收益与长期资本增值。
探究刘玉江的投资理念，在行业中寻找具备核心技术、核心产品、核心竞争力的公司，努力的去寻找既具备这些条件，同时又具备潜在能力的成长股。对于未来看好的方向，刘玉江表示，比较看好未来几年中小市值行业龙头公司的发展，坚守成长方向的隐形*和专精特新个股。对于刘玉江而言，这样的思路是一以贯之的，从他当前管理的鹏华增瑞基金阶段性业绩表现来看，在上述投资框架下，基于前瞻布局和有效风险管控，该产品净值曲线已实现稳步上攻，在同类产品中展现突出优势。
在刘玉江看来，隐形*有两个部分，一是隐形，二是*。*类公司，通常与白马有相关性，也是投资者耳熟能详大行业。但在公司发展过程当中，很多都是由小变大发展起来的，从细分行业发展起来的，所以在某一个细分行业中是行业龙头，它还没有被广大的投资者所认识到，年销售额50亿美金对于中国的很多企业来说相当大。第二类是隐形，这类公司不在大众视野，它们通常是偏制造业的公司，业务大多是to B端，有核心技术，分工非常细致，在长期发展中会形成壁垒。中国制造业尽管起步较晚，但体量大、产能高、潜能大，具有较好发展前景和广阔市场空间，未来的隐形*也必然会越来越多。
刘玉江关注的另一类“专精特新”标的，则与隐形*略有不同。专精特新是指具备专业化、精细化、特色化、信用化特征的一类中小企业，虽然还还不能称之为隐形*，但它在某一项技术、产品、商业模式上的发展是处在前列的，未来这种公司会成为隐形*和大的行业公司，这一类公司未来发展潜力也是非常好，特别是有某一项突出的技术，会有更好发展空间。
近几年，市场普遍关注行业龙头公司，试图放低对公司估值的要求，而刘玉江则认为，做隐形*的发掘，恰恰就在于对估值的要求，即便这类公司已经构建了护城河，长期来看它还有持续增长的动力才值得投资。在他看来，不管是上市公司、产业界或者券商行业，在细分行业里按照市值排序一般就是前两名公司，所以选择龙头公司不难，难的是定价的问题，股票市场是提供定价的支柱，基金管理人要做的是定价的事情。如果盲目去做，就会丧失机会，用买钻石的价格去买黄金，长期来看回报率很低。过去几年，白马股的估值溢价水平类似于美国行情。在这种情况下，刘玉江表示大部分白马股估值性价比目前不在考虑范围之内，同时会把更多的关注点放在更具估值性价比的标的，并非对这些企业有特别的期望，而是认为当前这一类估值可以投资带动，未来的成长期也会比较好。
资讯
04月01日讯 申万菱信中证500指数增强型证券投资基金（简称：申万菱信中证500指数增强，代码002510）公布*净值，上涨3.29%。本基金单位净值为1.0209元，累计净值为1.0209元。
申万菱信中证500指数增强型证券投资基金成立于2016-04-21，业绩比较基准为“--*95.00% + 银行活期存款*5.00%”。本基金成立以来收益2.09%，今年以来收益32.84%，近一月收益10.70%，近一年收益-3.19%，近三年收益--。近一年，本基金排名同类（358/591），成立以来，本基金排名同类（434/724）。
定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为15.14%，近两年定投该基金的收益为5.77%，近三年定投该基金的收益为--，近五年定投该基金的收益为--。（点此查看定投排行）
基金经理为俞诚，自2016年04月21日管理该基金，任职期内收益2.09%。
袁英杰，自2017年08月08日管理该基金，任职期内收益-1.82%。
*定期报告显示，该基金前十大重仓股为双鹭药业（持仓比例2.22% ）、蓝盾股份（持仓比例1.97% ）、皖能电力（持仓比例1.89% ）、掌趣科技（持仓比例1.81% ）、上海电力（持仓比例1.79% ）、保利地产（持仓比例1.53% ）、新城控股（持仓比例1.40% ）、招商蛇口（持仓比例1.37% ）、山东黄金（持仓比例1.16% ）、顺利办（持仓比例0.88% ），合计占资金总资产的比例为16.02%，整体持股集中度（低）。
*报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为大同煤业（持仓比例2.51% ）、首旅酒店（持仓比例2.00% ）、王府井（持仓比例1.77% ）、柳工（持仓比例1.71% ）、华新水泥（持仓比例1.68% ）、保利地产（持仓比例1.45% ）、新城控股（持仓比例1.45% ）、华友钴业（持仓比例1.15% ）、格力电器（持仓比例0.90% ）、招商蛇口（持仓比例0.80% ），合计占资金总资产的比例为15.42%，整体持股集中度（低）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2018年，沪深A股整体震荡下行。报告期内，大小盘风格差继续扩大。市场估值中枢的确定下行与业绩的不确定性成为市场的主要关注。经过前期大幅调整，部分公司估值与业绩的匹配度优势开始显现，但大盘蓝筹在报告期并未随市场同步调整，预计未来有一定的下行风险。未来需要关注以中小盘为代表的创业板个股商誉减值对业绩的影响。目前，风格的波动很大程度来源于资金对各种不确定性容忍度降低，对应风险溢价在提升。2018年全年，上证综指下跌24.59%，深证成份指数下跌34.42%，沪深300指数下跌25.31%，而中证500指数下跌33.32%，中小板指数下跌37.75%，创业板指数下跌28.65%，显示大盘风格占优。本基金采用的量化模型仍然秉持历史业绩稳定成长叠加未来业绩预期向上的主要选股逻辑，本基金2018年度累计收益超越业绩基准。未来，本基金将力争控制跟踪误差和偏离度在基金合同的允许范围内，*化的提升基金风险收益比率。
2018年，中证500指数表现为-33.32%，本基金该报告期内表现为-28.12%，同期基金业绩基准表现为-31.58%，领先业绩基准3.73%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2018年全球经济增长放缓，金融步入紧缩周期。国内去杠杆政策及中美贸易摩擦，股票市场估值大幅下降。全球经济小周期复苏结束，房企赶工加快销售、房地产投资维持较快增长；地方政府融资受限，基建投资增速大幅下滑；进出口增速放缓，经济增速下行。同时，去杠杆导致货币增速放缓，尽管无风险利率下降，但是风险溢价大幅提升，导致股票估值市场下降。此外，股权质押爆仓、政府补贴下降、个别公司造假等黑天鹅事件频发，市场情绪低迷。展望2019年，股票杀估值阶段基本结束，业绩下滑将考验市场表现，预计全年指数将在低位震荡。2019年房地产投资、出口增速都有下行压力，大宗商品价格可能回调，盈利下滑将显现。随着货币政策放松和财政刺激加强，信用环境有望改善、带动风险溢价下降。资本市场维稳政策也有助于稳定指数。但是2019年整体上还处于经济下滑、金融紧缩周期，预计指数总体以震荡为主。
2021年11月22日华利集团（300979）发布公告称：泰康资产刘巍放 郭晓燕 宋炎 严志勇、德邦证券自营项周瑜、明亚基金洪学宇、歌斐诺宝资管田依灵、东方马拉松资产周菁、安信证券王炳修、华创证券刘佳昆、平安基金区少萍 张聪 王修宝、兴证全球基金程奎皓、乐赢投资徐杰思、利檀投资毛学麟 毛志伟、创金合信基金陆迪、博时基金程沅、东方证券施红梅 赵越峰 朱炎、中信建投基金周户、中泰证券资管张蕾、中睿合银叶笑坤 叶元琪、中金公司欧阳惠子 褚洪亮 曾令仪 林思婕、中国人寿养老保险股份有限公司马志强、至璞资产管理毛卫文、浙商证券自营陈姗姗、源乐晟资产戴佳娴、盈峰资本柯白玮、雪石资本胡沁怡、兴全基金黄琳蔚、兴华基金陈柳、信达澳银基金曲亮、鑫元基金陈令朝、新思哲投资谢东晖、新华资管荣佳宁、先锋基金杨帅、西部证券自营诸乐轩、太平基金徐琳、双安资产胡杨、盛宇投资吴雨佳、深圳温莎资本熊琦 林志宗、深圳市前海禾丰正则资产管理有限公司汪亚、上海混沌投资吴张爽、上海沣杨资产曲亮、上海东方证券资产管理有限公司王树娟 关黎立 唐亮、沙钢投资熊展佳、睿远基金唐倩、睿璞投资陈志涛、群益证券李忠翰、朴易投资董国星、鹏华基金徐力恒、农银汇理基金魏刚、六禾资本石嘉婧、领骥资本尤加颖、君和投资莎如拉、巨杉资产李晓真、九泰基金冯涛、金鹰基金王瀚宁、嘉实基金刘岚、汇丰晋信基金徐犇、中欧瑞博杨孟哲、华夏久盈资产陈文菲、华夏基金林祎露、华商基金常宁、华宝基金卢毅、弘毅远方基金韩笑、恒生前海基金石伟燊、鹤禧投资耿荣晨、和谐汇一赵雪、国投瑞银基金汤海波、国华兴益资产韩冬伟、国海富兰克林基金黄海鹏、观富资产唐天、高毅资产曲萍、高盛资产温淑涵、方正证券祖广平、笃道资产詹恒祎、东方阿尔法基金王逸欣 程可、德邦基金黎莹、淡水泉投资贾婷婷、淳厚基金杨煜城 王晓明、承势资本魏梅娟、晨燕资产杨光、北京颐和久富投资刘顺琦、北京乐瑞资产孙鹏程、北京沣沛投资孙思维、榜样投资赵梦远、安和投资王珏、中泰国际资产洪少怀、WT CapitalRay Fang、Tiger Pacific于梦影、Rock Hill Asset ManagementLouis Chan、Power Pacific罗贤润 谭晓萍、中国人民保险(香港)有限公司Jessica Wang、Marshall WaceKrystal Yin、LYGH Capital立格资本金成华、Keywise Capital凯思博Xiaowen Lin Yuan Yi、Green Court碧云资本刘都、Goldman Sachs Asset Management、Fidelity International富达国际曲晶、Coreview CapitalChenggang Guo、Brighter InvestmentNina Huang、Bosera Asset ManagementJennifer Liu、EFG Asset ManagementDaisy Li、Point72Daisy Lu Dylan Chu Christina He、Anta CapitalCherry Zhang、Harvest GlobalYiqian Jiang、Polymer CapitalJessicca Su、富邦投信Michael Kao、禾其投资印高远 胡佳好、Mars AssetWeiwen Fan、Headwater Investment FundXu Chen于2021年11月16日调研我司。
本次调研主要内容：
问：越南工厂疫苗接种情况如何?南越疫情情况如何?
答：今年10月越南南部解封后大批劳工返乡，越南北部省份比如清化，目前每天有几十个确诊病例，据我们了解这些病例多是越南南部返乡人员或返乡人员的密切接触者被确诊的情形。清化省当地政府对外来人员执行比较严格的核酸检测措施，严防疫情扩散。我们在越南的工厂仍采取非常严格的疫情防控措施，并积极组织员工打疫苗，员工疫苗接种比例比较高。从公司工厂每天统计的考勤情况来看，公司工厂的出勤率维持在90%多，缺勤情况主要以休年假以及产假为主。截至目前，公司的越南工厂运作正常，各厂区全力保障订单交付。
问：公司未来防疫成本会不会增加,对毛利率的影响如何?
答：由于公司采用成本加成的销售定价模式，成本增加比如原材料的涨价、人工工资上调等最终会反映到公司的销售价格上；同时预计未来防疫支出不会较Q3再大幅增加。公司未来将持续推进客户结构的优化和运营效率的提高，希望未来公司毛利率能保持稳定。
问：公司目前产能情况及未来两年的产能规划如何?
答：今年产能较去年增长比较大，未来考虑到客户订单的需求，公司仍会保持积极的产能扩张。未来几年，越南今年投产的3个新工厂将陆续达产，同时印尼工厂目前也在按计划建设中。除了新建大型工厂外，公司在原有厂房增加生产线、购买厂房等方式来快速提升产能。
问：公司新建几个工厂,不同工厂投产时间以及产能情况如何?
答：目前新建一个工厂产能规模为每月100万双左右，新工厂投产后差不多需要一年半到两年的时间实现产能爬坡。
问：公司明年的新增产能主要来自越南工厂还是印尼工厂?
答：公司明年的新增产能主要来自于越南。印尼工厂规模较大，我们会分期建设，目前还在进行中。印尼一期工厂预计明年年底开始投产，后年开始有产能贡献。
问：公司对印尼新工厂的管理规划如何?
答：印尼工厂规模较大，我们会分期建设，目前还在进行中。集团之前在印尼有开厂的经验，所以印尼对公司不是陌生的环境。当然由于国情、文化、人员素质的差异，还是会有新的挑战，我们也做了很多准备工作。目前，越南属于东南亚国家中劳动力资源比较好的国家，印尼的工人经过一段时间的培训与训练，劳动效率也会逐步提升。
问：平均单价变化对利润率的影响如何?
答：公司采用成本加成的定价模式，在所有原材料成本、人工、管销费用基础上，加上净利率。各品牌的产品在终端消费市场有不同的价格定位，销售价格与原材料的成本、人工成本等有直接关系，比如HOKAONEONE、On、UGG等平均单价较高，Vans、Converse平均单价相对比较低，Nike、Puma处于中间水平。
问：原材料成本上涨会不会导致利润率变化?
答：公司主要包括纺织布料、皮料、橡胶、化工原料等，公司所需的主要原材料由客户指定供应商，其采购定价主要由客户与供应商谈定，部分橡胶原材料等由公司根据客户指定的质量标准进行自主采购，采购的价格则根据市场价格由公司与供应商谈定。公司销售的定价模式是成本加成的模式，原材料的涨价最终会反映到公司的销售价格上。
问：目前海运情况,对公司的影响?
答：1）原材料的海运：原材料的供应地主要在中国大陆，海运距离并不远。原材料采购的海运费部分是供应商承担，部分是公司承担，海运费占营业成本的比重比较小；2）产品的海运，公司产品销售时的海运费用基本是客户承担。公司出货港口主要是海防港，海防港出货情况还算正常，为满足销售需求，今年部分客户也采用了空运的方式。所以海运价格上涨对公司利润影响比较小。
问：客户的订单规划如何?
答：公司与品牌方会召开产能规划会议，目前与公司合作的所有品牌都会有3年以上的规划，其中部分客户会有5年、甚至8年的规划。通常客户也会出下一季的预告订单以便公司提前做好产能准备。
问：新客户进展如何?
答：一般合作第1年的订单量不会特别大，从开始合作的产品的开发、小批量量产、员工的熟练度等都需要时间。公司对新客户订单未来增长比较乐观。
问：品牌方过往有没有削减订单的情况,如果出现这种情况,损失是怎么协商的?
答：公司一般在客户下单7天内跟客户确认交期，一旦确认交期之后，客户所有的订单变更或者取消按照违约处理，如果我们延误也要按违约处理。去年疫情刚发生的时候，有些客户会订单取消规模比较大，但后来随着消费的逐步恢复，订单也基本得到恢复。
问：同一产品交给不同制造商制造,价格会不会有差异?
答：一般而言，同*鞋不会交给不同厂家开发、生产，同一系列、但不同款型的鞋会交给不同厂家开发、生产。在开发阶段，制造商会给品牌报价，品牌对于每款产品应该会有成本的预测和控制，所以各制造商之间的报价差别不会特别大。当然，也存在有些爆款，量级特别大的产品，品牌会找几家制造商同时来生产，价格差别也不会特别大。
问：公司和国内运动品牌的接洽情况如何?
答：目前产能比较紧张，公司目前服务的客户，对公司未来几年的产能都有需求。所以，要再扩展国内的客户，产能会是比较大的限制因素。
问：行业的主要风险?
答：公司业务的开展立足于全球化的国际贸易，随着规模越来越大，如果国际政治、经济环境或者进出口国的贸易政策发生重大变化，将可能对公司业务的发展产生重要影响，当然公司整体的应变能力还是很强的。
华利集团主营业务：运动鞋履的开发设计、生产与销售
华利集团2021三季报显示，公司主营收入126.34亿元，同比上升22.57%；归母净利润19.97亿元，同比上升51.57%；扣非净利润19.97亿元，同比上升51.86%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入44.4亿元，同比上升31.46%；单季度归母净利润7.07亿元，同比上升30.15%；单季度扣非净利润6.99亿元，同比上升29.98%；负债率33.24%，投资收益1056.7万元，财务费用-3467.19万元，毛利率27.87%。
该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级24家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为107.14；近3个月融资净流出5297.87万，融资余额减少；融券净流入4834.3万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，华利集团（300979）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，*5星)
见习
8月以来，又有三家基金公司中招！
8月以来，万家、鹏华和工银瑞信先后发布公告，称有不法分子冒用基金公司的名义，通过QQ、微信、抖音和网站等渠道，进行虚假宣传、非法集资等不法活动，骗取投资者钱财。在公告中，万家、鹏华和工银瑞信均进一步明确了自家基金公司客服电话等官方信息，并提示广大投资者提高警惕。
据基金君统计，年内已经有14家知名基金公司中招。其中，银华基金、汇丰晋信基金、万家基金和鹏华基金两次“中招”。
又有3家基金公司被仿冒
8月以来，有三家基金公司发布公告，提醒投资者警惕诈骗风险：万家、鹏华和工银瑞信。其中，万家基金和鹏华基金，均为年内第二次“中招”。
8月2日，万家基金发布特别提示公告，提醒投资者警惕不法分子冒用公司名义进行诈骗活动。具体来看，不法分子假冒万家基金APP、网站，或冒用万家基金、万家基金员工名义，变造金融机构许可证，伪造线上合作协议，建立会员群、体验群、交流群，通过微信、假冒APP等方式联系诱导投资者。
诱导投资者充值、转账时，不法分子巧立名目，以“招募合伙人”“推广奖励”“团队奖”等表述“瞒天过海”。
8月4日，鹏华基金发布澄清公告，称有不法分子冒用鹏华基金法定代表人的名义，通过假冒QQ号、组建QQ群的方式进行不法活动。
不法分子假冒鹏华基金的手段“层出不穷”。7月6日，鹏华基金就曾发布澄清公告。彼时，不法分子活动的手段是“冒用鹏华基金的名义，通过新浪微博、百度等网站发布鹏华基金客服服务热线号码更新的文章。”
值得注意的是，新浪微博、百度等网站上依然存在鹏华基金客服服务热线号码更新的文章。
8月8日，工银瑞信也“中枪”了，发布关于不法分子假冒“工银瑞信”名义进行诈骗的风险提示。社会上有不法分子冒用工银瑞信基金工作人员名义，通过网站、微信、QQ、抖音等渠道提供证券投资咨询服务非法牟利，并冒用基金公司名称、网站进行虚假宣 传、非法集资，骗取投资者钱财。
年内至少14家基金公司被仿冒银华、汇丰晋信、鹏华和万家均两次“中招”
网络信息鱼龙混杂，“李鬼”基金公司屡禁不止。据基金君统计，年内至少有14家基金公司中招，在不同的平台上被“冒名顶替”。银华、汇丰晋信、鹏华和万家共4家基金公司，年内两次发布有关公告。
根据上述公告中的内容，基金公司被仿冒的渠道主要包括APP、微博、微信、QQ、网络直播间、百度等；诱骗投资者的方式包括骗取投资者身份信息、发布市场观点、骗取投资者所谓的“解冻费”、提供证券投资咨询服务、“招募合伙人”、“推广奖励”、“团队奖”等。
其实，不仅基金公司会被仿冒，知名的基金经理被仿冒的事情也屡见不鲜。此前，景顺长城明星基金经理刘彦春就曾被不法分子仿冒。假“刘彦春”在微信群中推荐股票，诱骗投资者。
投资者应仔细鉴别保持警惕
根据基金从业人员规范，基金公司内部人员不会以任何途径和形式向客户推荐股票，更不会代客炒股。另外，基金公司也不会从事任何私募业务，不存在向客户承诺保底或者分享收益、代理买卖股票、与其他机构合作代理买卖股票等行为。
因此，在接到基金公司的消息时，投资者应当注意核验信息的真伪。需要注意的是，如果要联系基金公司的客服，不要在浏览器或微博中搜索，以免落入不法分子的圈套，正确的方式是通过开户的银行或机构进行查询。
打击“李鬼”基金公司，一方面要依靠监管部门和司法机关的查处，一方面也需要投资者自身提高警惕。被仿冒的各大基金公司，都苦口婆心地提示投资者，要提高警惕和辨别能力。
比如，工银瑞信提醒投资者，“不要扫描来源不明的二维码图片、点击来源不明的链接，下载相关 APP 或微信小程序，不参与虚拟货币交易炒作活动，谨防个人财产及权益受损，防止个人信息 被违法使用和泄露。投资理财需要通过正规渠道进行，谨防受骗，必要时可以向金融监管部门、公安机关 举报，切实维护好自身权益。”
鹏华基金提醒广大投资者及合作伙伴“请务必提高警惕，切勿相信此类非法商业行为和非法互联网信息，保护自身合法权益和自身财产安全。”
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