上海机场还有投资价值吗(上海机场暴跌！价值投资为何“一地鸡毛”)
上海机场还有投资价值吗(上海机场暴跌！价值投资为何“一地鸡毛”)
本篇文章给大家谈谈上海机场还有投资价值吗,以及上海机场暴跌！价值投资为何“一地鸡毛”的知识点，希望对各位有所帮助，不要忘了收藏本站！
这恰恰体现了价值投资中安全边际的重要。之前上海机场30几倍PE，是基于最乐观的心态和报团的结果。要知道机场流量是有上限的，不可能像消费类公司那种近似无上限。只不过是因为他的经营效率国内*就可以享受1200亿市值，而差一点的首都机场只有200多亿，常识告诉我们这里一定至少一个定价不正确。黑天鹅一来，大家发现好像他的盈利也没有想象的那么稳定安全，那么估值必然要有所调整。所以之前买上海机场不叫价值投资，叫跟风更为准确。好公司可以随时买不看价格的买虽然不见得就结果不好，但*不是价值投资。
解 这个问题需要考虑下面的问题：
1）疫情什么时候结束 上海机场的国际流量什么时候能够恢复正常
2）疫情结束后，上海机场的国际流量的数量和质量是否能够保持之前的水平
3）疫情结束后，上海机场的免税逻辑是否仍然存在 市内、离岛免税形式的兴起，免税牌照的开放，是否影响上海机场的免税逻辑
第一个问题：
疫情什么时候结束 目前国内形势一片大好，国外形势愁云惨淡，要预测疫情什么时候结束，还真的不好预测。不过没关系，如果没有信心准确预测，就按照最保守的情况对上海机场进行估值。保守估计，4年后的2025年，疫情及其负面影响基本消失，人类的国际旅行活动，又能像2019年之前一样自由。那么，在2025年的时候，上海机场的国际流量将至少恢复正常。
第二个问题：
到了2025年，上海机场国际流量的数量和质量是否发生变化 根据国家对航空枢纽的发展规划，上海浦东机场将以*的国际枢纽机场为建设目标。国家层面、上海市层面对这方面的政策规划很多，展开详细写能啰嗦很长时间，这里不再赘述。总之一点：从国家战略层面上，对上海浦东机场的规划是国内*的国际航空枢纽。因此，未来上海机场的流量的数量和质量只会更高。保守估计，2025年，上海机场的流量的数量和质量保持不变。
第三个问题：
上海机场的免税逻辑是否发生改变 很多人都认为，由于市内免税店的兴起，海南离岛免税店的兴起，将分流机场免税店，机场免税店的红利将减弱甚至消失。我并不认同这种看法。上海机场之所以能够在免税产业链上占据上风，从中国中免嘴里分走最肥的肉，就是因为上海机场牢牢占据了零售业的命脉——流量。
市内免税和离岛免税，和机场免税一样，都是线下零售的一种政策允许的免税销售形势。究竟哪种销售形势更好，更有利，要看哪种销售形势有更高、更优质的流量。只要握有*质的流量，零售商（中免）即使已经拥有了市内免税和离岛免税店，仍然会继续保持和上海机场的合作关系。从国外的免费经验来看，就是离岛免税和室内免税店对机场免税有一定影响，但是国外的机场免税业务依然保持两位数的增长
对于市内免税来说，需要顾客有国际旅行的凭证，才能在市内免税购物。试想，如果一个人有国际旅行的凭证，他为什么不在出入境口岸——机场直接消费，而要再花时间去市内免税店消费。所以，市内免税店对于上机免税有一定影响，但是逻辑并非颠覆上机的免税逻辑。韩国的市内免税之所以能够发展起来，是因为国家政策的倾向性扶持，此外，韩国的免税店很大一部分是外来客户在购买。
对于海南离岛免税来说，分为两种情况：个人消费和代购。
对于个人消费，除了免税商品的价格因素，渠道的便利性也很重要。价格方面，上机至少不会有价格劣势，还有可能有价格优势。对于代购来说，对价格更为敏感，从上机出国飞日韩是一个代购途径，直接飞海南也是一种途径。两种途径的机票、食宿成本，以及最重要的免税商品的价格成本，都将影响代购者的决策。保守估计，海南离岛免税将分走上海机场一半的代购产生的免税营收。
那么，机场免税店的顾客中，个人消费者和代购的比例各占多少 这是解 这个问题的关键店。我查阅了很多资料，均没有找到明确的统计数字，通过各种蛛丝马迹推测，个人消费者占比40%，代购占比60%。
接下来就容易预测了，那么个人消费者发生的40%的免税消费，其他免税渠道是抢不走的，机场免税渠道的竞争优势很明显；代购发生的60%的免税消费，其他免税渠道要分流走30%，机场剩下30%。所以，如果免税消费的总蛋糕不变，其他免税渠道会分流走30%的机场免税营业额，机场免税店将剩下原来的70%。但是，由于国家政策，免税的蛋糕是大概率会越做越大的，而且未来5年会保持高速增长，机场虽然被分流了30%，但是由于蛋糕越来越大，所以总体上机场免税营业收入还是能保持较高增长。
下面小结一下这个问题的解 ：虽然室内免税点和离岛免税店会分流上机的一部分（估计30%）免税收入，但是由于免税消费的总盘子在高速增长，上机本身的免税营业收入也会高速成长。
解 了上述三个问题，让我们回到*问题，上海机场当前的价格，能不能买
根据上述三个问题的解 ，保守估计，2025年，上海机场的净利润能够达到50亿（2019年水平）。如果疫情结束的早、上海机场的国际枢纽战略目标落实的顺利。由于上海机场的免税消费特性，掌握庞大的高质量客户且免税板块还有很大增长潜力，按照其估值相对低的水平(提供更高安全边际)，给出25倍以上估值，则2025年上海机场市值可以看到1250亿以上，市值越低安全边际就越高。目前最主要的不确定因素就是疫情，因为如果疫情持续，国际航向不能正常通航，这个可能会推迟复苏的时间节点。还有一点是很多投资考虑的是，就算2025年完全恢复，现在买入的持有的时间成本相对较高。
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上海机场，似乎早已被人忘记。曾经何时，上海机场也就10—40元之间，A股起大行情的时候，到过40元，大盘行情比较差的时候股价*在10块左右也徘徊过21个月，比如上波行情的时候，上海机场就在10元上下从2015年630，到2017年初之后开启了一波波澜壮阔的大行情。
先说跌再谈涨。
上海机场为啥这一波被妖斩了，理由很简单，因为疫情影响，让没有那么多的人会在机场里瞎逛，而且国际、国内的航班次数断崖式的下跌。虽然这一波的五一期间航班班次突然暴增了不少，但是五一结束之后，机场还是那么的惨淡。
原本机场和地铁站里商铺生意是*的，因为这里客流量大，不差钱！几百块的飞机票都买了，一般等飞机都被要求提前到，甚至有时候飞机航班延迟几个小时，也常有的，那么这波人怎么打发时间内 机场内部逛逛，吃吃喝喝，打游戏也就过了。甚至去年机场还挂出了机场免税的消费概念，在机场的免税店里买茅台1499元，于是硬催生出黄牛党来坐飞机，花400多块的机票钱，买两瓶茅台3000块，转手卖出去6000块至少还赚2000块，这样的生意经着是划算。
为啥上海机场可以涨，深圳机场却表现一般般呢 而且各大民航概念股表现也不怎么样呢
看数据比较可知。
深圳机场，2017年，2018年，2019年，三年营收都是接近40亿元，扣非净利润6亿元，
上海机场，2017年 营收80亿元，扣非净利润36亿元；2018年 营收93亿元 扣非净利润 42亿元；2019年 营收109.4亿元，扣非净利润49.85亿元。
这里我们把2020年全年摘除，很明显17—19年度里，很明显深圳机场的业绩数据很平稳，也不差，就是上海机场不是一个当量级别。上海机场在17年—19年度里实现了，营收三年跳80亿，90亿，过100亿元，扣非净利润30亿，40亿，到50亿元，很明显是三级跳。100亿的营收，接近50亿元的利润，是不是有点茅台的味道，所以2019年上海机场股价大涨不是没有道理。
只不过，此一时，彼一时。2020年的疫情肆虐，所以没办法，当行情基本面发生重大变化的时候，那股价只能是从哪里来回到哪里去。受疫情时代的上海机场是否还能恢复元气，仍需要后面数据验证。
那民航咋没说 航班班次不饱和，油价涨涨涨，民航的基本面又能好到哪里去呢
疫情之下何时回归正常是不确定的，所以暂时看不见盈利，股价就提现了预期
业绩无法支撑预期，所以暴跌，换句话说就是，前期过于乐观，如今价值回归正常而已。
因新冠导致客流减少，与中免新协议又导致收入下滑，当前价值已降低，价格理应下跌
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