002563股票(安信基金地址)002563股票千股千评
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森马服饰(002563.SZ)发布公告，已于2020年10月20日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完成回购注销手续及相关流程。
本次公司向50人回购注销公司第二期限制性股票激励计划部分未达到解锁条件的限制性股票共94.33万股，占限制性股票总数的6.63%，占目前公司股本总额的0.03%，回购价格为每股4.45元。
9月4日，安信量化优选股票型发起式基金发布合同生效公告，据公告显示，该基金自8月24日开始募集，至8月28日募集结束，5天共募集1002.63万元，其中A份额1000.03万元，C份额2.6万元，募集有效认购总户数为5户。
作为一只发起式基金，发起资金提供方认购本基金的金额应不少于1000万元，且持有期限不少于3年。的确，据基金合同生效公告显示，基金管理人安信基金于8月28日使用固有资金1000.1万元认购本基金A份额，作为本基金的发起资金，认购费用为1000元，折合基金份额1000万份(不含利息结转的份额)，占基金总份额比99.74%。
这意味着除去基金公司，该基金5天仅募集了4户购入2.63万元，平均一户6500多元。
但在持有期限满三年后，安信基金可以根据自身情况决定是否继续持有，且由于规定，在发起式基金合同生效起三年后的对应日，若基金资产规模低于2亿元的，基金合同自动终止，同时不得通过召开基金份额持有人大会延续基金合同期限。这意味着如果公司未能在三年内将基金规模提升至2亿元，届时，投资者将面临基金合同可能终止的风险。
据同花顺数据统计，目前市场上共有619只发起式基金(按不同份额分开计算)，258只份额合计规模低于2亿元，其中由于2015年批量成立的发起式基金3年“大考”期限陆续来临，近日已经有广发原材料联接等多只发起式基金发布到期可能触发清盘的提示性公告。
其实，发起式基金因迷你化面临清盘在安信基金内部也绝不是个例。以安信量化优选股票基金经理龙川为例，据公开资料显示，龙川现任安信基金量化投资部总经理，目前麾下有安信中证一带一路主题指数、安信沪深300指数增强、安信量化多因子灵活配置混合、安信稳健阿尔法定期开放混合、安信中证复兴发展100主题指数、安信量化优选股票等6只基金，除刚刚成立的安信量化优选股票外，成立于2016年的安信沪深300指数增强、成立于2017年的安信稳健阿尔法定期开放混合均为发起式基金，这两只基金目前规模分别仅有0.4亿元和0.1亿元，距离2亿元的安全红线相差甚远。
安信基金成立于2011年12月6日，注册资本50625万元，五矿资本控股有限公司、安信证券股份有限公司、佛山市顺德区新碧贸易有限公司、中广核财务有限责任公司分别持股占比39.84%、33.95%、20.28%和5.93%。
对于中小型基金公司来说，募资能力不足一直是公司发展的主要桎梏，成立7年以来，安信基金的资管规模就很不稳定。成立之初，公司曾借助牛市行情在2015年一季度*突破一百亿元，甚至在同年二季度末达到了684.84亿元的高峰。但随后，由于股市暴跌、基金亏损，公司规模火速下降，此后，安信基金的管理规模一直维持在400亿元以内没有较大增长，截至目前规模为363.54亿元。
规模增长乏力与其投研团队不无关系。据同花顺数据统计，目前公司共19位基金经理，平均任职年限不到两年。从业绩来看，有20只基金近一年业绩告负，其中6只基金亏损超10%，安信鑫发优选混合、安信工业4.0混合两只主动管理型基金的近一年跌幅超15%。
具体来看，据同花顺数据统计，目前安信基金旗下共有68只公募基金(按不同份额分开计算)，其中36只基金规模低于2亿元，12只基金规模低于5000万元的清盘线，占比17.65%。
而另一方面，从持有人结构来看，机构定制基金在安信基金产品中占有很大的比例。据同花顺数据显示，截至目前，安信基金旗下有37只基金的机构持有人比例超过50%，其中安信平稳增长混合C、安信永泰定开债券、安信永盛定开债券的机构持有人比例高达***。
这也就不难理解为什么安信基金旗下有大量迷你基金。在遭遇机构资金的大额赎回后，原本规模就较小的基金被迫成为迷你基金，赎回前机构持仓比例均超过80%的安信保证金交易型货币和安信鑫发优选混合就是其中代表，目前安信保证金交易型货币已经于6月清盘，安信鑫发优选混合规模仅剩0.44亿元。
2021-11-04东方证券股份有限公司施红梅,赵越峰,朱炎对森马服饰进行研究并发布了研究报告《三季度恢复进度放缓，线上收入与毛利率保持向上态势》，本报告对森马服饰给出买入评级，认为其目标价位为10.83元，当前股价为7.1元，预期上涨幅度为52.54%。
森马服饰(002563)
2021年前三季度公司实现收入100.21亿，同比增长6.04%，实现归母净利润9.43亿，同比增长336.64%，剔除KIDILIZ上年同期并表的亏损后，归母净利润同比增长约32%；其中21Q3公司收入下降5.69%，归母净利润增长42.85%，剔除KIDILIZ上年同期并表影响，预计三季度单季归母净利润双位数下降。三季度国内疫情与自然灾害对公司终端零售产生了一定的拖累。
前三季度公司综合毛利率提升1.27PCT，预计成人装和童装毛利率都得到一定的提升，主要由于公司终端产品结构和定价倍率的优化，以及零售折扣的有效控制；前三季度公司期间费用率同比下降6.63PCT，其中销售费用率与管理费用率分别同比下降5.17PCT与1.18PCT；前三季度公司经营性现金额净额同比下降49.87%，三季度末存货同比增加23.9%（冬装备货增加），应收账款同比下降15.41%。
分品牌来看，预计前三季度成人装板块终端流水对比19年同期下降20%左右，成人装业务仍有待恢复，童装板块终端流水与19年同期基本持平。分渠道看，三季度疫情和汛情使得线下渠道恢复进度放缓，线上保持双位数增长，电商收入占比进一步提升。
10月中旬全国范围降温后，冬装销售进入旺季，公司终端零售也开始好转，双十一活动，11月1日森马电商全渠道累计销售破6亿。长期来看，我们认为公司童装业务先发优势明显，多品牌矩阵将继续提升其市占率，成人装在疫情反复考验下已经见底，中长期行业加速优胜劣汰和公司自我变革也将带来更大的空间。
财务预测与投资建议
根据三季报，我们下调公司未来3年收入预测，预计2021-2023年每股收益分别为0.57元、0.67元和0.78元（原预测2021-2023年每股收益为0.62元、0.71元和0.82元），参考可比公司平均估值，给予公司2021年19倍PE估值，对应目标价10.83元，维持公司“买入”评级。
风险提示：
疫情反复、经济持续减速对服饰终端零售的影响，电商大平台流量分化的风险等
该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级26家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为11.47；证券之星估值分析工具显示，森马服饰（002563）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。
森马服饰披露2022年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入56.41亿元，同比下降13.43%；归属于上市公司股东的净利润1.04亿元，同比下降84.31%。
截至2022年8月25日收盘，森马服饰(002563)报收于5.17元，上涨0.0%，换手率0.3%，成交量5.73万手，成交额2951.29万元。资金流向数据方面，8月25日主力资金净流出84.09万元，游资资金净流出238.38万元，散户资金净流入322.47万元。融资融券方面近5日融资净流入133.56万，融资余额增加；融券净流出6.31万，融券余额减少。
根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，森马服饰（002563）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标4星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，*5星）该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为8.43。
森马服饰主营业务：服饰设计与开发、外包生产、服饰营销和分销,产品主要包括森马品牌休闲服饰和巴拉巴拉品牌儿童服饰。公司董事长为邱光和。公司总经理为徐波。
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