中银新经济(建信基金管理有限公司)中银新经济王睿
中银新经济(建信基金管理有限公司)中银新经济王睿
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继春节前多家公募巨头和基金经理出巨资自购旗下基金之后，虎年开年，公募基金自购潮还在继续。
2月8日，老牌银行系基金公司中银基金公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展充满信心，近期已运用固有资金投资于本公司旗下权益类基金总计1亿元。公司将秉承长期投资、价值投资的理念，继续一如既往地为基金份额持有人创造价值。
公告显示，此次中银基金申购中银新财富，金额2500万元；申购中银民丰回报，金额2500万元；申购中银新经济，金额3000万元；申购中银高质量发展机遇，金额2000万元。
2022年开年以来，A股市场连续调整，尤其是临近春节各大指数持续承压。作为市场的重要“压舱石”，公募基金从春节前开启密集自购。
中银基金自2004年正式开业以来，背靠中国银行和贝莱德两大全球*领先金融品牌，致力于长期参与中国基金业的发展，努力成为国内领先的基金管理公司。
多年以来，中银基金一直注重投研实力的提升，不仅是传统的固收投资领域强者，同时近年来权益类投研能力也在持续增强。以投研体系为例，中银基金搭建起中心资源共享的投研平台，以研究为基础打造公司的整体投研平台；同时设置大类资产配置研究工作小组，整合内外优势资源，促进投研互动。
“创新进取、追求卓越”，秉持着这样的经营理念，中银基金将继续不忘初心，坚持以“为投资者创造持续优异的业绩回报”为目标，锐意进取。
风险提示：投资有风险，在市场波动等因素的影响下，基金投资有可能出现亏损，在少数极端情况下可能损失全部本金。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证*收益，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者投资基金前，应详细阅读基金的招募说明书、基金合同等法律文件，了解具体产品情况，并根据自身情况判断基金是否与其风险承受能力相匹配。文中观点不构成中银基金的投资建议或任何其他忠告，并可能随情况的变化而发生改变。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。
又一家公募基金公司迎来高层人事变动。
7月27日晚间，建信基金管理有限责任公司（下称：建信基金）发布公告称，刘军新任公司董事长。自7月26日起，建信基金总裁张军红不再代为履行董事长职务，
公开资料显示，刘军拥有着丰富的银行从业背景。其曾长期在建行广东省的分支机构任职，曾历任建行广州开发区支行行长、东莞市分行行长、广东省分行行长助理、广东省分行副行长、深圳市分行行长、广东省分行行长等职位。
作为行业内首批成立的银行系基金公司，建信基金成立于2005年9月，股东为中国建设银行股份有限公司、信安金融服务公司、中国华电集团公司，持股比例分别为65%、25%、10%。
Wind数据显示，截至2022年二季度末，建信基金的资产管理总规模超1.3万亿元，公募基金总资产规模合计为7150亿元，非货币资产规模合计为2004亿元。从公募基金的产品结构来看，货币基金占据*优势，占比超过70%；债券型基金占比19%。
从经营层面来看，银河证券基金研究中心数据显示，建信基金今年二季度的利润为85亿元，在182家基金公司排名第23位。业内人士表示，由于“背靠大树好乘凉”，相较于非银行系基金公司，银行系基金公司背靠商业银行丰富的渠道和客户资源，在固收类基金产品的发展上会有天然的优势。
不过，对于银行业出身的刘军而言，如何提高权益投资方面的业务，仍是当前需要面对的挑战。
二除了建信基金，今年以来已有不少基金公司经历了高管变动。
拉长时间来看，基金行业近年来高管变的趋势更愈加频繁。在2011年至2021年的十年时间里，公募基金高管变更情况呈现上升趋势。其中，2019年至2021年的数量均超过300位，分别达到354位、396位和384位，涉及上百家基金公司。总体来看，变动原因较为多元，包括到龄退休和个人“奔私”等离职，也有*人才提拔及股东安排等。
业内人士表示，公募基金近年来呈现出高速发展态势，公司高管的频繁变更基本与行业的发展呈现出了正相关，保持着较高的流动性；其次，行业陆续迎来了“跨界”履新的高管，也有利于管理层的发展视野。
另一位华南公募人士则对
北京3月9日
与此同时，5G时代也正加速到来。高性能、低延时、大容量是5G网络的突出特点，5G已成为推动交通、医疗、传统制造等传统行业向智能化、无线化等方向变革的重要参与者，智能制造、智慧出行将成为5G技术发展的*战场。因此，王睿看好5G在车联网、企业物联网、VR/AR等方面实质应用的突破。
而在传统领域，尽管疫情对地产全年销售形成一定负面影响，但王睿认为，优质房企的优势将会更加凸显，而且在政府稳经济诉求和地产板块2020年业绩确定性强、主流房企估值创新低的综合因素下，将带动该板块的估值弹性。另外，流动性宽松叠加权益市场政策改善也提升了券商行业估值。
对于投资者关心的消费行业，王睿表示，其中的耐用消费品消费占比逐渐提高，娱乐用品、手表珠宝、医疗设备、通信工具等需求增速更快，伴随着消费市场的不断增长，龙头企业具备极大的市值成长空间，特别是在信息服务、医疗服务、传媒娱乐服务等新型服务领域。
目前，王睿管理的中银高质量发展机遇基金正在发行，其定义的高质量公司和行业包含了5个角度，即进取敬业的管理层，清晰的商业模式，持续可期的行业成长性，稳健真实的报表质量，合理的估值和安全边际。王睿表示，受益于中国巨大的内需市场和改革趋势，A股在消费、医药、科技、创新、制造、金融等领域有望出现一大批*企业。中期看，将积极布局2020年股市结构性行情。
在风控方面，王睿也定义了几个信号，包括公司长期发展前景恶化；个股估值出现严重泡沫；以及市场发生系统性风险，在这些情况下，王睿将坚决进行减仓操作。
以下为问答实录：
问：在年后疫情的影响下，传统消费行业遭遇了严重的冲击，但同时，线上办公、在线教育等线上经济遍地开花，您觉得这是短期市场的炒作，还是未来会长期发展的领域？您在这个领域看好哪些细分行业？
王睿：疫情主要影响了人们短期的工作和生活，大量企业开启远程办公模式，疫情改变了大家的工作和生活方式。短期来看，疫情刺激了在线医疗、在线教育、远程办公等线上经济行业，云经济对产业需求和产品更新迭代有着极大的推动作用。长远来看会培养用户习惯，留存部分用户。我们认为每次危机都会带来新的创新的商业模式，比如SARS期间马云创立了淘宝网，从全球趋势看云化是不可阻挡的趋势，我们认为云和优质商业模式的在线经济将呈现长期发展的大趋势。
问：在各行各业纷纷涉足线上经济之后，也对我国通讯、网络的基础设施方面提出了很大挑战，您怎么看待5G未来的发展？对于这个大行业中的细分领域您重点青睐什么？能否介绍一下原因？
王睿：5G时代正加速到来，对经济拉动作用明显，2030年5G带动的直接产出和间接产出有望分别达到6.3万亿和10.6万亿元。在直接产出方面，按照2020年5G正式商用算起，预计当年或将带动约4840亿元的直接产出。在间接产出方面，2020年、2025年和2030年，5G或将分别带动1.2万亿、6.3万亿和10.6万亿。
全球主要经济体都在加速推进5G商用落地。高性能、低延时、大容量是5G网络的突出特点，5G技术的日益成熟开启了互联网万物互联的新时代，融入人工智能、大数据等多项技术。5G已成为推动交通、医疗、传统制造等传统行业向智能化、无线化等方向变革的重要参与者。作为新一代移动通信技术，5G的发展切合了传统制造业智能制造转型的无限网络应用需求，其高性能、低延时的特点也满足了无人驾驶等垂直领域的发展要求，智能制造、智慧出行将成为5G技术发展的*战场。我们看好5G在车联网、企业物联网、VR/AR等方面实质应用的突破。
问：您觉得这次疫情会如何影响生物医药行业的发展和格局？对不同医药细分行业的业绩影响又会如何？您看好哪些细分领域？
王睿：短期来看，与肺炎疫情无关的医疗服务被抑制、医药工业的生产经营活动也被抑制。但由于医疗服务本身的刚需特点，多数慢性病的就诊可能只是被推迟1-2个月，并不会被真正压制更不会消失。
药品领域，抗病毒药方面，瑞德西韦目前已经通过各种快速通道进入临床三期试验，预计4月下旬完成临床研究。成为医学界最期待的*产品，不排除瑞德西韦在初步临床结果能够证实其安全性和有效性的基础上通过同情用药等方案实现快速应用。除瑞德西韦外，洛匹那韦/利托纳韦、α干扰素、阿比朵尔、法匹拉韦等已上市的药物均在体外显示了抗新型冠状病毒活性。疫情的紧迫性加速了企业的新药研发进程。
冠状病毒肺炎疫苗研发周期较长，我们认为最终新冠疫苗研发成功后可能已经不太拥有市场，此次疫情有可能会提高公众对于流感疫苗等二类苗的接种热情，在中长期提高这些产品的渗透率，加速行业成长。
检测诊断是疫情期间需求量增长最快的。目前主要的诊断环节有常规检测、影像检测和核酸检测等。影像检测既用于疑似病例肺部的初步诊断，也用于确诊患者和中重症患者的病情管理，其主要设备就是DR、CT等。目前全国DR年销量约1.5万台，由于DR等大型设备存在采购和安装时间以及较长的使用寿命，因此疫情在短期可能并不会催生太多医院新的采购需求，但是预计此次疫情将使得县级医院就诊能力落后的问题进一步暴露，分级诊疗方针进一步落实，则将有利于DR等医疗设备在中长期向基层医疗机构渗透。核酸检测主要用于疑似病例的排查参考，目前，国内已经有多家企业和机构研发并生产出来新冠肺炎的核酸检测试剂盒，基本能够满足临床的检测需求。
此次疫情中，互联网医疗成为疏解医疗机构供给压力的重要渠道。一方面是各地多家医院通过互联网提供医疗服务。我们认为，互联网医疗在此次疫情中的表现有望从政策支持、消费者接受程度等多个维度给行业带来革命性的变化。
问：目前，一些地区似乎对房地产有所放松，您觉得地产行业未来的发展如何？在房住不炒的大背景下，地产股的业绩增长空间又会来自于哪里？您如何看待与地产相关的建材行业，对细分领域能否分别举一些例子？
王睿：我们认为肺炎疫情对地产全年销售形成一定负面影响，但优质房企的优势将更加凸显，并且在肺炎疫情影响下，近期经济下行压力加剧，政府稳经济诉求进一步加强，财政与货币也更趋积极，地方“一城一策”密集出台供需两端支持政策，经济、财政、地产三大政策放松信号力度加强，预计逆周期调控力度将进一步加大，而目前地产板块2020年业绩确定性强、主流房企估值创新低、而股息国债利差创新高，此外政策弹性打开也将带动估值弹性。
我们认为，肺炎疫情短期对于物业管理行业形成略微负面影响，但中长期行业价值逐步获得社会认可，业主体验感增强有利收缴率、物业费提升，快速建立优质品牌利于集中度提升，并且深圳、杭州、宁波、成都等多个地方补助政策望有效对冲短期负面影响，并预计后续将有更多城市跟进。总体而言，本次疫情对于物业管理行业而言，将是一次对物管行业价值的再认识，疏通过往的难点痛处，推动行业进入更广阔、更持续的黄金发展阶段。
问：在目前宏观经济的波动时期，大金融行业已经沉寂了很长时间，针对目前情况，您觉得其中哪些行业更有投资价值？未来布局的时点大概会出现在什么时候？投资者应该如何观察其中的一些积极因素？
王睿：2020年对券商板块存在诸多利好，沪深两市交易额创下年内新高，日均成交额突破万亿，两融余额持续回升，日均规模较19年提升超过1300亿元，IPO、再融资、并购重组均有利好。券商估值提升源于流动性宽松叠加权益市场政策改善。疫情确立了无风险利率下行的趋势，而利率向下有助于券商业绩与估值提升，并降低券商负债成本。股权融资利好政策频出（再融资+并购重组+分拆上市等），后续政策主要包括创业板注册制、转融通制度、商品与金融期货期权产品供给增加等。
问：对于消费行业您怎么看目前的估值和投资机会？从您观察的行业情况看，其中哪些细分领域未来会有更好的性价比和业绩弹性？对于如家电这种耐用消费品，行业长期的增长空间又来自于哪里？
王睿：消费是牛股发源地，A股从2000年至今涨幅最多的前40大公司，消费相关公司占18席，占比45%。随着收入的提升，居民消费支出逐渐成为国民经济的主要驱动力。中国未来服务消费需求日益增长，其中医疗、娱乐、信息消费需求更为旺盛。商品消费中，耐用消费品消费占比逐渐提高，娱乐用品、手表珠宝、医疗设备、通信工具等需求增速更快。伴随着消费市场的不断增长，龙头企业具备极大的市值成长空间，特别是在信息服务、医疗服务、传媒娱乐服务等新型服务领域。
家电长期空间来自产品升级、单价提升以及产品创新。其他还包括渠道变革。消费者在购买家电时不仅仅看中家电产品自身，对服务也越来越看重。企业需通过整合供应链，利用高效的运营能力与渠道，以较低的成本加价率与较高的性价比拓宽渠道。国家陆续出台了一些刺激家电消费的文件，如刺激消费政策落地，将有效带动家电行业需求的释放，从而提升家电企业盈利能力。强者恒强，存量市场是未来各品牌竞争的主要区域。价格战下的让利长期来看只是进一步加快行业小厂商的边缘化出清，而龙头企业凭借其产品和品牌优势，将在线上占据更大的市场份额，市场集中度将进一步提升。
问：您担任拟任基金经理的中银高质量发展机遇基金正在发行，您如何定义高质量发展的行业和公司？要如何精选这样的行业和公司？
王睿：我们从5个角度定义高质量公司和行业：进取敬业的管理层，清晰的商业模式，持续可期的行业成长性，稳健真实的报表质量，合理的估值和安全边际。我们将从成长空间、竞争壁垒、盈利能力、公司治理以及估值情况等多个维度挑选高质量发展机遇下的优质公司，平衡风险收益比，动态调整组合，精选*标的。
问：您如何看待后市发展？中银高质量发展机遇基金未来的运作策略如何？
王睿：从长期来看，我们坚定看好中国经济长期增长带来的配置机会。受益于中国巨大的内需市场和改革趋势，A股在消费、医药、科技、创新、制造、金融等领域有望出现一大批*企业。
中期上看，我们将积极布局2020年股市结构性行情。展望未来，中国资本市场大有可为，众多优质的蓝筹股估值处于历史和国际估值的相对低位，外资持续配置中国优质权益资产的趋势不可阻挡，随着中国经济转型的深入，经过改革开放三十年沉淀的企业家精神和高质量发展公司已经具备国际竞争力，中国经济增速依然领先全球，在中国高质量的前进道路中，有持续竞争力的*公司，将获得持续成长的机会，为持有人带来可以预期的良好回报。
中银高质量发展机遇基金将以追求稳健可持续的*收益为目标，采取行业均衡、适度轮动的策略，兼顾价值和成长的均衡，自下而上精选未来有较大成长空间的优质成长股创造超额收益，严格控制组合回撤，以期获得长期稳健的回报。
问：您自身的投资理念或者投资逻辑是什么？如何去平衡投资过程中的风险与收益？
王睿：我的投资理念是追求稳健可持续的*收益，控制组合回撤，深入挖掘优质成长股。进行收益测算时，首先分析企业所在的行业前景和公司未来成长性，测算未来3年后的业绩情况，然后对未来可能存在的情况进行情景假设：乐观、中性、悲观，分别计算出各自情况下业绩，就以上三种情形给出概率分布，计算出最终期望回报，最后通过个股/行业的比较，选择*投资标的。
我也非常关注产品的风险，出现以下情况会进行风险控制，保持对持仓个股的密切跟踪：首先是公司的长期发展前景恶化，则坚决减仓；其次个股的估值出现严重的泡沫，也会考虑适当减持，等待估值合理阶段再重新介入；最后市场发生系统性风险，适当进行仓位的选择。
基金经理介绍：
王睿女士，中银高质量发展机遇基金拟任基金经理，经济学硕士。曾任华宝兴业基金研究员、交银施罗德基金投资经理。2018年加入中银基金管理有限公司，2018年11月至今任中银新经济基金经理，2019年9月至今任中银价值基金基金经理。具有13 年证券从业年限。
代表产品：
中银新经济灵活配置混合（000805）
一、国有行理财公司现金类产品七日年化收益表现（截至3月1日）
截至3月1日，国有行理财公司现金类产品七日年化收益榜中，中银理财、交银理财、中邮理财和工银理财均有产品上榜。中银理财霸榜6只产品，中邮理财上榜2只产品，其余理财公司各上榜1只产品，农银理财、建信理财此次未有产品上榜。
相较2月9日《机警理财日报》发布的上期国有行理财公司现金产品收益榜单（见关联文章），中银理财继续领跑，产品上榜数量再创新高，同时其发行的“惠享天天进阶版C”以七日年化收益率3.278%登顶，“惠享天天增益版E”以3.095%的七日年化收益率空降榜单第2位。
除中银理财外，中邮理财亦表现较佳，“财富月月升”与财富日日升”同时上榜，分列榜单第8位和第9位。
值得注意的是，相较上期，工银理财“添利宝私银尊享”从原榜单第3位落榜；建信理财“恒赢按日开放式”跌出榜单前10；农银理财自今年起未有现金管理类产品上榜。
对比分析：中银理财“惠享天天进阶版C”VS“惠享天天增益版E”
中银理财“惠享天天进阶版”成立于2021年1月19日，风险评级为PR2，业绩比较基准为“一年期银行定期储蓄存款的税后利率（整存整取）”；“惠享天天增益版”同年3月23日成立，E份额募集规模上限299亿元，风险评级为PR1，业绩比较基准与前者相同。
两只产品均根据销售机构的不同设置多个份额，代销渠道主要为股份行。“惠享天天进阶版”共设有A类、B类、C类、D类四个产品份额。其中，A份额通过中国银行销售，B份额通过招商银行销售，C份额通过中信银行销售，D份额通过广发银行销售。
“惠享天天增益版”则设有A至E五个产品份额，A、B份额通过交通银行销售，C份额通过中国银行销售，D份额通过浦发银行销售，E份额通过民生银行销售。
在认购起点及产品费用方面，本次榜单*的“惠享天天进阶版C”*认购起点高达100万元，高于起点金额的部分以1元的整数倍递增。中银理财于2021年1月14日对其销售服务费率进行调降，该项费用由0.20%/年下调至0.05%/年。此外，该产品不收取认/申购费及赎回费，固定管理费为0.15%/年，托管费为0.02%/年。
相比之下，“惠享天天增益版E”投资门槛极低，认购起点为0.01元，认购起点金额以上部分以0.01元的整数倍累进。该产品E份额不收取认/申购费，销售服务费率为0.30%/年，固定管理费为0.15%/年，托管费为0.02%/年。在产品整体费用方面，“惠享天天进阶版”C份额费用更为优惠，对投资者更为有利。
目前，两只产品暂未发布2021年四季报，根据“惠享天天进阶版”2021年三季度投资报告，该产品A、B类份额第三季度末份额总数为536.59亿份。
“惠享天天增益版”在2021年三季报中针对A、B、D、E四类份额运作情况进行披露。其中，E份额第三季度末总份额为4.93亿份，资产净值4.93亿元；四类份额期末份额总数为214.37亿份。
从产品持仓情况来看，“惠享天天进阶版”债券资产规模约为403.81亿元，占总资产比例68.37%；同业存单资产规模142.69亿元，占比24.16%；现金及银行存款占比6.08%；拆放同业及买入返售、公募基金占比均约为1%。观察前十大持仓可以发现，公募基金为货基，包括“工银如意货币B”等。
“惠享天天增益版”债券资产规模为175.50亿元，占总资产比例78.75%；同业存单资产规模30.69亿元，占比13.77%；现金及银行存款、拆放同业及买入返售占比均不超过5%。与前者相比，该产品未有公募基金持仓，且债券资产占比更高。
从产品期末前十大持仓情况来看，中银理财“惠享天天进阶版”前十大持仓以银行存款及同业存单为主。
第一大持仓“现金及银行存款”持仓规模24.01亿元，占比4.07%。
第二大持仓“信元01A2”持仓规模8.99亿元，占比1.52%。该项资产为券商专项资产管理（BBS）资产，债券评级AAA，票面利率3.20%，剩余期限177天，*成交收益率3.098%。
第三大持仓“21交通银行CD149”持仓规模6亿元，占比1.02%。从第四大持仓资产开始，持仓比例均不超过1%。
（图：“惠享天天进阶版”2021年三季度末前十大持仓）
中银理财“惠享天天增益版”前十大持仓资产种类较多，涉及现金及银行存款、保险公司次级定期债券、同业存单、信贷资产证券化（ABS）、公司债券等多种类型。
（图：“惠享天天增益版”2021年三季度末前十大持仓）
在关联交易方面，“惠享天天进阶版”在报告期（2021年7月1日-9月30日）内投资于关联方承销的债券共有9项，其中在报告期内买入“21中联重科ABN001优先A1”数量最多，为240万张，金额高达2.4亿元。
“惠享天天增益版”在报告期内投资于关联方承销的债券共有5项，其中买入“21海城D3”证券数量最多，为162万张，金额为1.62亿元。
部分银行/理财公司现金管理类理财产品可能面临压降规模的压力，招商证券研报显示，现金管理类理财规模持续扩张，截至2021年末，现金管理类理财规模为9.29万亿，占比32.03%，占比较21H1提升1.88个百分点。
招商证券廖志明团队认为，考虑到部分银行/理财公司现金管理类理财规模或已超过现金管理类理财新规限制，预计2022年底现金管理类理财规模占比将下降。
此外，廖志明团队指出，即便目前收益率已较前期明显下行，但现金管理类理财收益率仍然明显高于公募货基平均水平。随着2022年底现金管理类理财新规过渡期结束时点临近，预计现金管理类理财与货币基金的收益率差距将逐步缩小。
二、【南财理财通】货币基金七日年化收益表现
从本周货基七日年化收益表现来看，货基市场逐渐“回暖”。本次榜单中有两只产品七日年化收益超过3%，整体收益较上周有所提高，“国投瑞银货币B”凭借七日年化3.380%摘得桂冠。
该只货基近六个月以来七日年化收益波动较为频繁，出现大幅度的骤升骤降。其曾于2021年9月27日达到近六个月以来七日年化收益*点4.222%，而其近六个月收益*水平仅为1.575%，可谓波动剧烈。最近一次涨幅起点出现在2022年2月21日，当日七日年化收益水平1.795%，在一周后实现七日年化收益3.38%。
“国投瑞银货币B”成立于2009年1月19日，截至2021年12月31日，基金规模达到7.57亿元。国投瑞银基金于2021年8月19日更新该产品的资料概要，报告显示该产品的投资组合中82.40%为固定收益投资，16.58%为买入返售金融资产，银行存款和结算备付金及其他资产占比均不超过1%。该产品2017年至2020年的时间周期内每年的净值收益率呈下跌态势，但与同期业绩比较基准基本保持一致。
南财理财通课题组选取5只中风险等级的理财新品供参考。据南财理财通数据显示，宁银理财“宁赢混合类FOF策略开放式理财（最短持有20个月）”值得关注。
该产品为混合类产品，其投资于固收类资产和权益类资产的比例均不超过80%，运作模式为开放式净值型，个人投资者1元起购，机构投资者10元起购，最短持有期为20个月。
在投资策略方面，其采取灵活的资产配置和积极主动的投资管理，运用股票盈亏比分析研判、对冲策略性价比及胜率判断、宏观周期判断等方法对投资组合进行收益增厚，在严格控制风险的基础上，力争为投资者提供持续稳健的投资回报。根据产品风险收益特征，选取“30%*沪深300指数收益率+ 60% *中长期纯债型基金指数收益率+10%*中国人民银行一年期定期存款基准利率”作为业绩比较基准。
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