景顺基金公司(000031基金净值)景顺基金公司在哪里

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• 1、景顺基金公司

• 2、000031基金净值

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摘要

我们认为景顺长城基金的杨锐文是基金经理中生代的代表，中生代的特征是跟大咖们相比更加年轻有活力，跟新锐们相比投资风格更加稳定成熟，是基金界不可多得的中坚力量。经过猫头鹰团队的数据分析以及跟他的深度交流，我们发现他具有独特的VC型投资理念，超常的公司和行业洞察力，以及独特的方法论和能力圈。杨锐文在全市场范围近三年回报率*排名TOP 13％， 获得alpha*排名TOP 0.71％，获取alpha能力卓越，在成长风格组近三年*排名TOP 17％，获得alpha*排名TOP 0.45％，具有突出的择股能力和成长风格。

导读

在猫头鹰团队跟杨锐文的整个访谈中，有三点让我们印象深刻。

第一点是他选择部分仓位做VC。杨锐文将二级市场投资类比为一级市场投资的PE型（IPO前）和VC型（风险投资阶段）。他认为PE阶段就是赚白马的钱，赚比较明晰的确定性阶段的钱；？而VC阶段是个模糊阶段，市场认知比较模糊，确定性差，好公司等待被发现。大部分人做二级市场的PE阶段，而他会选择一部分仓位做二级市场的VC阶段，他希望做成长股的价值发现者。

第二点是他强调对企业的洞察力是确保成功率的关键。要确保成功率，需要对产业趋势的洞察力。这需要中长期的眼光，同时，对企业基本面要具有认知穿透力，既要了解*管理层战略愿景，又要注重中层管理人员的执行力。

第三点是他强调基金经理对上市公司的深入研究。他认为前十大持仓，必须由基金经理自己进行高频跟踪，一半重仓股都要自己做模型，研究上必须是能够超越市场的，否则风险很大，这本质上也是能力圈问题。观察行业和公司，上下游验证是重要的一环，而验证的核心是行业逻辑而非简单的信息堆砌。

对于未来，杨锐文认为具有前瞻性研究的VC阶段的公司集中在科技类弱周期行业，未来宏观阶段更有利于这样的好公司被市场认可。

先让我们用两个比较，展现一下杨锐文的能力段位。

杨锐文在全市场范围近三年回报率*排名TOP 13％， 获得alpha*排名TOP 0.71％，获得smartbeta*排名TOP 42％。

杨锐文具有成长风格，在该风格组近三年*排名TOP 17％，获得alpha*排名TOP 0.45％，获得smartbeta*排名TOP 61％。

全市场范围排名1

关于百分位排名，遵循数越小越强的原则，如排名10％，总人数1000位，则代表他（她）的相对排名在10位左右。

投资风格上

成长类基金经理中2

下面我们试图用10个问题，为您解读这位基金经理。

矫健：你的投资风格偏成长还是偏价值？你是怎么发现投资机会的？

杨锐文：我应该是典型的成长风格，我把自己定位为成长股的发现者，我的核心信条是从产业趋势中寻找成长股的机会。

如果把二级市场跟一级市场进行类比的话，我认为大部分人做二级市场的PE，也就是即将上市阶段，而我自己选择一部分仓位做二级市场的VC，也就是风险投资阶段。换句话说，大部分人做趋势增强，是二级市场的PE投资者，看到确定性的盈利成长前景来做投资。但我希望做成长股的价值发现者，也就是二级市场的VC投资者。

PE和VC有本质差异。VC不会等到大家都认为是好公司才买，这时候认知不清晰，护城河不强，这种股票价格便宜，受到市场忽视。VC必须有洞察力，认识到公司的潜力。

VC阶段的公司没有时间检验，大部分人先天拒绝，因此有偏见。例如，VC类型的基金经理不会买16/17年的老板电器，而是更愿意投资11/12年的老板电器。

矫健：如何能够在市场之前发现这样的公司看来是VC类型的基金经理的取胜关键？

杨锐文：是的。要确保成功率，需要自身具有洞察力，尤其是对产业趋势的洞察力。他一定是有中长期的眼光，从三到五年的时间维度，来推演行业会发展到什么程度，未来怎么走。

在这个基础上，看目标公司是否可能崛起。这需要对企业基本面具有认知穿透力，跟*管理层接触了解战略和愿景，同时更重注重中层管理人员的执行力，否则好的想法落不到实处。企业的组织架构进化能力也是验证*管理层的能力的要素。

矫健：这个观察因为是在市场认识的前期阶段，很多东西都是模糊的，如何验证？

杨锐文：其实，在模糊阶段研究便于对管理层进行长时间的观察，对他们的长期言行进行观察和判断。前瞻判断存在出错概率，要有很高风险控制能力，当出现问题时，当然会对一些判断做调整，因此，这种投资方法很注重于纠错机制。纠错机制时刻运转，不是止损的概念，是对公司不断研究基础上的观点变化。事实上，因为是前瞻性研究为主，犯错后的损失并认为会比白马股更大，不会有踩踏，交易结构上其实是有利的。

因为投资白马股，市场趋势一旦破坏就会戴维斯双杀，如老板电器和信维通信，但是买入VC类股票不容易发生踩踏，不太可能戴维斯双杀，有可能长时间不被认同，但可能发生戴维斯双击。

矫健：看来你的方法论对研究要求很高，你是怎么做研究的？

杨锐文：前十大持仓，必须基金经理自己进行高频跟踪，一半重仓股都自己做模型，研究上必须是能够超越市场的，否则风险很的，这也是能力圈问题。观察行业和公司，上下游验证是重要的一环，而验证的核心是行业逻辑而非简单的信息堆砌。

个股来讲，一定要有一两年高速的增长，且现金流跟增长相匹配。增长不应该是资产负债表扩张带来的。一般这类公司ROE合理或者超越合理水平，多数是细分行业龙头。

有一些公司基本上没有应收账款，创造现金流能力非常强，下游摆脱不了，就说明了产业链上的地位。

黑马的研究投入跟白马不是一个层次的。但经过时间考验，组合里面总是有几个股票会被市场认识到价值，过两年可能就会成为被大家熟知的股票。

矫健：你怎么看待投资风格和市场的匹配关系？

杨锐文：市场风格像钟摆，希望不match时候不太差，match时候更好。VC方法论在某个市场阶段甚至不如抱团白马。其实，市场上大部分人投PE趋势增强型，因此自己有时候也会配些PE类股票，但即使是PE类型的个股，也是早中期，不做晚期，不赚泡沫化的钱。

矫健：个股上一般如何进行买卖？也就是交易原则问题。

杨锐文：不论买入卖出都是分步进行，并不会制定一个固定的价格，而是在交易过程中感受。卖出一般会逐步卖出，不会一步卖出。我认为没有什么资金可以逆转行情的趋势，不会去改变趋势而是希望能够发现趋势。卖出要看成长是否一直匹配估值，如果透支会卖出。

矫健：既然你是VC类型投资和PE早期阶段的投资方法，那么你更聚焦什么类型的行业呢？

杨锐文：大的产业趋势来讲，研究产业趋势，洞察力很难发生在传统行业，倾向于投资新兴产业。这些产业可能但不限于半导体驱动的科技股，传媒互联网，汽车电子，环保，新能源汽车等行业。

彭莉：谈谈如何跟踪和调整组合？怎么做组合投资？

杨锐文：组合大概25个股票，前十大不超过50％，最核心持仓10-15个，仓位在50-70％之间，平均每个重点公司4-5％。其他股票0.5-2％，其实就是备选池，为了保持跟踪并需要加大研究的跟踪池。

要认识到研究一定会犯错，犯错时候的纠错就是组合调整。市场认知到了一定程度，也可以进行组合调整，但不会为了调整而调整。组合有不同的构成，有一两个股票不被认可，不代表就一定要卖掉它。并不是所有股票都在VC阶段，逻辑没问题1年可以忍受，但2年没有认可，就一定要认识到可能会错。1.8倍的年换手率反映的就是纠错和止盈的换手率，理论上换手率可以做的更低。

矫健：对中国股市未来怎么判断？

杨锐文：宏观和策略的影响因素太多，因此要少作判断，非常忌讳反向买入，买错卖错追错都会两边打脸。因此总体上既不逆向，也不趋势，坚定的通过估值来衡量，没有足够这样多的股票就会降仓，足够多这样的股票，就满仓。

当前的市场，大部分都是悲观的。但我反倒是乐观的，因为去杠杆是长远的利好。打破刚兑提升信用利差，无风险利率下行，暴露正常风险，最终资金会更容易进入市场。

贸易战发展的程度不可控，是个长期的事情。个人觉得还是竞争中的合作，不至于有太大的风险。美国针对的是中国制造，美国压制，倒逼中国发展加速，这是必然的。

矫健：你也是不错的行研出身的研究员，请你谈谈对研究员的建议。

杨锐文：研究员不要做粗浅研究，要做深入研究。同时要多看望远镜，少看后视镜，要有坚强的内心，要有激情，要有责任心，要聚焦。能做到这些就是*的研究员。

作为一名*的成长型基金经理，杨锐文对选择成长股有其独特的方法论，对行业和上市公司有清晰的洞察力。他主张发现在市场之前发现成长股，并淡化宏观和风格择时的作用。

从猫头鹰基金研究院的分析报告来看，杨锐文呈现如下几个显著特点：

1、超强的alpha能力，以及择股能力，但相对较弱的择时能力。

我们可以看到杨锐文的个股选择和alpha能力上非常突出，达到了不可思议的年化25.73％。但是，宏观择时能力较弱，交易能力也较弱，少数主动择时未贡献正收益，择时能力显示的是比较糟糕。这充分反映了杨锐文的择股方法论，从VC角度寻找ALPHA，忽略smartbeta的发掘。

2、分阶段能力评价

从分阶段表现来来看，在大牛市、大跌市、反弹市、震荡市和上升市五个极端均呈显著较强的择股能力。

同时我们观察在大跌熊市震荡等期间的beta特性，显示的*回撤比显著低于市场beta，杨锐文体现了稳定良好的回撤控制能力，这一能力在良好的夏普率（除震荡阶段较弱）中亦有体现。同时，所有阶段择股能力均为正，大牛市超额收益率为负。在上升期和反弹期显示了较弱的smartbeta能力，其他阶段良好。

3、行业能力评价

行业能力评价的是基金经理行业配置与轮动带来的收益，我们对杨锐文优势的行业分析来看，28个大类子行业里面多数行业具有正收益，只有7个行业录得负收益，但某些行业幅度略大，总体而言杨锐文在行业上比较全面。收益前三的行业是：计算机、电子和家电，累计贡献了 7.3的年化收益。

4、风格评价

我们对杨锐文各阶段的风格进行了细致刻画，发现他总体上是成长以及个股型基金经理，规模偏中小盘，权益暴露特征为进攻。

总而言之，我们认为杨锐文是基金经理中生代的代表。他具有典型的成长风格，独特的VC型投资理念，超常的公司和行业洞察力。他的VC投资方法论决定了他是一位深入研究型基金经理，他强调对企业的洞察力是确保成功率的关键。同时，他具有前瞻性研究的VC阶段的公司集中在科技类弱周期行业，未来宏观阶段更有利于这样的好公司被市场认可。杨锐文alpha*排名TOP 0.71％，具有非常突出的择股能力。

猫头鹰组合投资是专业的公募基金分析研究和投资团队。团队主要成员，彭莉博士有12年公募基金从业经验，具有*的FOF和MOM的产品、渠道和投资实盘经验；矫健先生有3年卖方研究、8年的公募私募基金研究和投资经验；蓝海博士是海外人工智能专家，具有深入的数据挖掘和处理能力。猫头鹰组合投资团队是最懂基金经理的FOF团队。

05月09日讯 华夏复兴混合型证券投资基金（简称：华夏复兴混合，代码000031）05月08日净值下跌1.52%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.4210元，累计净值为1.4210元。

华夏复兴混合基金成立以来收益42.10%，今年以来收益14.41%，近一月收益-12.72%，近一年收益-11.41%，近三年收益-21.62%。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为周克平，自2019年01月24日管理该基金，任职期内收益14.04%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有立讯精密（持仓比例7.12%）、东山精密（持仓比例7.05%）、先导智能（持仓比例4.26%）、乐凯新材（持仓比例4.25%）、重庆啤酒（持仓比例4.05%）、中科创达（持仓比例3.91%）、欧菲光（持仓比例3.70%）、新北洋（持仓比例3.55%）、卫宁健康（持仓比例3.50%）、（持仓比例3.31%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2019年一季度，随着美联储暂缓加息并预期停止缩表，同时中国央行释放流动性，社融数据逐步企稳，全球进入流动性宽松，全球权益资产出现较大幅度的反弹。1月北上资金大规模流入，带动A股蓝筹和大盘指数迅速反弹，春节后，随着大规模商誉计提结束，科创板预期升温以及中美贸易谈判取得阶段性进展，市场风险偏好迅速回升，中小创指数也出现大幅反弹，农林牧渔，计算机，电子，非银等行业反弹居前。随着国内外环境的变化，本基金秉承寻找大级别产业趋势下确定性业绩成长的投资思路，积极选股，在春节前大幅减仓了前期持有较多的火电、黄金、地产等防御性板块，大幅加仓了5G、精密电子制造、半导体新材料和计算机等行业，将组合主要仓位匹配至景气度高、确定性高的行业，并集中持有业绩迅速成长的中大型*公司，同时将一部分仓位分散配置在行业和业绩拐点的中小市值公司，在确保流动性的同时，增强组合的弹性。

截至2019年3月31日，本基金份额净值为1.614元，本报告期份额净值增长率为29.95%，同期业绩比较基准增长率为22.76%。

关于暂停大泰金石基金销售有限公司办理

旗下基金相关销售业务的公告

为维护基金份额持有人利益，景顺长城基金管理有限公司（以下简称“本公司”）自2019年1月30日起暂停大泰金石基金销售有限公司（以下简称“大泰金石”）办理本公司旗下基金的认购、申购、定期定额投资及转换等业务。已通过大泰金石购买本公司基金的投资者，当前持有基金份额的赎回业务不受影响，对处于封闭运作期的基金，投资者可在相关基金赎回业务开放期内通过大泰金石办理赎回业务。

上述暂停办理的销售相关业务的恢复时间，本公司将另行公告。

投资者可通过以下途径了解或咨询相关情况

1、大泰金石基金销售有限公司

客户服务电话：400-928-2266

网址：www.dtfunds.com

2、景顺长城基金管理有限公司

客户服务电话：4008888606

网址：www.igwfmc.com

风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证*收益。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。投资者投资于基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等文件。敬请投资者留意投资风险。

特此公告。

景顺长城基金管理有限公司

二○一九年一月三十日

上证180等权重交易型开放式指数证券投资基金剩余财产分配公告

上证180等权重交易型开放式指数证券投资基金（以下简称“本基金”）于2018年10月25日以现场开会方式召开基金份额持有人大会，审议并于2018年10月25日通过了《关于上证180等权重交易型开放式指数证券投资基金终止上市并终止基金合同有关事项的议案》。本基金的最后运作日为2018年10月26日，并于2018年10月29日进入清算程序。

本基金于2018年10月29日至2018年11月12日期间进行了基金财产清算。本基金由基金管理人、基金托管人中国银行股份有限公司、普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）和上海市通力律师事务所于2018年10月29日组成基金财产清算小组履行基金财产清算程序，并由普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）对清算报告进行审计，上海市通力律师事务所对清算报告出具法律意见。基金管理人于2018年1月16日收到中国证监会《关于上证180等权重交易型开放式指数证券投资基金清算备案的回函》，并于2019年1月18日发布了《上证180等权重交易型开放式指数证券投资基金清算报告》，关于本基金清算的详细内容请参见该日发布的清算报告。

本基金将通过中国证券登记结算有限责任公司上海分公司按其基金现金红利发放方式向基金份额持有人发放清算资金，本次发放的权益登记日为2019年2月12日，发放日为2019年2月19日。同时，为维护本基金持有人利益，基金管理人将以自有资金补足上述清算资金发放方式过程中产生的尾差金额。本次每百份上证180等权重交易型开放式指数证券投资基金基金份额实际发放资金为111.349元。

根据清算报告的约定，截止本基金剩余财产分配日，本基金持有的流通受限股票不纳入一次剩余财产分配，本基金管理人将待其复牌变现后，按照清算报告的约定，将变现资金净额以二次清算的形式归还投资者。敬请投资者留意本公司届时发布的有关公告。剩余财产全部分配完毕后，基金管理人将根据上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司上海分公司的规定办理本基金的终止上市、退出登记等业务。

投资者可拨打基金管理人的客户服务电话（400 8888 606）了解相关事宜。

2019年1月30日

由景顺长城基金管理有限公司申请，并经深圳证券交易所、上海证券交易所确认，景顺长城国证新能源车电池交易型开放式指数证券投资基金（场内简称：电池30ETF，基金代码：159757）、景顺长城中证500增强策略交易型开放式指数证券投资基金（场内简称：500ETF增强，基金代码：159610）、景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金（场内简称：红利100，扩位证券简称：红利100ETF，基金代码：515100）和景顺长城中证港股通科技交易型开放式指数证券投资基金（场内简称：科技港股，扩位证券简称：港股科技50ETF，基金代码：513980）（以下简称“相应基金”）自2022年8月15日起，新增华金证券股份有限公司（以下简称“华金证券”）为申购赎回代理券商（以下简称“一级交易商”）。现将相关情况公告

一、新增一级交易商机构信息

销售机构名称：华金证券股份有限公司

注册地址：上海市静安区天目西路128号19楼1902室

办公地址：上海市浦东新区杨高南路759号27层

法定代表人：燕文波

联系人：秦臻

电话：021-20655438

客户服务电话：956011

网址：https://www.huajinsc.cn

二、投资者可通过以下途径咨询有关详情

1、华金证券股份有限公司

2、景顺长城基金管理有限公司

客户服务电话：400 8888 606、0755-82370688网址：www.igwfmc.com

风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证*收益。投资者投资于相应基金时应认真阅读相应基金的基金合同、招募说明书等文件。敬请投资者留意投资风险。

特此公告。

景顺长城基金管理有限公司

二○二二年八月十五日

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