博时价值增长基金(519066)博时价值增长基金分析

02月18日讯 汇添富蓝筹稳健灵活配置混合型证券投资基金（简称：汇添富蓝筹稳健混合，代码519066）02月15日净值下跌1.94%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.0770元，累计净值为3.0930元。

汇添富蓝筹稳健混合基金成立以来收益283.92%，今年以来收益9.72%，近一月收益6.35%，近一年收益-15.67%，近三年收益38.65%。

汇添富蓝筹稳健混合基金成立以来分红8次，累计分红金额4.85亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为雷鸣，自2015年01月06日管理该基金，任职期内收益102.37%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有南极电商（持仓比例9.49%）、中国平安（持仓比例9.19%）、格力电器（持仓比例6.50%）、招商银行（持仓比例5.90%）、中国国旅（持仓比例4.82%）、美的集团（持仓比例4.60%）、片仔癀（持仓比例3.94%）、美年健康（持仓比例3.50%）、涪陵榨菜（持仓比例3.37%）、上海机场（持仓比例2.44%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

四季度市场继续下跌，受经济加速下滑预期影响，各板块和行业普跌。三季度沪深300指数下跌12.45%，上证综指下跌11.61%，创业板综指下跌11.30%。报告期内延续自下而上精选个股策略，维持组合中低仓位，调整组合结构，着眼长期围绕公司中长期核心竞争优势进行布局。

报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末本基金份额净值为1.893元；本报告期基金份额净值增长率为-8.77%，业绩比较基准收益率为-6.76%。

截止2022年二季度末，基金经理韩林旗下共管理2只基金，本季度表现*的为长城价值成长六个月持有期混合A（010284），季度净值涨9.47%。

韩林在担任农银信息传媒股票（001319）基金经理的任职期间累计任职回报84.31%，平均年化收益率为15.14%。期间重仓股调仓次数共有91次，其中盈利次数为69次，胜率为75.82%；翻倍级别收益有2次，翻倍率为2.2%。

以下为韩林所任职基金的部分重仓股调仓案例：

重仓股调仓示例详解：

1、宁德时代（300750）翻倍案例：

韩林管理的农银*科技混合基金在19年4季度买入宁德时代，在持有1年又2个季度后在21年2季度卖出。持有期间的估算收益率为378.35%，持有期间宁德时代在2019年到2021年的年报归属净利润增幅达249.35%。

2、五粮液（000858）调仓案例：

韩林管理的农银物联网混合基金在17年1季度买入五粮液，在持有1年又0个季度后在18年1季度卖出。持有期间的估算收益率为94.54%，持有期间五粮液在2017年到2018年的年报归属净利润增幅达38.36%。

3、大华股份（002236）调仓案例：

韩林管理的农银信息传媒股票基金在18年1季度买入大华股份，在持有2个季度后在18年3季度卖出。持有期间的估算收益率为-34.13%，持有期间大华股份在2017年到2018年的年报营业总收入增幅达25.58%。

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中国基金报

现身于基金行业高质量发展意见中的“让利型基金产品”，或渐行渐近。

据中国基金报

这也意味着，这类产品可能在不远将来正式面世。不少行业人士认为，此类产品在一定程度上更有利于管理人与持有人的利益共担，鼓励管理人进一步充分发挥主动管理能力，有利于提升投资者的投资体验，具备旺盛生命力。

不过，新产品推出的背后也考验渠道端、投资者等各方接受度，最终还要靠*业绩证明其投资价值。

十多家公司或已上报相关产品

今年4月末，证监会对外发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，其中提到“积极推动管理人合理让利型产品等创新产品发展”，随后多家基金公司都在陆续往会里上报相关产品方案，目前这类产品正式上报了！

中国基金报

不过，此次首批合理让利型产品并未在“基金产品名称”上得以体现，具体这类产品会采取何种方式进行让利，还有待产品招募说明来解答。在此前

据

行业多次尝试管理费“让利”

实际上，“让利型产品”的核心是“让利”，此前也有围绕“让利”做文章的产品，如基金行业历史上曾出现“不赚钱不收管理费”的基金产品，也有按照业绩来收取管理费的浮动费率基金，在管理费“让利”上已有不少尝试。

这类产品最早一次探索是2002年成立的博时价值增长，采取管理费浮动模式：如果基金净值低于价值增长线，基金暂停收取管理费，直到净值高于价值增长线。

在2003年国泰金龙债券，其中也有条款是“如当日基金份额累计资产净值低于1.00元，基金管理人将从下一日起暂停收取管理费，直至基金累计资产净值高于1.00元（含）后”。

此外，出现了不少业绩和收费模式挂钩的基金产品，如浮动管理费基金等，为打破了固定管理费的“旱涝保收”模式，实现管理人利益和投资者利益的捆绑。还有融通基金曾经尝试过目标触发式基金，也是一类“让利”尝试。

更引起行业关注的是，在2018年9月份，南方基金发行了行业内第一只赚钱才收固定管理费的产品——南方瑞合，该基金产品设计上有两大核心点，一是只有收益率为正，才收取固定的管理费；二是三年封闭期，避免人性的追涨杀跌。

可以说，南方瑞合在产品设计时，开创把管理费和正收益挂钩的先河。南方瑞合当时也选择了南方基金副总经理史博担纲基金经理，整体运作收益稳健。

业内人士表示，若让利型产品更多是在浮动管理费实践基础上进行的优化尝试，那么这类产品最终还是以业绩来吸引投资者。

此外，“让利型产品”除了现身于在推动基金行业高质量发展意见中之外，在《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》中也有提及，其中明确接收养老金投资的基金需要单设份额且可以在管理费、托管费方面进行优惠，行业也将此视作是新型的让利型产品，即管理人为投资者特定用途而直接让渡部分商业利益，以鼓励投资者积极参与到养老新政中来。业内也有不少公司关注到这类产品的空间和机遇。

“让利型”产品生命力旺盛

不少行业人士直言，代表行业高质量发展方向、实现投资共同体的“让利型产品”具备旺盛生命力。

据一位业内人士表示，让利型产品需要结合基金管理公司治理结构、基金经理激励机制来共同发挥作用。“管理人、基金经理、投资者利益通过以上各方面因素共同发挥作用，实现投资利益共同体，共同推动围绕投资者利益开展的长期投资、价值投资。”

“长期看，此类产品在一定程度上更有利于管理人与持有人的利益共担，鼓励管理人进一步充分发挥主动管理能力，有利于提升投资者的投资体验。销售此类产品有利于引导销售机构的收入结构由即期收入向多期收入转变，鼓励销售渠道引导投资者理性投资长期持有基金份额。长期来看，具有一定的吸引力和发展潜力。” 据上述业内人士也表示。

不过，在较广阔的业务空间和对投资者有吸引力的背后，也存在一些难题。一位业内人士就表示，毕竟这类产品是费用方式的创新，且同时涉及客户端、渠道端，尤其是涉及到变化渠道端的收费方式的变化，因此需要加强面向客户、渠道的宣传和普及等。

另一位人士也谈及渠道端的认可程度是这类产品布局的难点。他表示，目前对于中小基金公司而言，推动这类基金碰到的难点在于较难寻找到愿意合作的销售机构。毕竟涉及到基金销售渠道的管理费尾随分成，因此，部分渠道合作的动力可能不足。

公募基金产品核心是为投资者创造持续稳健的收益，“让利型产品”的发展也需要靠业绩取胜。据一位基金公司人士表示，早年推出的浮动管理费基金发展相对一般，说明如果只是单纯在费率方面的创新，对于投资者的吸引力并不是那么强，投资者选择基金归根结底还是看产品本身的投资业绩。

“与过去基金公司在管理产品时只担收益不担风险相比，让利型产品的推出，可以实现基金公司与投资者共担风险。不过从过往推出的浮动管理费基金的发展上看，费率并不是投资者最关注的重点，投资者更关心的还是基金的长期业绩。”另一位人士也直言。

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