基金净值查询050009(茅台塑化剂)001616基金今日净值天天基金网
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01月24日讯 博时新兴成长混合型证券投资基金（简称：博时新兴成长混合，代码050009）01月23日净值下跌3.49%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.8010元，累计净值为3.5750元。
博时新兴成长混合基金成立以来收益26.31%，今年以来收益7.37%，近一月收益12.03%，近一年收益65.50%，近三年收益31.10%。
博时新兴成长混合基金成立以来分红1次，累计分红金额37.21亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为曾鹏，自2013年01月18日管理该基金，任职期内收益55.53%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有通策医疗（持仓比例8.01%）、湘电股份（持仓比例7.10%）、康弘药业（持仓比例6.68%）、东方日升（持仓比例6.32%）、精测电子（持仓比例6.17%）、通威股份（持仓比例5.63%）、昊华科技（持仓比例4.63%）、超声电子（持仓比例4.37%）、领益智造（持仓比例4.27%）、海大集团（持仓比例3.98%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2019年四季度，权益市场整体仍然呈现较好的结构性投资机会。中美贸易谈判达成第一阶段协议提振了市场整体风险偏好，创业板指为代表的新经济表现居前。同时，11月下旬MSCI第三次次提高纳入A股比例，外资对A股的配置也在深刻改变市场的交易结构。整体看，四季度权益市场整体投资机会显著，成长与价值风格均体现较好的回报率。报告期内，基金总体维持了较高仓位，并重点配置在TMT、光伏、医药生物、5G后周期应用等新兴产业领域；同时加大了对科创板上市公司的深度研究并进行配置，取得了较为理想的收益。
展望2020年，结构性行情仍将持续。站在大的历史宏观背景下，我们的宏观政策取向正在经历从‘凯恩斯刺激’到‘里根供给侧改革’时代的转变，其背后的生产要素、资金价格、资源使用效率的匹配等都在发生重大变化。这个阶段必然导致很多产业在去杆杠同时也有很多新兴产业在加杠杆。因此，结构性行情将是时代背景下的必然结果。
从结构上看科技和消费仍将是主线，尤其是科技与消费正在融合，比如2020年是5G应用的元年，在嫁接传媒、互联网等领域的新产品、新应用和新商业模式正在催生新的投资机会。符合国家战略导向的集成电路、新能源等行业仍将维持产业趋势，但从今年开始会转向集中在具备业绩兑现能力的龙头个股。基于宏观逻辑背景，具备成长能力的细分行业龙头仍将体现超越行业的盈利弹性，并获得估值重估。此外，在医药、电子、高端装备等领域均具备细分行业投资机会，我们只需要把握一个清晰的产业图谱同时结合产业周期规律，就可以持续不断的从细分行业中找到结构性投资机会。
我国规模以上白酒企业产量自2016年到达峰值之后，近几年便呈不断下滑趋势，再加上近两年疫情的影响，白酒市场的热度也没有被燃起，截至2021年，白酒累计产值为715.6万千升（折65度），较2016年下降了642.8万千升，同时较疫情之前2019年也下降了70.3万千升。
白酒行业的调整让人不得不想起2013年因三公消费政策和塑化剂事件引起的寒冬期，随着白酒行业库存不断消化，商务消费和大众消费成为主流，白酒行业才缓过劲来，白酒企业也因此走上了消费升级的道路，诸多二线及以下白酒企业产量锐减成为产量下滑的主因。
但在销售不旺的背景下，一线白酒企业的日子似乎也不是那么顺利，那么对于酒茅贵州来说，现在又能否称为*的时代？
本周我们借着价投圈学习资产负债表的机会，一起来看一看贵州茅台当前的发展状况。
一、资金实力雄厚、对下游控制力强是最主要的特征
谁看了贵州茅台的资产负债表不说一句有钱真好，截至2021年，账面上货币资金518.1亿元，还有1350.67亿元的拆解资金，其子公司贵州茅台集团财务有限公司单一年收取的利息收入就有30多亿。
当然，贵州茅台资金实力雄厚背后的原因莫不在于极为赚钱的主营业务，2021年，贵州茅台营业总收入1094.64亿元，实现净利润557.21亿元，一年经营活动现金流净额达到了640.29亿，抛出去投资、筹资活动净流出的现金，现金及现金等价物净增加额仍然有319亿元。
而除了实实在在的现金之外，第二项资产“存货”其实也是钱，茅台酒的金融属性早已深入人心。
截至2021年，货币资金、拆出资金再加上存货，占了贵州茅台86.32%的资产，其中存货增长速度不及资产增长速度，反而导致存货占比有所下降。
贵州茅台的资产负债表还有一个特征是对下游有极强的控制力，也就是它对下游客户（经销商）有着很强的议价力，2021年贵州茅台账面上的应收账款及应收票据为零，而且一直以来金额都不多，销售模式“先款后货”的特征十分明显。
贵州茅台对下游维持议价力的原因在于出厂价和零售价之间的巨大价差，当前，飞天整箱批价单瓶价格在3800元左右，2021年散瓶批价在2800元左右，距离出厂价969元/瓶有巨大的价差，渠道分成接近70%，近十年多时间里，出厂价复合增长率为7%，批价的增速则远高于出厂价。
渠道分成越多表示茅台涨价的空间越大，虽然茅台无法自由涨价，但通过拓展i茅台直营渠道，指导价售价高于出厂价同样有利于提高企业的利润空间。
二、库存几十万吨基酒，贵州茅台主要问题是产能受限？
8月初，茅台董事长丁雄军在2022年亚布力中国企业家论坛·天津峰会开幕式上透露，70多年以来，茅台在酒库里面存了几十万吨基酒，按照现在的市场价值计算，是好多万亿。
这让我们不得不想到贵州茅台一年只有6.64万吨的销售量，为何茅台基酒充足，却无法扩大销售量呢？
截至2021年，贵州茅台白酒产量为约8.47万吨，销售量6.64万吨，其中销售量同比2020年仅增长了3.72%。
关于这个问题，我们经过对存货的分析和了解过茅台酒的酿造流程便能知道答案，贵州茅台产能受限是最主要原因之一。
本年生产的茅台基酒不能立即销售出去，主要因为茅台酒贮存和勾兑还要3~5年的时间，也就是说本年的生产的基酒只能放在存货中，而销售的基酒是3年~5年前贮存的酒。
对于茅台酒来说，长期贮存是保证质量至关重要的生产工序之一。
所以茅台酒的销售受制于几年前的生产量，而现在不断扩大生产量才能保障未来几年的销售量。
那问题就来了，为何茅台不能大幅增加产量呢？茅台酒库里的几十万吨基酒到底将如何为企业贡献业绩？
为了研究清楚这个问题，我们仍然要回到茅台酒的制酒流程中来，经过查看《中国贵州茅台酒厂有限责任公司志》，我了解到茅台酒的生产周期为整整一年，所以对于茅台酒来说，它生产的限制不仅是工具设备、人工、赤水河的水、粮食，还有时间。茅台酒需要严格的季节性生产，要在重阳下沙（投料），重阳下沙既能避开夏季高温，也能避开夏季赤水河洪水期。
茅台酒的生产需要两次投料，每年农历九月初九重阳佳节，第一次投料，占原料的50%，称为下沙，蒸粮、入窖一个月后出窖，再投入50%的粮混合蒸粮，称为造沙，全年投料即告完成。
可想而知，重阳节前后的时间满打满算也就一个秋季，而为了保障茅台酒其他生产工序的顺利进行，茅台酒要想扩大生产，需要和时间抢跑。
除此之外，茅台酒酿酒原料之一，大曲，也以端午节为*制曲时间。
不知道如果原材料供应得上，同时赤水河的水充足以及四季气候适宜的话，通过扩大产能，茅台酒能否扩大生产呢？
这个问题我无法得到准确的答案，但可以知道的是，贵州茅台没有停下扩产的步伐，企业固定资产一年折旧额达到了13个多亿，而固定资产仍在增加，且近几年在建工程一直维持在20多亿元。
所以，我们认为，从生产端来看，在几十万吨基酒库存量，以及近几年基酒生产量高于销售量并且增长快于销售量的支持下，未来茅台酒的销量出现下滑的可能性较小，增速仍有提高的潜力。
除此之外，为了扩大业绩以及提高销量，贵州茅台近几年也做了不少发展创新，包括提高系列酒的产能、拓展i茅台直营渠道、推出茅台冰激凌等。
我们不得不承认白酒行业现在已然是一个完全竞争的市场，但贵州茅台在这个存量竞争市场有自己的竞争力，产量/销量增长以及价格增长都是有潜力的，所以对于贵州茅台来说，现在或许不是*的时代，但绝不是最差的时代。
01月16日讯 嘉实环保低碳股票型证券投资基金（简称：嘉实环保低碳股票，代码001616）公布*净值，上涨2.43%。本基金单位净值为1.098元，累计净值为1.098元。
嘉实环保低碳股票型证券投资基金成立于2015-12-30，业绩比较基准为“中证内地低碳经济主题指数*80.00% + 中证综合债指数*20.00%”。本基金成立以来收益9.80%，今年以来收益5.58%，近一月收益1.01%，近一年收益-29.57%，近三年收益9.80%。近一年，本基金排名同类（447/556），成立以来，本基金排名同类（150/678）。
定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为-8.92%，近两年定投该基金的收益为-13.03%，近三年定投该基金的收益为-9.14%，近五年定投该基金的收益为--。（点此查看定投排行）
基金经理为姚志鹏，自2018年03月21日管理该基金，任职期内收益-27.76%。
*定期报告显示，该基金前十大重仓股为通威股份（持仓比例7.67% ）、隆基股份（持仓比例7.51% ）、新宙邦（持仓比例7.51% ）、阳光电源（持仓比例6.24% ）、杉杉股份（持仓比例5.98% ）、法拉电子（持仓比例5.67% ）、国投电力（持仓比例4.80% ）、新奥股份（持仓比例4.47% ）、正海磁材（持仓比例3.95% ）、璞泰来（持仓比例3.71% ），合计占资金总资产的比例为57.51%，整体持股集中度（高）。
*报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为新宙邦（持仓比例7.78% ）、隆基股份（持仓比例7.44% ）、杉杉股份（持仓比例7.23% ）、通威股份（持仓比例6.55% ）、阳光电源（持仓比例5.80% ）、法拉电子（持仓比例5.79% ）、碧水源（持仓比例4.93% ）、东方园林（持仓比例4.29% ）、正海磁材（持仓比例3.97% ）、璞泰来（持仓比例3.28% ），合计占资金总资产的比例为57.06%，整体持股集中度（高）。
报告期内基金投资策略和运作分析
三季度经济部分指标出现走弱的迹象。由于之前信用溢价高企压制了民营企业的投资能力，国有企业受制于债务考核的要求，加杠杆能力不足，基建投资没有改善。同时三季度可选消费开始出现景气下行的迹象。而流动性层面观察，央行为了稳定经济，继续下调存款准备金，维护市场的流动性。同时政府加大基建环保等基础设施领域建设力度，进一步的减税也纳入了日程。随着经济对冲举措的启动，经济下滑有望逐步放缓，经济未来进入筑底阶段。国际上随着美国提高关税落地，中美贸易战阶段性落地，未来企业出口的压力逐步加大，经济将更依赖于内需。整体三季度随着前期强势行业景气下滑和利空逐步出现，医药、消费和电子等板块出现较大幅度的回调，大金融等低估值板块表现相对较好。环保行业三季度逐步触底，随着国家强调启动基建来稳定经济，基建板块整体回稳。持续的流动性放松也带来了环保工程企业流动性的企稳，行业逐步触底。环保行业目前处于历史估值的底部区域，中国仍然处于重化工升级转型阶段，未来环保的需求仍然有广阔空间，制约行业的主要是流动性，需要等待的是未来流动性传导带来的估值修复的机会。三季度光伏行业由于之前的行业利空政策引发行业价格快速下跌，三季度前半段处于观望期，国内需求处于一个短期的冰冻状态，行业三季度加速探底，非龙头企业预计大面积亏损，行业集中度将进一步提升，随着三季度末国内市场的启动，四季度行业将处于逐步回暖的阶段。新能源汽车行业三季度在缓冲期后保持快速增长，美国的新能源车产销量也出现同比大幅增长。行业处于未来渗透率爆发的早期，同时随着过去三年中游盈利能力的下滑，新能源车多个制造环节出现了集中度大幅提升，企业也有望迎来盈利向上的拐点。在本报告期内，本基金在中性偏谨慎的仓位策略下，重点配置新能源汽车，新能源和水电等板块。目前投资行业主要子行业仍处于历史估值的底部。从景气比较的角度出发，本基金会继续配置新能源汽车这类长期前景巨大，景气处于小周期启动前期，同时估值合理偏低的行业。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.052元；本报告期基金份额净值增长率为-10.85%，业绩比较基准收益率为-7.22%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
09月07日讯 博时新兴成长混合型证券投资基金（简称：博时新兴成长混合，代码050009）09月04日净值下跌2.02%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.1140元，累计净值为4.7500元。
博时新兴成长混合基金成立以来收益75.67%，今年以来收益49.33%，近一月收益-2.37%，近一年收益59.37%，近三年收益68.53%。
博时新兴成长混合基金成立以来分红1次，累计分红金额37.21亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为曾鹏，自2013年01月18日管理该基金，任职期内收益116.31%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有通策医疗（持仓比例9.71%）、*ST湘电（持仓比例8.94%）、精测电子（持仓比例6.36%）、芒果超媒（持仓比例6.16%）、康弘药业（持仓比例5.94%）、亿纬锂能（持仓比例5.69%）、宁德时代（持仓比例4.58%）、新希望（持仓比例4.07%）、金山办公（持仓比例3.82%）、长春高新（持仓比例3.28%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2020年上半年，权益市场体现了较大的波动性，市场整体走势呈现宽幅波动格局。新冠肺炎疫情在国内、海外进展是市场波动的主要因素。在疫情前、中、后三个时期，市场分别表现为内生性和输入性的风险暴露和修复，以及全球流动性宽松驱动的估值扩张三个阶段。疫情背景下市场交易结构呈现高度分化，医药、消费、科技成为机构主导的增量资金主要配置方向。市场波动率大幅提升和显著的风格分化，客观上加大了主动权益投资的难度。
面对复杂的内外部环境，我们选择以坚实的产业趋势和个股基本面作为投资依据，报告期内组合正题维持较高的仓位，积极配置于云计算、5G通信、半导体、消费电子在内的新基建科技行业，以及互联网传媒等信息消费行业以及医药生物、军工等行业，取得了较好的投资回报。
截至2020年06月30日，本基金基金份额净值为1.017元，份额累计净值为4.386元。报告期内，本基金基金份额净值增长率为36.33%，同期业绩基准增长率2.10%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2020年三季度，我们维持积极看法，整体投资策略以结构性进攻为主。当前国内疫情已经基本得到控制，但海外疫情仍然处于蔓延趋势，这一复杂局面将导致疫情防控工作长期化。为应对疫情对经济体系的冲击，以美国为代表的西方国家采取财政赤字货币化政策，基础货币的快速投放，使得全球流动性持续宽松；中国作为*控制住疫情和极少数今年能实现经济正增长的经济体，对外资的吸引力显著增强，表现为外资持续增配A股。因此，在海外流动性拐点之前，境外资金流向A股的趋势仍将持续。
回到国内，当前新冠疫情已基本控制，企业部门整体复工进度加快。以云计算、5G通信和半导体为代表的新基建项目，起到了较好的逆周期宏观经济托底效果。另一方面，国内居民大类资产配置转向权益市场的趋势已经开启，公募基金和境外机构投资者成为市场增量资金的主要来源。在这一背景下，我们将继续坚持龙头导向、产业导向和价值导向的投资理念，围绕新基建和国产化两大主线布局科技行业，围绕内需导向和消费升级两大主线布局消费和医疗行业，主要投资于竞争优势稳固、成长性优良、资产负债结构和现金流稳健的各行业龙头企业。
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