集合理财，集合理财排名
集合理财，集合理财排名
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财联社（深圳，
不过总体来看，券商资管规模降、收益增的趋势依旧延续。据WIND数据统计，前三季度可查的4707只券商集合理财产品的平均收益率为4.06%，近半数产品的收益率跑赢同期上证指数。其中243只产品收益率超过10%，68只产品收益率超过30%，更有25只产品实现倍数增长，其中近半数为股票型产品。
股票型产品在前三季度的表现无疑是最为突出的。据WIND数据统计，前三季度可查的185只股票型产品的平均收益率为20.98%，大幅超越其他集合理财类型。
另外，前三季度FOF型产品表现也较为亮眼，可查的347只FOF产品前三季度平均收益率为4.18%。而相较之下，QDII产品在几大类产品业绩中表现垫底，据WIND统计，可查的18只QDII产品前三季度的平均收益率仅为-3.47%。
集合理财规模持续收缩，新发产品数创5年来*
据WIND数据显示，截至9月30日，今年三季度券商共新成立集合理财产品842只，环比下降11.92%，较去年同期相比下降44.6%，为2017年以来同比*。发行份额150.83亿份，同比下降42.4%。
从新成立产品数量来看，另类投资型产品在三季度明显增多，据WIND数据统计，三季度共新成立另类投资型产品384只，同比增长20.3%。不过虽然产品数量较多，但规模有限，截至9月30日，存续另类投资型产品资产净值为1034.57亿元，占比仅为6.6%。
而债券型产品的产品份额则依然占据*比重，三季度新成立债券型产品233只，发行份额101.13亿元，占总体产品发行总份额的近7成；新成立混合型产品80只，发行份额30.2亿份；新成立股票型产品27只，发行份额15.28亿份；新成立货币市场型产品118只。
从各家券商/资管子公司的产品存续情况来看，截至三季度末中信证券、广发资管、华泰证券资管、招商资管存续产品净值均破千亿规模。
其中中信证券存续产品数量242只，资产净值为1712.68亿元；广发资管存续产品数量182只，资产净值为1204.2亿元；华泰证券资管存续产品数量296只，资产净值为1068.74亿元；招商资管存续产品数量160只，资产净值为1018.81亿元。
集合理财产品平均收益率跑赢大盘，股票型产品表现*
今年前三季度，券商集合理财产品总体表现良好，从WIND统计来看，前三季度可查的4707只券商集合理财产品的平均收益率为4.06%，超47%的产品收益率跑赢同期上证指数。
具体来看，有243只产品收益率超过10%，68只产品收益率超过30%，其中更有25只产品实现倍数增长，近半数为股票型产品。此外，前三季度共有超85%的产品取得正收益，但也有94只产品收益率超过-10%，更有2只债券型产品收益率突破-65%。
从前三季度总体表现来看，券商集合理财产品收益已呈现显著的两极分化。而不同产品类型所取得的收益率情况，亦反映出这种分化的趋势。
据WIND数据统计，前三季度可查的185只股票型产品的平均收益率为20.98%，为所有产品类型中平均收益率表现*。值得一提的是，截至9月30日，共有15只股票型产品在前三季度实现收益率成倍数增长，更有5只实现2倍以上增长，其中国君资管占据2席。此外还有国信证券、招商资管、浙商资管。
债券型产品收益率依旧保持稳健。据WIND数据统计，前三季度可查的2860只债券型产品的平均收益率为3.56%，其中华融证券旗下多只产品表现突出，该类产品收益率前10的榜单中，华融证券独占9席，其中收益率*的产品复权单位净值增长率超过13倍。
延续上半年良好势头，另类投资收益率继续企稳。据WIND数据统计，可查的548只另类投资型产品前三季度的平均收益率3.93%，24只产品收益率突破10%。长城证券旗下1只产品更以超过2倍的收益率位居首位。
FOF型产品在前三季度表现亮眼。WIND统计显示，可查的347只FOF产品中前三季度平均收益率为4.18%，共有10只产品收益率突破20%。其中第一创业旗下1只产品以29.88%的收益率位居榜首。
而相较之下，前三季度QDII产品则表现不佳，据WIND统计，可查的18只QDII产品前三季度的平均收益率为-3.47%，仅6只产品实现正收益，而排名末尾的1只产品收益率为-29.21%。
对此，不少券商行业人士均认为，资管新规“去通道”之下，在推动券商资管规模有序压缩的同时，也将造成业绩分化，而这一分化的主要推力在于其主动管理能力。
中信证券认为，券商的理财客户部分来自交易用户转化，优势在于权益、另类产品。而在净值化产品稀缺背景下，证券公司是净值化产品的创设地。以REITs为代表的类固收产品、以雪球为代表的金融衍生产品、以公募基金组合为代表的公募投顾产品，正在成为净值化产品的有益补充。
产品特征
华夏回报是华夏基金旗下的一只平衡混合型基金，成立于2003年9月5日，*合计规模为115.1亿元，现任基金经理为蔡向阳、林青泽。基金业绩比较基准为同期一年期银行定期存款利率。
中长期收益稳健：产品近三年收益达到42.9%，同期沪深300指数上涨仅为18.3%，同类产品上涨幅度为15.2%，中期来看业绩稳健*。同时，自成立以来，基金收益率达到1171.6%，位列同类基金第一位，长期业绩领先。
合理配置资产，追求*回报：基金追求*回报，且主要通过积极的资产配置来实现该目标。基金招募说明书指出，证券市场是不断波动的，收益必然伴随风险，而通过对经济和市场基本面进行深入研究，能够正确判断各市场走势，从而实现基金较高的回报。
仓位适当灵活，重仓股持有周期较长：产品主要通过仓位的灵活调整来实现风险控制下的长期收益累积，但是管理者也不会选择全仓或者空仓的极端投资策略。除去2015年三季度等极端情况之外，基金的仓位一直保持在40%-70%的区间波动。从重仓股来看，基金重仓的方向包括消费、医药、保险等板块，且重仓股持仓周期往往在一年以上，个别个股重仓周期超过3年，体现了其较为稳健、基于长期的投资理念。
基金经理经验丰富，业绩稳健：现任基金经理蔡向阳拥有超过5年投资经验，当前管理有4只产品，长期业绩均较为稳健，体现了其较好的长期风险收益把控能力。
中国证券报
新京报
集合资管计划又被称为“集合理财”，主要面向散户募集资金，投向债券、股票及其他金融产品。2003年，证监会发布《证券公司客户资产管理业务试行办法》，证券公司或其资管子公司先后依法设立了400余只投资者人数不受200人限制的集合资产管理计划。
2018年4月《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）发布实施，进一步对公募产品的运作规范提出若干具体要求。资管新规发布以来，行业机构普遍关注大集合产品如何适用资管新规的有关规定。
证监会表示，按照分类有序规范、切实保护投资者利益、维护市场稳定的原则，对大集合产品进一步对标公募基金、实现规范发展的标准与程序进行细化明确，并给予了合理的规范过渡期，在规范进度上不设统一要求。经规范后，大集合产品将转为公募基金或私募资产管理计划，按照相关法律法规持续稳定运作。
过渡时间明确：2020年底需整改到位
《指引》要求大集合产品新开展的投资应当遵守公募基金法定投资范围和投资限制，加强投资组合的流动性风险管理，并按照公募基金的有关规定计提风险准备金。存量大集合资产管理业务应当在2020年12月31日前对标公募基金进行管理。
具体来看，需要对标的内容包括：产品销售、份额交易与申购赎回、份额登记、投资运作、估值核算、信息披露、风险准备金计提等要求与公募基金一致；证券公司应当对照法律法规有关公募基金管理人的要求调整完善合规管理、内部控制、风险管理等制度体系。
指引公布后，连续60个工作日投资者不足200人或资产净值低于5000万元的存量大集合产品，应当在过渡期内逐步转为符合法律法规规定的私募资产管理计划，并依法履行备案等程序，或者通过与其他产品合并、终止产品合同等方式予以规范。
未完成整改原则上不得新增客户
《指引》要求，大集合产品在未完成前述规范前，应当控制产品规模，非现金管理类大集合产品原则上不得新增净申购额，现金管理类大集合产品不得新增客户。
对不符合资管新规要求的大集合产品，证券公司应当按照资管新规等有关要求予以规范：具有滚动发行、集合运作、分离定价等资金池业务特征的大集合产品；设立份额分级的大集合产品；证监会认定的其他大集合产品。
指引公布后，大集合产品未完成整改规范前，不得公开或变相公开募集产品份额；不得通过分期发行独立核算子份额等方式变相发起设立新的大集合产品；不能违规为大集合产品聘请投资顾问；不得未经注册擅自对合同条款进行实质性调整或变更。
《指引》强调有序退出，可新设私募资管接续
证监会要求证券公司，按照《指引》要求，制定措施合理、进度明确、稳妥有序的大集合产品规范方案，于2018年底前报送住所地证监会派出机构。
其次证券公司要强化风险控制，制定全面风险评估及应对预案，做实压力测试，切实维护市场安全稳定运行。
证监会表示，证券公司执行上述规定时，应当按照产品合同约定的方式取得投资者和托管人的同意，保障投资者选择退出大集合产品的权利，有效控制流动性风险，对相关后续事项作出公平、合理安排。
大集合产品规范过程中，对于产品持有的、通过各种措施确实难以消化的低流动性资产以及过渡期满仍未到期的资产，在确保公平交易、不损害投资者合法权益的情况下，在履行法律法规及合同约定的必要程序后，允许证券公司以自有资金购买、以存量大集合产品接续、以存量或者新设私募资产管理计划接续等方式妥善处置。
《指引》要求，过渡期结束后，对于由于特殊原因而确实难以处置的资产，证券公司应当及时向证监会报告。
新京报
南方财经全媒体集团研究员 邝晓瑜 广州报道
南财理财通数据显示，截至2022年7月26日，全市场共发行净值型理财产品99,811只。其中，一级（低风险）产品占比1.61%，二级（中低风险）产品占比82.31%，三级（中风险）产品占比14.56%，四级（中高风险）产品占比1.19%，五级（高风险）产品占比0.33%。
投资性质方面，固定收益类产品占*主流，占比92.79%；混合类产品占比6.45%；权益类产品占比0.73%；商品及金融衍生品类占比0.03%。
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混合类公募理财上半年榜单出炉 八家理财公司跻身行业前十
截至7月26日，在理财公司混合类公募产品近6月业绩榜单中，有8家理财公司的产品进入前10，分别是交银理财、宁银理财、中银理财、光大理财、浦银理财、建信理财、华夏理财和工银理财。其中，光大理财和宁银理财各有2只产品上榜，其余理财公司各上榜1只产品。
从收益表现看，排名前3的产品分别是交银理财“博享长三角价值投资三年封闭式21号”、宁银理财“宁赢混合类碳中和开放式理财产品1号(最短持有1年)”和“（打新增强）中银理财-智富（封闭式）2020年65期”，其近6个月收益率依次为4.01%、3.62%和3.59%。相比7月14日《机警理财日报》发布的同维度混合类公募产品榜单，前三甲产品收益率略有下滑。其中，“宁赢混合类碳中和开放式理财产品1号”产品近期波动较大，近6个月年化波动率达11.57%，近6个月*回撤为5.32%，年化波动率与*回撤均显著高于本期榜单中的其他产品。
值得关注的是，“阳光橙量化对冲1号”业绩排名由上期的第6位上升至第4位。尽管今年以来权益市场波动剧烈，但量化对冲策略表现出更低的波动。“量化”指借助数学方法，通过建立模型来指导投资；“对冲”则指通过衍生品对冲市场风险，以赚取阿尔法收益。
“阳光橙量化对冲1号”风控能力与业绩表现较优
“阳光橙量化对冲1号”成立于2021年1月8日，风险等级为R3（中风险），个人投资者起购金额为100元，并以1元的整数倍递增，其业绩比较基准为年化3.2%-6.6%。
该产品管理人雷燕军先生，其拥有北京大学数学博士学位，于2017 年加入中国光大银行，从事资产配置模型研究和量化策略开发工作。目前负责 “阳光橙优选配置”、“阳光橙优选科创”、“阳光橙量化对冲 1 号” 等理财产品的管理以及量化策略的开发研究。
“阳光橙量化对冲1号”主要采用市场中性对冲策略和以*收益为目标的量化策略，通过多类型的量化策略去分散组合波动风险，追求稳定的风险收益比。其中，权益类资产的投资比例不高于80%， 固定收益类资产的投资比例不高于 80%，投资于商品及衍生品的持仓合约价值的比例不高于60%。
从数据看，“阳光橙量化对冲1号”近6月净值增长率为3.44%，近6月波动率为2.56%。榜单上同系列的混合类产品“阳光橙增盈稳健1号”近6月净值增长为2.34%，近6月波动率为6.31%。在相同的投资目标下，“阳光橙量化对冲1号”无论是波动性、收益性都略强，风险控制能力与业绩表现较优。
根据2022年二季报，截至2022年6月30日，“阳光橙量化对冲1号”期末资产规模达13.55亿元，相比于一季末的15.95亿元资产规模减少15%。同时，其存续年化收益率为5.48%，相比于一季度的4.79%有所上升。
“阳光橙量化对冲1号”高仓位参与策略配置
目前，量化对冲类理财产品主要通过资管产品来配置以*收益为目标的量化策略。从二季报披露的情况看，“阳光橙量化对冲1号”投资于私募资管产品的比例高达94.13%。在94.13%的私募资管产品中，该产品合计持有56.74%的权益资产、19.60%的固定收益资产、8.91%的金融衍生品和8.88%的公募资管产品。
从2022年二季度末前十大资产看，该产品持有7只私募基金、2项资管计划以及1笔政策性银行普通债。前十大资产持仓占总资产比例接近90%，持仓非常集中。
其中，7只私募基金分别是“国泰君安期货君合光耀7号”、“中信期货阳光1号”、“国泰君安期货君合光耀5号集合”、“国君期货君合光耀6号”、“国泰君安期货君合光耀8号”、“国君期货-光耀1号”和“国金新智能阳光1号”，合计占产品总资产的55.21%。
其次，两项资管计划分别为第一大持仓“博普量化2号集合资产管理计划”（占比18.14%）和第三大持仓“光证资管鑫优3号集合资产管理计划 ”（占比10.56%）。
第九大持仓为政策性银行普通债“21 农发清发02”，占比5.77%。据DM数据显示，该债券发行人为中国农业发展银行，票面利率为3.05%，发行规模为783.5亿元，债券期限为两年，将于2023年3月4日到期，发行主体评级为AAA级。
管理人表示“当前市场比较有利量化类策略”
管理人表示，“阳光橙量化对冲1号”在投资策略上采取相对保守的管理思路，对产品收益弹性有所牺牲，但将提高产品稳健性和投资体验。二季度整体看好量化策略的反弹，因此较高仓位参与配置，也获得了预期的投资回报。
宏观层面上，管理人在二季报中表示，4 月初疫情管控升级，叠加地缘局势紧张极大地抑制了投资者的风险偏好，流动性持续低位，市场呈现减量博弈的格局，成长、质量因子持续回撤，基本面优异个股也遭到了流动性杀跌，量化模型期间跑输基准。
而进入4 月底后，伴随财报的陆续披露以及多项利好政策出台，投资者信心开始恢复，风险偏好也显著提升，成长因子开始恢复。尔后，随着6月疫情的大幅缓解以及中观经济层面的好转，成长因子持续向好，量化策略持续跑赢基准，修复了4月以来的下跌。
二季度，市场整体先抑后扬。流动性恢复后，反弹强度大超预期，尤其成长板块反弹明显。虽然短期获利资金或有反复，但国内宽松政策有望对冲部分影响。当前基差处于历史相对低位，须警惕基差上行风险。
展望三季度，管理人表示，未来随着稳增长相关措施逐步落地，预计中国经济将继续步入复苏阶段，整体流动性仍将保持合理充裕。同时，管理人对量化对冲策略在三季度的表现保持乐观。尽管量化策略超额恢复的进程可能还有波动，但不改长期向好趋势。当前市场比较有利量化类策略， 看好未来半年的收益率。
量化理财投资 理财子投研能力不可或缺
量化对冲产品是银行理财公司在“资管新规”框架下对权益类资产配置的积极尝试，该类产品的业绩表现依赖于理财公司的策略设计能力和组合配置能力。虽然目前银行理财产品仍以固收类为主，权益类产品占比较小，但业内人士表示，提高投研能力或将成为理财公司未来转型发展的关键因素。
课题组了解到，目前银行理财公司和私募基金管理人的合作已经起步，部分理财公司通过投顾、FOF的形式将资金投向量化对冲策略产品。虽然目前仍处在摸索尝试阶段，但双方相互间的合作已是大势所趋。对于私募而言，银行理财子的资金实力强劲；而对于银行理财公司而言，私募的投研实力是其发展权益投资的重要补充。但需要注意的是，私募机构公司治理不透明等也是阻碍合作的关键因素。
数据分析师：张稆方
实习生：纪卓秀
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