华商基金(指令错误)华商基金出了什么问题
华商基金(指令错误)华商基金出了什么问题
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《华商好基会》第十一期
导语：
攻玉之道，尝问于贤。面对投资市场的风云变幻，华商基金诚意推出《华商好基会》专栏第11期，以期通过华商基金资产配置部独立、专业的研究视角，为各位投资者提供专业、审慎的基金投资信息，传播长期、理性的投资世界观与方法论，分享合理、实用的资产管理智慧与经验。华商基金立志超越一时的市场低谷或高峰，努力成为投资者驶向财富彼岸的忠实、长期的伴侣。
正文：
如何更好地应对市场波动、获取比较稳定的投资体验？
市场上常见有两种理念和做法，即“完美主义者”与“长期主义者”。
“完美主义者”认为，偏股型基金才是长期收益*的基金种类，自己只需要做好“市场择时”，在市场震荡或下行时满仓货币市场型基金、在市场上升时满仓偏股型基金，就可能*化获取长期回报。“完美主义者”在理论上是可行的，但实际上市场择时可不容易，从三点可以说明它很难。一是从专业能力、投资经验与投资时间维度考量，普通投资者通常不具备市场择时能力；二是普通投资者并不具备信息优势，往往基于相对滞后的市场信息去做市场择时，理论上很难战胜市场；三是华商基金资产配置部曾经调研过数百位基金经理，这批专业人士都鲜有人认为自己具备市场择时能力。
“长期主义者”认为，因为市场择时困难，所以坚持长期持有或者坚持定投，力求规避短期市场波动。然而需要提醒的是，人都是有情感情绪存在的，长期持有的难点是市场大幅下行时的心理恐慌，而定投的难点是市场大幅上行时的心理忐忑以及定投效应随时间拉长可能带来的定投钝化效应（即摊薄成本效果减弱）。
那么，投资者应对市场波动时，除了选择市场择时、长期持有和定投，还有别的解决方案吗？
是否尝试过“资产配置”？
对于“资产配置”，一些朋友相信不会陌生。我们可以简单认为“资产配置”是将资产在高、中、低等不同风险收益特征的资产之间进行合理的分配和优化，从而力争资产在一定时间内处于相对稳定、较低波动的增值状态。
“资产配置”的前提是拥有比较丰富的可选资产类别。我们以基金为例，可以涵盖股票型、债券型、货币型、黄金类、原油类、REITs等多个细分类别。
“资产配置”为我们提供了另一种应对市场波动的方案。下面我们就阐释一下“资产配置”是如何平滑市场波动的。
方案1: 过去十年不同股债比例组合表现
我们假设市场中只有股票和债券两类资产（以沪深300指数代表股票、以中证国债指数代表债券），下图展示了将不同比例的股票/债券搭配在一起，对平滑组合波动的效果。
可以看到，以过去十年为例，投资者长期持有沪深300指数的年化回报为6.3%，中间还要承受*-46.7%的向下波动；而如果一半资金持有沪深300指数、一半资金持有中证国债指数，虽然年化回报小幅下降至5.9%，但中间承受的*向下波动却大幅降低至-23.7%。
注：表格中以沪深300指数代表股票、以中证国债指数代表债券
数据华商基金资产配置部；数据统计区间：2012/7/1-2022/6/30
方案2: 过去十年不同风格股票搭配组合表现
我们再举个例子，下图展示了将不同风格的股票搭配在一起，对平滑组合波动的效果。
可以看到，以过去十年为例，电子和银行板块在过去十年的年化回报非常接近，但把两者均衡组合在一起，组合收益率有所提升，组合波动水平却基本没有上升。
数据华商基金资产配置部；数据统计区间：2012/7/1-2022/6/30
以上仅展示了股、债两种资产做搭配的效果，在实际的“资产配置”过程中，还可以加入黄金、REITs等更多资产，可以帮助“资产配置”对优化组合的效果进一步提升。
细心的投资者会发现，“资产配置”的核心，除了找到长期趋势向上的不同资产，还有重要的一步是确定各类资产的配比。
一般配比方法有两种，最常见的是根据各类资产过去的风险收益表现测算确定，但缺点是过去可能无法代表未来，因此还衍生出一种方法，那就是在历史表现基础上融入主观判断，进而综合判定各类资产的风险收益特征，再匹配投资者期望的风险收益特征形成最终配比，不过主观判断如同艺术，太夸张了也容易适得其反。
本期总结
应对市场波动常见的方法有四种，即市场择时、长期持有、坚持定投、资产配置，每种方法都有利有弊。资产配置作为一种难度不高却很实用的平抑市场波动的工具，值得重点关注。
投资者可以将长期趋势向上但短期走势不同的一批资产，按照适当比例搭配在一起，即可力争在不损耗或适度损耗长期收益前提下，提升投资组合抵御波动的能力。
风险提示：本文信息仅为投资者教育之目的，力争以简明易懂的语言介绍证券投资基础知识，揭示投资风险。本文信息不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息作出投资决策。基金产品名称中含有“养老”不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。如果投资者购买的产品基金合同约定了基金份额最短持有期限，在最短持有期限内，投资者将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证*收益。请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。以上内容不代表投资建议，市场有风险，基金投资须谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。
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第一种可能：
开票软件升级不完全，但是底层已经升级到*版，登录开票软件时检测到有文件未升级完整就会报此错误提示，此时将开票软件升级到*版即可（一般需要升级为V3.0的版本）；
第二种可能：
是因为底层版本与上层开票软件版本不匹配，需使用底层升级版本工具进行处理。
接下来给大家提供下解决这个问题的流程！
步骤一：升级新版本V3.0开票软件
登录后的界面：
如果出现打不开的情况，需要执行步骤二
步骤二：升级新版本金税盘底层
升级完以后拿3.0的软件打开即可...
新华财经北京5月23日电 对于主动管理型基金来说，“高换手率”很多时候意味着基金经理缺乏成熟的投研体系、投资风格散户化。
华商双擎领航混合是华商基金旗下一只规模靠前的偏股混合型基金，由基金经理梁皓、张晓共同管理。然而，成立仅一年半时间，该基金单位净值已跌至0.65元以下，2022年以来回撤更是超过三成，在偏股混合型基金中业绩排名靠后。
2021年，华商双擎领航混合的全年换手率接近1000%，交易费用达到5990.31万元。该基金2022年一季度末的前十大重仓股中，截至2022年5月18日，普利制药下跌超过五成；健友股份、航发动力下跌超过三成。
不仅是华商双擎领航混合，梁皓管理的多只产品在一定程度上存在“换手率”偏高的问题。2022年之前成立的6只产品中有3只在2021年的换手率超过1000%。这6只产品今年截至5月18日均回撤超过三成。
年内业绩大幅跑输比较基准
华商双擎领航混合（010550.OF）成立于2020年11月，募集期间净认购金额达到39.60亿元，对应有效认购份额39.60亿份，募集有效认购总户数为72085户。
然而，自成立以来至今，华商双擎领航混合的单位净值已跌至0.65元以下。截至2022年5月18日，该基金净值年内下跌31.73%，按照Wind投资类型（二级分类）的2678支基金中排名第2639名，也大幅跑输业绩比较基准逾10个百分点。
图1：成立以来华商双擎领航混合单位净值走势
伴随净值下跌，该基金2022年一季度产生亏损4.29亿元。
同时，华商双擎领航混合持续遭遇基金份额赎回。截至2022年一季度末，该基金的基金份额总额已下降至约19.09亿份，基金资产净值约为13.68亿元。
华商双擎领航混合单季度申购赎回净额
高换手致交易费用高企
华商双擎领航混合净值大幅回撤或与该基金高换手率、重仓股“暴雷”密切相关。
数据显示，华商双擎领航混合2021年的换手率达到994.05%，明显超过同类产品平均水平。2021年，基金的买入股票成本总额、卖出股票收入总额分别达到198.48亿元和196.28亿元。
高换手率的一个直接影响是高昂的交易费用。华商双擎领航混合2021年的净利润为亏损约1.61亿元。费用构成中，交易费用占比*，达到5990.31万元。
在截至2021年末基金规模（合计）小于20亿元的1000多只开放式偏股混合型基金（初始基金口径）中，华商双擎领航混合2021年产生的交易费用排在首位。
华商双擎领航混合2021年交易费用
然而，高换手率并没有带来超额收益。相反，华商双擎领航混合成立以来业绩在同类产品中排名尾部。
基金2022年一季度末的前十大重仓股中，截至2022年5月18日，普利制药下跌超过五成；健友股份、航发动力下跌超过三成。
图4：华商双擎领航混合2022年一季度前十大重仓股及今年以来股价表现
研究显示，普利制药于2021年四季度*进入华商双擎领航混合的前十大持仓，当时持股市值约0.97亿元，占基金资产净值的5.22%。2022年一季度，基金小幅加仓该股。受业绩不及预期等因素影响，普利制药在今年4月13日和4月14日分别暴跌11.49%和19.31%。
健友股份是基金的第一大重仓股，截至2022年5月18日，股价年内下跌34.50%。健友股份于2021年12月收到江苏证监局行政监管措施决定书，原因包括“关联交易未按规定履行审议程序且未按规定披露”、“临时公告不准确”等。
华商双擎领航混合的投资目标为“通过精选个股和风险控制，力争为基金份额持有人获得超越业绩比较基准的收益。”从高换手率、大幅回撤的基金实际运作结果来看，“精选个股”、“风险控制”可能仍只停留在基金合同的文字描述中。
基金经理投资风格散户化
华商双擎领航混合的基金经理为梁皓（2020年11月开始任职）、张晓（2021年10月开始任职）。研究显示，梁皓目前共管理7只产品，合计管理规模超过50亿元，在华商基金权益型基金经理中管理规模靠前。
除了2022年新成立的一只产品，梁皓管理的其他基金普遍存在换手率偏高、今年以来业绩表现不佳的特征。
数据显示，梁皓旗下6只基金中3只产品2021年的换手率超过10倍。高换手率之下，这6只基金2021年累计产生交易费用超过2亿元。
图5：梁皓旗下6只基金2021年换手率及交易费用
此外，截至2022年5月18日，上述6只基金的年内回撤幅度均超过了三成，业绩排名靠后。由此可见，高换手并没有带来更高的收益，反而是更大的亏损。
证监会近日披露的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》指出，“引导基金管理人坚持长期投资、价值投资理念，采取有效监管措施限制“风格漂移”、“高换手率”等博取短线交易收益的行为，切实发挥资本市场“稳定器”和“压舱石”的功能作用。”
华商基金旗下多只产品换手率高企、回撤较大，公司是否存在投研、风控能力不足的问题？
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2019年把握住了结构性行情的#公募基金#赚钱效应明显，业绩迎来大丰收。特别是刚刚欢度完14周年庆的华商基金捷报频传，旗下权益类、固收类共18只产品2019年业绩涨幅高居同类前1/3，其中华商乐享互联在459只同类基金中位居第5；华商瑞鑫定开债在18只同类基金中，稳坐*宝座。华商基金无论是权益产品还是固收方面，均不乏拔尖产品，实力诠释“股债双牛”，为持有人带来超额收益。
具体来看，据银河证券统计显示，2019年全年股票基金平均涨幅39.80%，混合基金和债券基金平均涨幅分别为35.04%、5.97%。同期，华商基金旗下华商乐享互联、华商新趋势优选以及华商万众创新分别取得84.18% 、69.60%、68.81%的涨幅，在459只同类基金中各排名第5、30、33位；华商创新成长、华商优势行业、华商价值共享涨幅分别为66.32% 、64.28%、55.73%，在440只同类基金中各排名第19、23、49位；另外，华商主题精选、华商新量化 、华商改革创新也分别以62.12%、59.82%、57.26%的涨幅，均排名同类前1/4，华商新常态、华商双驱优选分别上涨了53.86%、52.07%，表现也十分亮眼。
相对于上证综指2019年全年22.30%的涨幅，权益基金特别是主动权益类基金表现强势；与此同时，债券基金也以持续的表现为投资者带来了惊喜回报。
银河证券统计显示，截至2019年底，华商瑞鑫定开债全年涨幅22.67%，排名同类1/18；华商稳定增利A/C涨幅分别为18.05%、17.49%，各排名同类16/224、 12/160；华商稳健双利A/B涨幅分别为15.37%、14.95%，各排名同类29/224、22/160。海通证券数据显示，华商基金固收类产品2019年平均*收益率在117家基金公司中排名第2位，显示出了卓越的固收投资实力！
华商基金在产品业绩和投研管理方面的成就有目共睹，成立14年来收获的29座金牛奖、25座明星基金奖、22座金基金奖，更是对其在多维度投资上价值挖掘能力的充分肯定。展望后市，华商基金认为，未来在全球经济边际转暖以及A股市场制度化建设不断推进的背景下，市场风险偏好有望中枢抬升，长期资金入市、上市公司优胜劣汰质量改善是大势所趋。权益市场在“供需”两个方向持续改善下，被正确定价的机会也将逐步加大，2020年真正的“慢牛”可以期待。
风险提示：文中所提金牛奖、明星基金奖、金基金奖分别由中国证券报、证券时报和上海证券报颁发，排名数据均来自银河证券，其中华商乐享互联、华商新趋势优选、华商万众创新、华商新量化所用数据属分类体系“混合基金-灵活配置型基金-灵活配置型基金(股票上下限0-95%+基准股票比例60%-***)(A类)”中同类排名；华商创新成长、华商优势行业、华商价值共享所用数据属分类体系“混合基金-灵活配置型基金-灵活配置型基金(股票上下限0-95%+基准股票比例30%-60%)(A类)”中同类排名；华商主题精选所用数据属分类体系“混合基金-偏股型基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)”中同类排名；华商改革创新所用数据属分类体系“股票基金-标准股票型基金-标准股票型基金(A类)”中同类排名；华商瑞鑫定期开放债券所用数据属分类体系“债券基金-定期开放式普通债券型基金-定期开放式普通债券型基金(二级)(A类)”中同类排名；华商稳健双利债券(A类)、华商稳定增利债券(A类)所用数据属分类体系“债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金(二级)(A类)”中同类排名；华商稳健双利债券(B类)、华商稳定增利债券(C类)所用数据属分类体系“债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金(二级)(非A类)”中同类排名；文中数据截止日期均为2019年12月31日。基金过往业绩及净值高低不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。以上观点不代表投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
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