建信配置，建信配置优化

本文目录一览：

• 1、建信配置

• 2、华夏复兴

• 3、建信配置530005天天基金

• 4、建信配置优化

刚刚过去的一个月可谓“热闹非凡”。美国大选的“靴子”终于在全世界密切关注中落了地，RCEP的成功签订或将改变世界经济格局，同时海外疫苗即将入市，欧美股市迎来大幅反弹。

A股市场在11月取得了不错的涨幅，但是风格切换的苗头也越发明显。大宗商品受到全球复苏和宏观刺激政策的影响，“再通胀交易”的声音甚嚣尘上。相应地，债券市场依然很“受伤”，叠加永煤违约事件对市场情绪的重大影响，所谓的固定收益资产不再“稳固”，投资者对股债的态度也有了微妙的变化。

岁末年初的关键时点，“春耕行情”会否提前到来？市场风格的切换是否已经开始，还是已经过半？信用风险是否会进一步发散形成系统性风险？量化对冲基金当前是否还有投资价值？市场如棋局，棋局万变，棋势无定，有进有退且落子无悔，方能沉稳驾驭。如何把握市场大势，动态调整大类资产配置比例，把握市场各类投资机会，本期建信信托资产配置观点与建议将对以上问题进行探索与解析。

（一）11月市场回顾与未来宏观经济展望

11月金融市场表现简要概括全球股市大幅上涨，欧洲股市领涨全球，A股虽然涨势喜人，但在全球主要股市中涨幅最小；大宗商品上涨，贵金属下跌；中国债市收平。

今年以来，黄金/白银和铜的涨幅独占鳌头，股市在11月大涨后，总体已是正收益，原油仍有较大跌幅，中国债市则收益偏低。

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资产组合收益率主要由资产配置贡献，而资产配置则着眼于宏观趋势大方向的把握与判断。因此，宏观经济基本面是驱动大类资产行情的最基本因素。建信信托资产配置，首先立足对宏观经济与趋势的研究与分析，力求为客户把握大的方向。本期宏观层面建议重点关注量化宽松或将持续推动资本市场上扬，而全球经济将面临二次衰退风险。

中国经济持续反弹走势

需求端修复速度持续加快。10月社会消费品零售总额同比增长4.3%，增速比上月加快1个百分点。全国固定资产投资同比增长1.8%，投资数据已基本恢复正常。1月份，中国制造业采购经理指数为52.1%，已连续九个月处于扩张区间，制造业扩张还在持续。通胀仍将保持平稳状态，流动性处于相对宽松状态。CPI增速在短期内仍将维持低位，核心CPI增速稳定在0.5%的低水平。PPI仍然处在负增长通道，但回升明显，预计11月增长-1.3%。房地产整体趋稳，人民币进入6.5时代。

全球经济面临二次衰退风险，疫情趋势导致衰退风险加大

美国新冠疫情迟迟未能得到控制，截至11月30日累计确诊已超1375万例，单日新增居高不下，加大了经济影响风险压力，导致美国2021年经济继续萎缩。

此外，美国大选后新旧政权更替暗流涌动，特朗普政府在外交及内政上屡出招数，使拜登政府上台后刺激政策难以落地，更增加了美国经济衰退的可能。受疫情影响，美国就业仍未恢复至正常水平，劳动参与率62%，就业率57%，均低于正常水平。欧洲国家新冠疫情出现了爆炸式增长，确诊病例超1500万例，法国、德国等国单日新增确诊病例纷纷创下新高。欧盟国家失业率高达8%，就业人数同比下降2%。

量化宽松推动全球资本市场上扬

2008-2012年金融危机期间，美国推出的量化宽松政策，推高了全球股市、债市。2020年新冠疫情爆发后，美国推出了天量经济刺激计划，同时美联储也开启了无限QE政策，向市场释放了大量的流动性。2020年3月到11月期间，美国新增的M2已经接近40,000亿美元。2008年次贷危机在区域及行业中扩散较为局限对与之相较，2020年新冠肺炎是全球性的，且影响到几乎所有行业；而同时，2008年次贷危机使金融部门陷入困境，其本质是实体经济资源配置不当，属于结构失衡；2020年新冠危机根源在于健康危机及应对措施，进而对需求端和供应端均构成负面冲击，属于总量危机。因此，本次美国推出的经济刺激计划创历史记录，应对疫情的信贷投放和财政刺激力度都更大，将对股、债和商品都有巨大的推动作用。

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RCEP将改变世界经济的格局

11月15日签订的RCEP协定横跨亚洲和大洋洲15国，涵盖全球30%的人口、GDP体量和贸易总额。从经济层面上看，RCEP降低了区域内商品关税成本，加快区域内资本、技术自由流动，提高了泛亚洲和澳洲区域经济体在全球的竞争力。从政治层面上看，RCEP是全球战后第二个由非美国主导的自由贸易协定，与欧盟的作用类似，会在随后的时间里，逐渐增强区域内的政治互信，对缓和区域内国家关系具有深远影响，美国在亚洲地区影响力由此趋于下降，拜登重启TPP谈判将会举步维艰。

提高直融比重再次被正式提出

11月25日，刘鹤副总理在《***》发表的《加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局》中指出，坚持以服务实体经济为方向，对金融体系进行结构性调整，大力提高直接融资比重。我国直接融资在2016年之前呈现持续上升趋势，但到2017年占比明显回落，在2018、2019年逐年提高。目前我国社会融资规模仍以人民币贷款为主，以银行信贷为主导。相比来说，欧美发达国家的直接融资占比为八九成左右，是市场主导型的金融结构。预计未来我国的直接融资，尤其是股权融资的比例将大幅提升。

（二）12月资产配置策略与投资建议

展望11月，市场仍将有诸多不确定性因素，相比10月高配权益资产、低配固定收益类资产、标配另类资产的投资建议，本月考虑到债市配置价值逐步显现，股市迟迟无法突破3400点的区间上沿，另类资产侧重于配置策略而不是资产类别，可能在当前行情下具有一定的配置机会，因此总体建议标配三大类资产。

权益资产：高配

OECD（经济合作与发展组织）的综合领先指标（CLI）等显示，宏观经济周期于2020年2月触底后进入一轮复苏周期，已经连续8个月好转，并进入扩张期。基本面维持中长期看好中国经济的观点。A股市场11月小幅反弹，中证800涨幅约3%，顺周期的有色钢铁煤炭行业涨幅居前。当前A股市场情绪在中性偏低区间，权益类资产仍有机会，建议【高配】。

具体到投资机会，建议关注三点。

一是低估值顺周期行业的补涨机会。以经济复苏为权益配置主线，疫情导致估值、业绩双杀的顺周期行业有望迎来修复。从三季度公募持仓来看，公募基金相对低配银行等低估值行业，而利率上行时期，以金融和强周期行业为代表的传统板块股价表现优于新兴成长板块。因此，以经济复苏为权益配置主线，疫情导致估值、业绩双杀的顺周期行业有望迎来修复。

二是优质龙头股自下而上的alpha（超出市场平均回报的收益）机会。受疫情影响，各行业龙头企业持续受到以外资为代表的机构投资者的追捧，并获得估值溢价。A股各行业形成竞争优势的龙头企业具备长期投资价值，中期来看仍有alpha机会。短期矛盾在于，部分行业在过去一年估值提升较为明显，例如食品饮料和医药等行业，其较高的估值一定程度上透支了未来业绩。对于此类行业，短期需要关注其估值收缩的风险。

三是景气行业成长股的alpha机会。A股三季度业绩报告显示，新兴成长板块的电子、电气设备行业景气度较高。医药、农业和食品饮料等泛消费板块也将持续较高景气度。投资思路上建议选择风格稳定、alpha能力突出的权益管理人进行配置，获取A股中的成长股机会。倘若明年全球经济复苏，外需持续景气，可重点关注受益出口产业链的中游制造行业的投资机会，包括汽车、机械和电力设备等。

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固定收益资产：低配

当前经济进一步提升，PMI等先行指标不断创年内新高，货币政策也将维持稳健基调。2021年将是名义GDP的扩张期叠加流动性收紧的年份，总体利好股市，利空债市。但是考虑到紧货币的政策并不利于控制宏观杠杆率，预计货币政策不会快速收紧，债市总体的思路仍是等待机会，防守为主，主要的机会还是在含权品种方面，建议【低配】。

具体到投资机会，关注以下三点。

一是建议选择熊市行情下控制回撤能力较强的产品。

二是虽然信用风险在11月有所扩散，但风险可能是结构性的，而不是系统性的。建议根据信用利差的历史估值情况，择机选择以中高评级信用债为主，获取杠杆套息收益，同时挖掘风险可控的高收益信用产品。

三是11月转债指数震荡后小幅上行，估值压缩后相对处于较为合理的位置，后续更多是跟随正股走势，随着权益市场走强，仍有机会，可布局含转债基金。

二是虽然十月信用债上涨，进一步压缩了信用利差，但总体来看，利率仍处于上行趋势的背景下，信用债性价比较上期降低，建议选择以获取债券票息为主，具有一定杠杆水平的债券类产品。

三是可转债10月上涨后，估值提高，性价比下降。经历市场热炒后，可转债后续可能出现震荡与分化。为规避政策性风险与泡沫破裂风险，建议短期回避可转债市场的炒作。不过，中期来看，随着权益市场走强，建议择机配置低溢价的可转债品种。

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另类资产：标配

从当前成交量、波动率、市场风格、实际利率等因子来看，建议对另类资产持中性偏乐观态度，此外配置另类资产还有助于平滑大类资产组合的波动性。因此，总体建议【标配】。

具体来看，关注以下三类投资机会。

一是股票市场中性策略平均对冲成本降至8%以下，而股市成交量温和回升。虽然从市场风格表现来看，近期上证50、沪深300指数明显强于中证1000，创业板指，相对利空相对价值策略。考虑到3个主要因素中两个利好相对价值策略（市场中性策略），维持相对价值策略标配的建议。

二是商品市场震荡向上，全球经济复苏、弱美元、疫情反弹和拉尼娜气候等不确定因素导致商品波动率逐步加大，CTA策略（即通过商品期货或者股指期货趋势性交易获利的投资策略）在未来一段时间预计仍具有较好的表现，建议标配。

三是黄金高位回调后，美债实际利率反弹后回落，美元指数延续弱势走势，黄金配置价值凸显，建议标配黄金。

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（三）资产配置观点与本月投资建议总结

中证智能财讯 图南股份（300855）8月16日披露2022年半年度报告。2022年上半年，公司实现营业总收入4.61亿元，同比增长32.77%；归母净利润1.17亿元，同比增长31.24%；扣非净利润1.15亿元，同比增长48.70%；经营活动产生的现金流量净额为5876.76万元，同比下降32.11%；报告期内，图南股份基本每股收益为0.39元，加权平均净资产收益率为9.20%。

半年报显示，报告期内，公司从事的主要业务属于先进金属材料行业，具体为高温合金、特种不锈钢等高性能合金材料及其制品的生产。

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入2.49亿元，同比增长25.72%，环比增长17.56%；归母净利润7679.52万元，同比增长44.40%，环比增长90.08%；扣非净利润7514.29万元，同比增长68.31%，环比增长87.22%。

2022年上半年，公司毛利率为36.36%，同比下降3.21个百分点；净利率为25.40%，较上年同期下降0.30个百分点。从单季度指标来看，2022年第二季度公司毛利率为38.34%，同比下降3.06个百分点，环比上升4.32个百分点；净利率为30.81%，较上年同期上升3.99个百分点，较上一季度上升11.76个百分点。

2022年第二季度，公司净资产收益率为5.88%，同比上升1.09个百分点，环比上升2.65个百分点。

2022上半年，公司经营活动现金流净额为5876.76万元，同比下降32.11%；筹资活动现金流净额-1700.46万元，同比增加2302.17万元；投资活动现金流净额-9831.15万元，上年同期为-7879.77万元。

2022年上半年，公司营业收入现金比为94.63%，净现比为50.14%。

资产重大变化方面，截至2022年二季度末，公司应收账款较上年末增加327.29%，占公司总资产比重上升5.32个百分点，主要系本期销售额增长，对应增长的应收账款尚在信用期内；在建工程较上年末增加140.83%，占公司总资产比重上升4.40个百分点，主要系募投项目及沈阳图南“航空用中小零部件自动化加工产线项目”建设投入增加。

从应收账款账龄结构来看，截至2022年6月30日，公司账龄在1年以内的应收账款余额为1.17亿元，较上年末增长8964.33万元，占应收账款总额比例为97.89%，较上年末上升21.53个百分点。

从存货变动来看，截至2022年上半年末，公司存货账面余额为4.1亿元，占净资产的30.63%，较上年末增加8902.06万元。其中，存货跌价准备为162.15万元，计提比例为0.4%。

偿债能力方面，公司2022年二季度末资产负债率为13.62%，相比上年末增加3.28个百分点；有息资产负债率为1.55%，相比上年末减少0.28个百分点。

半年报显示，2022年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为华夏复兴混合型证券投资基金，取代了一季度末的陆兆林。在具体持股比例上，华夏创新未来18个月封闭运作混合型证券投资基金、汇添富中国高端制造股票型证券投资基金持股有所上升，易方达国防军工混合型证券投资基金、陈杰、朱伟强、朱海忠、陈建平、丹阳立松投资合伙企业(有限合伙)、易方达积极成长证券投资基金持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2022年二季度末，公司股东总户数为1.01万户，较一季度末下降了377户，降幅3.60%；户均持股市值由一季度末的91.83万元上升至125.11万元，增幅为36.24%。

11月12日讯 建信优化配置混合型证券投资基金（简称：建信优化配置混合，代码530005）11月11日净值下跌1.52%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.4144元，累计净值为2.0132元。

建信优化配置混合基金成立以来收益113.25%，今年以来收益37.21%，近一月收益0.58%，近一年收益31.99%，近三年收益8.00%。

建信优化配置混合基金成立以来分红2次，累计分红金额60.74亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为邱宇航，自2015年05月20日管理该基金，任职期内收益-18.96%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有贵州茅台（持仓比例8.96%）、五粮液（持仓比例8.79%）、泸州老窖（持仓比例5.70%）、格力电器（持仓比例4.93%）、中国国旅（持仓比例3.07%）、中国联通（持仓比例2.93%）、美的集团（持仓比例2.36%）、海天味业（持仓比例2.14%）、华发股份（持仓比例1.93%）、立讯精密（持仓比例1.60%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2019年3季度，市场综合指数呈现区间震荡的态势，行业分化明显，部分行业和主题表现突出，具有结构性牛市的特征。一方面，市场在5G、自主可控、半导体和消费电子等主线上形成一定共识并产生较为明显的共振，相关指数表现优异；另一方面，业绩持续稳健增长，具有核心配置价值的消费龙头企业也得到各类投资者的充分认可。本基金3季度继续以优质消费龙头公司为主要配置，有选择地参与了部分科技股投资机会。

本报告期本基金净值增长率5.28%，波动率0.91%，业绩比较基准收益率0.31%，波动率0.57%。

05月07日讯 建信优化配置混合型证券投资基金（简称：建信优化配置混合，代码530005）05月06日净值下跌3.91%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.2446元，累计净值为1.8434元。

建信优化配置混合基金成立以来收益87.65%，今年以来收益20.74%，近一月收益-6.51%，近一年收益-3.88%，近三年收益1.77%。

建信优化配置混合基金成立以来分红2次，累计分红金额60.74亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为邱宇航，自2015年05月20日管理该基金，任职期内收益-28.69%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有五粮液（持仓比例4.61%）、长春高新（持仓比例3.10%）、中南建设（持仓比例3.08%）、国电南瑞（持仓比例2.93%）、云南白药（持仓比例2.89%）、贵州茅台（持仓比例2.79%）、朗新科技（持仓比例2.78%）、格力电器（持仓比例2.45%）、片仔癀（持仓比例2.25%）、恒瑞医药（持仓比例2.19%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2019年1季度，市场一改2018年震荡下行的态势，在流动性宽松和市场悲观预期修正的双重作用下，走出了一波快速上涨的行情。市场主线相对比较清晰：从一月份受外资青睐的消费股行情，逐步轮动到科创概念相关的主题行情，再到地产后周期和受特殊事件影响导致供给收缩的周期股行情；整个市场呈现多主线、多热点轮动的特征，交易量和交易金额也屡创新高。本基金一季度主要布局在优质消费成长类公司，并顺应市场趋势，增加了部分具有核心技术和较高战略定位的科技公司的配置。

本报告期基金净值增长率24.02%，波动率1.39%，业绩比较基准收益率17.23%，波动率0.90%。

今天的内容先分享到这里了，读完本文《建信配置》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多建信配置、华夏复兴相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编*的鼓励。

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