华银基金(南方积极配置)华银基金收益怎么样
华银基金(南方积极配置)华银基金收益怎么样
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本报见习
2021年上半年A股市场震荡上涨，板块分化加剧，市场风格多变，对基金经理的操作提出了更高要求。如何在这个多变的市场中获取稳健的超额收益？华银基金总裁张雄飞表示，在如今A股市场愈加成熟的当下，应当倡导价值投资框架下的理性投资。
立不败之地，攻可胜之敌
张雄飞认为，进入市场后首先想的不是如何赚钱，而应该是如何避免亏钱。由于上涨和下跌的不对等性（下跌50%之后需要上涨***才能弥补），因此在面对有可能出现的深度亏损要十分警惕，必要时刻宁愿放弃一些很好的机会。在市场中首先要能够活下来，之后才能谈挣了多少钱。
近年来私募基金市场处于快速发展时期，居民投资理财中权益类资产比重不断提升，对基金类理财需求前所未有的高涨。面对需求的火爆，相对应的证券类私募基金数量也在不断攀升。截止到2021年，私募证券类型基金已经接近万家，然而同时我们也关注到有很多新成立的私募基金对市场敬畏度不够，盲目追求高收益，最后没能躲过市场的巨幅震荡而被迫清盘。华银基金投资理念的第一条就是敬畏市场，永远把风控放首要位置。立不败之地，攻可胜之敌，先解决生存问题，再讨论发展问题。
在能力圈内赚大概率的钱
“投资是概率的游戏，在能力圈内通过细致的分析、深入的研究和详尽的调研对一家公司或是一个细分行业内做到充分的了解，在公司或是行业出现拐点机会时果断出手挣到自己能力圈范围内的钱”，张雄飞对
在谈到具体的投资决策过程时，张雄飞表示：“对于重仓股票的投资决策，公司会选择在投研决策委员会充分讨论之后再做决定。我们相信不同背景下的投研团队成员往往会对同一个公司所面临的风险有不同见解，因此多方位了解公司可能面临的风险并提前做好准备对于公司的风控来说十分有必要。在投研团队成员对标的公司充分讨论分析之后，我们会在事前就列举出来各种可能出现的风险以及应对策略；标的物买入之后，会有专门的风控专员搭配该行业的研究员进行持续紧密的动态跟踪；在达到预定盈利水平或是个股跌幅超过预警线时，会首先进行合理减仓并组织投后复盘决策会议以讨论下一步的具体操作计划并持续优化我们的持仓”。
从宏观、中观、微观层面上筛选优质个股
谈到具体的选股策略，张雄飞认为要做到自上而下和自下而上相结合。从大环境，公司所处行业和公司自身等多个方面去交叉验证目标公司的质地。举例来说，自上而下的研究框架要求公司首先对当下宏观大环境有一个总体的看法，对宏观经济周期和各个产业发展现状以及未来趋势有基本的判断。通过对中国国情和当下经济状况的深入分析，寻找出可能涌现大的投资机会的行业。中观层面，有了前面宏观的大环境分析，公司会对之前选出的可能孕育大机会的行业领域进行深入的分析研究和上下游验证，看是否到了行业层面的景气度拐点。在经过内部的充分分析和讨论后，公司会精选出高景气度和边际持续改善的行业板块。微观层面，在以上精选出来的行业板块内在进一步筛选出*的公司，结合公司历史以来的财务表现和估值层面的分析，以一个合理的价格买入*的公司并保持密切跟踪。同样，也可以精选出A股市场上表现优异的个股通过自下而上去研究这些公司所处的行业并进一步挖掘出更多优质个股。总体来说，张雄飞认为把握产业发展周期和公司发展节奏是提升长期胜率的*选择。
未来十年是科技股投资的黄金时期
展望未来，张雄飞对当下市场的宏观判断仍是谨慎乐观为主。他认为市场不具备像去年一样普涨的基础，但是却蕴含更多的结构性机会。这些结构性机会主要分布在以高成长科技股为代表的中盘绩优股里面，在精选以消费和医药为主的底仓之外，华银基金坚定看好下半年以半导体，新能源，新材料，自动化为代表的科技股，这些科技股或将贡献2021年下半年市场上主要的超额收益。以更长远的眼光来看，十四五期间国家开始全面实施高端制造自主可控战略，对以半导体和新能源为代表的高端制造密切关注并频繁推出相关政策支持行业发展，接下来十年时间将会是科技股投资的黄金时代。不仅如此，在中国全面赶超美国的过程中，A股市场将持续涌现出数以万亿计的投资机遇。身在当下时点的中国，A股的投资者正处于这辆时代列车的加速阶段。
（编辑 崔漫）
08月12日讯 南方积极配置混合(LOF)基金08月11日上涨0.87%，现价1.153元，成交0.01万元。当前本基金场外净值为1.1843元，环比上个交易日上涨1.08%，场内价格溢价率为-1.80%。
本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值上涨3.94%，近3个月本基金净值上涨10.01%，近6月本基金净值上涨2.44%，近1年本基金净值下跌5.23%，成立以来本基金累计净值为3.5649元。
本基金成立以来分红13次，累计分红金额28.88亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为张延闽，自2020年05月29日管理该基金，任职期内收益48.82%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有（持仓比例8.45%）、山西汾酒（持仓比例8.25%）、紫光国微（持仓比例6.98%）、上机数控（持仓比例5.60%）、泸州老窖（持仓比例5.56%）、皇马科技（持仓比例4.41%）、招商蛇口（持仓比例4.15%）、振华科技（持仓比例4.08%）、开立医疗（持仓比例3.38%）、中科软（持仓比例3.07%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2022年第二季度，本基金收益率为+4.88%，同期万得全A，沪深300，创业板指数收益率分别为+5.1%，+6.21%，+5.68%。本基金在当期没有获得季度超额收益，主要原因是5，6月的反弹表现乏力。本轮市场见底后的反弹呈现出结构性上涨的特征，创业板表现超预期，特别是新能源相关的行业录得较多涨幅。虽然本基金仓位不低，但在反弹之初价值股的占比更多，因此弹性不够。对于组合短期的相对滞涨历史上也出现过，季度之间的波动我并不是特别担心，并且非常有信心实现全年的相对收益目标。
市场环境在二季度发生了一些变化，根据这种变化我对组合做了一定的战术调整。一方面政府在4月份推出一系列稳经济大盘的政策措施，迅速恢复了市场信心。更重要的是房地产和基建等实体经济复苏缓慢，而资金面持续宽松，边际流动性向权益市场溢出，提高了市场的风险偏好。由于下半年大多数行业没有明显的盈利趋势，市场博弈严重，风格轮动加快，主题投资盛行。盲目追随题材不是我所擅长的风格，因此本基金在二季度均衡了行业配置，并且加大了持仓的离散度，目标尽量能够跟住市场。在资产配置上，本基金目前偏向“硬科技”和“消费”。我们认为这轮“硬科技”的行情或许可类比当年的“互联网+”，具有较强的持续性。而随着疫情好转，居民消费场景和消费意愿的回暖，一些消费品赛道的压力测试接近结束。本基金一直在跟踪新的产业趋势和新的消费需求，并努力从中挖掘一些性价比合适的机会。
展望下半年，我认为系统性估值扩张最甜美的阶段可能已经过去了，接下来大概率是一个“轻指数重结构”的演绎。随着二季度主要的扩张性政策应出尽出，三季度将是观察效果的时候，边际上政策扩张对股票估值的积极影响开始减弱。不揣测外部冲击，市场内生存在两个风险，第一，部分超前交易而基本面迟迟难以兑现的品种下半年大概率将回归。第二，泛新能源行业泡沫化正在加速，体现在个体市值和行业容量的极度不匹配。我们不知道这轮音乐会什么时候结束，但本基金会规避目前非常热门的一致审美，坚持逆向投资。这种稳中求进的投资策略注定了这只基金做不了当下最锋利的矛，但是我相信善战者无赫赫之功。市场千变万化，本基金更愿意“结硬寨，打呆仗“，努力获得多元的阿尔法，争取在不同的市场环境下都能实现净值的稳定输出。
报告期内基金的业绩表现
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2021年首个交易日，基金发行市场喜迎开门红，广发兴诚混合型基金、富国均衡优选混合型基金等多只基金实现“一日售罄”。值得关注的是，1月将有近70只基金发行，其中不乏明星基金经理管理的产品。回顾2020年，QDII基金净值也披露完毕，2020年权益QDII取得24.91%的整体收益，创QDII基金史上*收益纪录。随着2020年收官，银行ETF呈现出火热态势，最后一日场内成交近8亿元居首位。
2021年伊始，新基金发行市场仍“热情高涨”。1月5日，创金合信基金管理有限公司（以下简称“创金合信基金”）、银华基金管理股份有限公司（以下简称“银华基金”）分别发售了一只混合型基金，而汇添富基金管理股份有限公司（以下简称“汇添富基金”）则于1月4日新发了一只股票指数型基金。
一、基金行业动态
1、公私募机构元旦前“降仓落袋”，新年开局依旧看好1月市场
1月4日，2021年首个交易日，A股市场喜迎开门红。截至收盘，在A股的主要股指中，创业板指、深证成指等多个指数涨幅均超2%。数据显示，在元旦小长假之前，国内偏股型公募及股票私募机构的仓位水平均出现小幅下滑。在2020年收官之际，部分机构投资者“降仓落袋”，可能在为新年开局之后的“仓位回补”腾出空间。从信心指数和*仓位两方面来看，公私募机构对于A股1月的预期依旧较为乐观。
数据显示，前一交易周（2020年12月28日至2020年12月31日），公募偏股型基金（含股票型和标准混合型两类）整体大幅减仓3个百分点，截至2020年年末收盘时的平均仓位水平为67.17%。其中，股票型基金平均仓位下降2.09个百分点，标准混合型基金仓位下降3.13个百分点，*平均仓位水平分别为85.88%和64.68%。相关仓位数据还显示，2020年12月25日当周，20亿元至50亿元规模的股票私募减仓幅度*，为1.27个百分点。百亿级私募环比减仓幅度最小，仅为0.43个百分点，*仓位指数为87.96%，依然保持在较高水平。
2、2021年基金发行“开门红”，多只基金成为“日光基”
2021年A股第一个交易日，新基金发行颇为火热，绩优基金经理强势吸金，景顺长城核心招景混合型基金、广发兴诚混合型基金、富国均衡优选混合型基金和中欧悦享生活混合型基金均一日售罄。展望后市，消费、医药、科技仍是上述绩优基金经理重点看好的赛道。
据悉，景顺长城核心招景混合型基金认购规模超过200亿元，远超80亿元的募集规模上限。无独有偶，拟由郑澄然和孙迪联合管理的新基金——广发兴诚混合型基金1月4日也已结束募集，该基金募集规模上限120亿元。种种迹象显示，投资者“借基入市”的热情依旧高涨。富国均衡优选也成为“日光基”。事实上，整个1月份，基金发行市场都将颇为热闹。数据显示，截至目前，1月将有近70只基金发行，其中主动权益基金占据半壁江山，且不乏明星基金经理管理的产品。
3、2020年权益QDII平均收益24.91%，创QDII基金史上*收益纪录
合格境内机构投资者（QDII）基金净值披露完毕。2020年，受疫情影响，全球各类资产大幅震荡，各类型QDII基金业绩也坐上过山车。临近年底，全球市场高歌猛进，助推权益类QDII最终取得24.91%的整体收益；超七成产品取得正回报，业绩*的基金净值涨幅翻番，创QDII基金史上*收益纪录。
据统计，截至2020年12月31日，全市场可统计的106只QDII基金中（不同份额合并统计，剔除美元份额），平均净值增长率为24.91%，其中89只取得正收益，占比83.96%。南方香港成长净值增长率达到101.68%，年内净值增长一倍，创下QDII基金史上*成绩。QDII基金出海投资以来，年度*业绩*为2009年的80%。之后，QDII基金*年度业绩均在60%以下，*的一年年度*收益率不到10%。整体来看，位居业绩涨幅榜前列的权益类QDII基金多投资美股、港股市场，前十大重仓股聚焦医药、消费、科技及互联网板块。
4、银行ETF“大爆”，2020年最后一日场内成交近8亿元居首位
2020年12月31日，A股正式收官，二级市场资金在银行板块上的交投颇为活跃，呈现出火热态势。*数据显示，A股流动性*的银行指数ETF——银行ETF，当天单日场内成交额达7.94亿元，在沪深两市所有银行指数类ETF当天成交额排名中高居第一，亦为当日流动性*银行类ETF。拉长时间看，整个2020年度，其日均场内成交额也达到了3.04亿元，同样在沪深两市所有银行指数类ETF中高居第一，2020年其*单日成交额高达16.82亿元，场内交投之活跃可见一斑。
长期以来，资金抢筹银行股颇为迅猛。数据显示，截至2020年12月31日，银行ETF最近25个交易日中有22个交易日实现资金净流入。按最近25个交易日银行ETF场内成交均价1.1539元计算，银行ETF最近25个交易日资金净流入合计达20.93亿元。伴随着资金持续涌入，银行ETF*基金份额也增至80.82亿份，创出上市以来新高，按2020年12月31日的*单位净值1.1421元计算，银行ETF*估算规模达到92.31亿元，也再创上市以来新高，是沪深两市主流银行ETF。
5、近5年超九成私募获得正收益，取势和选股是两大“利器”
在业绩榜单年年变换新面孔的私募基金业，业绩长跑健将显得弥足珍贵。截至2020年11月21日，股票策略产品运行数量3只以上的私募机构共有361家，它们近5年的平均收益率为77.69%，获得正收益的私募占比为91.9%，而同期上证综指跌幅超过1%。在上述获得正收益的私募管理人中，有91家私募实现了收益翻倍，华银精治资产更是近5年斩获了753.75%的收益。另外，南方海慧、潮金投资及赛亚资本同期的收益率也均超过700%。
据悉，长跑健将的共性是具备较强的把握赛道、精选个股的能力。展望2021年，结构性行情大概率将持续演绎，“由流动性驱动转向基本面驱动”的市场特征将更为明显，细分行业强者恒强的态势将越来越强，应重点关注业绩增速较快的优质龙头标的。
二、基金公司动态
1、布局2021年潜在“新风口”，华夏磐益一年定开1月18日强势掘金
自去年2月14日开启的再融资新政激活了沉寂多年的定增市场，无论对投资端还是融资端，都是历史上*的定增政策，2021年定增市场也成为众多机构布局方向。针对这一潜在市场风口，华夏在1月18日重磅推出华夏磐益一年定期开放混合型证券投资基金，该基金由光大银行*发行，为看准定增市场机遇、受制于门槛限制的普通的投资者提供布局利器。
华夏磐益的产品设计也为掘金定增市场舔砖加瓦。该基金采取一年定开设计，是投资6个月定增项目非常合理的产品形态，3个月完成建仓，专为把握2021年定增较低折扣的投资机会；同时，封闭期内定增投资比例*可达股票仓位上限（95%），力争充分把握定增机遇。目前A股趋势有望向好，布局优质6个月定增项目，有望获取“市场+项目”双重收益。
2、工银瑞信圆丰三年混合1月11日发行，规模业绩双强“女将”袁芳担纲
据悉，工银瑞信圆丰三年持有期混合基金将于2021年1月11日重磅网友分享，该基金经理袁芳是工银瑞信投研团队的“*”基金经理之一，也是市场上管理规模与业绩双双居前的女将。
据了解，即将新发的工银瑞信圆丰三年持有期为混合型基金，投资范围灵活，“三年之约”恰好与袁芳全面的能力圈和长跑投资实力非常契合。该基金股票资产占基金资产的比例为60%-95%，其中*50%的股票资产可以投资于港股通投资标的，风险收益特征明确，且具有一定的灵活性，可以兼顾港股市场上的*标的。
3、嘉实港股优势混合1月15日发行，张金涛携手胡宇飞共同管理
据了解，1月15日起由嘉实基金沪港深投资领军人张金涛领衔，携手实力派基金经理胡宇飞共同担纲的嘉实港股优势混合型基金即将发行；张金涛拥有18年投研经验，是业内少有的兼具A股和海外投资经验的*专家，现任嘉实基金董事总经理、价值风格投资总监、股票投资决策委员会委员。
统计显示，截至2020年12月31日，嘉实基金旗下47只产品（子份额分别统计）全年回报率超50%、37只超60%、23只超70%，包括嘉实环保低碳、嘉实新能源新材料A/C在内的去年收益率均超过***，嘉实消费精选A/C、嘉实智能汽车、嘉实科技创新和嘉实主题精选等去年收益率也都超过80%。拉长时间周期到基金成立以来表现，嘉实基金已有三只“十倍基”：嘉实增长成立以来2,816.44%的累计回报在全市场基金中高居第二名；嘉实成长收益A和嘉实服务增值成立来回报率也分别达1,616.54%和1,003.52%。
4、华夏基金2020年主动管理成绩单“出炉”，五只基金收益翻倍
这一年也是中国公募基金波澜壮阔的一年。上证综指收于3,473.07点，全年上涨13.87%，深圳成指全年上涨38.7%。普通股票型基金和偏股混合型基金的平均收益率双双创下近11年来新高，标准股票型基金达54.99%，偏股混合型基金也达到了59.57%，都远超上证综指和深证成指涨幅。公募新基金全年发行规模创纪录达3.16万亿元——这一数字已超过过去三年（2017-2019年）新基金发行量的总和！
2020年也是华夏基金主动管理业务厚积薄发、硕果累累的一年。据*数据，全年共有五只基金净值回报率实现翻番，全部为主动权益基金：华夏能源革新、华夏节能环保、华夏新兴消费A、华夏新兴消费C、华夏移动互联（QDII）（美元）的净值增长分别达120.65%、114.66%、104.08%、103.08%、103.83%。不仅短期业绩突出，华夏基金的中期业绩也很优异。以过去两年收益衡量，华夏能源革新、华夏新兴消费A、华夏新兴消费C、华夏创新前沿、华夏节能环保都超过200%。
5、权益基金近五年*收益*，景顺长城长跑能力突出
2021年1月2日，数据显示，截至2020年12月31日，在过去五年、三年、两年，景顺长城基金旗下权益类基金*收益率为145.61%、103.09%和157.79%，在全行业排名中分别位居1/97、5/110和10/126，在权益类大型基金公司中排名分别为1/12、2/12、2/12。
具体产品方面，截至2020年12月31日，过去五年，景顺长城鼎益混合、景顺长城新兴成长混合、景顺长城优势企业混合、景顺长城内需增长混合净值增长率分别为300.95%、287.8%、157.08%和152.52%，同期业绩比较基准分别为35.16%、45.72%、37.57%和17.8%，四只基金均位居同类偏股型基金前10%。
三、新基金发行
1、银华基金发新混基李晓星一拖八，名下两只混基跑输同类平均
1月5日，银华基金推出了一只混合型基金，为银华心佳两年持有期混合型证券投资基金（以下简称“银华心佳两年持有期混合”），李晓星出任基金经理。
公开信息显示，银华心佳两年持有期混合以“在严格控制投资组合风险的前提下，追求产长期稳健增值”为投资目标，投资范围包括国内依法发行上市的股票(包括主板股票、中小板股票、创业板股票及其他经中国证监会核准或注册上市的股票)、港股通标的股票、债券(包括国债、央行票据、金融债、企业债券、公司债券、短期融资券、超短期融资券、次级债券、地方政府债券、政府支持机构债、中期票据、可转换公司债券(含分离交易的可转换公司债券的纯债部分)、可交换债券等以及其他中国证监会允许投资的债券)、资产支持证券、债券回购、银行存款(包括协议存款、定期存款及其他银行存款)、同业存单、现金、金融衍生工具。
李晓星，2011年3月加盟银华基金，历任行业研究员、基金经理助理职务；现任银华中小盘精选混合型证券投资基金基金经理，兼任银华盛世精选灵活配置混合型发起式证券投资基金、银华估值优势混合型证券投资基金、银华心怡灵活配置混合型证券投资基金等基金经理。此前，李晓星曾任职于ABB有限公司，历任运营发展部运营顾问、集团审计部*审计师等职务。
自2020年12月10日，李晓星开始管理银华心佳两年持有期混合。截至2021年1月5日，李晓星正管理的基金有8只，包括7只混合型基金和1只股票型基金。除银华心佳两年持有期混合外，混基分别为银华丰享一年持有期混合、银华大盘两年定开混合、银华心怡灵活配置混合、银华心诚灵活配置混合、银华盛世精选灵活配置混合发起式、银华中小盘混合，股票型基金为银华港股通精选股票发起式。其中，银华丰享一年持有期混合、银华港股通精选股票发起式近6月的阶段涨幅分别为9.81%、9.93%，分别大幅跑输同期同类平均涨幅21.07%、20.26%。
2、创金合信基金新基发售，为李游管理的首只混基
1月5日，创金合信基金发行了一只混合型基金，为创金合信竞争优势混合型证券投资基金（以下简称“创金合信竞争优势混合A”），基金经理为李游。
公开信息显示，创金合信竞争优势混合A以“在严格控制风险的前提下，通过积极的主动管理，力争实现基金资产的长期稳健增值”为投资目标，投资范围包括国内依法发行上市的股票(包括主板、创业板、中小板以及其他经中国证监会允许基金投资的股票)、债券(包括国债、央行票据、政府支持机构债券、政府支持债券、地方政府债、金融债、企业债、公司债、次级债、中期票据、短期融资券、超短期融资券、可转换债券、可交换债券等)、资产支持证券、债券回购、银行存款、同业存单、货币市场工具、金融衍生品(包括股指期货、国债期货、股票期权)及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。
李游，2014年8月加入创金合信基金，担任研究部行业研究员，现任创金合信资源主题精选股票型发起式证券投资基金、创金合信工业周期精选股票型发起式证券投资基金基金经理。此前，李游曾任职于五矿期货有限公司、华创证券有限责任公司、第一创业证券股份有限公司。
自2021年1月1日，李游开始管理创金合信竞争优势混合A。截至1月5日，李游“在手”4只基金，包括1只混合型基金和3只股票型基金。值得注意的是，创金合信竞争优势混合A为李游管理的首只混基，而其管理的股基分别为创金合信新材料新能源股票A，任职6天回报率为0.07%；创金合信工业周期股票A，任职回报率为197.89%；创金合信资源股票发起式A，任职回报率为113.99%。
3、汇添富基金顾耀强发新基，任职1只“熊基”业绩全面跑输同类平均
1月4日，汇添富基金发售了一只股票指数型基金，为汇添富沪深300基本面增强指数型证券投资基金（以下简称“添富沪深300基本面增强指数A”），基金经理为顾耀强。
公开信息显示，添富沪深300基本面增强指数A以“在对标的指数进行有效跟踪的被动投资基础上，通过基本面选股方法进行积极的组合管理和风险控制，力求实现超越标的指数的业绩表现”为投资目标，投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票(包括主板、中小板、创业板及其他中国证监会允许上市的股票)、存托凭证、债券(包括国债、金融债券、企业债券、公司债券、次级债券、政府机构债券、地方政府债券、可交换债券、可转换债券(含分离交易可转债)、央行票据、中期票据、短期融资券(含超短期融资券)及其他经中国证监会允许投资的债券)、资产支持证券、债券回购、同业存单、银行存款(包含协议存款、定期存款及其他银行存款)、货币市场工具、股指期货、股票期权、国债期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。
顾耀强，2009年3月加入汇添富基金，历任*行业分析师、基金经理助理；现任汇添富策略回报混合基金、汇添富*收益定开混合基金、汇添富均衡增长混合基金的基金经理。加入汇添富基金前，顾耀强曾任杭州永磁集团公司技术员，海通证券股份有限公司行业分析师，中海基金管理有限公司*分析师、基金经理助理。
自2020年12月14日，顾耀强开始管理添富沪深300基本面增强指数A。截至2021年1月5日，顾耀强任职的基金共有4只，包括3只混合型基金和1只股票指数型基金。股票指数型基金即添富沪深300基本面增强指数A，而混合型基金分别为汇添富均衡增长混合、汇添富*收益定开混合A、汇添富策略回报混合。其中，汇添富均衡增长混合近6月、今年来的阶段涨幅分别为20.73%、1.48%，均跑输同期同类平均。此外，顾耀强管理汇添富*收益定开混合A至今已有3年又297天，业绩表现不佳，近1年、近2年、近3年的阶段涨幅分别为8.95%、24.56%、28.68%，全面跑输同期同类平均业绩表现。
2021-08-30日华荣股份（603855）发布公告称：华泰证券时彧、中信证券资管陈珺诚、High Flyer QuantChai Wei、Strategic Vision Investment杜婷婷、Yongrong马宇腾Eton、鹏泰投资祝凯伦、复星集团王书婷、深圳中兴威投资管理洪航云、华西证券投资部侯雅杰、安信证券自营部陈思远、中加基金刘海彬,赵岩,冯汉杰,王可汗、前海开源基金董治国、诺安基金童宇、光大证券贺根、人保资产金川金川、人保资产奚晨弗,田垒、前海开源董治国、太平养老张炳炜、天弘基金许可、北京磐泽资产管理有限公司马宇腾、天风证券朱晔、华夏基金管理有限公司王垠、华银基金管理有限公司叶芃、天风证券上海浦东分公司程博文、敦和资产管理有限公司张铎、国海资管李倩倩、深圳熙山资本管理有限公司张亮、产品团队王茜、兴全基金管理有限公司季侃乐、上海耀之资产管理中心(有限合伙)张艺凌、上海晓煜商务信息咨询有限公司王子帅、首创证券有限责任公司自营刘洋、观富资产管理有限公司万定山、Hony / Goldstream Capital开明达、歌斐资产管理有限公司周雨晖、浙江英睿投资管理有限公司陈曦、湖南源乘投资管理有限公司、农银汇理基金管理有限公司刘荫泽、上银基金杨朝晖、景顺长城基金管理有限公司王开展、招商基金管理有限公司贾仁栋、东方睿石投资管理有限公司才典、万联证券资产管理部高翔、明己投资付羽、中金公司邹静、国信证券黄道立于2021-08-27日调研我司，本次调研由董事、厂用防爆事业部负责人 李江,董秘 郑晓荣,财务总监 孙立负责接待。
本次调研主要内容：
一、经营情况介绍:公司上半年营收12亿,同比增长36%,构成方面厂用防爆7.6亿,同比增长14%;国内5亿,同比增长26%;海外业务2.6亿,同比下降3.8%。矿用防爆9400万,同比下降9%,光伏EPC业务上半年确认1.88亿,该业务为新业务,采用不主动发展、不垫资的经营模式;专业照明上半年1.3亿,同比增长35%。公司上半年毛利率50.8%,同比下降7.1%,主要是上半年毛利率较低的光伏收入占比大于同期导致。厂用防爆毛利率59.6%,同比略低;专业照明64.1%,略有提升;矿用同比增长2%,光伏毛利率13.8%。公司销售费用率27.9%,同比下降6.2%,主要是光伏EPC业务对应费用率比较低;厂用事业部的整个销售费用率降低2%,呈下降趋势;照明事业部基本持平;能源事业部受光伏影响下降较大。公司坏账基本是业务发展商承担,合并考虑减少5%。管理费用率略降,研发费用率略升。总体三项费用下降6%。厂用事业部净利率同比增长1.6%,能源事业部同比增长2.2%,主要是光伏贡献利润;照明事业部同比下降0.2%。合并净利润同比增长40%,净利率同比增长0.2%。上半年现金流比较好,经营现金流同比大幅增加,回款较好,光伏有预收款,对现金流有正向作用。问答环节
1.公司在国内新兴领域的进展?答:近两年来自新兴领域的订单快速增长,业务构成中新兴和传统领域收入接近五五开。白酒行业发展趋势良好,前三年业务收入主要来自于茅台,现在已向越来越多酒厂供货,包括:五粮液,习酒、古井贡等。此外,啤酒、红酒等行业也对防爆电器有所要求。核电领域,国内存量核电机组50台左右,市场普遍预测每年新建机组6-8台。近两年中国核电进入国产化替代期,华荣开发的核级照明产品通过国家技术认证,填补了国内空白。2021年上半年公司获得了5个新建核电站的全部防爆防辐射灯具订单,目前正在逐批次交货,未来2年内完成交货。核电灯具更换周期约3年,随着存量的50余台存量核电机组中照明设备更换需求逐步释放,核电新建和维保更换订单将成为公司重要的增量业绩来源。军工方面,2019年拿到军工三证,目前产品已应用于国防基地建设、舰艇配套、航空航天以及装备承制,在航母、火箭等领域都有华荣的贡献。2021年上半年已完成交付量相当于2020年全年业务量,预计未来会获得更快速的发展。医药领域属于精细化工,也对防爆有了新的要求,在传统气体防爆+粉尘防爆的要求上增加了洁净防爆的需求,华荣为客户提供定制化产品,产品具有溢价性。
2.粉尘防爆新规定对公司及整个行业的影响?答:这对整个防爆行业都是利好,不仅有行政监管力度的加强,还有推动用户安全意识的提升。应急管理部公布了《工贸企业粉尘防爆安全规定》,粉尘涉爆企业应当规范选用与爆炸危险区域相适应的防爆型电气设备,《规定》于2021年9月1日起施行。目前全国粉尘涉爆企业共计约4.35万家,涉及金属制品加工、木制品加工、农副产品加工、纺织品加工、塑料橡胶制品加工等多个细分行业领域,预计整改需求超百亿元。其中粉尘作业场所30人以上的企业近三千家,头部企业更易成为华荣客户,华荣会抓住这个机遇激发增长。
3.防爆电器这几年变成了硬性标准,存量市场未来需要多少年完成改造?答:整个市场中,存量市场占比约60%,增量约40%左右,未来存量占比会提升。存量市场有大量的防爆电器,使用年限在3年左右,新产品的迭代,老产品更换,存量的更换维修是一个持续滚动的过程,很难把他框在一个时段内。
4.请介绍一下安工智能系统和业务发展情况?答:公司2012年提出打造工业物联网设想,并通过与高校产学研的模式孵化。技术成熟后邀请外协团队执行开发,公司具备完全的自主知识产权。目前安工系统由公司信息部门维护升级,已从之前的6大子系统扩展到了现在9大子系统,可以将所有智能防爆硬件产品接到安工平台,为用户提供智能化管控服务,从单一的\"防爆制造商\"向\"服务商、营运商\"的转型。安工系统和智能化硬件产品2019年正式商业化推广,2020年有6个订单落地。客户基本上集中在中石化、中石油、中海油、中化、招商局等大型央企和国企。
5.华荣在全球市场的竞争优势?答:华荣的产品质量,跟国际龙头公司相比在同一水平,成本优势非常明显,服务的能力和响应速度超过国际同行,公司是全产品线的防爆电器供应商,为用户提供从设计、安装、培训一条龙的一站式服务方案,获得用户在项目部采购和打包采购的优选。销售方面,公司拥有快速、全方位的营销服务,执行\"
4、
8、24\"服务原则,远远超于国际同行传统的营销服务理念,具有强大的竞争力。公司对海外市场的发展充满信心,认为长期来看海外市场收入规模会超过国内。
6.海外业务的增长动力?答:华荣海外业务的增长主要来自海外油气行业的存量市场和增量市场。华荣海外市场占有率仅2%左右,不存在天花板,海外的存量市场、增量市场都是增量业绩来源。华荣作为国际防爆行业中的新兴力量,经过16年的海外探索,无论在产品技术、质量,还是产品价格、快速响应的服务能力以及国际市场影响力和国际用户认可度上,都得到了长足的发展。近几年相较海外4家头部可比公司具备明显的竞争优势,这是华荣海外业务增长的重要保障。
7.海外市场情况以及展望?答:华荣海外业务目前是全球式的展开,中东、非洲、远东以及东南亚这四个板块已经成为华荣海外业务的主力市场。目前,华荣已经成为将近百家国际大型油气公司和EPC公司的\"合格供应商\",几乎覆盖了所有头部石化企业,2021年正在启动新一批用户的\"入围\"工作,预计到今年年底将新增50家用户公司,不断加大\"入围\"工作推进力度将进一步提升华荣在国际市场的知名度,更将直接带来业务订单的直线增加。2005年-2015年,华荣用10年的努力已经全面突破国际防爆认证壁垒,华荣品牌得到了国际用户的认可和赞誉。
8.海外扩张的策略?答:\"国际化\"是华荣的战略方向,华荣海外扩张坚持:公司投资,资源优化,海外布点,直销总控。目前,公司已经完善了迪拜子公司公司在海外拓展的经营模式,并计划未来5年内在全球范围内复制迪拜公司的成功模式,不断完善全球营销网络,加快海外布局,提高海外增速。目前由于疫情导致进度放缓,但不影响公司整体海外拓展的大方向。
9.目前海外大约有多少停滞的项目订单?已经拿到订单,疫情缓和后能逐步交付的那种?答:据不完全统计,截至到目前,尚有已签合同、已宣布中标而因为疫情暂缓执行的业务,这些业务主要集中在中东和阿盟地区,多个项目因为现场施工人员全部感染新冠而直接暂停项目,个别项目是投资方暂停项目追加投资。
10.请介绍一下公司的业务发展商模式和发展商布局情况?答:业务发展商模式本质是直销模式,业务发展商收集所在区域市场信息、客户潜在需求信息,*定位客户,协助华荣对接客户,最终由华荣直接面对终端用户,对客户需求和痛点推出定制化的产品及解决方案,并直接与客户签订合同。因此,业务发展商无法脱离华荣品牌独立展业,业务发展商所有展业信息均同步在华荣内部管理系统,华荣对业务发展商的投标和业务推广情况均可实现可视化跟踪。业务发展商是独立主体,自负盈亏,协助公司与所辖区域的用户更多的建立合作。业务发展商要回款负责,首先保障公司货款全部回笼才能提取业务发展费,因此发展商会精选偿付能力强的优质客户,并配置足够多资源深耕客户,这也间接成为华荣的市场壁垒。业务发展商是华荣在发展过程中形成的一种独特的销售模式,如今拥有200多家业务发展商,已覆盖国内所有主要区域。华荣建立了完善的营销管理制度,采用统一的发展商管理制度进行管理。公司针对技术服务+市场拓展,带领业务发展商开展活动。公司销售费用已经逐年降低,未来公司会加大对费用的管控,稳步降低销售费用率,提高公司净利率。
11.请介绍一下公司在照明行业发展历史和现状?答:华荣专业照明事业部从2006年9月成立,业务从零开始起步,连续五年保持高速增长,到2011年销售达4.3亿元,在专业照明领域异军突起,成为行业领军企业之一。2012年公司为统一销售模式,将专业照明事业部由大量引进销售人员的\"人海战术\"转换成业务发展商模式,当时因营销团队对业务发展商模式不理解,直接导致销售人员流失大半,留下的销售人员对新模式也持怀疑态度和抵触情绪,导致销售业务减半而陷入低迷。专业照明领导层通过各种措施,耗费大量的精力,用五年时间才将队伍稳定下来,扶持的部分业务发展商得到了较大的发展,才从根本上树立了整个业务发展商队伍的信心,当然也有部分业务发展商因不适应而被淘汰。从2018年开始,专业照明事业部的工作重心重新回到新产品开发、质量服务提升、强化技术服务队伍和管理团队培养等工作上来,业务逐渐步入正轨。今年搬迁南浔后硬件设施有了质的提升,生产自动化、管理信息化推动产业升级。此前场地限制很多大型设备无法进场的问题也迎刃而解,产品线扩充可以让华荣照明产品满足更多应用场景的需求,拓展更多应用领域。渠道方面,经过近两三年的磨合、优化,业务发展商展业能力大幅增强,渠道建设进入收获期。
12.照明行业未来的增长趋势?答:照明的增长趋势预计较好,是公司未来一个比较大的增长点。公司将致力于渠道的改善和拓展,以及产品线的延伸。目前该产业已搬迁至新的生产基地,由全资子公司华荣照明有限公司运营,凭借已经调整磨合多年的*团队,相信华荣照明业绩会有质的提升。今年上半年受搬迁影响,专业照明增长速度超过30%,行业竞争格局仍然分散,华荣照明品牌知名度较高,未来会进入快速增长期。
13.专业照明行业市场空间多大?公司业务涉及哪几个细分领域?每个细分领域市场规模多少亿?答:目前缺乏产业上的统计信息,国信证券估算工业照明市场规模约700亿元。据内部测算,目前华荣照明产品涉及的细分领域市场容量约为70亿元,其中固定照明产品约45亿,移动照明产品约25亿。随着国家经济发展和社会进步,用户对产品品质和安全性要求会越来越高,许多普通照明产品用户会改用专业照明产品,专业照明的需求呈持续扩大趋势。
14.照明板块壁垒相对较低,会不会存在业务发展商自己出去单干的情况?答:专业照明行业壁垒不算低,从行业和可比公司毛利率可以印证。华荣照明向用户提供的不仅仅是照明灯具,而是一整套照明解决方案,因此销售服务尤其是技术服务的重要性十分突出。华荣照明凭借高质量的产品和专业服务赢得了广大用户的认同,成为专业照明行业公认的明星品牌。华荣照明业务发展商模式的一个重要特点,就是技术服务是由公司来保障,业务发展商对公司有很大的依赖性。用户与华荣签订合同,即使业务发展商与公司终止合作,也很难带走客户,因为用户认同的是华荣照明品牌,不是业务发展商。根据华荣照明相关政策,业绩突出的业务发展商获得的回报十分丰厚,业务发展商不会轻易改换门庭。如果业务发展商做不好业务,公司就会根据相关制度采取措施,将市场收回交由其他团队运作。
15.净利率提升的原因?答:销售费用率考虑坏账同比下降1.8%,公司销售部门发生的费用增速低于收入增速,公司持续压缩传统领域的市场拓展费用。此外,今年材料成本上涨,公司提高了对业务发展商的考核价格、适当提高产品销售价格作对冲。
16.公司的毛利率较高,但净利率只有十几,为什么销售费用率那么高?答:采用业务发展商模式本质也是直销模式,这个模式有其历史形成原因,也与公司业务特点相关,该模式在不断演变完善,公司觉得该模式有其优势,是公司的核心竞争力之一。与业务发展商模式相比,自建销售团队的直销模式净利率并没有优势,还需要花费大量精力用于内部管理,而且没有办法保证回款和现金流。
17.原材料采购在成本中的占比是怎样的?答:防爆电器作为总体测算,原材料部分大概占总成本的20%左右,单一原材料价格波动对成本端影响有限。这么多年原材料价格都有波动,但公司毛利率比较稳定。
华荣股份主营业务：电器科技领域内的技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务,防爆电器、防爆灯具、照明灯具、消防照明灯具、船用配套设备、防爆管件、防爆仪表、防爆变压器、防爆电机、配电箱、低压电器元件、空调设备、电子元器件、仪器仪表、风机、模具、塑料制品、配电开关控制设备的生产、销售,工业机器人、防爆机器人的设计、组装及销售,防爆电气、防爆电器的安装、维护、检修,防爆灯具、照明灯具的安装、维护、检修,道路照明工程,防爆及非防爆监控、通讯、网络系统及设施(厂用/矿用图像监控系统,厂用/矿用无线通信、人员定位和紧急广播系统,网络交换机)的生产、销售自产产品,从事货物及技术的进出口业务,工程管理服务,工业自动化领域内的技术开发、技术咨询、技术转让、技术服务,节能减排、新能源领域内的技术开发、技术咨询、技术转让、技术服务,合同能源管理,电气产品生产,电力设备安装(除承装、承修、承试电力设施),机电设备安装(除特种设备),建筑智能化建设工程及施工。【依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动】。
华荣股份2021中报显示，公司主营收入11.96亿元，同比上升35.48%；归母净利润1.71亿元，同比上升40.15%；扣非净利润1.55亿元，同比上升41.7%；负债率54.07%，投资收益-31.38万元，财务费用-387.92万元，毛利率50.81%。
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