创业板解禁，创业板解禁利好还是利空好
创业板解禁，创业板解禁利好还是利空好
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科创板迎来“大非”解禁潮，多因素支撑下影响可控——中小盘周报-20220807
1、本周市场表现及要闻：三部委：推动供应链全链条绿色低碳发展，鼓励“一链一策”制定低碳发展方案
市场表现：本周（2022.08.01-2022.08.05，下同）上证综指收于3227点，下跌0.81％；深证成指收于12269点，上涨0.02％；创业板指收于2684点，上涨0.49％。大小盘风格方面，本周大盘指数下跌0.64％，小盘指数下跌0.83％。2022年以来大盘指数累计下跌15.71％，小盘指数累计下跌14.00％，小盘/大盘比值为1.30。美格智能、晶晨股份、北京君正本周涨幅较大。
本周要闻：地平线：与MAXIEYE达成战略合作，联合部署高阶行泊一体；三部委：推动供应链全链条绿色低碳发展，鼓励“一链一策”制定低碳发展方案。
本周重大事项：7月30日，胜宏科技发布限制性股票激励计划，其中股票激励总数2818万股，激励总数占当时总股本比例3.26％，行权价格11.95元/股，有效期4年。
2、本周专题：科创板迎来“大非”解禁潮，多因素支撑下影响可控
科创板三年“大非”解禁浪潮已至，电子行业解禁规模位居首位。规模上看，预计2022年科创板解禁规模将达1.1万亿元。节奏上看，7月为2022年解禁高峰，单月解禁规模高达2247亿元；同时，8-12月的解禁规模均在千亿左右，下半年普遍面临较大的解禁压力。结构上看，2022年解禁规模主要集中在电子、医药等高成长行业。
大股东减持意愿不强，本轮解禁冲击相对可控。一方面，目前科创板估值水平仍处历史低位，且科创板下半年解禁公司中近3成仍处于破发状态，减持的性价比偏低；另一方面，大股东在减持时间与减持比例上都受到更为严格的限制。同时，部分科创板股东在本轮解禁潮到来之前就已承诺短期不减持甚至延长锁定期。因此，本轮解禁后大股东减持意愿不强，解禁冲击相对可控。
复盘创业板，“大非”解禁后实际减持规模有限，解禁影响有望下降。创业板2013年1月迎来“大非”解禁，但解禁后减持规模并未快速提升，解禁高峰期出现在下半年的7月和11月，当年减持规模与减持比例都相对较低。这也使得此轮解禁后市场回调周期明显短于2010年11月的“小非”解禁，集中解禁影响正逐次递减。而本轮科创板集中解禁前后市场波动亦趋于平缓，预计解禁影响将较前两轮出现明显下降。
3、重点推荐主题和个股
智能汽车主题（炬光科技、德赛西威、华阳集团、北京君正、中科创达、联创电子、均胜电子、美格智能、经纬恒润-W、晶晨股份）；高端制造主题（杭可科技、奥普特、埃斯顿、青鸟消防、安靠智电、矩子科技）；休闲零食主题（盐津铺子、良品铺子、三只松鼠）；宠物和早餐主题（佩蒂股份、巴比食品）。
风险提示：经济大幅下滑；资本市场改革政策大变动；行业景气度低于预期。
纽约股市三大股指周二上涨，其中道指涨0.26%，标普指数涨0.29%，纳斯达克指数涨0.22%。
大型美股科技股收涨，谷歌母公司Alphabet、Facebook涨超1%，亚马逊、苹果涨逾0.5%，奈飞涨0.22%；Lyft跌2.66%；美股芯片类股多数收跌，费城半导体指数跌1.38%，英伟达、应用材料跌超2%，恩智浦、博通、台积电、美光科技跌超1%；AMD和英特尔微涨0.1%。
热门中概股多数收涨，蔚来汽车涨超8%，如涵控股涨近5%，老虎证券涨4.4%，趣店涨超3%，富途证券、爱奇艺、欢聚时代、腾讯音乐涨超2%，虎牙、百度涨超1%。
全球财经关注
澳洲联储宣布降息25个基点至1.00% 为连续第二个月降息
澳洲联储宣布降息25个基点至1.00%，为连续第二个月降息。澳元兑美元一度短线下挫20点，现报0.6973。
在利率决议公布后，澳元兑美元短线下挫，*触及0.6959，*交投于0.6977附近。由于此次澳洲联储背靠背降息，符合市场预期，因而澳元整体波动不大。澳大利亚ASX200指数则扩大涨幅，刷新日高。(第一财经)
欧佩克代表：欧佩克+同意延长减产协议9个月
欧佩克+部长级会议昨日举行，欧佩克代表称欧佩克+同意将延长减产协议9个月。此外，俄罗斯和其他非欧佩克产油国部长通过了欧佩克+合作章程。就在昨日欧佩克已决定延长减产协议，宣布将原油减产协议延长9个月至2020年3月底。
这颗地雷终于被扫除？意大利下调2019年赤字率目标至2%
意大利民粹主义政府降低了2019年的预算赤字，以符合欧盟规则，并避免因未能控制债务而受到惩罚。
据一位不愿透露姓名的知情人士透露，意大利的赤字与GDP的比例现在预计达到2.04%。这低于4月份预算草案中设想的2.4%。(环球外汇网)
在岸、离岸人民币相继失守6.88关口
在岸、离岸人民币兑美元相继失守6.88关口，离岸人民币兑美元跌近300点。
7月2日，人民币兑美元汇率大幅调升203个基点，报6.8513，实现“三连升”。前一交易日人民币兑美元中间价报6.8716,16:30收盘价报6.8444,23:30夜盘收报6.8530。(第一财经)
美股公司新闻
上海市发改委马春雷：特斯拉项目进展顺利年底有望投产
7月2日，上海市人民政府副秘书长、上海市发展改革委主任马春雷在国务院新闻办公室举办的“深化改革扩大开放—全面提升上海城市能级和核心竞争力”发布会上表示，特斯拉新能源车项目目前进展顺利，已经进入到生产设备安装阶段，有望于今年年底投产。(证券时报网)
老虎证券拟940万美元“入手”美国清算牌照
美东时间7月2日盘前，老虎证券(TIGR)发布公告称，老虎证券的美国全资子公司Tiger Fintech Holdings， Inc。已与美国券商Marsco Investment Corporation签订最终收购协议，公司将以940万美元股票加现金组合的方式收购Marsco的***股权。这笔交易已得到双方董事会的一致批准，预计将在今年第三季度完成，这也意味着老虎证券很快将清算牌照收入囊中。(资本邦)
苹果再遭起诉：iPhone和iPad被指控侵犯5项专利
7月2日消息，据媒体报道，苹果再次面临围绕iPhone整合技术的专利诉讼。当地时间周一，低功耗GPS制造商Location Based Technologies(简称LBT)声称，苹果侵犯了较受欢迎的PocketFinder系列产品所使用的一系列发明。
Location Based Technologies向美国特拉华州地方法院对苹果提起诉讼，该公司指控苹果侵犯了它的5项专利，每项专利都涉及便携式设备的相关节能功能。具体来说，这起诉讼针对的是iPhone和iPad，以及它们在特定环境下终止后台任务的能力。(TechWeb)
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（文章）
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科创板开板三周年即将来临，首批发行成立的5只科创主题三年封闭基金，也迎来“解封”。
截至6月14日，广发、富国、鹏华等5家基金公司旗下的科创主题3年运作混合基金均转为上市开放式基金，并已陆续改名。从业绩表现来看，五只基金差距在逐步拉大，头尾相差超过***。
同时，科创板将于7月迎来开市三周年，这也意味着市场即将进入解禁股陆续释放的阶段。截至6月14日，科创板共有428家上市公司，总市值达5.25万亿元。
文中数据Wind，截至2022年6月14日
首批3年期科创主题基金首尾相差111%
进入6月，首批3年封闭期科创主题基金揭开迎来“封转开”（封闭式转开放式）大幕。日前，华安、广发、富国、鹏华、万家等5家基金先后公告称，旗下科创主题三年封闭基金封闭运作期陆续届满，将转为上市开放式基金，并进行更名。
具体而言，6月14日，华安科创主题3年的名称调整为华安智联，并将灵活配置型基金转为偏债混合型基金；6月13日，广发科创主题3年封闭运作、富国科创主题3年、万家科创主题3年A分别改名为广发科创主题、富国创新企业A、万家科创主题A；6月10日，鹏华科创主题3年封闭更名广发科创主题为鹏华创新动力。
回顾此前，这5只基金产品的“火爆”程度仍记忆犹新。不过，时间是*的试金石，受制于各家基金管理人投研策略、管理能力等因素影响，经过3年运作的基金产品业绩表现也呈现分化走势，首尾相差近111%。
Wind数据显示，截至6月14日，广发科创主题、万家科创主题A、富国创新企业A位列前三甲，最近三年的累计回报分别为115.45%、100.6%、92.61%，而鹏华创新动力为55.34%，华安智联则仅为4.57%,而沪深300同期表现为15.53%。
同为科创主题3年封闭期的基金，却有如此大的差距，投资者也不免在相关产品的股吧中表达自己的情绪。
截图：来自天天基金网基金吧
同类产品为何不同“命”？
作为几乎同时成立的同类型基金，面对着同样的市场环境，为何却有着不同的“命运”？在业内人士看来，这或许和产品近年来的投资比例和基金经理的稳定性有一定关系，投资者需对产品的风险收益特征和定位差异有清晰的认识。
从基金资产组合情况来看，定期报告数据显示，华安智联2019年的权益类投资占比仅为2.14%，2022年一季度提升至7.7%；鹏华创新动力的权益类投资占比也在50%以下；而收益居前的广发科创主题、万家科创主题A、富国创新企业A的权益占比相对较高，大多在70%至99%。另一方面，从基金经理的人员变化角度来看，广发基金、富国基金、万家基金、鹏华基金在三年管理中均有网友分享基金经理“从一而终”，而华安基金则是全面“换新”，后已有5位基金经理离任。
某公募业内人士表示，封闭式基金的优势是引导投资者养成长期投资的习惯，减少受市场短期波动干扰的“追涨杀跌”行为；同时也能保持基金规模的稳定，让基金经理将更多时间和精力花在精选好公司。但如果本身管理人员就不稳定的话，对基金业绩的持续性会有较大的影响，也会影响投资者的持有体验。
值得注意的是，近日，《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》（以下简称《指引》）的发布，再度引发了业内对于“基金赚钱，基民不赚钱”这一痛点的讨论。而这也是业绩不佳产品被投资者诟病的一点。
以华安智联为例，据定期报告显示，该基金2019年至2021年的管理费分别为671万元、1284万元和1391万元，合计3346万元。而与此相对的是，该基金近三年的业绩回报不足业绩比较基准的六分之一。
一位具有6年投资经验的基金投资者陈先生对
解禁在即如何看？
自2019年6月份开板以来，科创板始终是市场最热门的板块之一。而4月27日A股启动反弹至今，科创板的领跑表现引起了市场的广泛关注。那么，作为专业投资者，基金经理对于科创板此次反弹是如何看待的？即将到来的解禁高峰对市场有哪些影响？
在南方科技创新混合基金经理王博看来，科创板领跑反弹主要是来自三个方面，一是，基本面的高速成长，二是估值面达到合适水平，三是政策面做市商制度改善流动性和价值发现能力。
就估值层面，他分析指出，“从市盈率来看，科创板开板一年内，整体维持高估值，并且与创业板的估值差异逐步扩大，但自2020年7月以来，科创板市盈率估值与创业板的整体估值水平逐步趋同收敛，在今年以来基本接近一致。这轮反弹启动之时，科创板已经具有明显的估值性价比。”
广发科创主题灵活配置混合（LOF）基金经理李巍则表示，从中长期来看，我们对中国经济和中国资本市场抱以足够信心，但也一定要认识到全球政经治理结构转型与重构过程的曲折和漫长，适度降低风险偏好，更灵活、谨慎地应对一些长期的趋势性变化，在价值导向上的安全可控重于效率成本。
此外，进入七月，科创板公司在上市三周年后将进入解禁高峰，这也是当下市场尤为关注的话题之一。大规模的原始股解禁以及后续潜在的减持压力，是否会影响科创板的投资，成为投资者关注的焦点。
对此，王博对
“复盘市值靠前的前十大创业板和科创板公司，上市公司大股东平均减持股数占总股本的比例在1%-2%，减持公告日距离*解禁日的平均天数在150-400天，可见实际大股东减持的意愿也没有那么强。”他如是说。
他进一步补充道，“考虑到近期A股市场每日成交规模已经在8000-10000亿水平，我们认为科创板解禁规模是可以充分消化的，解禁前的调整压力，也为后续资产配置提供有利窗口期。”
李巍也表示，从成长性来看，2021年年报及2022年一季报数据显示，不管是营业收入还是净利润，科创板的成长性优于其他市场。从外资持续流入科创板、内地公募机构提高科创板占整体权益配置仓位比例来看，科创板的影响力及吸引力仍在持续提高。
很多小伙伴现在都担心科创板面临解禁压力，所以不敢下手！
正如我常跟大家分享的，在投资市场里，凡事都反过来想想。
假如这不是利空而是利好呢？
咱们动用第二层思维想想，所有人都知道科创板面临解禁潮了，那么大家会怎样反应呢？
大家大概率会提前就跑掉了，这就会提前压低科创板的股价。
这就是为什么上半年科创板在宽基指数中下跌最狠的原因之一。另外，我们也可以看到，第一波反弹，科创板也远不如创业板。
其实这都是投资者提前反应的结果。那么这个月解禁潮正式到来的时候，非常可能就没太大压力了。
这样说吧，如果你是科创板上一家公司的高管，这个月你手里的股票终于可以卖了，但一看股价这么低，你卖吗？
反正如果是我，在底部我*不会卖！
日后，经济复苏，股价开启连续上涨，这些公司内部人员的贪婪之心也会起来，同样不会集体大比例同时抛售。
所以，其实现在开始建仓科创50是一个不错的时机！
以上是从逆向思维的角度来思考的。下面我们还是客观一点，通过几组历史数据来观察大小非前后的股价表现！
一、科创板7月有多大的解禁压力？
所谓解禁是指上市公司的原始股在上市后的规定时间后才能卖出的规定。
大非指的是上市三年内不准卖出，小非则是一年。
2022年，科创板面临的解禁总规模是10857亿元，大非是4740亿元，占比43.6%；小非是3827亿元，占比35.2%。下图是科创板各月的解禁规模，本月的压力很大！
从行业角度看，电子行业的大小非解禁的压力*，这也是为什么最近半导体指数表现不佳的原因之一。大家都提前跑了！
看完了科创板解禁的压力后，我们可以参考创业板历史解禁的情况来找出一些规律。
二、创业板解禁的规律
首先，小非解禁后，创业板个股的日均换手率和成交量都有所放大，见下图。
但是吧，小非解禁对股价的影响却是相反的，解禁前，股价有所下跌，解禁后反而上涨了。看样子，逆向思考是对的。
再看看大非解禁对创业板公司股价的影响。这就更逗了，不管是解禁前还是解禁后，股价大都是上涨的！见下图
为什么会这么神奇呢？其实不难理解，公司里谁手中的原始股会被要求三年后才能解禁呢？
当然是那些最重要的人物啦，比如，控股股东、实际控制人。
这些人大都是要伴随企业一起成长的，不会这么短视。
而那些不是那么重要的员工，才会只要求一年解禁期。比如，核心技术人员、董监高等等。这些人相对更短视，也对公司没什么情怀和感情，所以都是以利益为导向的！
这就决定了大小非解禁前后股价表现的异同！
创业板解禁前后的股价是这样的表现，科创板呢？
三、科创板解禁的规律
之所以要对比创业板是因为科创板的历史不长。不过短暂的历史也有一定的借鉴意义。
科创板小非解禁在成交量和换手率上跟创业板呈现出一样的特征，解禁前没什么变化，解禁后有所提升。
但是对股价的影响跟创业板略有不同，科创板在小非解禁前后，股价均有所下跌，但解禁后下跌的幅度不大。见下图。
这还是说明逆向思考是正确的。解禁后其实没多少抛压，都是解禁前就跑掉了。
由于科创板今年才经历第一次大非解禁，所以没有历史数据可供参考。不过创业板的历史数据很值得参考。很可能大非接近对科创板股价的影响几乎可以忽略，甚至还会在接近后上涨呢！
另外，我们也注意到，科创板小非解禁后，下跌的中位数大于均值。这说明什么问题呢？
说明不同公司在小非解禁后的下跌分化很严重。那么我们就有必要看看到底是哪些公司下跌更多，哪些下跌更少？
四、解禁对不同公司股价的影响不同
咱们可以先看看创业板前十大公司解禁后的情况。
根据数据统计，这些公司在大非解禁后，大股东减持的比例比较小，而且减持的时间离解禁日比较远。
具体来说，这些公司的大股东平均减持股数占总股本的比例是1.48%，影响很小，另外他们减持公告日离*解禁日的平均天数是393天，也就是一年多以后。
小非解禁后的结果稍微差一点，大股东平均减持股数占总股本1.61%，减持公告日距离*解禁日的平均天数是375天。其实也没有多坏。
这里还有一些科创板公司小非解禁后的数据，具体来说，前十大公司大股东平均减持的股本数占总股本的1.65%，减持公告日距离解禁日的平均天数是165天。大概是半年时间。
不过总的来说，这些大小非解禁对这些大公司股价其实影响很有限。
当然，反过来说，解禁对小公司股价的影响就要大得多了。
所以，如果你是配置科创50指数，那么对解禁就不太恐慌。再说了，市场已经在解禁前做出了过度的反应，早早就跑路了。这就砸出一个黄金坑。
那么，大家可以自己脑补，现在到底是该跑还是该下场捡筹码。
反正我最喜欢这种因短暂流动性不足挖出来的坑了。
不过，股价恢复上涨还是需要耐心，可别想着买进去就马上涨。只能说，市场早晚会恢复理性，并给出它该有的价格。
而且千万不要一把梭，毕竟现在股市已经面临调整的压力了。建仓要慢一点。
五、总结
今天主要分析了大小非解禁对科创板的影响，我们可以得出以下结论：
1.凡事都反过来思考一下，或许反过来看，反而是机会；
2.从创业板的解禁数据来看，解禁前，股价就提前下跌了，而解禁后股价反而会上涨；
3.从科创板的解禁数据来看，小非解禁前，股价就过度下跌了，解禁后只有微幅下跌，影响很有限。大非接近缺少数据验证；
4.大非解禁的影响远小于小非解禁，原因是大非解禁的股本背后是公司最核心的人员，他们对公司有更长远的规划和耐心；
5.解禁对大公司股价的影响小，对小公司股价的影响大，所以你在解禁潮买入创业板指数或者科创50指数，或许反而是机会。（前提是解禁的时候不要遭遇熊市）
投资市场是人组成的市场，千万不要人云亦云，也不要从众，总是反过来想一想，动用第二层思维，才能看清本质。
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