001417，001417汇添富医疗
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09月25日讯 汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金（简称：汇添富医疗服务混合，代码001417）09月24日净值上涨2.75%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.1970元，累计净值为1.1970元。
汇添富医疗服务混合基金成立以来收益19.94%，今年以来收益40.66%，近一月收益4.27%，近一年收益21.15%，近三年收益39.02%。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为刘江，自2015年06月18日管理该基金，任职期内收益16.73%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有爱尔眼科（持仓比例7.90%）、泰格医药（持仓比例7.28%）、益丰药房（持仓比例7.16%）、乐普医疗（持仓比例7.10%）、恒瑞医药（持仓比例6.67%）、智飞生物（持仓比例6.38%）、片仔癀（持仓比例5.44%）、安图生物（持仓比例5.06%）、长春高新（持仓比例3.85%）、卫宁健康（持仓比例2.84%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
19年上半年，医药板块总体表现中规中矩，申万医药行业涨幅21.4%，位于28个行业分类的中上游位置。但医药行业内部表现分化较大，活跃交易的股票仍然主要集中在少部分个股，医疗服务、医疗器械以及化学原料药等细分板块涨幅居前，非医保政策相关的部分个股实现了较客观的收益。市场一季度表现出对高风险的较大偏好，而到了二季度则出现了极大的分化。不受医保政策影响，短期业绩呈现较快速增长的公司，符合创新主线的公司，阶段性取得了资金的持续聚集；而大量逻辑上可能受政策波及的行业及公司，则几乎难有资金问津。考虑到政策预期波动极大，而第一类公司普遍估值已经偏高，交易也已经略显拥挤，我们组合在二季度做了适度均衡的调整。
截至本报告期末汇添富医疗服务混合基金份额净值为1.049元，本报告期基金份额净增长率为23.27%；同期业绩比较基准收益率为12.46%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
原来的中美贸易战现在看起来已经绝非仅限于双边贸易领域这么简单，地缘政治因素已经成为证券市场不可回避的重要影响因素，原有的国际经济秩序可能都要面临调整，其演变逻辑繁复无加，或许绝大部分行业将难以独善其身。宏观过于复杂，而对于医药行业，可能简单的逻辑就是最有用的逻辑，我们坚持寻找能解决医疗问题的公司，这会不受任何宏观经济的影响。就A股医药板块而言，当下，“非医保策略”演绎的如此*的市场，是否可能又矫枉过正？虽然医保局的各种降价政策只能影响医保品种，但是如果我们的投资完全规避掉医保品种，则组合就会与最有效的刚需药品器械绝缘、会与医保壁垒替我们筛选出来的高护城河公司绝缘、会与医保品类未来的剧烈份额头部集中绝缘，我相信这可能会漏掉非常多的成长性机会，而且是戴维斯双击的机会。因此，在当下阶段，考虑到市场已经对创新主线及非医保的防御策略表达的已经比较*，而很多遭遇政策打压的优良公司也已经进入非常吸引人的估值价值区间，我们更多开始研究市场是否对政策的冲击过度悲观。毕竟，优质的头部药企，还是与医保局存在*公约数的，那就是降低渠道费用、提高产品性价比、攫取更多市场份额。如果公司能够积极应对政策变量，持续调整经营布局，不断兑现经营业绩，最终还是会走出新的增长模型，重新获得市场的信任。（点击查看更多基金异动）
近期，恒铭达（002947）披露了2022年一季报，公司业绩已迎来重大拐点，其中营收、扣非净利润等指标均保持高速增长，值得投资者保持关注。
专注高附加值精密器件，多年深耕消费电子领域
恒铭达是一家专业为为消费电子产品提供高附加值精密功能性器件、精密结构件的科技企业。在多年的产业深耕中，公司已积累起强大的技术研发优势、丰富的生产经营、创新的生产工艺及快速响应能力，能够为客户提供集设计研发、材料选型、产品试制、批量生产、跟踪配送等全环节为一体的综合解决方案。
目前，恒铭达的各类产品已广泛应用于手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴设备等消费电子产品中，并与国内外消费电子产品终端品牌商、制造服务商及组件生产商建立了长期稳固的合作关系，具备良好的客户基础及卓著的品牌优势。
一季度营收增超80%，成长动能强劲
财报显示，2022年一季度，恒铭达在去年营业收入高速增长的基础上取得了进一步增长，当期实现营业收入3.11亿元，较去年同期的1.72亿元同比增长81.05%，增长趋势十分强劲。
除一季度表现强势外，恒铭达于过往亦有出色表现，其中2021年更是迎来业绩关键拐点。根据统计，2017-2021年，恒铭达的营业收入从4.49亿元增长至11.30亿元，期间年复合增长率约为25.95%。分析人士认为，尽管2017-2020年间公司营收始终维持稳健增长，但真正的拐点出现在2021年。2021年，公司的营收在2020年同比增长10.04%的基础上取得了阶段性进展，全年增幅高达75.59%，实现从量变到质变。
业内人士表示，恒铭达营业收入的快速增长，是下游行业稳固发展、公司业务量价齐升带来的。其进一步分析称，恒铭达深耕精密功能件多年，已积累了大量优质客户资源和研发优势，有望分享苹果基本盘稳固、5G时代精密功能件市场量价齐升背景下的行业红利，在未来取得销售规模的进一步增长。
扣非净利润大幅增长，盈利能力持续提升
在营业收入大幅增长的同时，恒铭达的盈利能力也迎来关键拐点。
2022年一季度，恒铭达实现归母净利润0.35亿元，较去年同期的0.18亿元增长96.62%。扣非净利润方面，公司的表现更为强势，一季度较去年同期增幅达到140.72%，实现扣非净利润0.31亿元。2021年四季度及2022年一季度，恒铭达的盈利能力较去年同期均有明显提升。
据悉，自2020年开始恒铭达在汇率波动、扩产进度不达预期等多方面因素影响下，扣非净利润出现下滑。然而，上述形势在2021年下半年开始发生逆转，在公司前期研发投入成果显现、新产品生产规模扩大、运营效率持续提升等因素的共振下，恒铭达的盈利能力开始逐季上行。
重点发力模切行业，长期增长可期
业内人士指出，展望未来，恒铭达仍有进一步成长的空间，重点布局的模切行业有望为公司打造全新的业绩增长点。
得益于高水平的内部管理和产品交付能力，恒铭达在得到大客户高度认可及大力扶持后，积极进行了产能结构调整，加快发展模切业务，据公司介绍，2021年产品打样数量是2020年3倍，同时带动客户市场份额提升，实现与客户双向赋能。2020年，恒铭达通过外延收购的形式进一步提升了金属件加工能力、组装能力，后续有望在与模切形成协同效应后进一步扩大公司业务规模，提升盈利能力。
华创证券分析师对恒铭达的长期增长前景持乐观态度，称公司质地优质，新品持续突破，新增产能加速落地有望解决一直困扰公司发展的产能瓶颈，公司营收体量有望进入快速扩张期。基于此，分析师预计公司2022财年有望实现归母净利润2.66亿元，较2021财年0.31亿元净利润呈爆发性增长，并预计2024年公司净利润有望达5.54亿元。结合当前行业的估值水平，分析师认为公司具备较高成长性，给予公司23.2元/股目标价，并维持“强推”评级。
09月25日讯 汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金（简称：汇添富医疗服务混合，代码001417）09月24日净值上涨2.75%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.1970元，累计净值为1.1970元。
汇添富医疗服务混合基金成立以来收益19.94%，今年以来收益40.66%，近一月收益4.27%，近一年收益21.15%，近三年收益39.02%。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为刘江，自2015年06月18日管理该基金，任职期内收益16.73%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有爱尔眼科（持仓比例7.90%）、泰格医药（持仓比例7.28%）、益丰药房（持仓比例7.16%）、乐普医疗（持仓比例7.10%）、恒瑞医药（持仓比例6.67%）、智飞生物（持仓比例6.38%）、片仔癀（持仓比例5.44%）、安图生物（持仓比例5.06%）、长春高新（持仓比例3.85%）、卫宁健康（持仓比例2.84%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
19年上半年，医药板块总体表现中规中矩，申万医药行业涨幅21.4%，位于28个行业分类的中上游位置。但医药行业内部表现分化较大，活跃交易的股票仍然主要集中在少部分个股，医疗服务、医疗器械以及化学原料药等细分板块涨幅居前，非医保政策相关的部分个股实现了较客观的收益。市场一季度表现出对高风险的较大偏好，而到了二季度则出现了极大的分化。不受医保政策影响，短期业绩呈现较快速增长的公司，符合创新主线的公司，阶段性取得了资金的持续聚集；而大量逻辑上可能受政策波及的行业及公司，则几乎难有资金问津。考虑到政策预期波动极大，而第一类公司普遍估值已经偏高，交易也已经略显拥挤，我们组合在二季度做了适度均衡的调整。
截至本报告期末汇添富医疗服务混合基金份额净值为1.049元，本报告期基金份额净增长率为23.27%；同期业绩比较基准收益率为12.46%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
原来的中美贸易战现在看起来已经绝非仅限于双边贸易领域这么简单，地缘政治因素已经成为证券市场不可回避的重要影响因素，原有的国际经济秩序可能都要面临调整，其演变逻辑繁复无加，或许绝大部分行业将难以独善其身。宏观过于复杂，而对于医药行业，可能简单的逻辑就是最有用的逻辑，我们坚持寻找能解决医疗问题的公司，这会不受任何宏观经济的影响。就A股医药板块而言，当下，“非医保策略”演绎的如此*的市场，是否可能又矫枉过正？虽然医保局的各种降价政策只能影响医保品种，但是如果我们的投资完全规避掉医保品种，则组合就会与最有效的刚需药品器械绝缘、会与医保壁垒替我们筛选出来的高护城河公司绝缘、会与医保品类未来的剧烈份额头部集中绝缘，我相信这可能会漏掉非常多的成长性机会，而且是戴维斯双击的机会。因此，在当下阶段，考虑到市场已经对创新主线及非医保的防御策略表达的已经比较*，而很多遭遇政策打压的优良公司也已经进入非常吸引人的估值价值区间，我们更多开始研究市场是否对政策的冲击过度悲观。毕竟，优质的头部药企，还是与医保局存在*公约数的，那就是降低渠道费用、提高产品性价比、攫取更多市场份额。如果公司能够积极应对政策变量，持续调整经营布局，不断兑现经营业绩，最终还是会走出新的增长模型，重新获得市场的信任。（点击查看更多基金异动）
三个跌停板的乐普医疗，让今年多次踩雷的汇添富旗下基金净值短期出现大幅回落，再次陷入到骑虎难下的尴尬局面中。
猎牛座/文
截至12月10日，乐普医疗（300003）已经连续收出三个跌停，这让重仓该股的汇添富基金伤得不轻。截至2018年三季度，汇添富基金持有乐普医疗6559.52万股，占公司流通股比例达到4.66%。WIND数据显示：截至今年三季度，公募基金共持有乐普医疗1.99亿股。由此不难看出，汇添富基金一家的持股就达到了公募基金持股总数的1/3强。
翻开乐普医疗前10大持股基金名单，汇添富有5只基金上榜，而持股乐普医疗占基金净值比例较高的有三只，分别是汇添富医疗服务（001417）、汇添富民营活力（470009）和汇添富医药保健A（470006）。截至2018年9月底，乐普医疗分别是上述三只基金的第1大重仓股、第2大重仓股和第3大重仓股。
从这三只基金12月6日—10日的净值表现来看，随着乐普医疗连续三个跌停，汇添富医疗服务、汇添富民营活力、汇添富医药保健A的净值分别下跌了7.14%、4.89%和7.37%。很显然，两只医疗主题的汇添富基金在这次乐普医疗股价的下跌中损失更大一些。
其中，汇添富医疗服务2018年净值呈现出明显的高开低走态势。WIND数据显示：截至2018年12月10日，该基金年内净值跌幅仅为2.15%，远超指数和同类型基金，在同类型基金中也能排进前1/3位置。但最近3个月，最近6个月的净值表现却不佳，既没跑赢指数也没有跑赢同类型基金，在灵活配置型基金中排名也非常靠后。
而另一只基金汇添富医疗保健A的情况也差不多。WIND数据显示：截至2018年12月10日，该基金年内净值跌幅11.43%。近3个月、近6个月的净值跌幅分别为8.91%、27.68%，都远高于指数以及同类型基金，在偏股混合型基金中排名靠后。
由此不难看出，乐普医疗这颗雷，短期对汇添富基金的冲击还是蛮大的。
实际上，今年3—4季度，汇添富基金踩的雷还真不少。比如3季度的天齐锂业（002466），二季度末汇添富持股4216.47万股，持股占流通股比例达到3.72%，而该股在3季度跌幅却达到23.31%。
再比如4季度的寒锐钴业（300618），截至2018年9月底，汇添富持股638.23万股，持股占流通股比例高达5.60%。而截至12月10日，该股4季度跌幅达到39.15%，这个雷踩得相当彻底。而如今在踩雷名单上，又多出了一个乐普医疗，经过三个跌停板后，乐普医疗4季度跌幅已超过20%
从12月6日—10日的乐普医疗交易龙虎榜上，我们发现：5大卖出席位3个交易日累计净卖出3.61亿，而5大买入席位3个交易日累计净买入只有1.61亿，二者金额相差一倍以上。
而与杂乱无章的买方席位相比（*的深股通席位还是净卖出），卖方席位都是清一色的各路机构。在乐普医疗3个跌停板的过程中，5大卖出席位中，有3个公募基金的机构专用席位，1个深股通席位，还有1个QFII资金常出没的中信证券北京总部。不难看出，内外资各路机构对乐普医疗的卖出冲动还是很强的。
而在卖方机构来势汹汹的时候，不知汇添富基金会采取什么样的策略？是继续有信仰地逢低补仓，因为毕竟从估值角度而言，乐普医疗目前的股价已处在低估状态；还是同其他机构一样，短期大幅减仓以规避股价超跌。对于今年踩雷频频的汇添富基金而言，似乎有些骑虎难下。
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