华泰柏瑞盛世中国(巴菲特买苹果股票)华泰柏瑞盛世中国股价
华泰柏瑞盛世中国(巴菲特买苹果股票)华泰柏瑞盛世中国股价
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12月27日讯 华泰柏瑞盛世中国混合型证券投资基金（简称：华泰柏瑞盛世中国混合，代码460001）12月24日净值下跌3.76%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.6967元，累计净值为4.2911元。
华泰柏瑞盛世中国混合基金成立以来收益1,107.79%，今年以来收益11.38%，近一月收益-8.52%，近一年收益16.79%，近三年收益179.81%。
华泰柏瑞盛世中国混合基金成立以来分红14次，累计分红金额28.77亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为牛勇，自2018年05月03日管理该基金，任职期内收益115.45%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有亿纬锂能（持仓比例9.84%）、宁德时代（持仓比例9.66%）、恩捷股份（持仓比例9.47%）、山西汾酒（持仓比例8.95%）、天赐材料（持仓比例8.67%）、酒鬼酒（持仓比例7.91%）、正泰电器（持仓比例3.73%）、西藏城投（持仓比例3.57%）、赣锋锂业（持仓比例3.52%）、富临精工（持仓比例3.34%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
三季度宏观经济稳健中增速略有回落，二季度PMI仍处于需求扩张阶段，但受国内新冠疫情反复以及火电供给影响，九月份PMI在疫情后*回到50以下。工业增加值增速在三季度逐月回落，但仍处于历史平均水平。受供给因素及用电需求增速较快双重影响，国内动力煤及国际天然气价格在三季度涨幅较大，影响了市场对后续通胀的预期，但明年初该供需紧张将大幅缓解。三季度市场的增量资金结构有所变化，一定程度加剧了热点板块的波动，而前期跌幅较大且质地较好的消费成长品种重新受市场关注。基金在期间仍超配新能源以及成长与估值匹配的消费品种为主。
四季度将继续关注国内电力供给对需求的影响，部分省份“双降”压力可能会较三季度末有所缓解。国内货币政策仍将维持整体稳健并适度灵活，年底前出现流动性紧张的概率并不大。海外需求虽然高峰已过，但仍处于复苏之后的合理水平。欧美央行的货币政策不会急转向，仍在与市场反复沟通货币收紧的长期性，意图让市场充分预期以避免市场出现大幅波动。预计四季度国内外新能源车的需求仍然较好，且国内发展可再生能源的推进政策继续落地，长期我们仍然看好新能源板块的整体投资机会，在市场情绪回归理性后，该板块中的优质成长公司的投资价值更加明显。我们继续坚定看好新能源汽车、光伏设备、医疗服务、食品饮料中的优质成长性公司，这类公司的基本面仍维持较好的发展趋势。
报告期内基金的业绩表现
对于股市新的投资者来说，如果选择个股，往往是第一步需要考虑的事情。但A股上市股票多达3千只，如何选股其实是一门很大的学问，那么新手如何选股?如何像巴菲特一样选股?下文就来带大家了解一下当年巴菲特的选股思路。
一、Apple产业链
2007年乔布斯推出初代iPhone惊艳世界，开启全新的智能机时代。apple在过去11年累计推出超过16款手机，凭借强大的创新基因和*的全球供应链管理，apple引领了智能手机的行业潮流。
iPhone手机的影响力早已超越了产品本身，它代表了这个时代最完美的产品美学、创新美学、商业美学。
Apple产业链，是指围绕iPhone、ipad、applewatch等产品线上几百个零件形成的全球电子产业链，其中iphone对整个3C制造行业的影响*。
每年iPhone一个技术的变动、一个零件的替换，都可能直接决定一家供应商、甚至是一个细分行业的兴盛存亡。这个产业链的商业模式，是围绕apple公司的闭环生态展开的：
硬件方面：苹果建立以iPhone为核心的硬件矩阵，并通过其他各种硬件产品线(Watch、iPad、Mac等)全方位地满足全世界果粉的需求，这些产品矩阵，均依托于极简的科技设计美学，吸引用户留在苹果生态体系内。
软件方面：iCloud、iTunesStore是其生态圈的灵魂，贯穿整个apple产品硬件、软件生态体系，iCloud、iTunesStore的封闭性和便捷性产生的强大网络效应，同时增加了用户的转移成本和黏性，最终表现成苹果无与伦比的竞争优势。
在产品生产环节，苹果充分利用全球各地的比较优势，*程度地转移生产环节，寻找各类设备和工艺制造商、打造*效的供应链。
二、Apple拥有无与伦比的护城河
巴菲特2017-2018年大举买入apple股票，是因为其具备无与伦比的护城河，作为科技公司，它某种程度上已经是消费公司的本质：
1、用户粘性极高的品牌效应(忠实果粉遍布全世界)，从硬件、软件、品牌管理到销售渠道，形成全方位卓越的闭环生态——*硬件吸引用户(新材料、设计、渠道);
2、更新迭代抓住用户(触觉交互、光学交互、声学交互、软件与AI交互);
3、留住用户(多产品矩阵硬件生态、iCloud/iTunesStore软件生态);
4、运营客户(全球供应链管理巨大成本优势)。
因此，apple凭借自身的护城河，享有极高的利润(利润率超过50%)，能够带动整个3C制造产业链创新不断、并催生了海量的移动互联新应用。
三、Apple产业链的护城河
在每一个apple产品到达用户手上之前，它已经游历了大半个地球了，美国公司只负责产品的设计、软件系统的开发、少量核心部件的制造以及市场策略的制定。
Apple在全球范围内共拥有约778家的供应商(截止2018年2月，包含零部件、其它供应商)。其中中国企业共计85家，占比高达43%，国内企业在OLED全面屏、光学创新多摄、3D感应、无线充电、PCB产业链等全方位进入。
相较于apple公司本身强大的护城河，产业链下游的零部件公司，依托而生，护城河打分是相对较低的。在全方位强势的apple公司面前，很难通过持续竞争优势构建多个护城河：无形资产、网络效应、转换成本、成本优势。
考察产业链的明星公司具备某类“护城河”更为恰当，这些公司的竞争优势怎么评估?
1双供应策略
顾名思义，每个零部件至少同时有2家以上供应商，确保供应稳定性、防止下游垄断及谈判议价。每个零部件供应商，可以是两家平分，也可以是一家主供，两家副供。
因此，产业链公司如果是apple的一供，竞争优势好于二供。如果能够拿到一供，apple产品的全球市场、销量大，订单有保障，其单一产品的策略使供应商能够专注少数产品的研发和良率改善，产能提升、大订单能保障利润的提升。
2多产业线
新工艺、新产品的研发和创新能力强的公司，能够拿到价值链更高的零部件供应资格或多个部件供应资格，它的竞争优势就更突出。
一部iPhone有上百个零件，其中单机价值更高的部位包括：
显示面板;
各类半导体器件(内存，闪存，处理器，分立器件等);
摄像头模组;
功能器件(声学器件，天线，振动马达，滤波器等);
被动元件(电阻，电容，电感，射频器件);
结构件(玻璃盖板，金属中框，连接器，充电器，电池，PCB，FPC等等)。
目前，国内公司的优势部位，主要是功能件(比如信维通信、歌尔声学)和结构件(比如蓝思科技、立讯精密)，在更为昂贵的显示面板、半导体器件领域较弱。
3多客户
对apple的大客户依赖症较轻，同时供货华为、小米、oppo/vivo等国产头部厂商的零部件公司，竞争优势相对更明显。
虽然苹果对供应链压价很苛刻，但高端机的利润相对国产手机来说要高2倍以上，能通过苹果的合格供应商认证自然可以轻松的得到国产手机客户的认可。
当然，如果供应链公司对apple的销售收入占比很高，有大客户依赖，类似于2018年iphoneXR、XS新品定价过高、销量不及预期的情况下，公司经营业绩就有下滑风险。
如果能够同时供货国产手机头部厂商，就会形成多客户的收入来源。国产手机厂商的供应链管理尚无法做到和苹果比肩，其供应商多为国内厂家，虽然在部件人工成本有一定优势，但无法很好地结合全球各地市场的比较优势，此外安卓的生态系统也较为单一。
但2016-2018年，国产厂商的追赶之势迅猛，特别是华为在中高端机突破明显，产业链公司受益。
四、正面案例：立讯精密
1主营业务
主要生产经营连接线、连接器、声学射频器件、无线充电、FPC、电子模块等产品，产品覆盖电脑及周边、消费电通讯、汽车及医疗等行业。多零部件、多产品线的研发生产能力，构成了立讯精密的竞争优势!
主要客户除苹果外，还包括其它国内外知名厂商，不仅涉及智能消费电子，也涉及汽车电子业务。其中包括：苹果、华为、惠普、戴尔、微软、谷歌、浪潮、日产、博世、亚马逊、贝尔金等。
2apple连接器的核心供应商
具体供给apple公司的最主力产品是连接器，立讯是USBTypeC全球范围制定成员*的大陆公司，现已成为apple公司乃至全球市场Type-C连接器的主要供应商，这确保了立讯精密的苹果产业链地位。其他核心产品线还包括：
除连接器外，立讯精密的LCP天线、无线充电业务，也是苹果公司的核心供应商。根据营业收入前5名反推，来自apple公司的营收比例至少高于36.58%，证实了公司的产业链位置突出。
3对国产手机厂商的主要产品
因得到apple公司的背书，供给国内华为、Oppo、VIVO等国产手机厂商的产品也在提升。公司已经开发了华为的Cable、声学、无线充电产品，另有3款产品正在开发中。
在小米方面，公司已经开发了6款产品，VM产品在开发中。OPPO、Vivo以及魅族导入情况也十分亮眼。
4大体量业绩增速靓丽
2018三季报归母净利润16.57亿元，同比增长53%，如此大体量，维持成长股的高增速、大幅超出市场预期!主要得益于：
1)对苹果公司(apple)的出货符合预期，Q3开始有LCP天线、无线充电、线性马达等多个新品导入，公司新品爬坡速度快，良率提升超出预期;
2)2018年iphone新机中声学产品份额提升，生产效率提升，规模效应显现;
3)Q3人民币持续贬值，在汇兑和毛利率方面都有积极影响。
公司还在2018年做出了股权激励：2018-2022年营收不低于300、350、410、470、540亿，同比增长31.4%、16.7%、17.1%、14.6%、14.9%。
在目前的营收大体量基础上，还设定如此持续增长的业绩目标，是非常难得的。2018-2020年预测净利润增速同比增长42%、39%、32%，这也是非常亮眼的预测数据。
五、反面案例：金龙机电
2015年，金龙机电(300032)凭借核心部件线性马达打入苹果供应链，成为苹果Applewatch的供应商之一，并拿下50%的供应份额，业绩爆表。
在成为苹果供应商之后，还一举拿下华为和小米等终端品牌的线性马达订单。同时，其指纹识别模组也给德成、传奇等厂商批量供应。
2016-2018年业绩大幅下滑、陷入巨额亏损，三季报归母净利润亏损15.54亿元，同比下降606%，公司“麻烦”缠身。有几个因素值得剖析：
1业务单一
公司此前只有单一的线性马达业务能够驱动业绩增长，在apple产品销量下滑、向供应链压制成本的背景下，公司的产品订单价格下降，原材料成本和人工成本上升，导致其产品利润率下降。不得不寻求其他业务转型。
2订单下滑
智能手机市场出货量整体下滑，寡头竞争，下游中小供应商洗牌剧烈，如果对苹果单一客户依赖严重，将面临巨额设备折旧、订单下滑的风险。
华为小米OV等国产厂商占据了90%的市场份额。在终端厂商集中化的同时，其下游供应链厂商也愈发稳固。非华为小米OV的中小供应链厂商，都面临订单减少、业绩下滑的巨大压力，金龙机电只是其中的代表之一。
3债务风险
寻求多主业，频繁溢价并购引发债务风险。此前金龙机电高溢价收购了博一光电、甲艾马达等公司。
博一光电的账面净资产只有5466.26万元，金龙机电溢价8倍收购，附带向博一光电提供1亿元的担保贷款或财务资助;甲艾马达的账面净资产1.12亿元，金龙机电溢价3倍多收购，此后整合不力、业绩随之急转直下。
2017年6月，金龙机电再次进行资本运作，使用自有资金11亿元购兴科电子，引发严重担忧。2018年7、8月，金龙机电遭遇平仓和破产清算危机，在9月流出国资接盘的传闻，其买方实控人为地方国资委。公司的危机尚未真正解除。
总结
目前市场对整个A股的apple产业链非常悲观，比如，
看衰智能机行业出货量等各项数据、认为行业进入成熟衰退期(5G手机的预期未开启);
担忧中美MY战的系统风险，产业链公司回迁美国;
apple新机创新力不足、影响消费者信心;
苹果大幅控制供应链成本、影响产业链公司盈利能力。
在这种行业背景下，具备一供能力、多个零部件/高价值部件创新工艺、有多个业务线贡献业绩(比如汽车电子)、同时供货国产头部厂商/对apple大客户依赖程度较轻、面向5G有射频/天线等新技术储备的公司，才能构建护城河，获得较好的产业链优势。
上面给大家介绍的是当年巴菲特选股的原理，如果你觉得小编的文章还不错记得点击关注我们的*，如果觉的小编的文章有很多需要改进的地方，希望你提出小编的不足，大家可以在下面评论里留下你的意见
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投资的“确定性”是什么？答案众说纷纭。有人将投资的确定性，搭建在稳定业绩、较低估值之上；有人却不以为然，认为低速的增长并不能为投资提供确定性保障，而较低的估值与其说是市场价值发现机制的失准，不如说是这类机会不能完全满足市场对“成长”的偏好，低估值正是市场给出的理性价格。
华泰柏瑞基金权益投资部副总监、基金经理牛勇便是持后一种观点的代表。日前，牛勇接受了中国证券报
牛勇是一位拥有16年从业经历和超过10年基金投资管理经验的老将。他看似“特立独行”，实则久经沙场；看似“标新立异”，实则深思熟虑。
估值不是配置高成长板块的障碍
采访牛勇时，恰是A股市场中蓝筹价值阶段性走弱，而创新成长“策马奔腾”之时。若按照一般的投资逻辑，蓝筹价值应该是逆市布局的好机会；而创新成长屡创新高，估值高企之时，应该是“投资的钟摆”需要往回摆动之时。
但是，牛勇却直接给出一个打破惯性思维的论断：市场难以再现简单的风格轮动，而创新成长有可能长期站在风口，除非这类公司中个别公司的成长性出现问题。“我们在投资之中，经常有一个分歧，那就是对于历史呈现的规律简单线性外推，似乎循环就是市场的发展路径。A股难道就是在风格之间无限往复地轮回？从2017年后我们看到这种风格轮动发生次数和幅度越来越小。”牛勇指出。
在牛勇看来，市场已经在发生明显变化。“市场资金其实很聪明，新进入的资金对成长的持续性以及增速要求越来越高。确定的低速成长难以完全满足其要求，虽然有时会作为投资的避风港，但大多数情况下不是进击的焦点。”牛勇表示。
而对于创新成长的机会，牛勇则从估值层面直接挑战市场原有的“传统认知”。“高成长意味着高估值，也往往意味着高收益，业绩成长性是*的确定性。估值不应该是配置高成长板块的障碍。”实际上，偏好确定性高的成长机会，是牛勇一直以来坚持的独立估值观的体现。“从入行开始，我就觉得估值这个指标值得深思。从基层逻辑上看，估值的分子分母实际上反映的是某个时点的情况，我们不能仅站在当前时点去评价贵与否，而要往前看。基金经理负责看远方、找确定性。远方的确定性在哪里，估值就在哪里。从实操层面来讲，投资者有时会存在一定的误区，比如‘*的错误’，例如某只股票给30倍或40倍PE哪个更合理的讨论，而这家公司的基本面没有任何变化。”
可能有人会说，在资产管理行业，从来不缺惊世骇俗的言论，缺的是将不落俗套的言论转化为实战业绩的案例。那么，牛勇在这方面，可以说是做到了“言行一致”。例如，6月22日，他管理的华泰柏瑞基本面智选A的累计单位净值创下成立两年多以来的新高，达到2.8407元。Wind数据显示，截至6月22日，全市场像华泰柏瑞基本面智选这样，去年回报率超过90%、今年净值又创下新高的主动权益基金仅40只，这其中还包括半数的主题型产品。观察发现，在牛勇集中布局的机会之中，就有他看好的高成长赛道——新能源行业。
确定性的“锚”
牛勇对于成长性和确定性关系的认知，诠释的就是“实践出真知”的道理。资料显示，牛勇是具有数量化投研背景的主动选股基金经理。回顾其投资经历，牛勇从2010年起管理华安MSCI中国A股基金，并获得中证报颁发的中国基金业2017年度金牛奖。2018年牛勇加入华泰柏瑞基金，2018年5月开始管理华泰柏瑞盛世中国基金。
选择将确定性锚定在成长性之上，来自于10年A股投资经验的积累，这些经验让牛勇打磨出一套完整的投资方法。在投资实践中，牛勇是基本面选股的积极践行者。他的投资理念是以客观的基本面指标选择基本面优良、盈利能力突出、成长持续稳定、有能力穿越经济周期的优质个股，这是他将A股量化经验借鉴到主动投资的核心理念。“通过量化的方法，构建自己的初选股票池，再在其中优中选优。”牛勇介绍。
这套体系的建构，并非一日之功。作为A股投资年限超过10年的*基金经理，牛勇经历数次市场周期和经济周期带来的波动。“在长期的投资实践与研究之后，我发现，最终能够穿越周期的，股价保持向上走势并不断创出新高的，是优质的成长股。”牛勇表示。
根据这一套方法和体系，在牛勇的投资框架里，公司的盈利能力以及持续的成长性是核心，也是最有效的选股因子。牛勇认为，投资的核心是找到业绩确定性高的优质成长股并中长期持有。当然，要在成长性之上构筑确定性绝非易事。为了提高这份“确定性”，牛勇利用自己近十年量化研究的背景优势，采取了定性定量双重验证的投资方法——先通过客观指标将全市场4000多只股票缩窄成一个高成长性、强盈利能力的股票池，再通过主动定性研究进行二次筛选，通过对这些公司进一步深度调研，优中选优。实践结果显示，定性和定量方法的结合，相得益彰。定量的方法，延展了投资的宽度，框定了股票的质量；定性的方法，加强了研究的深度，远见指标所未见。
“在投资中，机会和机遇其实是不同的。我们可以在波动之中，抓住阶段性市场机会，但是只有在穿越周期、看淡波动之后，才能抓住中长期的历史性投资机遇。”牛勇的想法十分思辨。在他看来，国内经济“稳中求进”，在经济进入中高速发展阶段后，能够突破原有格局的产业和公司将享受竞争红利，它们所具备的突出成长性将会让市场趋之若鹜。“举例来讲，在我的职业生涯中，新能源产业便是这样可遇不可求的历史性产业机遇，它的影响巨大、涉及面很广，带来的投资机会也较多。”牛勇表示。
朝成长方向继续进击
在新能源领域的投资上，牛勇以系统的投资方法论为指导，战绩斐然，反过来他又通过投资实践，升华了自己的投资之道。
“新能源是至少可以持续几年甚至十年以上的长期投资机会。”这是牛勇在采访中反复强调的。具体来看，牛勇指出，从产业近况来看，整车厂对动力电池的需求旺盛，电池企业持续加速产能扩张。国内电池头部企业们不断上调产能规划，这反映了行业需求高景气、高增长的状态。长远来看，近期国内电动车的渗透率仅6%（数据来自乘联会），对应《新能源汽车产业发展规划(2021-2035)》中2025年达到20%占比的“保守估计”目标，未来4年行业复合增速将达到40%。
“相信未来几年甚至更长时期，汽车电动化与智能化是必然的发展趋势。拥抱这一历史性机遇，分享行业的红利，是投资者的理性选择。股票市场的波动，乃至货币周期的变化，都难以改变这一确定性产业发展趋势所带来的机遇。我们长期看好新能源车板块，未来新能源车需求空间巨大。站在当前时点来看，国内新能源车产业正进入向消费者快速普及的蓝海阶段。坚持优质成长赛道，通过配置相关上市公司力争获取收益，是我们在本轮市场波动中所坚持的，也是未来投资风格中值得继续坚持的。”牛勇在投资手记中指出。
从这样的成长空间出发，牛勇认为，尽管估值持续高企，但是新能源车行业具有不错的“确定性”和“性价比”。
据悉，在7月9日，华泰柏瑞基金将发行拟由牛勇担纲的新基金——华泰柏瑞远见智选混合型基金。据牛勇介绍，新基金将在“新能源+大消费”两大成长方向上进行重点布局。医疗服务、必需消费品、食品饮料、消费者服务等具备中长期业绩成长确定性的泛消费类成长性行业是新基金投资关注的方向之一。不过，除了成长确定性较高的消费类行业，从未来的成长空间来看，牛勇坚定看好新能源行业，包括电动汽车以及光伏设备等行业。“全面拥抱新能源，珍惜历史性的新能源产业机遇，相信这类行业和公司有望为投资带来极其珍贵的投资机遇。”牛勇强调。
01月16日讯 华泰柏瑞盛世中国混合型证券投资基金（简称：华泰柏瑞盛世中国混合，代码460001）01月15日净值上涨1.61%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.*7元，累计净值为2.9832元。
华泰柏瑞盛世中国混合基金成立以来收益336.18%，今年以来收益1.87%，近一月收益-2.25%，近一年收益-25.45%，近三年收益2.55%。
华泰柏瑞盛世中国混合基金成立以来分红12次，累计分红金额23.53亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为牛勇，自2018年05月03日管理该基金，任职期内收益-22.19%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有中国国旅（持仓比例4.94%）、贵州茅台（持仓比例4.38%）、韵达股份（持仓比例3.41%）、新华保险（持仓比例3.10%）、民生银行（持仓比例2.86%）、中炬高新（持仓比例2.78%）、佩蒂股份（持仓比例2.75%）、海螺水泥（持仓比例2.74%）、格力电器（持仓比例2.48%）、农业银行（持仓比例2.46%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
18年三季度,工业增加值增速平稳，但中采PMI指数有所下降，其中大型企业PMI保持稳定，但中型企业PMI有所下降。从流动性来看，社融增速平稳放缓，新增人民币贷款增速有所恢复。受市场情绪影响，报告期间中小上市公司调整明显，其中杠杆比率高且缺乏基本面的上市公司调整明显。本基金在操作中，主要配置具有良好业绩成长的个股，以及具备估值优势的价值股，对杠杆比率高且缺乏基本面的小型上市公司尽量回避。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末，本基金份额净值为0.4181元，累计净值为3.1085元，本报告期内基金份额净值增长率-6.67%，本基金的业绩比较基准增长率-0.39%。
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