中邮基金，中邮基金590001今日价值

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昔日的明星基金公司，如今却在走下坡路，这其中的辛酸与挣扎，如鱼饮水冷暖自知。

对于这样的境遇，中邮基金长期持有人或对此感触更深一些。

作为首家登录新三板的基金公司——中邮基金近年来的表现差强人意。天天基金网数据显示，相比2016年一季度末的规模722.15亿元，2018年底规模为299.02亿元 中邮基金的管理规模已经是缩水近60%。

截至2021年1月21日，中邮基金的管理规模为508.6亿元，相比于2018年底中邮基金的规模已经增长70%。这是否意味着昔日“高开低走”的中邮基金重返辉煌了么？

恐怕中邮基金的持有人很难果断的给出肯定的答案。毕竟，规模增减是投资者用脚投票的结果，背后可能是基金持有人痛苦不堪的投资经历。

基金产品巨亏，规模缩水

基金公司赚大钱

随着新审批的公募基金产品数量越来越多，基金管理行业的竞争也越来越激烈。

数据显示，截至2020年12月31日，中邮基金旗下股票型基金管理规模不足1亿元，位居行业排名靠后。数据显示，中邮基金股票型基金不同时间段（近5年、近3年、近1年）的收益率也远低于行业平均水平。此外，中邮基金混合型基金、债券型基金也很难在市场平均水平线之上。

（截图自天天基金，2021年3月31日）

我们来看中邮基金的股票型基金的业绩。据天天基金网数据，截至2021年3月30日，该公司股票型基金近6个月的平均收益是-2.22%，与此同时，同类平均收益是9.31%，沪深300是11.06%。从上图中可以看出，该公司的股票型基金在近1年、近3年和近5年的业绩比较中，都大幅低于同类平均和沪深300。尤其是长期业绩的比较，我们来看近5年的数据，该公司股票型基金的平均收益4.7%，同类平均是81.35%，沪深300是58.4%。

试问，这样的业绩，你敢买吗？反正侦探哥会避之不及！躲得越远越好！

除此之外，中邮基金的混合型基金也表现非常差劲！看图说话，有图有真相！截至2021年3月30日，中邮基金的混合型基金近5年的收益率为37.25%，而行业平均水平为86.23%，沪深300是58.4%，很明显，长期业绩和短期业绩均跑输同类产品和沪深300，这样的业绩表现很难不让投资者“意难平”。

（截图自天天基金，2021年3月31日）

此外，数只净值长期低于1元的基金一直让中邮基金脸上无光。

（截图自天天基金，2021年3月26日）

数据显示，截至3月26日，中邮旗下4只基金净值不足1，分别是中邮趋势精选灵活配置混合基金、中邮核心成长混合基金、中邮睿利增强债券和中邮信息产业基金，单位净值分别只有0.656元、0.8756元、0.952元和0.98元。

这几只基金净值均跌破1元与其成立的时间不无关系。

中邮核心成长混合成立于2007年8月17日，当年上证综指年度涨幅高达96.66%，但几个月后，2008年金融危机爆发，股市大跌。该基金收益率也随之大降。截至2021年3月26日，该基金仍然处于亏损状态，成立至今的收益率为-12.44%。

（截图自天天基金，2021年3月26日）

中邮趋势精选和中邮信息产业分别成立于2015年5月27日和2015年5月14日，彼时，股市已连续多日上涨，大盘指数接近5000点，投资者投资热情高涨，基金建仓也赶上了高点。

我们大致可以总结一下，中邮基金的这几只超差基金产品，都是在股市高点发行，这种时刻投资者群情激奋，跃跃欲试，发产品时最有利于基金公司获得更大的规模。只不过，到底是赚是赔，就难说了。从现在的结果来看，中邮基金的这几只产品，未能给投资者赚到钱。

当下，中邮基金旗下所有基金净值*的为中邮趋势精选灵活配置混合基金，截至2021年3月27日，该基金成立至今亏损超过了34.4%。这意味着，如果投资者在成立时买入，到现在不仅没赚一分钱，还巨亏34.4%！当然，基金公司的管理费不会少收！

（截图自天天基金，2021年3月26日）

侦探哥（微信公号：财富大侦探 ID：Caifudazhentan007）注意到，中邮趋势精选灵活配置混合基金、中邮核心成长混合基金和中邮信息产业基金的虽然不能给投资者赚到什么钱，但是通过收管理费，还是给中邮基金创造了不少的收入。

换言之，对于基民来说，虽然自己不赚钱，但是也在养活基金公司和基金经理啊，也算是在花钱做慈善吧，虽然一开始的目的是投资。当然，基金经理频繁更换，却也是常态了，这也说明了基民养活了不同的基金经理。

天天基金网发布的数据显示，截至2020年12月31日，中邮趋势精选灵活配置混合的规模是18.63亿元，与其在2015年5月27日成立时的规模72.32亿元规模相去甚远，规模缩水将近75%。很显然，投资者用脚投票！

（截图自天天基金，中邮趋势精选灵活配置混合的费用分析，2021年3月31日）

中邮趋势精选灵活配置混合虽然这几年只会给基民亏钱，但是却给中邮基金贡献了不少的收益。侦探哥根据上图统计了5年来的管理人报酬，总计超过2.2亿元。简而言之，中邮基金给基民亏了钱，还从基民身上收了超过2.2亿元的管理费。

当然，我们还应该看到中邮趋势精选灵活配置混合频繁更换基金经理，该基金成立时由许进财和杨欢共同管理，不到3年，亏损了41.68%。随后许进财独自管理183天，又亏损了22.78%。随后引入刘田和尚杰两位基金经理和许进财3人共管4天后，许进财彻底退出。直到2020年1月3日至今，基金经理变成许忠海一人。这样的变动不可谓不频繁，可想而知这只基金风格切换和不稳定性。

中邮信息产业灵活配置混合在2015年5月14日成立时，规模达到126.02亿元，在多年前，即使是现在，百亿基金也就是庞然大物。可想而知，在当时股市大涨的情况下，中邮基金发行新产品，迎来的狂热追逐。

事到如今呢？到2020年底，规模只剩下17.43亿元，5年多来缩水超85%！要知道，当年这只基金成立之初是由当初中邮基金的头牌基金经理任泽松来独自管理，而后的3年1个月里虽然加入了别的基金经理，但是在任泽松参与管理的3年多时间里，这只基金总体上亏损接近45%！

我们来看这只庞然大物给中邮基金创造了多少的收入。通过下图不难计算出，这只基金给中邮基金贡献的管理人报酬将近3.75亿元！基民钱虽然没赚到钱，但是养活了中邮基金啊！

（截图自天天基金网，中邮信息产业灵活配置混合费用分析，2021年3月31日）

中邮核心成长混合成立于2007年8月17日，成立之后该基金*规模时为423.08亿元（截至2007年12月31日）。然而，截至2020年12月31日，该基金的管理规模已经缩水至63.67亿元，*缩水比例约为85%。截至2021年3月26日，该基金仍然处于亏损状态，成立至今的收益率为-12.44%。不过管理费用中邮核心成长混合基金却是一分钱没少赚！

（截图自天天基金网，中邮核心成长混合费用分析，2021年3月31日）

数据显示，2007年以来，截至2020年底，中邮核心成长混合基金的管理费用累计将近28.8亿元。

（截图自天天基金，2021年3月31日）

频繁的基金经理更换，或是该基金败北的重要原因。数据显示，在成立的十四年里，超过十位基金经理管理中邮核心成长混合，其中就包括明星基金经理刘格崧。

旗下多只基金遭遇大幅赎回

数只基金面临清盘风险

3月12日，中邮基金公布了2020年年报。数据显示，去年，公司实现营业收入约5.18亿元，同比增长5.70%；归属于挂牌公司股东的净利润1.28亿元，同比增长5.01%。

数据显示，中邮基金旗下有多只成立满一年的基金在全年实现正收益，且利润提升的同时，份额同比却遭遇净赎回。

（截图自天天基金，2021年3月26日）

例如中邮战略新兴产业混合，该基金成立于2012年6月，成立以来的收益率为405.5%，不过，近一年的收益率为20.16%。该基金自2019年10月份以来净资产规模持续缩水。

（截图自天天基金，2021年3月26日）

据中国基金相关法规，公募基金清盘的条件为：连续60个工作日基金净资产低于5000万或者份额持有人少于200人。

公募爆款权益时代，基金两极分化现象明显，既有百亿新产品不断涌现，也有大量老产品面临清盘风险，特别是一些小基金公司的“迷你”产品，在销售能力疲弱下，清盘风险更为明显。中邮基金旗下多只“迷你”基金将面临这样的尴尬局面。

天天基金网数据显示，中邮基金旗下的主动权益类产品在“超级迷你”一族中占比较多，中邮多策略、中邮沪港深精选、中邮价值优选、中邮消费升级在2020年四季度末的产品规模均不到0.30亿元。

（截图自天天基金，2021年3月26日）

以中邮多策略灵活配置混合为例，该基金规模截至2020年12月31日为0.01亿元，基金经理为王高，这只基金成立于2014年，成立以来给投资者带来的收益仅为87.65%。

（截图自天天基金，2021年3月26日）

如图所示，来自天天基金网的数据显示，中邮多策略灵活配置混合去年4月份以来遭遇大规模赎回，规模在2020年10月份已经跌至低点。

另一只有清盘风险的基金——中邮消费升级（003515）成立于2016年12月15日，成立以来该基金的收益率为41.9%。天天基金网数据显示，截至2021年3月26日，近五年来，中邮消费升级基金的收益率整体低于行业平均水平。

（截图自天天基金，2021年3月26日）

收益率的不尽如意，影响了投资者对该基金的信心。数据显示，2020年3月31日，该基金面临着大规模的赎回。

（截图自天天基金，2021年3月26日）

天天基金网数据显示，2020年3月31日，中邮消费升级基金净资产变动幅度为下滑85.46%！此后，净资产管理规模整体减少。

值得一提的是，相较上述两只基金的主动变化，原本应该在主赛道上驰骋如鱼得水的中邮消费升级的表现就会让人为之惋惜。

对此现象，济安金信基金分析师程颖指出：“对于基金公司来说，规模太小的基金，无法覆盖管理成本。如果一家基金公司有较多被迫清盘的迷你基金，会有损投资者对基金公司的信任感。”

*陨落

繁花落尽是沧桑

初入基金行业的朋友可能不知道，中邮基金是首家登陆新三板的基金公司，曾经战绩辉煌。

当下管理着843.43亿资产的刘格菘曾是中邮基金的一位老将。2010年，刘格菘进入中邮基金，后被提升为基金经理，和邓立新一起管理中邮核心成长。在2013年8月至2014年8月的任职期间，中邮核心成长混合的净值涨幅为16.21%，业绩处于同类基金中等水平。

既生瑜何生亮，刘格菘在中邮基金时可谓是生不逢时。彼时的2013年正是被人称“公募一哥”任泽松的传奇时刻。任泽松管理的中邮战略新兴产业基金，不仅在2013年以80%以上的业绩夺得当年业绩*，还在2012年12月初到2015年6月12日为期两年半的大牛市中，累计净值增长率高达705%，超过同期基金业绩第二名150多个百分点。

2014年9月，刘格菘离开中邮基金南下。不过，中邮基金的好日子也并未持续太长时间。频繁踩雷让“基金一哥”摇身一变为“踩雷王”。任泽松管理的基金连续踩雷多只个股，包括尔康制药、乐视网和宣亚国际等。尽管2018年业绩出现好转，任泽松仍然选择了“弃公转私”。

中邮基金另一位重点培养的“大佬”许进财，在任泽松离职后不久也选择了离开中邮。2018年10月18日，中邮旗下五只基金发布公告称，基金经理许进财因个人原因离职，离任日期2018年10月17日。

作为昔日中邮三驾马车中的另一位——邓立新，“下场”就不怎么好了。中邮基金原投资副总监邓立新2017年陷入“老鼠仓”案件之中。

一个明星基金经理对公司的整体投资风格影响有多大？恐怕没人说得清楚。回首2018，中邮基金不仅失去了百亿规模，也失去了公司曾经的公募状元任泽松。而寻找下一个任泽松成为了中邮基金的当务之急。

然而，结果却让人不甚满意。不得不说，基金经理及管理层不稳定一直是近年来中邮基金的心头之痛。2018年3月，中邮基金灵魂人物45岁的中邮基金总经理周克，不幸因心脏病突发去世，更加加剧了中邮基金的动荡。

根据WIND统计，2020年上半年共有131位基金经理离职，涉及76家基金公司；有36家基金公司离任基金经理在2位及以上，其中中邮基金共有5位基金经理离职，成为离职人数最多的基金公司。

时间转眼来到2021年，中邮基金再度发布了多项人事变动公告。

2021年3月

中邮基金发布《中邮创业基金管理股份有限公司*管理人员变更公告》。公告显示，谌重新任中邮基金副总经理，任职日期3月10日。资料显示，谌重曾担任大鹏证券投资银行部业务经理、汉唐证券投资银行部业务经理、平安证券投资银行部业务总监、金鼎证券(香港)北京代表处代表、建信基金机构业务部总经理等职。

2021年2月24日

中邮基金发布《中邮创业基金管理股份有限公司*管理人员变更公告》。公告显示，张志名任中邮基金常务副总经理，任职日期2月22日。资料显示，张志名曾任首创证券固定收益总部总经理、固定收益事业部总裁兼销售交易部总经理、债券融资总部总经理(兼)；首创证券总经理助理、副总经理、证券投资总部总经理(兼)。现担任首创证券副总经理、固定收益事业部总裁、首誉光控董事长、中邮创业国际资管董事长、中邮创业基金管理董事、首正泽富创新投资(北京)有限公司董事。

应该说，中邮基金管理团队和基金经理经常调整，只是不见成效。作为当年*有勇气成为公众公司的基金公司，中邮基金能上演反转吗？

财富大侦探

互联网人的骨子里多多少少都有一股傲气。

这种傲气是与生俱来的，过去20年里，正是他们重塑了现在人们的生活和生产方式。网购、外卖、打车，现代人们的吃、穿、住、行都牢牢地与互联网绑定在一起。

所以，当有傲气的互联网人们从线上走下线下的传统制造业时，通常是带着一种变革与重新定义的心态，无论是此前自比为中国版特斯拉的蔚来汽车，还是昨天刚刚赴美提交IPO招股书的小牛电动。

这两家国内电动汽车领域的明星创业公司有着诸多相似之处，创始人都是年少成名，在资本市场上都比他人获得更多的融资，虽然选择的是两条截然不同的发展路径，但他们故事的内核却惊人的相似。

1

亏损

有玩笑称，辨别互联网企业最明显的一点，就是看这家企业是否长期处于亏损状态。从这个角度而言，虽然蔚来汽车与小牛电动干的都是卖车的传统生意，但两家都是不折不扣的互联网企业。

和蔚来汽车赴美上市时一样，小牛电动成立至今一直处于亏损状态。招股书披露的信息显示，从2016年至2018年上半年，小牛电动两年半时间净亏损超过7.3亿元人民币。其中，仅2018年上半年的亏损就有3.14亿元，与之对应的是，去年同期净亏损为0.966亿元。

陡增的亏损主要来自于今年上半年多达1.689亿元的股权激励费用。除此之外，今年清明节期间小牛电动位于常州的工厂失火也导致了2000余万的损失。

为了推广今年6月新推出的两款NGT及M+电动车产品，小牛也大幅增加了今年的销售及营销费用支出，相关费用几乎达到去年同期的一倍。

这和蔚来汽车的做法如出一辙，互联网人们从来都不吝于减少在营销和广告上的支出。作为一个成熟市场的新入局者，他们深知只有大手笔的营销才是提升品牌认知度最有效的手段。

小牛电动把今年的新品发布会开到了巴黎卢浮宫，同时在北京、上海、杭州、西安等全国19座城市的地标性建筑上大打广告。

蔚来汽车去年12月开的一场发布会豪掷8000万人民币，包下了整个五棵松体育馆，及周边的五星级酒店，动用8架飞机，60节高铁车厢，才把各地的5000名蔚来准用户和数千家媒体运到发布会现场。

蔚来汽车发布会现场

两家都不断热衷于开展跨界的营销活动。早在2014年，蔚来汽车就开始赞助Formula E的TCR车队。小牛电动在今年和迈凯伦合作推出了*限量版电动滑板车，还赞助了国内11座城市的马拉松赛事。

“当我们推出新产品时，往往会产生更多的广告和促销费用。”小牛在招股书中称，由于其计划进一步扩大销售网络和零售渠道，未来的销售及营销费用将继续以*数量增加。

一些分析认为，小牛电动之所以启动上市是由于资金短缺所致。过去，由于其创始人李一男的事件，导致小牛电动在长达两年的时间里一直默默无闻。

招股书显示，截至今年上半年，小牛电动手上共拥有1.568亿元的现金，资产总额约为8.23亿元，负债总额为6.41亿元，其中还包括1.78亿元的短期银行借款。

2

销量

当然，和蔚来汽车至今尚未能实现大规模交付不同，小牛电动已经有了一条可验证的生产和销售渠道。

作为特斯拉的中国学徒，蔚来汽车尚未达到特斯拉的制造水准，倒先把特斯拉的毛病学了个遍，烧钱的速度有过之而无不及。即便它已经成功在美上市，但公众仍在为蔚来能不能达到今年的量产目标而争论不休。

整个2018年上半年，蔚来汽车最终只向用户交付了481辆汽车。截至8月31日，蔚来的产量达到了2200辆，交付1381辆。此外，蔚来手上还积压了约1.5万个已交付定金的订单未能生产，蔚来计划在之后的6-9个月将其完成。

小牛定位于电动两轮车的高端市场，*推出的N系列产品，起售价高达5699元，是普通电动两轮车售价的两倍以上。

招股书显示，小牛在2017年的加权平均零售价格比行业同类竞争对手高出86%，每卖出一部电动车，就可以获得4456元的收入。

截至今年6月30日，小牛电动在中国、欧洲及其他地区的累计销售量达到了43万台。这一数据对比国内一些老牌的电动车厂家来说有些微不足道，但在锂电电动车市场上，根据CIC的数据，小牛电动在2017年的市场占有率位居国内第一，在欧洲中端市场位居第三。

高企的售价背后是其与行业相差无几的毛利率，高额的制造成本与营销支出使得小牛的毛利率水平一直处于行业下游，直至今年上半年毛利率才达到14.3%，略低于雅迪、新日等老牌电动车企业。

“随着我们的业务规模进一步扩大，我们期望获得更多的议价能力，从而获得供应商更优惠的条款。”小牛在招股书中称。

3

同一个“梦想”——成为生活方式品牌

制造从来都不会是互联网企业的重点，虽然蔚来和小牛都在招股书中一再强调其突出的研发及制造能力，但如果仅仅只是一家传统的电动车制造商，这两家企业几乎都不可能受到资本市场的热捧。

生态与社区才是互联网企业最热衷讲述的故事。作为一家汽车厂商，蔚来会花大力气做*App，敲钟仪式上还专门邀请蔚来车主一同见证，买不买车不重要，重要的是建立起用户的品牌感和社区感。

一位被邀请至纽交所敲钟的车主在镜头前感叹，怎么也不会想到，买了辆车就跟着蔚来来到了美国。“我们的目标是希望将NIO发展成为一个以汽车为起点并与用户一同成长的社区。”李斌在公开信中说。

在招股书中，小牛自称其开创了“智能电动两轮车”这一新的市场类别。很难想象，两三千元就能买到的电动自行车会和智能打上交道。

小牛在招股书中解释，智能电动两轮车是连接到云的车辆，可以提供用户与车辆之间的实时通信，改变用户使用及与车辆互动的方式。通过小牛的NIU App，可以实现对电动车的连接和控制，查看车辆状态、历史行驶数据及电池状态等。

为了强调这一品牌属性，小牛称其已经建立起一个“生活方式品牌”，“在中国的电动两轮车市场中，生活方式品牌在NIU之前并不存在”。

之所以提出这一概念，是为了向投资者们证明，即便是在中国低价、激烈的市场竞争环境面前，小牛的高价电动两轮车也能获得较高的品牌溢价和品牌忠诚度。

在招股书中，小牛电动描述其用户为“城市千禧一代”，56%居住在中国的一二线城市，超过40%的用户拥有自己的汽车。小牛的App注册用户超过45万，国内50多座城市均建立了NIU粉丝俱乐部。蔚来汽车的App注册用户量同样超过了52万，日活达12万。

2016年至今，小牛电动车的销量都在逐年增加之中。2016年全年销量为8万余辆，2017年接近19万辆，2018年上半年的销量就已经达到了12.5万辆。小牛计划在未来扩大产能及销售网络布局，预计2019年产能将扩大至70万辆。

与蔚来汽车相比，小牛电动选择了一条看起来更为实际的发展路线，电动两轮车保有量大，供应链成熟，更易入手。

但另一方面，与电动汽车相比，电动两轮车的发展也更容易看见天花板。此外，政策的不确定性也成为影响其发展的变量。此前，多地均提高了对电动两轮车的监管，一些地区要求相关车辆需配备牌照，用户的使用成本随之提高。

不管怎么说，用电动自行车打造生活方式的故事在中国很难想象。小牛电动车主打的一二线城市，大街小巷上跑得更多的，还是外卖小哥的2000元普通电动自行车;而年轻白领们也逐渐发现，同样高颜值的电动车，某宝上的价格要亲民许多，毕竟，情怀需要用真金白银来买单。

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编辑 / 赵力

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酒鬼

02月04日讯 中邮核心优选混合型证券投资基金（简称：中邮核心优选混合，代码590001）02月01日净值上涨1.65%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.9832元，累计净值为2.2032元。

中邮核心优选混合基金成立以来收益98.48%，今年以来收益4.76%，近一月收益4.76%，近一年收益-23.91%，近三年收益-15.29%。

中邮核心优选混合基金成立以来分红12次，累计分红金额70.16亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为杨欢，自2019年01月09日管理该基金，任职期内收益3.72%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有光大嘉宝（持仓比例8.72%）、格力电器（持仓比例3.66%）、欧菲科技（持仓比例3.50%）、太阳纸业（持仓比例3.38%）、中国平安（持仓比例3.21%）、蓝光发展（持仓比例2.98%）、海康威视（持仓比例2.90%）、歌尔股份（持仓比例2.67%）、东方时尚（持仓比例2.62%）、格林美（持仓比例2.61%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2018年四季度A股市场大幅下跌，沪深300下跌12.45%，上证综指下跌11.61%。四季度，宏观经济方面制造业PMI指数持续下降，12月制造业PMI指数两年来*跌破荣枯线，创2016年3月以来新低，预计主要受中美经贸摩擦、金融去杠杆等内外因素叠加影响。近期公布的数据都彰显经济仍在寻底阶段，但全球制造业PMI触顶回落和美国12月份五大地区联储制造业指数自2016年5月以来*全部下滑或许表明美联储在2019年加息步伐放慢，加息次数也将进一步减少。四季度，国际油价出现巨幅下跌，美国经济复苏难以持续，美股持续大跌，全球经济面临较大风险。考虑到中短期市场情绪波动加剧，我们整体采取更加均衡的配置思路，在投资上更加聚焦于中长期确定性高、有国际竞争力的行业和企业上。本基金在四季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，降低了受贸易战影响较大的电子等行业的配置，增加了地产、基建等稳经济行业的配置；个股方面，增加了业务模式有特色，长期逻辑清晰、估值水平合理的个股的投资比例。

报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末本基金份额净值为0.9385元，累计净值为2.1585元；本报告期基金份额净值增长率为-8.73%，业绩比较基准收益率为-9.36%。

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