上银转债，上银转债113042价值分析
上银转债，上银转债113042价值分析
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作者｜李可 编辑｜LEE
上海银行的可转债勉强发完了。这只债券在创下109%的单一账户中签率纪录后，计划募集的200亿债券资金最终以发行商国泰君安包销“散户”弃购的5.76亿收场。
1月21日，上海银行披露公开发行A股可转换公司债券（以下简称“上银转债”）募集说明书和发行公告等文件，拟公开发行可转债募集资金200亿元，用于支持公司未来业务发展，并在转股后补充公司核心一级资本。
公告显示，上银转债主体和债项评级均为AAA，可转债的初始转股价格为11.03元/股。六年票面利率为第一年0.30%、第二年0.80%、第三年1.50%、第四年2.80%、第五年3.50%、第六年4.00%，到期赎回价格为112元（含最后一期利息）。
根据中签数据显示，上海转债摇号中签率为0.1091%，单一账户申购中签率高达109%；对比同期的两只转债思创转债和彤程转债，在申购户数相差不大的情况下，上银转债的中签率要分别高出20倍和141倍。
根据1月29日晚间上海银行发布的公告，此次可转债的募集结果
原普通股股东优先配售的缴款71.6亿元。
优先配售后余额部分的网上认购缴款69.4亿元（即散户投资者申购缴款总额），放弃认购金额5.76亿元占比约7.66%。
网下认购缴款53亿元（即机构投资者申购总额），据睿蓝财讯研究员统计，共用4223家机构申购上银转债平均持有125万元，实配金额达五百万以上的机构87家、超千万的23家，全部由国企事业单位企业年金计划组成。
本次投资者放弃认购数量全部由国泰君安包销，包销金额为5.76亿元，包销比例为2.88%。
按照上海银行公告显示的转股价格为11.03元/股，截至2021年1月21日上海银行的股价为8.10元/股，转股溢价率为36%。
上图为上海银行上市以来的股价图，除了刚刚上市那会达到过11.47元/股，此后的4年多一直在8元左右上下震动。而且上海银行虽然是国内城商行规模*的一家，但其近年的业绩增速和经营水平都不足以支撑他在银行板块脱颖而出。
其设置的较高的转股价几乎使这次的可转债很难出现行权的条件，这样一来的话上海银行可转债的收益就只剩下利息和赎回收益两个部分。
睿蓝财讯尝试着计算了一下上海银行可转债的收益：假设我们购买了10张可转债，发行价为100元，先不考虑债券票面价格波动的情况下：
第一年末，可以拿到3元的利息，年化单一利率0.3%；
第二年末，可以拿到5元的利息，年化单一利率0.5%；
第三年末，可以拿到7元的利息，年化单一利率0.7%；
第四年末，可以拿到13元的利息，年化单一利率1.3%；
第五年末，可以拿到7元的利息，年化单一利率0.7%；
到第六年末，上海银行按照112元的价格赎回（包含最后一期利息），收到本息1120元。
所以1000元的投资在6年后可以达到1155元，收入155元，平均年化利率只有大概2.2%。如果投资者在不足6年的时间里转让该转债，利息收入甚至在第五年平均利率也只有0.7%。
可转债是一种具有债券特性且附有股票期权的混合型证券，其市场价格受市场利率、债券剩余期限、转股价格、本行股票价格、赎回条款、向下修正条款、投资者预期等诸多因素的影响，可能会出现异常波动或与其投资价值严重偏离的现象，从而可能使投资者遭受损失。
简单地说，上海银行发行转债并不是双赢，投资者持有的收益大概率不会太高；对于上海银行来说则等于一次完美的融资，长久期且相比于上海银行的揽储成本和一般企业债成本更低。
据了解，由于《上市公司非公开发行股票实施细则》对银行定向增发做出了限制，因此银行将可转债作为补充核心一级资本、提升资本充足率的重要手段。
目前市场上仍存续的光大、浦发、中信等现存转债的募集资金用途同样都是“将用于支持未来业务发展，在可转债转股后按照相关监管要求用于补充本行核心一级资本”。
截至2020年9月末，上海银行核心一级资本充足率为9.53％，较年初减少了0.13个百分点；一级资本充足率为10.71百分点，较年初减少了0.21个百分点；资本充足率为13.17％，较年初减少了0.67个百分点。上海银行上述指标近年下滑严重，所面临关于资金补充的压力也越来越大。
实际上，上海银行发行可转债的流程在去年初就开始了，上海银行曾向上海银保监局提出《关于公开发行A股可转换公司债券的请示》（上银〔2020〕117号）。2020年5月15日上海银行银保监局同意了上海银行公开发行A股可转换公司债券的批复。
但证监会对上海银行的发债申请提出了异议。2020年7月3日，证监会在给上海银行的反馈意见中指出，上海银行近年来收到的行政处罚较多，证监会要求上海银行说明是否构成重大违法违规行为，相关内控制度是否健全有效。
随后上海银行表示，"上述行政处罚所涉行为不属于重大违法违规行为。会积极配合相关监管部门进行整改，并已在规定期限内按监管部门要求缴清该等罚款。"
直至去年11月21日，证监会才最终核准上海银行向社会公开发行这项总额200亿元的可转换公司债券。
转债发行的情况与银行未来估值预期和经营情况有很大关系。但去年的三季报显示上海银行的经营数据很不好看，营业收入同比只增加了3%，净利润增速为负。
今年初，根据上海银行发布的*业绩公告，在财报上扭转了前2020前三季度的营利下滑，该行这才借势发起可转债。
上海银行发布的《2020年度业绩快报公告》显示，该行营业收入同比增长1.90%至507.46亿元，归属于母公司股东净利润同比增长2.89%至208.85亿元，加权平均净资产收益率同比下降0.85个百分点至12.09%。不良贷款率同比上升0.06个百分点至1.22%，拨备覆盖率下降15.77个百分点至321.38%。
乍一看营收利润双升，上海银行的年度快报虽然普通但还也不坏，利润增速也由三季度的负数在第四季度反转。但继续向下看，2020四季度该行拨备覆盖率下调15.77个百分点，成为支撑利润增长的重要因素。仅四季度拨备覆盖率就下调了了6.79%，以上海银行不良贷款余额看，减少了利润的计提约8.4亿，全年减少的计提利润约为19.5亿元。
如果上海银行为了保持拨备覆盖率而计提了利润的情况下，今年的净利润将为203.7亿元；以去年上海银行利润222.3亿元的水平看，上海银行在2020年的净利润下降了约8.4%。
在睿蓝财讯的研究员看来，上海银行的效益在第四季度并没有变好，只是靠下调拨备减少利润的计提让全年的净利润显得好看不少。
据近年上海银行的业务数据，上海银行的盈利水平处于下滑的状态，全年的净资产收益率下降了0.85%。并且不良贷款率继续上升，资产质量承压，经营情况并不良好。
2020年该行上半年该行不良率为1.19%，较2019年末上升了0.03个百分点。上海银行2018年的不良贷款率为1.14，近三年以来该行不良贷款率呈明显上升趋势，资产质量持续恶化。
尤其值得关注的是，以行业划分的贷款分布情况中，虽然上海银行在去年上半年投向房地产领域的贷款余额达到1488.66亿元，比上年末的1543.91亿元有所减少，且占贷款总额的占比也比上一年同步减少，但是该行在2020年上半年投向房地产领域产生的不良贷款余额却比上一年出现较大幅度增加。
根据2020年半年报显示，截止当年6月末，上海银行投向房地产领域的不良贷款余额为6.37亿元，不良贷款率为0.43%，而2019年末该领域的不良贷款余额为1.54亿 ，不良贷款率0.10%，半年的时间里，房地产不良贷款余额暴增了313%。
建筑业不良贷款余额也由2.43亿元增长至3.85亿元，建筑业不良贷款率增长34.5%。
睿蓝财讯研究员认为，结合上海银行目前整体的经营状态和此次发债高达36%的转股溢价，市场的冷淡反应完全可以理解。
睿蓝财讯出品
文章仅供参考 市场有风险 投资需谨慎
蓝筹企业评论（ID:bluechip808）
11月02日讯 富国新兴产业股票型证券投资基金（简称：富国新兴产业股票，代码001048）公布*净值，下跌1.53%。本基金单位净值为1.671元，累计净值为1.671元。
富国新兴产业股票型证券投资基金成立于2015-03-12，业绩比较基准为“中证800指数*80.00% + 中债-综合指数*20.00%”。本基金成立以来收益67.10%，今年以来收益25.26%，近一月收益1.95%，近一年收益38.33%，近三年收益17.43%。近一年，本基金排名同类（383/763），成立以来，本基金排名同类（335/956）。
定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为23.43%，近两年定投该基金的收益为37.82%，近三年定投该基金的收益为35.61%，近五年定投该基金的收益为41.50%。（点此查看定投排行）
基金经理为方纬，自2020年07月03日管理该基金，任职期内收益13.91%。
*定期报告显示，该基金前十大重仓股为金山办公（持仓比例2.97% ）、广联达（持仓比例2.97% ）、捷佳伟创（持仓比例2.77% ）、立讯精密（持仓比例2.73% ）、贵州茅台（持仓比例2.60% ）、韦尔股份（持仓比例2.49% ）、健帆生物（持仓比例2.38% ）、智飞生物（持仓比例2.28% ）、恒生电子（持仓比例2.12% ）、福斯特（持仓比例2.11% ），合计占资金总资产的比例为25.42%，整体持股集中度（低）。
*报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为广联达（持仓比例3.12% ）、兆易创新（持仓比例2.80% ）、恒生电子（持仓比例2.47% ）、金山办公（持仓比例2.34% ）、用友网络（持仓比例2.33% ）、宁德时代（持仓比例2.27% ）、美亚光电（持仓比例2.26% ）、卫宁健康（持仓比例2.22% ）、健帆生物（持仓比例2.10% ）、中环股份（持仓比例2.01% ），合计占资金总资产的比例为23.92%，整体持股集中度（低）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2020年三季度，沪深300上涨10.17%，创业板指上涨5.6%，中证500上涨5.59%，富国新兴产业净值上涨10.59%。
本季度，货币环境适度宽松，经济持续复苏，上市公司整体盈利能力已经恢复，并且保持向上的趋势。本基金投资上重点关注景气行业的结构性机会，坚守精选个股的投资风格，争取获得超额收益。
本报告期，本基金份额净值增长率为10.59%，同期业绩比较基准收益率为7.18%
前面分享了不少低价债，对于一些长期惰性债也有提示，最近不断有小伙伴说，换仓后整体收益就比较好了。再次强调，不是所有的低价债都值得投资！
上银转债
公司简介：上海银行是一家由上海市国有股份、中资法人股份、外资股份及众多个人股份共同组成的新型的股份制商业银行，于1995年12月29日成立，总行位于上海。2016年11月16日，上海银行在上交所挂牌。该银行主要经营财富管理和养老金融、金融市场、跨境金融、在线金融等业务。
前期价格波动分析：近期*价格约106元，*价格约104元，历史*价约109元。转债上市时间较短，目前股市处于震荡市场，上市以来股价也持续下跌，造成溢价率较高，短期难有较大上涨。
转债分析：转债信用级别AAA级，评级*；剩余规模200亿；到期赎回价112元；转股价值61.62，溢价率70.36%；下修条款15/30，80%，非常严格。
后市前景：转债规模高达200亿，目前又才发行没多久，正股不上涨，下修也没希望，除非遇到牛市，否则涨幅不大，这个我没有买过，也搞不懂那些喜欢买银行转债的人，真的是当低风险理财产品去了。
浦发转债
公司简介：上海浦东发展银行是一家经中国人民银行批准设立的全国性股份制商业银行，于1992年8月28日成立，总部位于上海。1999年11月10日，在上交所上市交易。主要经营存款、贷款业务，办理结算、票据贴现业务，发行金融债券业务等。
前期价格波动分析：近期*价格约107元，*价格约104元，历史*价约113元。自转债上市以来股价持续下跌，目前溢价率越来越高，转债价格主要跟随牛熊行情波动。
转债分析：转债信用级别AAA级，评级*；剩余规模500亿；到期赎回价110元；转股价值57.05，溢价率85.9%；下修条款15/30，80%，比较严格。
后市前景：转债规模高达500亿，只能依靠正股带动转债上涨，短期希望不大。距离到期还有三四年的时间，也不会轻易下修。目前转股溢价率很高，转债的价格一直很稳定，这种债投资意义不大，只有到牛市才会带动，或者距离到期的时候在到期赎回价以下买入，我从来没有买过这个债。
盈峰转债
公司简介：盈峰环境科技集团股份有限公司，深交所主板上市，旗下拥有206家子公司，全国建有3大产业基地（顺德、长沙、绍兴），超15个研发创新平台，140多个运营中心、 315个服务网点。公司主营业务涵盖环卫装备、环卫服务、环境装备、环境监测、环卫机器人、垃圾焚烧发电、风机装备等，是中国环境企业50强（第5位）、2021中国机械500强、2021年度中国环卫十大影响力企业。
前期价格波动分析：近期*价格约106元，*价格约102元，历史*价约132元。转债从去年的年末以来一路下滑，跟市场行情和板块都有一定的关系。
转债简介：转债信用级别AA+级，评级较高；剩余规模14.761亿；到期赎回价110元；转股价值58.73，溢价率81.51%；下修条款15/30，85%，比较严格。
后市前景：正股为环卫装备企业，处于行业领先地位。目前转债市场价格处于历史地位，溢价率也比较高。正股需要大幅上涨才能带动转债上涨，后期主要看市场行情恢复以及公司是否愿意下修，长期持有不会亏，短期更多靠运气。有耐心的可以轻仓，短期活跃度不太高。
非常感谢你的关注，我目前已经分析了80+只转债的投资价值，后续会每天继续更新更新转债投资价值分析，还会有新债上市价格分析。你还想我分析哪只转债呢？欢迎留言评论互动交流哦。
#可转债#
2月10日可转债上市
上银转债，区域银行龙头，代码113042，发行规模200亿元，AAA，黄金级，转股价值78.33元，内在价值110.4元，预计开盘价106元-110元。
稳健者可以在9点25分前挂104元（无条件单）或者之上回落0.1元卖出（有条件单）。
激进者可以等到130元再卖出，实现时间不确定。
前期基少建议大家参与该转债的打新，还为担心者推出破发保本计划。
有网友留言，说要看基少怎样出丑，
今天谜底就要揭晓啦，
希望这位网友可以瞪大眼睛观察。
如果能按照基少预测价格卖出，
劳烦大伙多多点赞！
目前上银转债打新者户均中1.091签，
预计每个账户的盈利，够大家吃个麦当劳全家桶，算是年前小红包。
目前市场处于有序轮动状态，大家可以耐心持有。
需要说明的是，牛市下半场波动加大，
建议这个阶段，以稳健的优质主动型基金为主，
不要轻易配置高波动的指数基金，
特别是长期盈利能力偏弱的指数基金。
此外，在市场轮动阶段，不要因为某优质基金几天上涨速度慢就卖掉，
这样会增加交易成本，反而不如一直拿住，赚取的收益会更可观。
另有网友咨询，为什么现在购买天天基金“雄霸天下”【配置型】，只能买三只基金？
这是因为，该组合中的汇添富全球消费是QDII，受港股通暂停影响，基金需要2月18日才恢复申购。大家可以在2月18日或之后，单独按照组合配置比例，购买汇添富全球消费基金，然后转入对应组合。
如果希望省心，可以等到2月18日再进行组合购买。
此外，也可以暂用更为稳健的“*赚钱”代替。
今天的内容先分享到这里了，读完本文《上银转债》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多上银转债、001048基金相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编*的鼓励。
