重阳投资(人人看网)重阳投资管理有限公司
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重阳投资发文表示，具体来看，下半年我们看好以下三类投资机会：
一是未被市场充分关注的细分行业成长股。在经济增速承压的背景下成长更加稀缺，尤其是很多符合“专精特新”特征，营业收入和宏观经济波动弱相关，但可能受益于原材料成本降低的高质量成长股有投资机会。
二是估值回到合理区间的核心资产，如受短期政策变化影响但内在资质*的港股互联网龙头公司，受全球流动性收紧冲击的龙头生物医药公司以及其它个别行业龙头，在短期负面因素解除后存在明显的估值修复机会。
三是传统行业的一些龙头企业，由于此类企业经营比较稳定，能够较好地抵御宏观环境的不确定性，是投资组合中抗风险的有效补充，而且这类公司本身股息比较高，在不确定的环境里下跌空间有限，如油气资源、金融、地产、钢铁等行业龙头。
至于当前炙手可热的新能源板块，我们认为当前估值偏高，短期要警惕交易过度拥挤的风险。但从一个长期的视角，我们非常认可新能源以及新能源汽车这两个赛道具备非常大的成长空间，我们因此会关注和布局未来在进入者变多之后，壁垒依然坚固，管理层*，未来将持续享受行业高增长的优质新能源公司。
编辑导读：你有多久没有打开过家里的电视了。如今的电视连上互联网，各种电视节目甚至网络节目都可以播放，也诞生了很多电视专享的会员及广告。本文作者对此发表了自己的看法，与你分享。
“家里的电视机已经快7年没看了”，这样的心声，也是现在许多人的真实写照。
近期，有一位用户在网上吐槽新买的电视太难用：3个遥控器、开机后全是广告、各种VIP收费、购买会员，“好怀念小时候的电视机啊。而这也是目前互联网智能电视为人诟病的几个槽点。”
互联网智能电视的市场并不算小，根据奥维云网的数据显示，亚马逊、LG、TCL、海信、小米、索尼、vizio、飞利浦+AOC、创维以及夏普，成为了全球出货量*的几家厂商，其中TCL出货1140万台，同比增长13.6%；海信出货840万台，同比增长5.5%；小米出货540万台，在国内，互联网智能电视的份额也多为这些品牌所占。
在盈利方面，根据奥维互娱推算，在2020年互联网电视广告运营总收入达121亿元，其中系统层收入26.2亿元，内容层收入80.4亿元，应用及其他收入14.4亿元，利润仍然在不断扩大。
相比于互联网智能电视的快速发展和利润的增长，用户对其服务体验下滑的吐槽，在近几年却连绵不断。功能强大的互联网智能电视，没能给用户带来更多的欢乐，反而设下一些让人防不胜防的“坑”，这种巨大的反差，不得不让消费者疑惑：这些年互联网智能电视到底经历了什么，让自己与用户渐行渐远？
01 互联网智能电视的“坑”
基于会员付费和广告等盈利模式的一些服务，成为了互联网智能电视最令人吐槽的点。
“像腾讯视频、爱奇艺这种视频开头的广告，是因为视频免费，用户没花钱，视频服务提供商用广告播放量来盈利没什么问题。但电视开机广告就不一样了，电视是用户花钱购买的商品，厂家强制要求用户看开机广告来盈利就过分了。这种行为就好像你花钱买个房子，每次回家进门之前，强制要求先去物业买点东西才能进门一样 。”互联网电视的用户李星说道。
电视和智能挂勾后，似乎就免不了广告，除了这种开机广告外，电视机中内置的相关软件也会突然强制蹦出广告，只有看完广告才能点退出，否则根本不能继续观看。
此外，电视中内置的一些App也会嵌入广告，跳过广告的方法同样需要充VIP，有用户算了一下，一个月要充值400多元，才可能避免广告带来的不好体验。
在一些论坛内，不少用户也会出高招，其中一个获得高赞的解答是：国产互联网智能电视品牌在国外销售的型号一般没有强制捆绑广告。加钱可以买sony、samsung、LG等品牌。或者考虑大屏液晶显示器，不仅没广告，还能秒开机，可以自由连接电脑、蓝光影碟机、游戏机、电视盒子等。
虽然大屏液晶显示器的尺寸比不上电视，但对于要求不高的用户来说也合适。还可以强制清除电视中带有广告启动的文件，从而让广告消失等。当然，还有一种办法就是售后说的那样，只要电视不联网就好了。可见大家为了清除开机广告，都绞尽脑汁。
此外，同一账号下的会员服务，并不能在互联网智能电视的App中继续使用，仍需要收取额外的费用，比如，一些视频会员，在手机中开通*只需15元一个月，然而在电视中，登录同样的账号，并不能继续沿用手机端的会员服务，需要额外缴纳一笔会员升级费用才能继续使用，而这个多缴纳的价格基本在5到10元每月。
用户陈亮气愤地表示，“当时在电视上花199元买的某互联网品牌智能电视会员到期后，平台提醒我续费，于是我就开通了一个影视会员，结果只能看电影之类的视频，儿子想看一些儿童片，结果这种会员并不能用，必须要开通儿童会员才行，这种操作直呼内行。”
另外，互联网智能电视对于老年用户也不友好。现在花更多时间在电视上的是一大批老年用户，互联网智能电视的使用对于他们而言仍然有着一定的难度，比如在遥控器上，一台电视普遍存在2个遥控器以上，一个电视的遥控器、一个机顶盒的遥控器，如果安装有互联网视频平台的盒子，还得去使用手机去进行调制，才能在电视上投屏观看。
正是这些“坑”，让互联网智能电视越来越像一件花瓶摆在家里，有种“食之无味、弃之可惜”的感觉。
02 互联网智能电视那些不能说的“秘密”
虽然这些大大小小的槽点会影响用户体验，但互联网智能电视仍然不得不这样做。
看电视的使用场景一般都是：开电视之前用户坐在电视前面，开电视的时候一直看着屏幕。每次看完电视都要关，下次还要开。开屏广告的效果比手机电脑都要好，这也为电视中开设广告业务提供了商机。而且电视的系统一般都是厂家高度定制的，电视厂家对于内置固件的有着更强的话语权。
互联网智能电视内自带各种广告的问题，并非一天两天，已经成为了一种常态。少数动手能力强的用户，研究出了各种屏蔽广告的方法，而其他用户只能选择忍耐或者选择通过付费方式去解决。
这背后的原因，仍然是平台方的成本还在持续扩大。
广电总局在电视作为终端的互联网视听方面，进行了严格管控，只允许获得了牌照的几家公司进行视听内容播放，像腾讯、爱奇艺都不是牌照获取方。要在电视上提供播放源，必须获得牌照。
公开信息显示，广电总局共颁发了七张互联网电视集成业务牌照，分别是***国际——CNTV、杭州华数、百视通、南方传媒、湖南电视台、中国国际广播电台以及中央人民电台。
合作后的电视App也会进行改名，比如优酷和CIBN合作改成“酷喵”，腾讯和南方传媒合作，改成“云视听极光”，爱奇艺和中央广播电台合作改成“银河奇异果”等，合作带来的成本也在持续扩大，因为影视播放平台除了要给牌照费的合作费用外，还要给版权方费用，而这种增加的成本，只能通过增设电视会员来转嫁给用户。
当然，这种会员费给互联网智能电视带来的利润也非常可观。在去年12月底，乐视网接连两天更新了“乐视涨薪了”、“乐视宣布不裁员”等关键词的微博。
乐视的满血复活，让不少人都大吃一惊，其中乐视电视和广告业务起到了关键作用。
通过其在2021年的上半年财报可知，上半年乐视网营收1.96亿元，同比增长38.55%。乐视员工内部信指出，“2021年11月，电视端运营、移动端运营、广告商业化等业务均提前达成年度经营目标。在不考虑历史债务影响的前提下，*的经营数据实现了经营利润和现金流的双平衡，这是过去数年来的第一次，意义非凡。”
乐视的业务回春，是互联网电视行业快速发展的一个注脚。
根据Grand View Research的数据预测，全球互联网智能电视市场规模2021年预计将达到1844亿美元，而到了2025年市场规模预计会有2926亿美元，年复合增长率达到12.24%。互联网电视这块大蛋糕仍然还会吸引不少玩家进入。
03 “套路”用户、牺牲体验，是饮鸩止渴
如今，光看电视，已难以满足人们愈发丰富多元的娱乐视听需求。所以，电视行业不断在升级电视的功能，增加用户留在电视面前的时间。
但这些功能，更多的体现在互联网智能电视中各种广告频出，以及眼花缭乱的会员等增值业务上，让电视不再那么的“单纯”，而是想着法和套路从用户身上赚钱。这种不好的体验，让用户苦不堪言，更与互联网电视的高速发展情形，格格不入。
目前国内市场上，互联网电视成为了客厅经济的重要入口，扮演愈发关键的角色，根据CTR的数据显示，到2021年第二季度，我国互联网智能电视的整体渗透率已超50%，达到53.3%。
CTR的另一项数据显示，25-34岁的主力消费人群对互联网电视媒体的关注度、信任度和广告品牌预购影响的认可倾向更高。65-69岁的老年群体，对互联网电视的信任度和购买意向增加指标也具有较强的认可倾向。
上述市场数据意味着，互联网智能电视在未来仍有较大的市场发展空间，同时也需要互联网电视厂家开拓多元化的盈利渠道。
以已经实现盈利的芒果TV为例，其开发了“长视频+社交”的模式，通过小剧场，互动游戏等形式增加了用户黏性。更重要的是，芒果TV还开发了小芒这一垂直电商平台，把视频用户转化为平台消费者，互联网电视平台深入内容互动和服务交易可能是一个新的方向。
此外，最近随着元宇宙概念的火爆，VR游戏成为了一种新趋势，电视厂商可以发展VR电视互动娱乐，在网络电视平台上卖游戏，而这种变现模式在海外正如火如荼的进行中，得益于VR和电视的关系越来越密切，VR在家庭中落地已经是大势所趋。
而且，随着物联网产业的发展，特别是在AI的推动下，AIoT成为各个企业的发展重点，智能电视主要体现在“人机交互”方面，即人与电视机之间的互动，除此之外，生态联动也是其中的一个重点。电视成为了控制终端之一，可以协助用户控制其他家居联动设备，满足用户的其他需求。通过打好电视的口碑，也会从侧面带动AIoT中自家其他硬件的销售增长，成为重要的营收助力。
由此可见，互联网智能电视的商业化并不局限于会员付费和广告这两项，仍然存在多个实现盈利的方向和空间，而厂家在电视中处处设下“套路”，让用户被动付费，反而是一个不明智的选择，容易使口碑下滑，在竞争中处于不利。互联网智能电视在这条修正的路上，依旧任重而道远。
(备注：文中出现的人名皆为匿名）
本文由 @Tech星球 分享发布于人人都是产品经理。
题图来自unsplash，基于CC0协议
贾钦然）如今，全球资本市场动荡加剧，挑战与机遇并存，资管市场主流诉求也变成了资产的保值与稳健增值，以及长期的风险管理。
“如何转变商业模式，寻求差异化发展？” “如何厘清市场波动中真正的逻辑，帮助投资者创造价值？”在7月30日的“青岛•中国财富论坛”中，与会嘉宾进行深入探讨，其中有价值的观点层出不穷。
全球经济的“范式转变”
上海重阳投资管理股份有限公司董事长兼首席经济学家王庆表示，三五年以前，描述全球经济特点的词是“三低一高”，即低增长、低通胀、低利率、高债务。它有三个特点：一是低利率，低利率会降低债券的投资价值和资产配置价值；二是在低增长环境下，增长波动性也降低，整个经济增长都处于一个比较低的水平；三是在低利率环境下，助长投资者对成长性机会的追逐。
上海重阳投资管理股份有限公司董事长兼首席经济学家王庆。财经
王庆认为，在增长水平低而且波动低的情况下，那些基于这种均值回归原来传统价值的投资策略就失效了。所以在“三低一高”的环境下，投资股票就是投资成长，而投资成长性，不用看估值，只看成长。
然而，现在全球经济从“三低一高”，演变成“一低三高”，即低增长、高通胀、高利率、高债务。王庆指出，表面上看，新冠疫情、俄乌战争是引发这些变化的外生因素。但是目前有迹象表明，这些突发性因素可能仅仅是催化了更深刻的变化，关键因素还是全球经济在供给层面出现低碳转型，在制度层面出现逆全球化。
“低碳转型和逆全球化都会增加生产的经济成本，这样也就从根本上弱化了长期以来全球低通胀的基础，这个成本压力在上升，全球多年来的低通胀基础就松动了。低通胀基础松动，意味着全球利率水平也将易上难下。”王庆表示。
所以在低碳转型和逆全球化时代，也出现了三个新特点：
一是利率高企，债券投资价值重新显现，10年期国债收益率达3%。
二是低增长，波动性在加大。低碳转型对存量财富、存量生产方式会产生破坏性冲击，而逆全球化则会增加每个经济个体的脆弱性和波动性。王庆指出，增长波动性加大，基于均值原理的传统投资策略就复活了。
三是在低增长环境下，追逐成长性仍然是股票市场的投资内容。王庆认为“尽管利率水平出现高企，但是资本市场对成长股不再会给出过高估值了，也会开始看价格了。”
王庆表示，目前全球经济是在后疫情、后俄乌战争时代的一个范式转变。因此，在实践中，要求投资策略更多元化，资产配置更均衡。同时，对财富管理、财富管理机构、财富管理人才提出了更高的专业化要求，并要求拥有财富的投资人做投资时更加理性。
资产管理行业处于“蓝海市场”
中金财富产品与解决方案执行负责人、董事总经理梁东擎表示，财富管理行业迈入新阶段。过去一段时间，中国的财富经历了快速积累，现在居民财富已超240万亿人民币，成为仅次于美国的第二大财富管理市场。
中金财富产品与解决方案执行负责人、董事总经理梁东擎。财经
梁东擎指出，资产管理行业都会迎来一个“蓝海式”的快速发展，财富管理行业出现大量产品的推荐，由单一的产品销售或者简单的以产品销售为中心的财富管理模式，转变为以客户、买方投顾的管理模式，简单来讲就是打破刚兑，竞争越来越激烈，因为单一金融产品的确越来越难以满足客户需求。
鲁银投资2021三季报显示，公司主营收入21.69亿元，同比上升11.35%；归母净利润1.37亿元，同比下降9.74%；扣非净利润9267.1万元，同比上升367.96%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入6.93亿元，同比下降5.89%；单季度归母净利润7811.86万元，同比下降21.23%；单季度扣非净利润3907.65万元，同比上升641.52%；负债率57.96%，投资收益1.0亿元，财务费用4961.0万元，毛利率18.54%。
本期共有1个新进十大流通股东，夏重阳 持股883.0万股，占流通股比例1.55%；共有4股东增持，杭州九硕实业有限公司增持0.13万股，该股东持股占流通股比例0.67%，李长春增持3.14万股，该股东持股占流通股比例0.51%，张培敏增持0.17万股，该股东持股占流通股比例0.5%，张馨悦增持0.01万股，该股东持股占流通股比例0.5%；共有2股东减持，胡杏清减持0.02万股，该股东持股占流通股比例0.84%，孙向东减持119.2万股，该股东持股占流通股比例2.61%；
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