中欧蓝筹，中欧蓝筹基金怎么样
中欧蓝筹，中欧蓝筹基金怎么样
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1、中欧蓝筹
一、基金经理
周蔚文，历任光大证券研究所研究员，富国基金管理有限公司研究员、*研究员、富国天合稳健优选股票型证券投资基金基金经理(自2006年11月起至2011年1月)、中欧基金管理有限公司研究部总监。
担任中欧基金管 理有限公司投资总监、中欧新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金基金经理(自2011年5月23日起)、中欧新趋势股票型证券投资 基金(LOF)基金经理(自2011年8月16日起)，中欧盛世成长分级股票型证券投资基金基金经理(自2012年3月至2014年1月)。 2016年12月起担任中欧精选灵活配置定期开放混合型发起式证券投资基金基金经理。2017年7月起任中欧瑞丰灵活配置混合型证券投资基金(2020年8月起转型为中欧瑞丰灵活配置混合型证券投资基金(LOF))基金经理。2019年6月起任中欧匠心两年持有期混合型证券投资基金基金经理。
二、产品战绩
周蔚文目前共管理6只产品，分别为中欧新蓝筹、中欧新趋势、中欧精选、中欧瑞丰、中欧匠心两年。
他的代表产品为中欧新蓝筹A，自2011年5月周蔚文接手管理以来，任职回报达352.68%，年化回报为17.19%，在同类基金中排名6/67。
从自然年度来看，中欧新蓝筹业绩较为稳健，在周蔚文管理期间10年期间有8年跑赢沪深300指数和同类产品。
从阶段业绩来看，尽管周蔚文短期业绩并不非常拔尖，但是长期业绩*。这主要取决于周蔚文较为均衡的资产配置。从历史持仓来看，周蔚文很少对某一板块做非常激进的配置，例如这两年表现非常强势的白酒、5G、半导体和新能源车，尽管有配置但是非常克制，仅买入相关龙头企业。
正是基于这种较为均衡的资产配置好，周蔚文的防守能力非常出色。如在2015年股灾阶段，周蔚文管理中欧新蓝筹*回撤为2015年的30.59%，同期大盘下跌超40%。同样，在2018年，中欧新蓝筹*回撤为为23%，也跑赢市场表现。
在行业配置上，产品较大比例配置在白酒、消费、高端制造、交通运输和采矿业等，重仓股包括紫金矿业、中兴通讯、伊利股份、万科A、贵州茅台、赣锋锂业、五粮液、顺丰控股、捷佳伟创、恒力石化。
长期以来，中欧新蓝筹换手率长期较低，这也体现出周蔚文长期投资和价值投资的理念。
在资产配置方面，前十大重仓股长期保持40%左右，这样较为分散的持仓也体现出周蔚文较为稳健的风格，不重仓某一领域，不重仓某一个股，依靠*的企业长期获取收益。
三、关键指标
中欧新蓝筹A在最近1年里，该基金的下行风险为11.56%，大于同类平均；年化波动率为19.79%，大于同类平均；综合该基金的下行风险和波动率在同类基金中的排名，该基金过去一年风险为中。
注：
Alpha：是基金相对于其基准的超额收益。
Beta：衡量了资产的回报率对市场变动的敏感程度，代表了该资产的系统性风险，表示策略对大盘的敏感性。通俗的来说，如果该系数为1，基金就和市场共同进退，如果该系数为1.1，市场上涨10%，基金上涨11%，市场下滑10%基金下滑11%。
夏普比率：也叫报酬与波动性比率，它表示每承受一单位风险，会产生多少的超额回报。
年化波动率：用来衡量投资标的的波动风险。
四、投资理念
周蔚文：投资如同打太极，练的都是内功，讲究循序渐进
谈到投资方法，周蔚文介绍：首先，我们要从多个角度来审视宏观经济的运行状况，判断经济的主要增长动力和经济周期所处的阶段，找出受益行业的大方向。之后，在宏观分析的基础上，自上而下精选出4至5个细分行业。主要包括三大类型，由导入期进入成长期的新兴行业，拥有向上新变量的稳定型行业，以及位于底部逆转期的周期性行业。最后，在精选子行业中挑选出能充分享受到行业景气的上市公司。“精选行业能提高标的选择的成功概率，好行业中的好股票获得成功的概率更高。”但即便是经过精心甄别，他还是力争单只个股的投资占比不超过投资组合净值的6%，这样可以较好的分散风险，即使某个行业或个股预测出现偏差，也不会引起投资组合的大幅回撤。
“研究的核心，从长期看终究会回归到公司本身的价值。”周蔚文坦言他的投资逻辑其实很简单，就是三步走：第一步，找到未来几年比较向好的行业；第二步，在这个行业中选出竞争力最强的公司；第三步，通过对公司未来两三年利润预测以及长期成长性的估计，估算股票可能的上升空间。
五、市场展望
展望未来几个季度，综合考虑经济、政策、资金、股市估值四大因素来看，我们认为市场还有一定机会。
首先，尽管未来经济增长会受疫情、中美关系等因素影响，但以年度单位来看，我们相信未来一年半到两年全球传统产业大概率会恢复到疫情之前状态。这些行业中的*公司在此过程中市场份额还有可能继续提高，业绩能明显增长。
其次，银行理财产品等无风险收益产品的收益率较低，缺乏其它投资渠道，包括个人以及机构都会增加权益资产配置;因为新冠疫情下我国经济领 先全球其它国家经济恢复，人民币短期有一定的升值空间，这些因素对A股资金面都是正面影响。
从股市估值来看，整个市场估值比历史均值不高多少，结构上看，除了科技、医药、消费等行业外，大多数行业股票估值都不算高。综合来看，未来A股市场还有投资机会。长期我们更看好受益经济转型与社会发展趋势的结构性投资机会，未来一段时间我们会继续增加传统产业比例配置。
白云山(600332.SH)发布公告，公司子公司广州白云山天心制药股份有限公司(简称“天心药业”)于2022年7月26日收到国家药品监督管理局签发的《药品补充申请批准通知书》(通知书编号：2022B02878)，坎地沙坦酯片已通过仿制药质量和疗效一致性评价。适用症为原发性高血压。
08月28日讯 中欧新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金（简称：中欧蓝筹A，代码166002）08月27日净值上涨1.78%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.3923元，累计净值为2.9695元。
中欧蓝筹A基金成立以来收益368.79%，今年以来收益46.74%，近一月收益2.90%，近一年收益31.94%，近三年收益43.17%。
中欧蓝筹A基金成立以来分红10次，累计分红金额23.39亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为周蔚文，自2011年05月23日管理该基金，任职期内收益214.67%。
金媛媛，自2018年08月27日管理该基金，任职期内收益29.64%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有牧原股份（持仓比例7.45%）、中兴通 持仓比例6.67%）、贵州茅台（持仓比例5.61%）、深南电路（持仓比例5.11%）、正邦科技（持仓比例5.09%）、长春高新（持仓比例4.86%）、中国平安（持仓比例4.70%）、中炬高新（持仓比例3.84%）、安井食品（持仓比例3.42%）、伊利股份（持仓比例3.32%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2019年上半年,宏观经济在一季度走出2018年下滑的态势，金融方面持续去年下半年的中性偏宽松的政策，同时去年股市整体下跌明显，三方面因素叠加，使得今年上半年A股表现好于预期。我们延续好行业中挑好公司的投资理念，精选个股，主要投向了5G、消费、医药、养殖、金融几个方向，取得了超越市场的收益率。
本报告期内，A类基金份额净值增长率为36.00%，同期业绩比较基准收益率为16.72%；E类份额净值增长率为36.79%，同期业绩比较基准收益率为16.72%；C类份额净值增长率为35.81%，同期业绩比较基准收益率为16.72%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2019年下半年，从宏观经济、股票估值、市场资金面三个角度综合来看，A股市场未来下跌空间有限，结构性投资机会仍然存在。宏观经济方面，经济增长率可能有所下滑，但幅度应该比2018年要好，政府保持定力，坚持“房住不炒”的定位，开辟科创板，有利于经济结构转型，会增加大家对长期的信心。虽然中美贸易谈判仍在进行，但相信政府已做好应对准备，政策工具可大幅缓解其带来的负面影响。股票估值方面，整体处于历史均值偏低位置，但分化明显。一些科技股、龙头股估值高于历史均值。在退市增加，提高上市公司质量，外资资金不断增加的背景下，股票估值将更加和企业长期价值接近。市场资金方面，去杠杆调整为稳杠杆，为规避系统性金融风险，资金面相对宽松，美股处于高位，进入A股的境外资金不断增加，银行为应对理财产品净值化的挑战，有增加权益配置的需要，以上都是对A股有利的方面。总体上，经济略微向下，金融相对宽松，估值分化，我们目前对股市保持中性态度，继续从有前景的行业中寻找竞争力强、长期价值低估的公司。（点击查看更多基金异动）
周蔚文是中欧基金行业精选策略组的负责人，他不仅重视中观行业分析，通过行业精选提高标的选择的成功概率，而且在深度研究的基础上敢于左侧买入、逆势加仓。
“比较较真，比较独立，有一点韧性。”周蔚文如此描述自己的性格。
他认为，从知识层面上来讲，基金经理需要是一个会不断学习的人，因为买股票是买未来；同时，基金经理也要有独立的判断，因为股票市场很多时候是反人性的，面对纷繁复杂的信息，大家都说好的时候可能就是临近拐点的时候。
2011年5月23日，周蔚文接任了中欧新蓝筹基金的基金经理，当时，上证综指收盘点位为2774.57点。截至2020年4月2日，上证缤指的收盘点位为2780.64点，9年来仅微涨了6点，但中欧新蓝筹基金的同期累计收益率为238.07%，平均复合年化收益率为14.71%。
谈及疫情对于市场的影响，他说：“我们除了关注指数的变化之外，更要关注新经济背景下的结构性投资机会，如科技、医疗、品牌消费品中有长期竞争力的公司。在别人恐惧的时候，或许正是介入长期高增长标的好时机。”
精选行业，先胜而后求战
周蔚文有22年的证券从业经历，在2006年担任基金经理前，周蔚文有8年卖方和买方行业研究经验，深入研究过七、八个行业，实地调研过几百家上市公司，因此能力圈较广，擅长金融、消费、医药、农业等多个板块的投资。
在14年的基金经理职业生涯中，2009年至2010年，是周蔚文投资风格形成的关键时期。用他自己的话说是“有一天突然开窍了，认识到投资最关键是要抓行业，摸清楚行业规律”。
投资就是一个选择好行业、好公司、好价格的过程，其中关键是选出好的行业，只有当行业利润高速增长时，公司利润增长才是大概率事件。因此，周蔚文非常重视中观分析，他在挑选个股之前，首先会在宏观分析的基础上，自上而下精选出未来2-3年的景气行业，这主要包括三大类型：
由导入期进入成长期的新兴行业、拥有向上新变量的稳定型行业、位于底部逆转期的周期性行业。
其中，新兴行业主要考察产品性价比、渗透率以及上下游产业链配套等因素；稳定型产业考虑产业的利润增长速度在长期保持相对稳定，并且关注短期向上的变量；周期性行业中主要考虑行业集中度（集中度高的行业中，龙头企业更容易脱颖而出）、行业盈利水平（关注历史周期的长度、成本的变化）、行业产能供应（寻找过去1-2年无新产能供应的行业）。
例如2019年，中欧新蓝筹主要重仓了医药生物、食品饮料、农林牧渔、通信等行业：
其中上半年，周蔚文认为市场只看到了经济下行、中美贸易谈判困难等消极因素，没充分重视国家重视民营企业的信号，没重视政府逆周期调节能力，因此重仓了养殖、非银、白酒、医药等行业，其中牧原股份、正邦科技、长春高新等个股收获颇丰；
随后下半年，周蔚文认为，虽然整个市场估值比历史均值要低，但权重股多为传统产业，低估值有一定的合理性，且白酒、医药、金融中的核心资产已经创出历史新高，当前股市估值是基本合理的，未来主要机会在于更有前景的行业与个股上。因此，他开始降低养殖类投资比例，增加了5G、风电等产业链，以及有色、金融两个行业的投资。
全年来看，中欧新蓝筹2019年基金净值增长59.13%，在全市场灵活配置型基金中排到前10%分位。
审时度势，偏左侧买入“三好”公司
选择好行业后，从公告或行业资料等公开信息很容易得知哪家公司是行业龙头。但周蔚文认为，如果要判断龙头企业未来是否能持续领跑，则需要根据行业的经营规律来判断，龙头企业原有的竞争力在市场变化情况下是否还能跟得上时代。因此，好公司需要动态地来判断。
买入时点方面，周蔚文表示，他买股票都是偏左侧买入，买入的时候已经对公司未来几年发展都做了比较深入的研究，一般不会随着市场的表现而不断地调整自己的节奏。
如果买入之后和预期不一样，则要看这个“不一致”对公司长期是否是致命的。如果是致命的，会果断减仓、卖出；如果只是一些次要因素和预期不一致，导致业绩增长略微推迟，或者增长率略微下降一些，还会继续持有，如果这个时候股票出现明显下跌，还会加仓。
因此，在深度研究的基础上，周蔚文敢于左侧买入、逆势加仓。
例如，其重仓牧原股份的过程就可圈可点：
要知道，生猪价格的周期性波动特征明显，一般3至5年为一个周期。2015年及2016年为第五个周期的上涨期，行情从2016年下半年来整体进入下行期。经历了2016年的“高盈利”之后，2017年、2018年猪价总体出现回落。
特别是2018年，受猪周期以及非洲猪瘟疫情的影响，生猪养殖企业的商品猪销售价格节节下降。“如果未来生猪市场价格出现大幅下滑，仍然可能造成公司的业绩下滑。”在牧原股份2018年每个月的生猪销售简报中，都有醒目的风险提示。
不过，在2018年下半年，专业人士都已在预期猪周期进入尾声，牧原股份的高管持续自购公司股票。在2019年1月8日接待机构调研时，牧原股份副总经理、董秘秦军表示：2019年猪周期处于底部回升时期，预计整体生猪行情会比2018年情况较好。
2018年四季度，中欧新蓝筹果断介入，至年底已持有牧原股份496.65万股，成为第五大重仓股。2019年一季度，继续加仓至621.37万股，成为第一重仓股，持股占比达8.89%。此后的二、三季度，随着公司股价强劲上涨，基金因*持仓10%的限制而被动减仓，但一直保持着第一大重仓股的位置。2019年四季度主动减仓，年底持有261.33万股，但仍为第十大重仓股。
2019年，牧原股份全年涨幅达208.83%，为中欧新蓝筹带来了可观的超额收益。
台上一分钟，台下十年功。周蔚文之所以能长期把握优质标的的投资机会，得益于他对行业和个股的深入研究和长期跟踪。
早在2014年1月底上市后不久，周蔚文就对牧原股份进行了重仓投资。当年中报数据显示，中欧新蓝筹的第七大重仓股就是牧原股份，持股量为101.62万股。从2014年二季度至2016年一季度，牧原股份一直是周蔚文的十大重仓股之一，直至二季度卖出。
在2014年至2016年、2018年四季度以来的两次投资生猪养殖板块时，周蔚文都选择了牧原股份，而不是温氏股份，或现已退市的雏鹰农牧，也显示出他对生猪自养模式更有利于防疫的洞察力。
寻找未来行业好转的中长期机会
在2020年1季报中，周蔚文表示，2020年一季度的新冠疫情对社会大众、对资本市场参与者都是一个几十年一遇的大挑战,受疫情影响，A股在持续的上涨阶段中急转下跌；暴跌之后大家预期到国内疫情可控，股市又急涨回到疫情前点位；后面出现预期之外的海外疫情发酵，股市又再度跌回前期低点附近，整个季度万得全A指数下跌7%以上。
从疫情早期直到一月中下旬，他还认为该疫情传染性不强，可防可控，在组合上没有作什么针对性地调整。春节期间，每天记录各个省市的新增确诊病例数，到二月一号，发现湖北以外几个病例数较多的省市，新增病例数基本平稳了，再考虑到全国上下一心的严格控制措施，提前市场一致预期判断国内疫情很快就可见到拐点。反映在组合上就是有信心保持股票高仓位。
展望未来几个季度，综合考虑经济、政策、资金、股市估值四大因素来看，他判断市场机会大于风险。首先，尽管二季度经济增长还会受国内逐步复工、出口影响，但环比看二、三、四三个季度的经济应该大概率一个季度比一个季度好。其次，从政策、资金面角度来分析，国内国外都有不断的刺激经济的政策，金融环境都比较宽松。最后，从股市估值来看，整个市场估值比历史均值要低，结构上看，除了科技、医药、消费等行业外，大多数行业股票估值都比较低。
他说：“配合前面三个有利背景，机会应该大于风险。长期我们更看好受益经济转型与社会发展趋势的结构性投资机会，我们尽力寻找未来行业好转的中长期机会，在合适的价格买入受益行业好转而业绩高增长的股票，尽力创造更大的超额收益率。”
他认为，今年新能源汽车从产业的生命周期理论来看，已经是到了从萌芽到高速发展阶段，所以全球的新能源汽车产业在未来N年都或将会保持比较高的增长。不过，大部分公司都属于普通制造业，这会影响到他们长期的估值。目前这些公司估值还算合理。”
以新能源汽车和5G为代表的科技板块，在未来2-3年的经营趋势较好，但不一定代表它们的股票会一直上涨。从长期来看，它们的投资价值可能比不上白酒和其他竞争力强的家电股。普通投资者判断行业景气度，只有不断学习，具备更多的产业知识，才可以做到货比货，从而挑选到未来更具成长性的行业。
他说：“每个人只熟悉一小块领域，你觉得某些方面做得很牛的人，他不是全才、天才，只是在他的那个小领域做的很*、出类拔萃，如果他对别的领域也发表的一些见解，可能没什么价值，不用太在意。对我们来讲，要投资很多领域，平时要多扩大知识面，了解更多行业的经营规律。”
（蓝鲸财经 祁和忠 裴利瑞）
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