参股信托(基金一对多)参股信托的龙头公司

2022-08-06 9:43:21 证券 xcsgjz

参股信托



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国家企业信用信息公示系统显示,中国民生信托有限公司(下称“民生信托”)发生工商信息变更,新增股东江苏洋河酒厂股份有限公司(下称“洋河股份”),该公司于2021年8月4日认缴出资,金额4.16亿元,持股比例5.95%。

民生信托2020年财报显示,公司注册资本为70亿元,武汉中央商务为第一大股东,持股比例为82.71%。本次股权转让后,武汉中央商务的持股比例已从82.71%下降到76.76%。

实际上,洋河股份在8月份还发布了一则关于“与专业投资机构合作投资”的公告,同意其全资子公司江苏洋河投资管理有限公司(以下称“洋河投资”)以自有资金出资12.8亿元,受让民生信托持有的上海云锋新呈投资中心(有限合伙)10%份额(以下简称云锋新呈),成为云锋新呈有限合伙人。

洋河股份2021年半年报显示,公司委托理财金额为193.94亿元,其中信托理财产品金额为127.34亿元,占总金额65.66%。洋河股份从2016年开始买入民生信托产品,至今已购入20余款民生信托的产品。

其中,公司购入的“民生信托-至信1047号宝能投资融资项目集合资金信托计划”目前处于存续状态,产品到期日为2022年8月21日,资金投向为补充宝能投资及其子公司流动资金、归还金融机构借款等。

资料显示,民生信托前身为中国旅游国际信托投资有限公司,成立于1994年10月,董事长为张喜芳。2020年财报显示,公司营业总收入为22.47亿元,同比下降4%;净利润为-4.49亿元,同比下降148%。




基金一对多


作为机构投资者和高净值人群常用的理财方式,基金专户被誉为公募基金业务体系“皇冠上的明珠”。


基金专户业务,又称特定客户资产管理业务。是指基金管理公司向特定客户募集资金或接受特定客户财产委托担任资产管理人,由商业银行担任资产托管人,为资产委托人的利益,运用委托财产进行证券投资的活动。


简单来说,基金专户实质是一种私募产品,相当于“公募中的私募”,给了公募基金跨界发展的空间。专户理财走的是差异化、个性化的道路,其主要魅力是由投研能力雄厚的基金公司为高端客户提供定制化的服务。



基金专户的发展



2008年1月1日,《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》实施,基金专户“一对一”业务拉开序幕。这是专门为超高净值客户/机构客户量身定制的单一客户委托专户产品,起初门槛为5000万元。


2009年新的试点办法又增加了基金“一对多”专户业务,为投资者提供了门槛较低的选择。单个“一对多”账户人数上限为200人,每个客户准入门槛不得低于100万,有效填补了公募基金与一对一专户体量之间的空白。作为一项全新理财业务的开闸,“一对多”专户受到了公募基金的高度重视,基金公司开始广泛募集人手扩容专户部门,不仅在新推出的“一对多”产品上配置了精兵强将,大部分公募基金中的骨干精英被抽调至专户部门。


2012年证监会对基金法又进行了大的修改,为基金管理公司开展专户业务创造了相对宽松的环境:一是允许基金专户除投资上市公司股票、债券和衍生品外,还可投资公募基金和非上市的股权、债权、收益权等资产,拓宽了基金专户业务的投资范围;二是费率管制的取消,固定管理费用和业绩报酬均由资产管理人与资产委托人共同约定;三是专户产品的流动性也有所提高,为专户挖掘不同投资期限的投资者提供了条件。调整后的监管准则正式放开了基金公司普通专户业务的投资范围,基金专户行业迎来了高速发展时期。


2017年至今,资管新规落地,专户行业发展步入调整后的新阶段。截至2020年12月31日,基金公司普通专户业务存续产品6507只,管理资产规模4.66万亿元。



基金专户的特点及优势



对于市场上的私募基金和公募基金,大多数投资者可能都对他们有一定的了解。那么基金专户又有哪些特点呢?


1、以*收益为目标


基金专户同私募基金一样,追求*收益,关注风险、注重控制回撤。专户产品对安全性和收益稳定性有着较高的要求,设置了明确的止损线,很多专户产品的止损线(或称清仓线)甚至比私募基金水平(一般为0.75元)还要高,达到0.85元甚至0.9元,一旦跌破止损线,则需根据约定规则进行处理。


2、较为灵活的仓位控制


不像公募基金那样设计严格的股票仓位下限,基金专户多为混合型灵活配置品种,股票投资范围可以从0%到***,也可以投资债券、衍生品、基金、权证等,堪称公募队伍里最灵活的快艇。


3、基金公司的内部监管和投资实力


基金公司通常拥有较为严格的内部监督,风控、监察稽核部门对专户产品实施较为全面的内部监管。基金公司也可以根据自身安排,对产品风险收益特征做出一定限制。同时,作为买方市场,基金公司不仅可以分享券商等卖方的研究成果,身后还有专业的研究人员作为强大的后盾支持,专户产品可以共享公司内部研究资源和投研实力。



我们将三者的异同简单整理了上表,总结来看,


相对公募基金而言,专户产品*的优点就是仓位灵活,更能够把握住投资市场瞬息万变的机会。同时,在追求*收益的理念下,专户理财产品可以有效地控制市场风险。


相对私募基金而言,专户产品的相对优势又体现在基金公司的内部监管和投资实力,公募基金公司的专户产品可以共享公司内部研究资源,且往往具有更严格更系统的风控规范。



二季度怎么配置资产



一季度收官,春节假期成了分水岭。就全球重要股市而言,A股一季度领跌全球。从经济增长数据来看,经济依然处于复苏进程但速度放缓。在拜登上台、美国疫情好转+财政刺激预期、大宗商品短期供需错位等的影响下,美债收益率大幅上行,引发流动性宽松预期收敛,成为一季度各类资产价格的一大波动源。


2021年第二季度,受益于疫苗接种提速、财政货币刺激延续、经济活动对疫情冲击更具韧性,二季度全球经济有望加速复苏,但分化将继续主导全球经济复苏格局,各国内部不同行业和群体恢复程度也将继续分化。从国内来看,二季度经济增速环比依然相对稳定,政策组合为货币稳、信用收。




2021年,疫情影响可能“渐行渐远”但退出节奏并不均衡,增长与政策可能“一进一退、此消彼长”,共同影响大类资产表现排序与节奏。我们从不预判强势资产,因为资产轮动速度正在加快。即将过去的疫情可能会有若干“后遗症”,由奢入俭难,疫情期间充裕的流动性掩盖了债务等问题,但随着疫情的好转,旧矛盾与新问题可能会再次浮现,都将成为扰动市场的因素。在此背景下,对投资者大类资产配置的灵活性要求更高。


《孙子兵法》有云,兵无常势,水无常形,能因敌变化而取胜者,谓之神。股票市场虽然已经诞生400多年,投资却依然没有*公式。巴菲特的“好公司,好价格”广为传播,然而绝大部分人不是卡在前半句,就是做错后半句。但是无论时代如何变化、市场情绪如何波动,投资方法长期有效的基石不会变,即正确的前提、正确的事实和正确的逻辑。而持有正确投资方法论的专业机构,不管是拥有“独门秘籍”的私募管理人,还是拥有“精兵强将”的基金专户,都可以成为您投资路上的同行伙伴。




参股信托的龙头公司

国家企业信用信息公示系统显示,中国民生信托有限公司(下称“民生信托”)发生工商信息变更,新增股东江苏洋河酒厂股份有限公司(下称“洋河股份”),该公司于2021年8月4日认缴出资,金额4.16亿元,持股比例5.95%。

民生信托2020年财报显示,公司注册资本为70亿元,武汉中央商务为第一大股东,持股比例为82.71%。本次股权转让后,武汉中央商务的持股比例已从82.71%下降到76.76%。

实际上,洋河股份在8月份还发布了一则关于“与专业投资机构合作投资”的公告,同意其全资子公司江苏洋河投资管理有限公司(以下称“洋河投资”)以自有资金出资12.8亿元,受让民生信托持有的上海云锋新呈投资中心(有限合伙)10%份额(以下简称云锋新呈),成为云锋新呈有限合伙人。

洋河股份2021年半年报显示,公司委托理财金额为193.94亿元,其中信托理财产品金额为127.34亿元,占总金额65.66%。洋河股份从2016年开始买入民生信托产品,至今已购入20余款民生信托的产品。

其中,公司购入的“民生信托-至信1047号宝能投资融资项目集合资金信托计划”目前处于存续状态,产品到期日为2022年8月21日,资金投向为补充宝能投资及其子公司流动资金、归还金融机构借款等。

资料显示,民生信托前身为中国旅游国际信托投资有限公司,成立于1994年10月,董事长为张喜芳。2020年财报显示,公司营业总收入为22.47亿元,同比下降4%;净利润为-4.49亿元,同比下降148%。




通过信托持股

境内家族信托能多大程度参与IPO市场,是市场各方持续热议的话题。

近年来,睿昂基因、振华新材、盛美股份、芯源股份、凯赛生物、晶科能源等企业均对家族信托持股作出探索,其中有的顺利上市,也有的要在上市前清理信托架构。

小编采访业内人士了解到,获监管认可的IPO案例普遍体现为“家族信托小比例且间接持股”。

目前,家族信托迎“井喷式”发展。截至去年三季度末,家族信托存续规模约为3100亿元;今年1月新增家族信托规模128.99亿元,环比增长33.54%,月度增幅创近1年内新高。

家族信托持股不能影响控制权稳定

据了解,监管层对“三类股东”(资管计划、契约型基金或信托产品)持股IPO企业一直从严监管,在实践中往往要求中介机构对三类股东问题进行论证,必要时需清理。

深圳一名从事家族财富管理领域的律师向小编表示,家族信托持股IPO的敏感之处在于实际控制人支配的股份权属是否稳定、清晰,这是监管层关注的焦点。他谈到,科创板的多个案例显示,IPO企业非实际控制人层面,家族信托进行间接少量持股是获得监管认可。

但家族信托在实控人层面持股IPO企业至今未见有案例突破。尽管部分案例显示,实控人通过境外信托持股美股上市公司,随后分拆子公司赴A股,最终实现上市,但业内人士认为,这是因为IPO股东穿透核查只需穿透到自然人或上市公司,这类案例的成功并不能解读为在实控人层面的监管松绑。(详见《里程碑事件?家族信托持股企业上市破局!IPO穿透核查雪中送炭,券商早已开始布局》)

近期,小编从券商投行人士处获悉,深交所*一期的《创业板注册制发行上市审核动态》对控制权条线下的信托持股问题进行案例分析,明确了监管态度。

交易所表示,审核实践中,权属稳定通常需要满足于多项条件,从法律要求来看,应该权属分明、真实确定、合法合规、权能完整;从政策要求来看,不得存在资本无序扩张、违法违规造富、利益输送等情形;从监管要求来看,要防止大股东滥用优势地位,保护公众投资者合法权益,维护股票市场秩序,明确市场主体预期。

交易所指出,信托持股会对控制权相关股权带来多个不利影响:

第一,信托财产权具有独立性与特殊性,权利关系主要依赖信托协议的约定,容易导致股份权属不清晰,这点与股权、物权明显不同;

第二,各国信托立法及实务一般都授予受托人很大的信托权限,拥有管理、收益分配和投资决定权,因此受托人的权限范围及决策机制关乎信托的控制权,从而可能影响发行人的控制权;

第三,虽然受托人对信托财产的管理与处分权类似物权,但其享有该等权利的目的是为他人、受益人的利益,这种“为他人利益的所有权”关系决定了信托关系相关主体之间权利义务约定复杂、制衡机制较多,易产生争议与矛盾;

第四,境内A股市场相关规则体系在实控人认定以及责任承担方面均有着较高要求,信托财产的破产隔离机制可能导致规避现行规则规定的实际控制人的责任,不利于监管责任的落实;

第五,根据委托人在设立信托时是否保留了撤销权、变更权,可将信托区分为可撤销/可变更、不可撤销信托/不可变更信托。其中,可撤销的信托撤销、变更具有任意性,影响股权稳定。即使不可撤销、不可变更的信托,其法律关系相比股权也并非稳定的。

第六,离岸家族信托仍存在外汇监管上的要求。

因此,控制权相关股权中存在信托持股的,原则上应当在申报之前予以清理。发行人、中介机构以某部分控制权相关股权份额较小、不影响控制权稳定或清晰为由,主张保留信托持股架构的,理由尚不够充足。

对于非控制权相关股权存在信托持股的情形,试点期间有过未拆除信托结构的案例,交易所认为,这并不意味着所有的非控制权条线的信托持股均可以参照适用。这是因为,注册制下对于股东、股权结构和其他股权安排已经给予相当的包容性和灵活性,但同时信托持股架构具有复杂性和隐秘性,存在规避监管要求的操作空间,对股份权属清晰、控制权稳定等影响较大,审核实践中需要综合考虑、区别处理。

对此,多名业内人士表示,交易所上述表述符合预期。展望未来监管政策趋势变化,家族信托要想在实控人层面持股,短期内突破难度很大。

家族信托发展加速

从“创富”到“守富”,再到“传富”,家族信托越来越受到企业家的欢迎。

中国信登数据显示,2022年1月信托行业新增家族信托规模128.99亿元,较2021年12月增33.54%,创近1年内新高。

中国信登表示,随着2021年我国人均GDP接近高收入国家门槛,达到1.25万美元,我国居民财富管理需求在持续提高,加之信托业回归本源、加快转型等多重因素影响,家族信托作为具备信托本源特色的服务信托业务之一,已成为行业转型的重要方向。

2021年年底建信信托与胡润研究院联合发布《2021中国家族财富可持续发展报告》,其中表示,截至2021年9月末,家族信托存续规模约为3100亿元,连续6个季度上升;存续家族信托个数约为1.5万个;68家信托公司中有59家开展了家族信托业务。

该报告指出,我国家族信托发展呈现“三增一显”的特点,“三增”是指家族信托存续规模增,存续产品个数增,开展家族信托业务的信托公司增。“一显”是指家族信托规模大、业务较为成熟的头部公司开始显现。”

尽管从目前来看,家族信托参与IPO市场的程度较为有限,但业内人士认为部分案例的成功预示好的开端。有律师向


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