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• 1、000538股票

• 2、上投摩根亚太优势基金

• 3、000538股票行情

• 4、000538股票分析

中药

中药产业链其实很简单，上游是中药材，中游是中成药，下游是医药零售。这里A股上市公司最多的是中成药板块，中成药是以中药材、中药饮片为原料，经制剂加工制成各种不同剂型的中药制品，包括丸、散、膏、丹各种剂型。

中药的发展现状

很多中药公司不仅是中药公司，也都有西药业务；很多中药公司还有日化业务，而且做得非常好。这一点非常神奇，也成了目前中药公司主流的转型方向。经营性现金流稳定，而且稳步增长：2016年至2020年，经营现金流由161亿稳步增长到240亿，可见整个行业来看，经营现金流比净利润还稳定。

中药的未来前景

整体来看，中药行业还算是不错的：盈利能力不错、盈利质量也高，成长性参差不齐，未来说不定就反转了，尤其是国家在大力支持的政策之下。国家将完善发展环境，支持国家中医药服务出口基地发展，大力推动中医药服务贸易，助力中医药服务国际化，中药龙头企业有望迎来历史性发展机遇。

片仔癀（600436）

核心产品为片仔癀系列，其处方、工艺均被中国中医药管理局和国家保密局列为国家绝密，为中国中药一级保护品种，片仔癀连续多年居中国中成药单项产品出口创汇前列。

公司亮点：片仔癀被国内外中药界誉为“国宝名药”，入选“中华*”

每股收入：2.18元，总市值：1771.04亿，市净率：16.17

短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

长期趋势：迄今为止，共88家主力机构，持仓量总计2735.61万股，占流通A股4.53%

华东医药（000963）

公司的百令胶囊是中药一类新药，2018版国家基药品种，在肾病领域、呼吸领域等进入多个用药指南或诊疗方案，获得广大临床专家和患者的认可。

公司亮点：集医药研发、生产、经销为一体的大型综合性医药上市公司

每股收入：0.40元，总市值：810.69亿，市净率：4.69

短期趋势：前期的强势行情已经结束，投资者及时卖出股票为为宜。

长期趋势：迄今为止，共75家主力机构，持仓量总计6356.94万股，占流通A股3.63%

同仁堂（600085）

公司是中药行业*的*，创建于1669年(清康熙八年)，目前公司在A股和H股两地上市。 公司以制造、加工、销售中成药为主业，公司连锁门店、各地分店以及遍布各大商场的店中店600余家，海外合资公司、门店20家。

公司亮点：国内*进、年产量*的传统中成药生产企业

每股收入：0.29元，总市值：640.48亿，市净率：5.81

短期趋势：该股处于空头行情中，可能有短期反弹。

长期趋势：迄今为止，共78家主力机构，持仓量总计1.59亿股，占流通A股11.60%

上海医药（601607）

在中药板块， 以中药研究所为核心平台，开展循证医学研究，重点开展中药大品种二次开发，并推进院内制剂开发、经典名方开发。

公司亮点：中国*的医药进口总代理商和分销商

每股收入：0.34元，总市值：631.35亿，市净率：0.98

短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

长期趋势：迄今为止，共7家主力机构，持仓量总计3919.28万股，占流通A股2.04%

白云山（600332）

旗下12家成员企业获得中华*认证，其中陈李济药厂、明兴药业、光华药业等为百年企业，并拥有王老吉凉茶、陈李济传统中药文化等六件*非物质文化遗产

公司亮点：国内*价值的医药品牌之一

每股收入：1.11元，总市值：468.55亿，市净率：1.52

短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

长期趋势：迄今为止，共8家主力机构，持仓量总计711.86万股，占流通A股0.51%

云南白药（000538）

公司主营云南白药和天然植物药系列产品，共19个剂型、300余个品种，销量居云南省第一位。全三七片的功能主治为活血散瘀，用于心脉瘀阻所致的胸闷心痛，心悸怔忡，失眠。目前市场上并没有专门用于上述功能主治的中药产品。

公司亮点：中药第一民族品牌，国产牙膏*

每股收入：0.51元，总市值：982.11亿，市净率：2.51

短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

长期趋势：迄今为止，共11家主力机构，持仓量总计607.55万股，占流通A股0.72%

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昨日，云南白药（000538.SZ）公布其完成吸收母公司白药控股而整体上市后的首份中报。令人失望的是，其营收增速放缓至5.72%，扣非净利润同比大降25.93%。百年云南白药，能否永葆活力？

具体上，今年上半年，云南白药实现营收138.97亿元（人民币，下同），同比增长5.72%；净利22.47亿元，同比增长8.59%；扣非后净利润为11.35亿元，同比下降19.95%；净经营活动现金流为负的4.51亿元，同比大降111.86%；资产负债率为24.51%；每股收益2.16元。

其收入与净利润符合预期，但扣非净利润与经营活动现金流低于市场预期。而不尽人意的中期业绩传导至资本市场，令其股价今日低开。截至发稿，报76.6元，跌2.67%，暂成交4.92亿元，总市值978.491亿元。

（行情富途）

本末倒置 逾五成净利靠投资

对于云南白药昨日公布的中期报，市场关注的焦点之一，便是其扣非后净利润仅为11.35亿元，同比降近两成。而其今年上半年归属于上市公司股东的净利润为22.47亿元，这中间，有10亿元来自经常性损益。

而影响该公司扣非净利润同比大降的因素，一是其处置长期股权投资取得的收益过于丰厚，收益金额为12.66亿元，占利润总额的51.18%；另一是其报告期内，存货跌价准备和应收账款坏账损失导致资产减值2.68亿元，且发生其他应收款坏账损失导致信用减值2.8亿元，合计发生资产减值5.49亿元，较历史年份有显著提高。

当前，尽管云南白药已由一家传统中药企业发展为我国大健康产业领军企业之一，但本质仍是一家医药企业，其主营业务主要分为药品、健康品、中药资源和医药物流四大板块。通俗地讲，能赚钱是好事，甚至云南白药堪称理财小能手，但其五成净利来自投资，多少显得有些本末倒置。

而据中报披露，今年上半年，云南白药旗下云南省医药有限公司、云南白药集团健康产品有限公司以及云南白药控股投资有限公司分别实现营收89.62亿元、24.74亿元、153.5万元，净利分别为1.94亿元、9.56亿元、9.9亿元。

国盛证券根据云南白药核心子公司及母公司数据测算，其四大事业部利润端增速约为-3%至4%之间，低于市场预期。

仍处于经营调整期

今年上半年，云南白药营收增速放缓至5.72%，扣非净利润同比大降25.93%且是连续第二年下降，并且其牙膏业务收入增速放缓，药品业务下滑。或许，云南白药已经陷入“廉颇老矣”的境地，那尚能饭否？

今年上半年，该公司健康产品子公司收入24.7亿元，同比增5.3%，但净利润9.6亿元，同比降0.7%；药品和中药资源收入合计约24.4亿元，同比降9%，药品业务净利润约下滑8%；省医药业务收入89.6亿元，同比增15.8%，但净利润1.9亿元，同比降14%。

国盛证券分析指，该公司在今年上半年，除了省医药收入端增速较快，其他业务收入端与利润端增速均出现一定程度的放缓，其中牙膏业务增速放缓、药品业务下滑。

光大医药团队分析指，今年上半年，云南白药的经营活动现金流为负4.5亿元，主要由于经营性应收项目增加16亿元（票据收入增多），经营性应付项目较少为3.4亿元。并且，在报告期内，公司毛利率29.04%，同比基本持平；销售费用率13.95%，同比下降0.62pct；管理费用率由于高管薪酬改革以及中介服务费增加同比提1.24pct至2.74%。

分行业来看，今年上半年，该公司工业销售收入以及商业销售收入仍旧占据其营收的主要部分。其中，工业销售收入为49.09亿元，同比下降3.16%，毛利率为65.96%，同比下降1.16%。商业销售收入为89.5亿元，同比增长12.86%，毛利率为8.69%，同比增长1.54%。

分产品看，近年上半年，该公司仅有批发零售（药品）一项录得营收增长，为89.5亿元，同比增长12.86%，但尴尬的是其毛利率仅为8.69%。

而分地区看，云南白药今年上半年，国内收入为136.43亿元，同比增长6.22%，但尴尬的是，其毛利率为29.43%，反而同比下滑2.29%。至于国外市场，收入下滑至2.22亿元，同比减少21.55%。毛利率为0.85%，同比下滑5.77%。

云南白药中报业绩，甚至近年表现，何至于此？这其中，或与该公司三年来的混改成效不显著有关。而更糟糕的是，医疗控费作为一项长期政策，无疑会让医药企业经营承压，且云南白药大股东之一平安人寿还在近期宣布减持不超过公司总股本3%的股份。种种压力之下，百年云南白药，能否永葆活力？

不过，光大医药团队认为，云南白药上半年仍处于经营调整期，未来伴随重大资产重组、董事会换届以及回购等一系列事项实施完毕，公司下半年有望重整旗鼓。

医药

关联理由｜，创制于1902年的中华*；业务主要集中在散瘀消肿、止血止痛领域，核心品种为云南白药膏、云南白药贴剂等系列产品；凭借药品知名度进军日化领域，云南白药牙膏市场份额持续稳居*；20年工业销售收入117.16亿，营收占比35.78%

健康中国

关联理由｜品牌价值达到226亿， OTC 产品包括白药气雾剂、白药膏等，白药创口贴市场销量*，另外产品包括白药牙膏系列、养元青洗发水等

中药

关联理由｜中药民族品牌，创制于1902年的中华*；业务主要集中在散瘀消肿、止血止痛领域，核心品种为云南白药膏、云南白药贴剂等系列产品；凭借药品知名度进军日化领域，云南白药牙膏市场份额持续稳居*；20年工业销售收入117.16亿，营收占比35.

流感／口罩

关联理由公司的口罩业务由药品事业部旗下医疗器械品牌“泰邦”负责运营

工业大麻+

关联理由121年4月，与万隆控股签订了谅解备忘录，拟通过双方共同出资组建一家从事工业大麻相关产业链及供应链之有关业务的合资企业，其中万隆控股以现金出资，所占比例不低于51%，云南白药以资产出资，所占比例不超过49%

口腔

关联理由｜口腔健康护理是云南白药的重要战略赛道之一，云南白药牙膏市占率稳居行业第一；不断拓展自身产品矩阵，通过打造漱口水、电动牙刷、冲牙器等多种形态和功效的产品不断满足消费者日益个性化的口腔*护理需求

回购

关联理由122年4月，拟回购不超过11.1942亿元公司股份

资产重组

关联理由121年6月，公司拟作为战略投资者、以现金方式参与认购上海医药2021年度非公开发行665626796股 A 股股票，占上海医药发行后总股本的18.02%;22年4月，重组实施完成

白马股

关联理由｜中药行业龙头，品牌价值超两百亿，国家中药一级保护品种，业务涵盖中药资源、中西药原料／制剂、个人护理产品、原生药材、商业流通等，产品包括云南白药气雾剂、白药膏、白药创口贴、白药牙膏等，其中前三者产品*，牙膏市场份额第二

大消费+

关联理由｜中药行业龙头，品牌价值超两百亿，国家中药一级保护品种，业务涵盖中药资源、中西药原料／制剂、个人护理产品、原生药材、商业流通等，产品包括云南白药气雾剂、白药膏、白药创口贴、白药牙膏等，其中前三者产品*，牙膏市场份额第二

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