广发强债基金净值(累计净值)广发强债基金怎么样
广发强债基金净值(累计净值)广发强债基金怎么样
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04月11日讯 广发高端制造股票型发起式证券投资基金（简称：广发高端制造股票，代码004997）公布*净值，上涨1.60%。本基金单位净值为0.9152元，累计净值为0.9152元。
广发高端制造股票型发起式证券投资基金成立于2017-09-01，业绩比较基准为“中证高端装备制造指数*90.00% + 中证全债指数*10.00%”。本基金成立以来收益-8.49%，今年以来收益33.80%，近一月收益9.34%，近一年收益-8.12%，近三年收益--。近一年，本基金排名同类（533/597），成立以来，本基金排名同类（589/722）。
定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为14.34%，近两年定投该基金的收益为--，近三年定投该基金的收益为--，近五年定投该基金的收益为--。（点此查看定投排行）
基金经理为吴超，自2017年09月01日管理该基金，任职期内收益-8.49%。
*定期报告显示，该基金前十大重仓股为宁德时代（持仓比例8.44% ）、三一重工（持仓比例7.72% ）、金风科技（持仓比例7.34% ）、格力电器（持仓比例5.18% ）、中航机电（持仓比例4.80% ）、中航光电（持仓比例4.65% ）、中兴通 持仓比例3.96% ）、三安光电（持仓比例3.45% ）、东山精密（持仓比例3.41% ）、华测检测（持仓比例3.27% ），合计占资金总资产的比例为52.22%，整体持股集中度（高）。
*报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为金风科技（持仓比例9.11% ）、三一重工（持仓比例7.67% ）、宁德时代（持仓比例7.61% ）、内蒙一机（持仓比例5.91% ）、格力电器（持仓比例3.83% ）、北方华创（持仓比例3.53% ）、三安光电（持仓比例3.28% ）、美的集团（持仓比例3.23% ）、中国重汽（持仓比例3.09% ）、东山精密（持仓比例3.03% ），合计占资金总资产的比例为50.29%，整体持股集中度（高）。
报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内A股市场所有指数均出现明显下跌，其中：沪深300下跌25.31%，创业板指下跌28.65%。分行业来看，只有餐饮旅游、银行和石油石化等三个行业跌幅小于20%，而部分TMT和制造类行业跌幅居前。报告期内本基金为了降低市场下跌可能带来的风险，主要配置了各行业竞争力较强的龙头公司：（1）电子、新能源（汽车）、5G等中国具有竞争力的高端制造行业；（2）工程机械、重卡等受益于国家可能出台稳增长政策的行业。但中国的高端制造和高科技板块受到中美贸易摩擦的持续定向打击，对市场信心有明显的负面影响，相关行业跌幅较大，包括电子、电力设备等持仓较重的行业。
报告期内，本基金净值增长率为-36.51%，同期业绩比较基准收益率为-31.87%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2018年中国宏观经济各项指标持续下行，但由于出口和房地产等对经济的负面影响尚未充分体现，预计2019年上半年经济下行压力会更大，三季度有望见底。受中美贸易摩擦影响，目前中国所有的出口领先指标都在下滑，预计2019年中国出口增速将明显放缓。随着2019年房地产销售进入下行周期，房地产新开工也面临较大压力，投资对经济增长的拉动效应会减弱。管理人认为2019年A股市场不会延续2018年单边下跌的趋势，大概率会震荡向上。主要是2019年利率会持续下行，国内资金面相对宽松，以及外资的持续进入，将部分对冲经济下行对市场的压力。中国积极推动制造业转型升级和大力发展高端制造行业的方向是不会改变的，经历了2018年市场的大幅下跌，管理人认为选择价格被低估且行业竞争优势突出的龙头公司并长期持有，一定会取得较好的超额收益。
昨天，有朋友问我单位净值、累计净值的区别，如下图所标记的：
今天和大家讲一下基金中的单位净值，累计净值和净值估算具体代表什么含义。
单位净值
先说下基金的单位净值。单位净值指的是你买到的每一份这个基金价值多少钱，或者说你需要付多少钱才能买到一份这个基金。比如A基金的单位净值是2元，那么你花100元可以买到50份额的A基金。
知道了这个，接下来我还想让你了解基金运行的两个机制。
第一个机制是分红
还是A基金，单位净值是2元，总共发行了50份都被你买了，那么A基金的市值就是100元。然后基金经理拿这100元买股票投资，一个月赚了50块，这个时候基金市值变成150元，而基金净值变成了3元（150/50）。
但是基金经理没有把这150块都拿去做投资，手上还剩下30块现金。于是基金经理决定拿这30元给基金持有人分红。那平均分一下每一份额的A基金就可以分到0.6元（30/50）。这个时候基金的市值就变成了120元（150-30），单位净值就变成了2.4元（120/50）。
所以，分红会以现金的方式发放给你，或者通过分红再投的方式购买更多的基金份额。如上述例子，你选择分红再投，那么你就可以用分红到手的30元用2.4元/份的价格来买入更多份额的A基金。
第二个机制是拆分机制
同样的例子里面，用这100元投资得到了150元的市值，目前基金的单位净值是3元。考虑到基金持有人可能需要用钱，所以想要赎回一定的份额。但是3元对于你来说可能太多了，你可能只需要1元，这个时候赎回1份基金就显得不合适。
而且太高的单位净值也会吓退新来的投资者，于是得想个办法把这个净值变低。如果直接把单位净值变成1元你肯定不愿意呀，这个时候我采用的办法是把你手上的50份基金拆开变成150份，每份净值1元，这样的话你也没有吃亏，而基金净值也降低了。也许你看得有点不明白，以下图为例。
鹏华酒(160632)在12月16日时，基金单位净值是1.519元，等到了12月21日，才短短几天，单位净值就变成了1.007元。
也许有人以为是白酒股突然大跌了，所以导致这种断崖式的跌落出现，其实不是。再看下图，才发现原来是因为12月17日进行了基金的拆分，使之前的每1份基金份额折算成了1.54份，即持有的总市值不变，但是数量变多了，而单价变低了而已。
懂得了这个两个机制也就很好理解单位净值并不能用来比较两只基金好坏了。
累计净值
累计净值就是排除了分红和拆分这两种情况，始终连续的计算该基金的盈利情况。比如之前的两个例子里面，A基金的单位净值分别变成了2.4元和1元，但是两只基金的累计净值都是3元。所以累计净值就可以反映该基金从成立以来的盈利情况。但是要注意的是累计净值也不一定可以反映出该基金的好坏，因为如果基金发行在牛市后期，那么很有可能在今后很长一段时间里基金的累计净值都是低于发行时的净值的。（一般基金发行净值都是1元）
下图是累计净值的变化情况。
净值估算
由于基金的净值计算都要等到下午三点收盘以后才知道，所以盘中的时候无法知道净值的变化，于是就有了净值估算。它是根据指数的实时涨跌来估计这些涨跌对你的基金的净值会有多大的影响。但是因为所有的基金跟踪指数都有一定的误差，所以这个数字只是“估算”而已，娱乐一下。
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“对和错并不重要，最重要的是你在正确时收获了多少和你在错误时损失了多少。”这是投资大师索罗斯的一句名言，也是广发基金债券投资部总经理谢军的座右铭。
谢军进入证券行业已有15年，投资年限超过12年，是固定收益领域的老将。他是业内仅有的4位连续管理同只基金超过10年的债券基金经理之一，所管产品6次荣获金牛奖、明星基金奖。2011年，他管理的广发强债基金创造了债券基金问鼎全市场业绩*的佳绩。
在谢军眼中，投资永远是风险和收益之间的平衡，他始终坚持追求风险调整后的超额收益。在市场机遇大于风险时全力进攻，在风险大于机遇时尽量保守，在追求收益和防范风险之间取得恰当的平衡。在熟悉谢军的人眼中，他身上有一个鲜明的特点：以深度的基本面研究为依托，*把握市场趋势。
前瞻性研究*把握市场拐点
投资首重研究与预判。2018年初，国内经济韧性一致预期未能打破，货币政策依然偏紧，监管政策强势未改，通胀预期浓重，美联储加息影响。在市场一致担忧国内通胀和海外加息周期时，谢军在自己的年终工作中对债市的趋势进行研判，旗帜鲜明地提出债市将重新迎来周期性的配置机会。
当时，有两个因素促成了他的这个判断。一是从经济周期的角度分析，随着全球经济处于增长区间上限，潜在增长的引力对经济有较强下拉作用，他预计国内这轮宏观经济复苏已接近拐点。二是从债市估值角度分析，债市收益率曲线达到历史分位数的前1/4,10年期国开债收益率达到5％以上。根据其对债市历史收益率的分析，估值已进入熊市区域，具备配置价值。
谢军对宏观经济周期见顶回落的判断，在当时显得颇为“另类”。自2016年下半年经济见顶后，权益市场走出了繁荣期的结构性牛市特征。因而，2017年底时，市场情绪高涨，主流券商策略中对新一年宏观经济和股票市场的预期都极为乐观，几乎“忽视”了周期的存在。
但谢军在基金年度报告的2018年展望中指出，“本轮宏观复苏接近拐点，由于供给测收缩产能，使得中上游工业品价格易涨难迭，形成PPI端的滞胀格局。如果需求大幅下滑，打破滞胀格局，那么长债，比如10年期金融债5％左右的收益，具有较好的投资机会或者说资本利得机会。这需要时刻把握宏观的拐点”。
事后复盘2018年，谢军发现，国内经济景气度在2018年三季度见顶回落，但是，在严监管、去杠杆导致融资需求收缩的市场环境下，债券牛市在2月出现萌芽。进入二季度，央行货币政策边际转向等多方因素促成合力，推动债市走出了一波酣畅淋漓的牛市行情。
得益于其在2017年底对经济周期和基础资产的前瞻性判断，谢军管理的股债混合型基金在2017年底即降低股票仓位，全年实现超过6％以上的收益，例如，广发集瑞以7.08％的回报在200只同类基金中排第7，广发鑫和灵活实现6.13％的回报。其管理的债券基金也在年初增加了对长久期债券的配置，广发增强债券、广发景源、广发集富等多只纯债基金均获得超过6％的回报。
投资是“基本面+市场趋势+估值”的结合
谢军是固定收益领域较早的一批从业者，也是广发基金固定收益团队中最*的一名成员。他从宏观研究和利率研究起步，慢慢成长为基金经理。在12年的投资生涯中，谢军先后管理过货币基金、纯债基金、股债混合基金、社保组合，并在多轮市场牛熊周期中锻炼了敏锐的宏观嗅觉。
“做固收的人对市场拐点会特别敏感，他们会*感知到宏观和中观层面的变化。”在谢军看来，做债券投资，需要有非常敏锐的宏观和中观视角，不仅要能看懂各种大趋势，准确把握一国经济大势、分析世界大国之间的利益博弈趋势，也要能把握各类大类资产走势的拐点，通过全局性的把握来获取收益、控制回撤。而这种对市场大趋势的判断，核心取决于基金经理对基本面的前瞻预判。而前瞻性的把握则必须以基本面的深度研究为基础。
在谢军的投资框架中，经济基本面是债市趋势的主要驱动力，但是它的运行趋势会受到市场情绪和投资者认知的影响，并促使市场的演化趋势表现为从最初的“怀疑、否定”，逐步走向“相信、狂热”。所谓的“狂热”情绪在熊市中表现为多头情绪彻底瓦解，出现非理性的疯狂抛压，这正是介入市场的黄金时点。
“与股市在2018年初见顶前的繁荣景象不同，2018年债市牛熊转折走得四平八稳，并没有出现熊市末期疯狂抛压的一段。”谢军坦言，这波牛市中，他并没有等到*点的入市时机。而在2008年、2011年和2014年开启的三波牛市中，他均*地把握了牛熊周期的拐点，并将组合久期提高到5年以上，充分分享了长债收益率趋势下行带来的丰厚回报。
为何能*把握市场趋势的拐点？谢军将其归功于自己搭建的基本面研究体系。“经济周期是决定趋势背后的推动力。”谢军说，过去15年，他经历了多轮经济周期的起起落落，见证了利率市场的涨涨跌跌，这些经历加深了他对经济周期和利率规律的理解，并帮助其在基本面判断和利率把握方面建立了核心竞争力。
值得一提的是，中国经济在过去十几年经历了多轮周期的更迭，他的基本面研究框架也随经济周期而不断调整，在不同时期主抓不同的主要矛盾。“传统的经济周期研究是看工业和物价，但随着经济周期的演化，相关的变量也在发生变化，如物价是我2008年和2011年时重点关注的指标之一，但自2012年以后，CPI已不是我关注的指标。”谢军介绍，最近几年，他在研究债市趋势时，关注的指标包括表外业务、影子银行、房地产、上游产业的过剩情况、金融结构的变化及相关政策的变化等。
谢军强调，经济基本面是债市趋势的主要驱动力，但是趋势的运行还要受制于市场的认知和投资者的情绪，这两者也很重要。因此，投资需要对基本面、估值和趋势进行综合分析。“很多债市投资者对经济周期非常关心，但是对市场趋势的演化过程关注度不高。其实，经历过足够多的市场轮回，基金经理对大趋势的理解会更为深刻。”
谢军透露，多年以前，自己曾一门心思研究基本面，对技术分析持回避态度。“当时，我不懂什么是技术分析，但下意识就是不想跟别人讨论。”谢军回忆，入行初期，他管理的基金出现较大的回撤。经过反思，他意识到自己对市场趋势的认知和人性的认知存在欠缺，技术分析是自己不擅长的领域，在这方面吃了大亏。后来，谢军将技术分析纳入自己的框架中，并逐步形成 “基本面+市场趋势+估值”三者相结合的投资框架。相比最初，他所构建的基本面分析框架越来越完善，也越来越有底蕴，对市场周期的轮回把握也更为*。
静水深流投资方法需要不断进化
“你的气质，透露出你走过的路，读过的书。”听起来简单的基本面研究框架，但其实需要基金经理日积月累的沉淀和思考。在广发基金固定收益部，谢军是*读书的“书虫”，在乘坐飞机、高铁等交通工具前往外地出差的途中，他总是抱着一本书安静地阅读。在他的办公室，随处可见的是各类投资类、经济基本面类的书籍。
“我看的书很杂，既然有经济周期、投资类等经典的专业类书籍，也有武侠、科幻、认知心理学类的非专业类书籍。”谢军说起，读书是自己多年保留的习惯，也是自己思想不断提升和进化的首要途径。当自己思考到某个专题或研究维度时，就会习惯地找一些相关的书来读，以此提升自己的认知能力和判断能力。
提起阅读对自己影响，谢军坦言，读书就好比是与投资大师的对话，如果自己的思考和认知没有达到这个层次，很难真正理解经典书籍的精髓。其中，对其影响比较大的一本书是乔治·索罗斯著作的《金融炼金术》。
“这本书我看了很多遍，最开始看的时候根本看不懂，但后面每看一遍，都有新的感悟。”谢军说，这本书的核心精髓是投资大师对不确定性的思考，尤其是对自己认知的反思。在他看来，很多人在投资中都试图捕捉确定性的东西，但也许真正决定成败的是如何认识和处理不确定性。
“市场不会简单重复，投资获胜的关键并不仅仅是把握确定性，也包括正确处理不确定性。”谢军说，自己是一位信仰基本面研究的投资人，这类群体的共同特点是给基本面研究赋予过高的权重，而缺少处理不确定性的禀赋。因而，他在读书和思考中，不断地加深自己对不确定性的认知能力，以实现投资方法的升级和进化。
例如，投资大师杰里米·格兰桑属于宏观价值派，他对宏观经济周期和大类资产价值的分析体系，给谢军留下深刻印象；霍华德·马克斯在市场周期演变中对投资者行为的洞察，让他非常敬佩；索罗斯对趋势的认知和不确定性的把握，令他收获颇丰。其中，索罗斯的那句名言，“对和错并不重要，最重要的是你在正确时收获了多少和你在错误时损失了多少”，让他慢慢放下对判断正确与否的执念，接受基本面研究框架的不完美。
“对我们来说，最重要的不是判断的对与错，而是在对的时候赚得多，在错的时候亏得少，这样长期下来就能积累不错的回报。”谢军总结，投资行业是一个开放系统，每个人对市场判断的对与错，都会公开摆在面前，无法掩盖。在这过程中，我们需要真诚地面对自己，不断去学习，提升自己的认知能力和判断。回首固定收益领域走过的15年，他在每一轮周期中都会碰到新的问题和挑战，也会在每一次摔倒之后，进行反思和总结，并慢慢学到新的知识，将其纳入自己的投资框架中。十五年的积淀，十五年的坚守，他是一位债市长跑的老将，也是一位债市长跑的健将。
疫情肆虐，违约风险提升，国内基金公司旗下债基突然开始集体分红。
Wind数据显示，截至4月11日，今年内已有1146只公募基金发布分红公告，其中债券型基金比例超过75％。在全球股市剧烈震荡、权益类基金普遍受损的情况下，债基当之无愧的成为一季度的赢家，然而大面积分红的现象，在市场人士看来，这或暗示基金对债券市场变得更为谨慎，高频次大面积分红以锁定收益。
若债券发生实质性违约，被视为低风险产品的债券型基金，其杀伤性将不低于股票型基金。小编发现，债基送钱的背后是，各类债券开始频频暴雷，继人保添益6个月定开债券基金因债券踩雷一个月大跌11％后，另一偏债基金华商回报1号4月9日一天大跌24％。在此背景下，最近多家基金公司债券基金经理强调，疫情因素下的债市信用风险正在抬升。这或成为近期债券型基金大面积分红的另一因素。
债基分红占比超过七成
债券基金突然开始大面积、高频次的分红。
Wind数据显示，截至4月11日，今年内已有1146只公募基金发布分红公告，其中偏债型基金、混合债券型基金的数量高达867只，债基占已发布分红公告的基金数量比例超75％。
债基分红的背景是，2020年一季度期间，债市各品种出现不同程度上涨。其中，一季度中债总全价指数上涨 2.59％，中债银行间国债全价指数上涨 3.10％，中债企业债总全价指数上涨 1.03％。随着债市品种的上涨，今年一季度债基收益普遍可观，统计数据显示，在接近2900只债券型基金中，一季度期间上涨的债基数量比例高达90％。
疫情肆虐期间，债基的分红力度显然加大了。其中，部分债券型基金在短短三个半月内分红次数已多达7次。从分红金额看，今年以来债券型基金的累计分红金额约300亿元，较去年同期增长20％，债基的分红金额占所有类型总分红金额比例超过60％。
4月10日，广发政策性金融债发布分红公告，根据本基金合同规定，在符合有关基金分红条件的前提下，本基金收益每季度最少分配一次，本基金每年收益分配次数最多为12次，每次收益分配比例不得低于收益分配基准日可供分配利润的10％，截至基准日该基金按合同应分配的金额为146425.73元。
4月9日，银华信用季季红债券型证券投资基金发布公告称，该基金的A类份额以3月31日为基准日，进行年内*分红。公告显示，截至基准日，银华信用季季红债券基金A份额的净值为1.068元，可供分配利润为5812.09万元，分红方案为0.100元/10份基金份额。
3月30日，前海开源乾盛定期开放债券型发起式证券投资基金发布公告称，以3月20日为基准日，进行年内第三次分红。公告显示，截至基准日，前海开源乾盛定开债基金A份额的净值为1.0199元，可分配利润为727.94万元，分红方案为0.02元/10份基金份额。
3月6日，国投瑞银中高等级债券型证券投资基金也发布公告称，以2月28日为基准日，进行年内第三次分红。公告显示，截至基准日，该基金的A份额和C份额的净值均为1.116元，可供分配利润分别为90.65万元和25.57万元，分红方案均为0.090元/10份基金份额。
锁定收益应对市场下行
不过，基金公司对旗下债基集中分红，或暗示基金对下阶段债券市场投资变得更为谨慎，因此采取分红方式锁定收益。
疫情因素仍然是债券市场投资的重要风险点，市场人士认为，若后续流动性紧缺从金融市场传导至信贷市场，可能导致信用收缩。
东吴固收团队在一份报告中指出，如果疫情影响到信用市场，基金的赎回申请需要关注，流动性紧张的投资人会赎回一切他们可以赎回的资产以回补流动性的不足，基金将不得不以更低的价格卖出更多的资产以应对赎回申请，市场估值面临自我加强型的螺旋下降局面。
基金公司对下阶段的债券市场并不乐观。申万菱信基金公司最近指出，如果没有重大风险点发生，预计债券收益率将会低位窄幅震荡；如果爆发超预期的重大风险点，债券收益率预计仍会有一定的下行空间。此外，若随着疫情逐步得到控制以及逆周期调节政策持续落地并取得良好的效果，那么三季度经济预计将会出现阶段性企稳回升，债券可能面临阶段性的调整。
南华基金在4月份的一份报告中也强调，在全球进入经济衰退预期和超宽松货币政策环境下，国债等无风险资产收益率仍然具备一定的下行空间。信用债方面，经济下行压力加大也会相应弱化企业信用基本面，直接表现为受冲击严重的企业经营现金流急剧恶化，企业短期融资能力面临严峻考验，短期流动性风险和信用风险均快速上升。
债券爆雷令基金一天暴跌24％
债券型基金大面积分红的另一背景是，风险已经开始在债券型基金上暴露，债券的信用风险不仅是可能性在提升，而是已经开始出现，并损害了相关债券基金的收益率。
在债基一季度赚钱效应显著的背景下，债基的潜在风险可从最近一只基金的表现上管窥一斑。
因上海华信集团相关债券违约，4月9日，华商基金公司旗下的偏债混合型基金华商回报1号下跌23.97％，该基金暴跌的原因正是基金经理所强调的信用风险暴露——华商回报1号基金截至去年底持有16申信01占基金净值资产的比例超过38％。
也正是2020年4月9日，中证指数公司大幅下调了对15华信债和16申信01的估值，由33元下调至12元左右，下调幅度约为63％，这一重大风险变化导致持有该债券的华商旗下相关基金净值大幅下跌，基金净值从0.8937元暴跌至0.6795元，跌幅在一天之内竟高达24％！
除了华商基金公司外，国泰基金公司也陷入踩雷的尴尬局面。
小编发现，人保资产旗下的人保添益6个月定开债券基金最近三个月跌幅竟高达12.67％，最近一个月的净值跌幅也高达11.16％。上述债券型基金的净值跌幅，甚至已超过了重仓科技股的偏股型基金，要知道债券型基金的传统印象是低风险基金。
人保添益6个月定开债基基金今年3月初在一份公告中称，根据基金合同的规定及本基金暂停下一封闭期运作的安排，本基金管理人将于2020 年3月6日对全部基金份额自动赎回。
有基金公司人士强调，若债券有实质性的违约，债券型基金的风险将高于股票基金。
债基的净值波动较小，如此大的回撤意味着该基金遭遇债券违约。人保添益6个月定开债基基金在最近发布的年报中承认了此事——“2020年2月19日晚间，北大方正集团有限公司发布《北大方正集团有限公司关于法院裁定受理债权人对公司提出重整申请的公告》，北京第一中级人民法院裁定受理北京银行提出的对方正集团进行重整的申请。基于上述事项，本基金持有的19方正SCP002 债券视同到期违约，本基金于2月20日起继续对该债券按照中债特殊价格估值，并对利息进行冲回处理。”
“债市信用风险边际抬升。”农银汇理的债券基金经理王明君认为，新冠疫情在国内已基本得到控制，但全球范围仍在蔓延，叠加油价暴跌，对全球经济和供应链造成负面影响，制约国内经济修复进程。易方达基金公司也强调，信用风险方面要关注疫情防控给中小民营企业和地产企业带来的经营现金流的风险。
显而易见的，突然大面积分红很大程度上受到市场状况变化的影响。在债券风险集中暴露的背景下，乘着债基一季度收益尚可观，集中分红锁定收益，成为许多基金公司应对市场风险提升的主要策略。
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