002242股票(有色金属行业)002242股票分析
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2021年，有色金属行业克服疫情反复不利影响，把握国内和国际市场复苏机遇，持续深化供给侧结构性改革，保障产业链供应链有效供给，加快推进传统产业智能化、绿色化、高端化，行业运行整体平稳。
有色金属分类
资料智研咨询整理
一、有色金属行业发展现状
随着现代化工、农业和科学技术的突飞猛进，有色金属在人类发展中的地位愈来愈重要。2016年以来，我国色金属产量呈现平稳增长趋势。2021年，我国十种有色金属产量6454万吨，较上年增加286万吨，同比增长4.64%，两年平均增长5.11%。
2016-2021年中国十种有色金属产量及增速
资料工信部、智研咨询整理
精炼铜是与人类关系非常密切的有色金属，被广泛地应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业等领域，在我国有色金属材料的消费中仅次于铝。2021年，中国精炼铜产量1048.7万吨，较上年增加46.2万吨，同比增长4.61%。
2016-2021年中国精炼铜产量及增速
资料工信部、智研咨询整理
原铝的主要原料是氧化铝，是广泛使用的金属，也是进行铝产品加工的主要原料。2021年，中国原铝产量3850.3万吨，较上年增加142.3万吨，同比增长3.84%。
2016-2021年中国原铝产量及增速
资料工信部、智研咨询整理
2021年，大宗有色金属价格持续高位运行，铜、铝、铅、锌现货均价分别为68490元/吨、18946元/吨、15278元/吨、22579元/吨，同比上涨40.5%、33.5%、3.4%、22.1%。
2016-2021年中国大宗有色金属现货均价
资料工信部、智研咨询整理
2021年，铜精矿进口2340.4万吨，同比增长7.6%，进口金额567.6亿美元，同比增长55.6%；未锻轧铜及铜材进口552.9万吨，同比下降17.2%，进口金额524.5亿美元，同比增长20.5%；未锻轧铝及铝材出口561.9万吨，同比增长15.7%，出口金额194.7亿美元，同比增长48.7%。
2021年中国铜精矿、未锻轧铜及铜材及未锻轧铝及铝材进出口情况
资料工信部、智研咨询整理
二、有色金属行业发展趋势
我国有色金属产业体系完备、市场规模巨大、人力资源丰富、综合优势明显，是名副其实的产业大国，完全有能力有条件实现更高质量、更有效率、更可持续的发展。
我国有色金属行业发展趋势
资料智研咨询整理
2022-05-07中泰证券股份有限公司邓欣对九阳股份进行研究并发布了研究报告《九阳股份2022一季报点评：等待环比改善》，本报告对九阳股份给出买入评级，当前股价为15.92元。
九阳股份(002242)
公司披露2022年一季报：
22Q1：收入23.3亿（YOY+3.8%），归母1.7亿（YOY-7.7%），扣非1.6亿（YOY-2.8%）。收入、利润均基本符合预期。
收入端：外销增长，内销平淡
据我们预计拆分：
内销：我们预计约20.5-21亿元，预计YOY约+0~2%。
外销：Q1关联出口公告约2.1亿元，YOY+约29%。考虑关联出口约占公司外销收入80%，预计整体外销表现可基本参考该增速。
Q1内销相对平淡，海外关联出口则预计受益于关联方ninja优异表现获较好增长。
盈利端：净利率环比回升，同比趋稳
Q1毛利率、销售费用率存运费相关新收入准则影响，较同期口径同向变动约3pct。毛利率26.6%（-4.8pct），销售费用率11%（-4.7pct）。变动主因：①新收入准则带来约3pct毛利率、销售费用率同向变动。②外销代工关联出口占比提升，也同时拉低毛利率、销售费用率。从毛销差口径看，公司表现基本稳定。
其他费用率：管理费用率YOY-0.1pct，研发费用率YOY+0.3pct；财务费用率+0.1pct，均基本稳定。
净利率7.0%（-0.8pct，环比+5.1pct）。环比看公司净利率如期改善；同比看，盈利相对低的代工业务占比提升后，公司净利率仍然趋稳，预计有①外销关联代工产品结构调整，转向毛利率相对高的产品，②供应商议价等影响，带动外销盈利能力提升。
投资建议：内销仍需等待景气修复，以及关注公司在炊具等新品类拓展情况。盈利角度，我们仍预计Q2低基数后，毛利率环比将有更明显改善。维持盈利预测，22、23年利润8.6、10.8亿，YOY+15%、+26%，对应PE14、11x。维持买入评级。
风险提示：下游需求不及预期、新品类拓展不及预期、原材料价格上涨
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中国银河李冠华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.35%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.04亿，根据现价换算的预测PE为10.14。
*盈利预测明细
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级17家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为20.85。证券之星估值分析工具显示，九阳股份（002242）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，*5星)
2021-10-28安信证券股份有限公司张立聪,余昆对九阳股份进行研究并发布了研究报告《Q3内销经营承压，盈利能力稳中有升》，本报告对九阳股份给出买入评级，认为其目标价位为28.29元，当前股价为21.98元，预期上涨幅度为28.71%。
九阳股份(002242)
事件： 九阳股份公布 2021 年三季报。公司 2021 年 1~9 月实现收入 70.3 亿元，YoY-0.7%；实现业绩 6.6 亿元， YoY+3.0%。经折算， Q3 单季度实现收入 22.9 亿元，YoY-9.3%；实现业绩 2.1 亿元， YoY-6.4%。相比于 2019Q3，公司 2021Q3 收入和业绩分别增长+10.7%/-0.4%。我们认为， 九阳内销经营承压，外销保持快速增长， 盈利能力稳中有升， Q3 整体表现基本符合预期。
Q3 内销同比下降，外销延续快速增长： 九阳 21Q3 单季收入同比有所下降，考虑到去年同期高基数影响，相比于 19Q3，九阳 21Q3 单季收入仍有所增长，体现出稳健的经营实力。 1）内销方面， 线上厨房小家电景气度下降，线下门店受到疫情偶发影响，我们推断， Q3 公司内销收入同比下降。 据天猫数据， Q3 九阳线上小家电销售额 YoY-31.3%。 今年，公司陆续推出晶钻耐磨不粘锅、 Shark 洗拖一体机 V5、 Shark洗地机 ED200 等新品， 后续公司的炊具和清洁电器业务有望发力。 3）外销方面，海外需求稳健增长。据九阳股份*，公司主要出口业务前三季度实现翻倍增长。我们推断， Q3 公司外销收入保持快速增长态势。 公告显示，公司调增 2021 年度向JS Global Trading HK Limited 销售商品额度至 2.1 亿美元（约 13.5 亿人民币），较去年实际发生额增长 82.1%。 我们认为，九阳和 SharkNinja 将发挥中国产业链、渠道营销、产品创新等方面的协同效应， 公司外销有望保持较快增速。
Q3 盈利能力稳中有升： 九阳 Q3 毛销差同比+0.1pct，主要由于： 1） 公司销售费用管控得当， Q3 销售费用率同比-0.1pct。 2） 九阳持续推动产品结构优化升级，中高端产品销售提振盈利能力， Q3 毛利率同比+0.1pct。 Q3 公司期间费用率同比+0.1pct，整体费用管控较好。 Q3 九阳净利率达到 9.3%，同比+0.3pct。 考虑到 Q3大宗原材料价格处于高位，九阳盈利能力稳中有升，体现了公司作为国内三大小家电龙头之一的较强抗压能力和经营韧性。
Q3 单季度经营性现金流小幅净流出： 九阳 Q3 经营性现金流净额-1.3 亿元，去年同期+3.1 亿元。公司经营性现金流状况有所下降，主要因为 Q3 公司内销承压，销售收入下降导致销售商品、提供劳务收到的现金 YoY-16.8%。
投资建议： 九阳积极拓展产品品类，优化产品结构，布局以 Shopping Mall 为代表的高价值线下渠道。公司采用现代化的治理机构，对管理层的股权激励充分。我们预期公司未来业绩有望保持快速增长。预计公司 2021 年~2023 年的 EPS 分别为1.29/1.42/1.63 元，维持买入-A 的投资评级， 6 个月目标价 28.29 元，相当于 2021 年22 倍动态市盈率。
风险提示： 原材料价格大幅上涨，竞争格局恶化
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级20家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为31.03；证券之星估值分析工具显示，九阳股份（002242）好公司评级为3.5星，好价格评级为4星，估值综合评级为3.5星。
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