华夏债券前收，华夏债券基金购买费用

本文目录一览：

• 1、华夏债券前收

• 2、平安理财工具

• 3、华夏债券前收费

• 4、华夏债券基金购买费用

1月15日，华夏幸福总部所在地的河北省政府承诺给予该园区开发房地产企业*95亿元人民币（15亿美元）的条件性财务援助。其中30亿用来支付工资及其他费用，10亿将用来兑付16华夏债（16华夏债）。

受和中国平安未来合作不确定性的影响，叠加遭穆迪、中金、惠誉下调其信用评级，华夏幸福近日境内外债持续下跌，部分目前已停牌。

稍早之前的1月11日，华夏幸福多只美元债报价出现大幅下跌。次日的1月12日，华夏幸福境内债跌幅扩大，1月14日起，华夏幸福三只境内债，即“18华夏01”、“18华夏02”、“18华夏03”显示为“停牌中”。

债务吃紧，与平安对du大概率落空

从股权结构看，华夏幸福的控股股东为华夏幸福基业控股有限公司，持股比例为35.99%，中国平安下属子公司中国平安人寿保险有限公司为第二大股东，持股比例为25.12%。香港中央结算有限公司、中国证券金融股份有限公司等其他股东持有剩余股权38.89%。

华夏幸福自成立以来重仓环京区域，定位为产业运营商。但2017年以来，受环京房地产调控政策影响，华夏幸福营业总收入增速大幅下滑，销售回款放缓，2018年面临资金链危局。为缓解压力，其于18年9月与中国平安签署战略合作协议，条件则是三年的对du协议及利息。

根据华夏幸福与中国平安的对du协议，2018-2020 年，华夏幸福实现归母净利润分别不得低于114.15 亿、144.88 亿和180亿，否则华夏控股将对平安资管进行现金补偿。

现实情况是，2018 和2019 年，华夏幸福“擦线” 完成业绩承诺。根据其2020年三季度财务报告披露数据，2020 年前三季度实现净利润80.5 亿元，同比大幅下滑，全年大概率无法完成利润目标，母公司华夏幸福控股由此将补偿平安。

2020年三季报显示，华夏幸福总资产为5068.13 亿元，总负债4158.71 亿元，公司有息负债规模达2185亿元，净资产909.42 亿元。债务中流动负债为2970.22 亿元（主要为一年内到期的非流动负债），短期债务规模达940.26 亿元。

Wind数据显示，截止2021 年1 月8 日，华夏幸福存续境内债券17 只，存续规模369 亿，其中将有151 亿债券于一年内到期，短期集中兑付压力较大。 境外债方面，目前华夏幸福存续9只美元债，存续规模45.6亿美元，一年内到期的境外债额为16.7亿美元。

国盛证券1月14日研报表示，华夏幸福资产负债率82.09%，对应净负债率214%，剔除预收款的资产负债率78%，现金短债比仍然小于1。三条红线尽踩，若将永续债纳入债务，其财务杠杆将处于更高位。“过高的融资利率带来沉重利息侵蚀利润，流动资金的紧张，短期债务结构占比较高以及越过红线的负债率，都是华夏幸福亟待解决的问题。”

2015年10月22日至今，华夏幸福共在上海交易所发行14只债券，债券余额共计约336.25亿元。

“16华夏债务”兑付在即，债务共计15亿，其中14.9亿的债券投资者要求回售，回售登记金额接近存续金额。此外，也有5.3亿美元的海外债券将2月28日到期。据计算，华夏幸福共有270亿元的债券将在2021年3月至6月到期，有100亿元将于2021年下半年到期。

而截至2019年末，公司账面货币资金约430亿元，截至2020 年9月末，华夏幸福货币资金386.09 亿元，短期债务超千亿，短期集中兑付压力较大。

另一方面，自2017 年以来，受环京房地产调控影响，华夏幸福业绩下滑，经营性现金流持续为负。

叠加此前新冠肺炎病毒疫情，2020上半年内，华夏幸福实现营业收入373.72 亿元，较上年同期下降 3.51%，实现归属于上市公司股东的净利润60.62 亿元，较上年同期下降28.52%。2020年前三季度，华夏幸福的合约销售额同比下跌40.3%，至600.85亿元。

对此，华夏幸福表示，主要受疫情影响，其在环北京等主要区域的房地产项目交付结算滞后，导致房地产业务收入同比下降30.24%。报告期内公司实现销售额419.33 亿元， 较上年同期下降35.02%。

评级接连被调低，或难“平安”融资

受多重因素影响，华夏幸福信用等级近期接连被各大评级机构调低。

1月13日，穆迪将华夏幸福的Ba3企业家族评级和华夏幸福(开曼)投资有限公司支持的*无担保评级下调至B2；同时将这些评级纳入评估范围，以便进一步下调评级。

穆迪预计，2021年华夏幸福的到期债务规模约900亿元，远超于其截至2020年三季度末的现金余额。根据2020年三季度财报，华夏幸福期末现金及现金等价物余额约为367亿元。

紧接着1月14日，惠誉也将华夏幸福的BB-评级下调至B。其实更早之前的1月8日，中金公司调降华夏幸福投资评级至中性。

对于调降的原因，评级机构给出的理由主要是其未来业绩难以满足股东的对du要求。

对于评级下调，惠誉解释称，华夏幸福再融资风险加大，今年上半年的运营业绩低于预期。在投资者预期与第二大股东平安人寿合作协议或将未能实现后，其国内和海外债券价格均大幅下跌。惠誉估计，该公司约50%的未偿债务由资本市场工具构成，而资本市场工具目前正受再融资不确定性增加影响。

中金预计，华夏幸福难以完成业绩对du要求，同时考虑到在三条红线新规试行后，其未来将减少拿地，土地储备规模难以提升，预收房款同比持续下降，预计未来结算收入和利润增速亦将承压。

“近三年来华夏幸福融资需求不断扩大，有息债务规模快速增长，资金链紧张，负债率较高，越过房企三道红线，债务结构也亟待优化，流动性持续下滑且明显吃紧，无法覆盖短期债务。但公司旗下拥有大量未使用信贷额度满足偿债需求，财务弹性较强。” 国通研报称。

1月13日，华夏幸福电话会议中，在就债券价格下跌给投资人道歉后，华夏幸福海外融资部负责人表示，穆迪将公司的评级下调（从Ba3下调到B2），是基于公开信息，但公司认为穆迪是为了反映市场价格的事后调整;尽管穆迪下调了评级，目前的评级里仍然包含了二股东平安的潜在支持。

据南财理财通数据，截至7月19日，全市场共发行理财产品160,576支。就投资性质来看，固收类产品占比77.53%，固收类产品仍是主流；混合类产品占比21.77%；权益类产品占比仅0.7%。

课题组将固收类产品分为纯固收、“固收+”、现金管理类，本期《机警理财日报》将重点聚焦银行理财子公司短期限纯固收类产品进行分析。

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1、理财子公司期限1-3个月纯固收产品近3个月收益表现

截至7月19日，本次纯固收产品榜单中有5家理财公司上榜，分别是光大理财、招银理财、中邮理财、建信理财、中银理财。收益表现排名第1的为光大理财发行的“阳光金季添利1号（EW0064）”，近3个月年化收益率达5.292%。该产品成立于2021年1月20日，业绩比较基准为3.20%-4.20%，产品说明书约定每次开放期可根据当时市场利率情况对业绩比较基准进行调整。

产品说明书显示，“阳光金季添利1号”为*内部风险评级为较低风险的固定收益类产品，主要投资于境内外市场的固定收益类、衍生品类金融工具，其中固定收益类资产投资比例为 80%-***，衍生金融工具（以合约价值计）投资比例为0%-20%。

固定收益类投资除了投资货币市场工具、债券外，投资范围还包括可转债、资产支持证券、非标资产（非标准化债权类资产）等。衍生品类投资则以套期保值为目的，投资品种包括：利率互换、国债期货、信用风险缓释凭证等金融衍生品。 产品说明书还约定，该产品可以投资于以上述资产为投资对象的公募证券投资基金及其他资产管理产品。其中，境外金融工具仅通过资产管理产品进行投资，也就是衍生品类投资可能通过基金或资产管理产品间接投资。

“招睿季季开1号”近3个月年化收益率5.128%，在此次榜单中排名第2。该产品成立于2020年4月17日，为固定收益类开放式公募产品，杠杆水平上限140%。7月13日，招银理财公告称，拟调整“招睿季季开1号”第六个投资周期的业绩比较基准为1.00%-4.50%，计划于7月19日开始调整。

据2021年一季报显示，截至3月31日，产品资产净值总额1.606亿元，份额净值为1.0232 元，过去三个月年化收益率3.73%，过去六个月年化收益率3.48%。

截至2021年一季度末，该产品***投资于固定收益类资产，其中97.47%为直接投资，包含60.43%资产投资于债券、31.27%投资于现金及货币工具、5.77%投资于资产支持证券；另外2.53%为间接投资，包含1.90%的债券投资及0.63%现金及货币工具投资。

从2021年一季度末前十大持仓来看，“招睿季季开1号”重仓多为债券类资产，包含信用债、ABS、金融债等。融资方涉及房地产行业、基建行业、金融行业等。

据DM查债通数据，第一大持仓“18绿城11”为私募公司债，发行人为开发商绿城房地产集团有限公司，主体评级AAA，票面利率5.7%，发行价格100元，上市日期为2018年10月18日，按年付息，付息日为9月21日。第八大持仓“21碧地01”为开发商碧桂园发行的债券。

值得注意的是，报告期内该产品还有一笔给开发商提供融资的非标资产投资，该产品通过招商财富-金源嘉业1号专项资产管理计划(第51笔)给万科提供融资，交易日期2021年2月2日，剩余融资期限57天，预估到期收益率4.64%。

展望未来，招银理财在一季报中表示，短期内资金面或将维持稳健，大幅收紧的概率较低，但总体易紧难松，不会过度宽松。同时未来经济增长或有所放缓。债市短期或维持稳健，中期或形成窄幅震荡格局。收益率大幅上行空间有限。

2、理财子公司期限3-6个月纯固收产品近6个月收益表现

本周，从投资周期为3-6个月的的理财公司纯固收类产品近6个月收益表现来看，截至7月19日，平安理财、信银理财、建信理财等有多只产品上榜。

平安理财“新启航三个月定开3号”近6个月年化收益率4.533%，在本次榜单中*。该产品业绩比较基准为3.65%，成立以来年化收益率4.51%，托管人为平安银行深圳分行。

2021年6月8日，平安理财将“新启航三个月定开3号”固定管理费率、销售服务费率均下调至0.***/年。

据该产品2021年一季报显示，新启航系列作为中短期纯债型产品，采用中高等级加杠杆投资策略，精选1-3年中高等级信用债和ABS，优化组合久期结构，提升资产收益率。截至3月31日，资管计划类投资占比93.93%，固定收益投资占比5.76%，银行存款和结算备付金合计占比0.22%，其他资产占比0.09%。

从前十大持仓来看，第一大持仓为“创金合信安盛 1 号集合资产管理计划”，占产品资产净值比例高达54.96%。该资管计划截至2021年3月31日所投资资产类别情况为银行存款占比60.97%，债券投资占比5.67%，资产支持证券投资占比33.28%，其余部分为证券清算款等。

第三大持仓“平安信托长盛 1 号集合资金信托计划”占比10.92%，其截至2021年3月31日所投资资产类别情况为银行存款占比9.65%，交易性金融资产占比29.24%，买入返售金融资产占比15.97%，应收利息占比1.32%，持有至到期投资占比53.41%。

在非标投资上，该理财产品投资于深圳平安创科投资管理有限公司永续债项目，交易日期为2021年3月22日，融资期限91天，项目约定年化收益率5.1%。

值得注意的是，南财理财通课题组查阅平安理财该产品官方公告发现，“新启航三个月定开3号”6月底以来新增两笔非标投资，6月25日新增一笔投向信托计划“外贸信托-晴虹 60 号（第17期）”的非标投资，理财资金认购信托计划，实际用于购买蚂蚁花呗、借呗资产，约定年化收益率5.4%；6月29日，该产品又新增一笔投向“中原财富-成长841期-前海融通财产权信托”的非标投资，融资客户为深圳市前海融通商业保理有限公司，融资期限84天，项目约定年化收益率5.19%。

据南财理财通数据显示，近期，中邮理财推出的“邮银财富·鸿博一年定开3号”产品业绩比较基准为4.50%，该产品针对中邮理财个人投资者和机构投资者，认购起点为个人投资者1000元机构投资者10万元，产品期限为每一年开放，募集期从7月19日至8月1日。

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（数据分析师：李高毅、周睿；实习生：汪朝苗）

（栏目主编：汤懿兰）

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