南方价值(600865)南方价值a基金
南方价值(600865)南方价值a基金
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《金证研》沪深金融组 杨冰/研究员 苏果&洪力/编审
日前，南方基金管理股份有限公司旗下的南方智锐混合已于8月21日起开始发行，该基金拟由骆帅管理。
从过往投资风格看，骆帅是一名全赛道选手，专注长期价值投资，重点研究资本回报具有可持续性的优质龙头企业，擅于投资具有长期竞争优势和增长空间的企业，用企业盈利的持续增长获取收益，行业适度分散控制风险。
*基金经理再出发 专注价值投资
日前，南方基金发布公告称，旗下的南方智锐混合型证券投资基金（以下简称“南方智锐混合”，基金代码：A类007733，C类007734）于8月21日起正式发行。
根据《金证研》沪深金融组了解，南方智锐混合基金的股票投资占基金资产的比例范围为50%-95%（其中港股通股票*投资比例不得超过股票资产的50%），属于偏股混合基金，偏股的属性使其对市场反弹更敏感。仓位低至50%、高至95%，调仓空间较大，有利于控制回撤。作为衡量股票与债券相对性价比的股债回报比指标，在2018年底达到历史极值，权益市场下行空间有限，此时较为适合布局偏股产品，为牛市播种。
在投资策略上，南方智锐混合将在有效控制组合风险并保持良好流动性的前提下，通过专业化行业深度研究分析，力争实现基金资产的长期稳定增值为投资目标，秉持追求行业均衡基础上的价值成长的投资风格，以较低估值投资于中高速增长、高资本回报的企业，并根据估值和产业趋势进行组合动态再平衡，力求避免单一行业的“黑天鹅事件”引起组合回撤。
南方智锐混合的另一大优势就是其基金经理。据了解，该基金的拟任基金经理为骆帅，其为清华大学管理科学与工程专业硕士，2009年7月加入南方基金，担任研究部研究员、*研究员；2014年3月至2015年5月，任南方成份、南方安心基金经理助理；2015年6月至2019年1月，任南方价值基金经理；2015年5月至今，任南方高端装备基金经理；2015年6月至今，任南方成长基金经理；2016年12月至今，任南方绩优基金经理；2018年8月至今，任南方共享经济混合基金经理。
从过往投资风格来看，骆帅是一名全赛道选手，专注长期价值投资，重点研究资本回报具有可持续性的优质龙头企业，擅于投资具有长期竞争优势和增长空间的企业，用企业盈利的持续增长获取收益，行业适度分散控制风险。
骆帅累计从业经历长达10年，其全局观念强，偏好挖掘实质重于形式、历史表现优异、持续性强的上市公司，均衡配置控制回撤，追求长期稳健的超额收益。在过往的投资管理运作总，约50%超额收益来自于行业配置，30%来自于个股选择，20%来自于流动性推动的市场大波动中的择时。
骆帅擅长在行业均衡的基础上，以较低估值投资于中高速增长、高资本回报企业，并根据估值和产业趋势进行组合动态再平衡。
投资风格稳健 行情契合度高企
从骆帅2015年6月份管理南方优选成长混合A的表现看，骆帅具有很好的与市场行情贴合紧密的特点。
比如在2015年下半年的主板市场回调下，不少基金都遭遇了业绩的大幅回撤，但南方优选成长混合A却在下半年业绩保持稳步上涨。从当时的市场行情看，中小创股票明显走势强劲，与主板市场上市公司分化明显，而从南方优选成长混合A2015年下半年的前十大重仓股看，多数都为中小创板块公司，这也是其能够保持业绩逆势上涨的主要原因。
2016年A股普跌，沪深指数跌幅均超10%，中小创与创业板全年跌幅超过20%。而这一年，骆帅降低了南方优选成长混合A的股票资产仓位，使全年净值仅下跌了3.71%，远远小于同类产品的均值表现和指数，显示出强大的稳定性和控制回撤的能力。这也为2017年的牛市打下了良好基础，经过2016年的考验，投资者更加信赖骆帅的管理能力，在2017年年初时就出现了基金份额净增长，且增长势头一直持续到2018年。
在“弹药”充足的情况下，骆帅在2017年又敏锐的捕捉到消费股行情，重仓家居家电行业*上市公司，以及保险、医药、银行等行业龙头公司，全年没有发生风格的漂移和频繁换手，最终实现全年30.69%的业绩增长。2018年以及今年内的表现则再一次复制了2016年与2017年的经典风格切换。
银河证券数据显示，截至2019年6月30日，骆帅管理的南方优选成长自成立以来累计净值增长率171.70%，超越上证综指163.49%，近5年累计净值增长率153.93%，同类排名位列第一。
凭借优异的业绩表现，南方优选成长基金荣获多项大奖，包括2017年度“五年持续回报平衡混合型明星基金奖”、2017年度“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”、2018年度“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”、2018年度公募基金20年“*回报混合型基金”。
骆帅认为，在纷繁复杂的市场信号中，要把握最主要趋势，摒除一些短期噪声的干扰。无论是经济增速下行，还是供给侧改革推进，抑或贸易因素扰动，都意味着大环境的约束更加严苛，从而使得市场份额加速向行业龙头企业集中。
换句话说，以前的经济环境下，“顺风顺水”是常态，很多小企业如一叶扁舟，只要方向对，总有超越的机会，然而当前环境复杂多变，风高浪急，大企业更能抵御风险，这也是骆帅对当下趋势的判断。
当前市场各个行业和上市公司的分化程度走高，能够找到很多质地*、符合选股标准但由于行业景气等暂时性原因股价和估值处于低位的公司，这将是主要的投资方向。
坚持“低频择时” 不断检视投资组合
比起单一因素，骆帅更看重各因素之间的匹配，比如行业格局和企业竞争力的匹配，业绩和估值的匹配。一个公司保持长期可持续的资产回报率，要“有实力”，即竞争力突出，还要“运气好”，即处于一个格局好的行业，竞争没有那么激烈。
一个竞争力强的企业，如果碰到的竞争对手也很*，难免会一时瑜亮，长期缠斗下去。同样道理，一个低估值的企业，如果业绩平平，达不到合意的资本回报率，长期也很难获得超越市场的回报。
在仓位管理上，骆帅相信“低频择时”。在市场估值出现一些极端值的情况下可以做一些大的仓位调整，但是大部分时间应该保持稳定且较高的仓位，因为股票市场总体还是向上的，频繁择时意味着希望经常“战胜”市场，这是不理性的。行业配置相对均衡，单一行业占比不会过高，但也不会对标指数的行业构成，而是会聚焦于一些长期有超额收益的行业。
对于当前市场，骆帅认为有两个最值得重视的特征，一是股权风险溢价处于历史较高位置，从大类资产配置的角度，股票极具性价比和配置价值；另一方面，行业和个股的分化非常巨大，除了已经大幅上涨的“核心资产”，还有很多市场关注度不高的公司股价位于低位，在一些暂时性因素改变后，其中一部分将成为明天的“核心资产”。总之，无论是看总体还是看结构，市场都大有可为。
骆帅预计，市场很可能会形成双主线，价值蓝筹和科技成长携手并进。一方面，价值蓝筹虽然有很大的超额收益，但是在国际横向比较上还是很有优势的，能够不断吸引长线资金；另一方面，贸易冲突的加剧倒逼国内科技企业加速成长，充分释放我国的工程师红利，
从上轮高点算，中国经济的周期性下行已经持续了20多个月，复苏随时可能到来。一些耐用消费品行业及相关的配套产业值得重点关注，如果能与当下的市场趋势产生共振则更为确定，如安防、半导体、消费电子等。
站在当下，骆帅认为应该不断检视自己的投资组合，防止自己陷入思维定势，对一些不断上涨的股票变得越来越乐观。那些能经得起质疑和推敲的股票值得继续持有。此外应该看到市场还有很多处于低位的股票，反映了市场对它们的关注度和预期都很低，这往往意味着形势反转时巨大的潜在回报，值得重点研究。
作为中国内地首批成立的五家基金管理公司之一，过去二十一年，南方基金为客户持续创造价值。截至2019年6月底，南方基金集团资产管理规模超万亿元，累计向客户分红超过1,110亿元，拥有客户数量超过9,747万人，已发展成国内产品种类丰富、业务领域全面、资产管理规模庞大的基金管理公司。
百大集团(600865.SH)发布公告，公司及子公司自2022年5月1日至2022年7月22日期间累计获得与收益相关的政府补助为人民币1126.38万元，占2021年度归属于上市公司股东净利润的比例为9.99%。
4月29日帝尔激光（300776）涨5.12%，收盘报200.97元，换手率2.11%，成交量1.01万手，成交额1.97亿元。资金流向数据方面，4月29日主力资金净流入228.55万元，游资资金净流入535.24万元，散户资金净流出1047.08万元。
重仓帝尔激光的前十大基金
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为193.0。
根据2022Q1季报基金重仓股数据，重仓该股的基金共86家，其中持有数量最多的基金为南方兴润价值一年持有混合A。南方兴润价值一年持有混合A目前规模为73.25亿元，*净值0.6892（4月28日），较上一交易日上涨0.98%，近一年下跌25.09%。该基金现任基金经理为史博。史博在任的公募基金包括:南方绩优成长混合A，管理时间为2011年2月17日至今，期间收益率为140.46%；南方瑞合定开混合(LOF)，管理时间为2018年9月6日至今，期间收益率为56.12%；南方新能源产业趋势混合A，管理时间为2021年8月25日至今，期间收益率为-24.79%。
南方兴润价值一年持有混合A的前十大重仓股
进入2022年，A股整体表现较弱。在全市场5,000多只主动偏股型基金中，有541只基金取得了正收益。值得关注的是，重仓地产、金融等价值蓝筹板块的基金，在近期的市场里“突出重围”。而近期私募发行市场可谓冰火两重天，一边是绩优百亿级私募强势吸金，一边则是私募发行市场整体降温。其中，新年首只爆款私募产品已卖逾45亿元。
1月12日，多只混合型基金登上新基市场的“舞台”，其中包括广发基金管理有限公司(以下简称“广发基金”)、信达澳银基金管理有限公司(以下简称“信达澳银基金”)、鹏扬基金管理有限公司(以下简称“鹏扬基金”)旗下新品。
一、基金行业动态
1、新年超500只基金斩获正收益，上年绩优基金业绩出现分化
进入2022年，A股整体表现较弱。数据显示，截至1月10日，在全市场5,000多只主动偏股型基金(普通股票型、偏股混合型、灵活配置型，不同份额分别计算)中，有541只基金取得了正收益。值得一提的是，有这样一类基金的业绩，在近期的市场里突出重围。梳理发现，开年收益靠前的基金多重仓地产、金融等价值蓝筹板块。
进入2022年，市场风格急速转变，上一年度的绩优基金近期业绩出现了变化。数据显示，在规模超50亿元的基金中，交银趋势优先A、广发多因子、前海开源公用事业、前海开源新经济A、华夏行业景气在近一年公募基金业绩榜单中排名靠前，为持有人创造了不俗的回报。有意思的是，新年伊始上述多只绩优基金业绩“被锤”，回撤程度出现了分化。比如，唐晓斌和杨冬管理的广发多因子近一周*回撤2.82%，回撤控制表现不俗。另一边，崔宸龙管理的产品回撤较大，前海开源公用事业开年以来回撤9.8%。
2、去年FOF新成立规模超千亿元，开年首月多只产品即将发行
2017年，首批公募FOF推出。2021年，公募FOF迎来跨越式发展。统计显示，2021年新成立的FOF共有90只，新成立规模合计1,067.97亿元，成立数量和发行规模均创历史新高。在此之前的2019年和2020年，新成立的FOF分别有59只和60只，新成立规模合计259.86亿元和309.94亿元。
进入2022年，基金公司对FOF领域大举布局的趋势仍在持续。1月，有7只FOF开始或即将发行，其中不乏富国基金、景顺长城基金等大公司。申万宏源表示，与主动权益基金相比，FOF产品的优势在于灵活的动态资产配置，尤其在股票市场表现不佳的情况下，更能体现FOF产品在资产配置上的优势。以2021年为例，94%的FOF产品实现了正收益，而实现正收益的主动权益基金仅68%。
3、私募发行市场“有人欢喜有人愁”，绩优百亿级私募吸金发行市场整体降温
近期私募发行市场可谓冰火两重天，一边是绩优百亿级私募强势吸金，一边则是私募发行市场整体降温。据悉，1月10日，由百亿级私募宁泉资产担当投顾、锁定期为两年的信托计划，在兴业银行渠道*发售，起投金额为50万元，预估销售截止时间为1月21日。该信托计划募集完成后将定向投资于宁泉资产旗下私募基金。截至2022年1月11日，该信托计划的客户预约额度已超过30亿元。
在绩优百亿级私募募资迎来“开门红”的同时，私募发行市场整体冷清。数据显示，2022年1月1日至9日，共有457只私募证券基金完成备案，与2021年12月同期的968只相比，备案基金数量几乎“腰斩”。而从年度策略和路演资料来看，多家头部私募对2022年的投资机会较为乐观。
4、近八成股票多头私募亏钱，百亿级私募2021年全年“业绩坑”待填
截至1月11日，监测的11,034只股票多头私募产品(仅统计1月7日之后有*净值公布的产品，下同)中，有多达8,802只产品今年以来出现亏损，占比达79.77%。相关私募产品的平均净值亏损幅度达到2.95%。其中，接近100只产品今年以来浮亏超10%。
在百亿级私募方面，业绩监测数据显示，2021年国内百亿级股票私募整体业绩显著分化。百亿级股票私募全年平均收益率达7.41%，有多家机构2021年业绩下降明显。其中，东方港湾、汉和汉华资本、少数派投资、同犇投资、趣时资产、景林资产、正心谷、映雪投资等多家机构，全年业绩亏损幅度均超5%，部分机构业绩更回撤了10%以上。
5、公私募基金发行冷热不均，爆款私募产品已卖逾45亿元
新年伊始，公募和私募基金发行呈现冷热不均态势。一方面，几十只公募基金发行整体遇冷；另一方面，私募基金整体备案热情激增，现已诞生新年首个爆款产品。
源乐晟在今年发布的首只私募产品募集上限为60亿元，在1月10日募集首日就获得众多资金青睐，初期申购份额很快便卖完了。由于剩余份额尚未释放，1月11日并未募集到更多资金。截至2022年1月11日，该产品*募资规模已超45亿元。从相关渠道处获悉，由于目前剩余份额还未释放，因此预计该基金超额募集将是大概率事件。
二、基金公司动态
1、聚焦具备比较优势行业，南方比较优势混合基金1月13日“上架”
据悉，南方比较优势混合型证券投资基金(下称“南方比较优势混合基金”)于1月13日起公开发售，募集规模上限为80亿元。该基金由卢玉珊担任基金经理。卢玉珊是清华大学会计学硕士毕业，2008年7月加入南方基金，历任研究部研究员、*研究员，负责纺织服装、商贸零售的行业研究工作，现任南方价值臻选混合基金等产品的基金经理。
南方比较优势混合基金股票(含存托凭证)投资占基金资产的比例范围为60%-95%(其中港股通股票投资比例不得超过股票资产的50%)，其中投资于比较优势主题证券不低于非现金基金资产的80%。该基金表示，重点投资于中国在全球市场上具备比较优势的行业，比较优势的主要来源包括传统工艺优势(酒、中药、酿造调味品等)、技术优势(如通信、工程机械、特高压等)、产业链优势(光伏、锂电池、家电等)、成本优势(CMO、软件等)、市场优势(移动互联网、电商、游戏)等领域。
2、南方MSCI中国A50互联互通ETF联接基金成立，首募规模7亿元
1月11日，南方MSCI中国A50互联互通交易型开放式指数证券投资基金联接基金(下称“南方MSCI中国A50互联互通ETF联接基金”)发布公告称，该基金于1月10日成立，首募规模7亿元，获31,764户有效认购。
南方MSCI中国A50互联互通ETF联接基金为完全被动式指数基金，主要投资于目标ETF，但不参与目标ETF的管理。在正常市场情况下，该基金力争净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%。具体看，该基金投资于目标ETF的比例不低于基金资产净值的90%。在该基金发行期间，南方基金基于对MSCI中国A50互联互通指数长期价值的高度认可，以及对中国资本市场长期健康稳定发展的坚定信心，曾以2亿元的自有资金认购该基金。
3、中欧成长领航一年持有基金结募，基金经理王培长期超额收益显著
1月11日，从中欧基金获悉，近日由中欧基金联合中信银行、中信证券推出的中欧成长领航一年持有基金顺利结募。据悉，中欧成长领航一年持有基金的拟任基金经理王培是中欧基金权益投决会副主席、投资总监，拥有超过14年从业经验、超9年基金管理经验。公开资料显示，王培擅长以行业比较为出发点，自下而上从业务爆发性、行业空间和商业模式三维度精选高质量成长股，长期超额收益显著，投资者盈利体验颇佳。
以王培在中欧基金管理时间最长的中欧行业成长为例，该基金成立以来回报260.28%，近3年回报达到147.41%，同期业绩比较基准分别为34.92%和32.99%，机构持有人占比自2017年开始，比例始终保持在60%以上。
4、工银瑞信近三年“翻倍基”达43只，主动权益类基金近三年收益位居前十
数据显示，2021年工银瑞信旗下25只主动型基金年度回报超15%，有2只净值涨幅达50%以上，公司主动权益类基金整体平均收益率13.68%，位列权益类大中型公司第二名。同时，截至2021年末，工银瑞信主动权益类基金近三年收益率高达207.15%，居权益类大中型公司第一，全市场基金公司前十。工银瑞信旗下“固收+”基金(不含2021年成立的新基金)成立以来全部实现正收益，平均年化收益率达6.18%，19只年化回报逾6%，公司固定收益类基金近十年收益率为105.66%，稳居固定收益类大型公司前三。
此外，数据还显示，工银瑞信近三年“翻倍基”达43只，其中41只为主动权益基金。工银生态环境、工银中小盘成长、工银新能源汽车A、工银战略转型主题A、工银新金融A近三年收益率超300%。
5、融通先进制造混合基金1月13日发售，由王迪担任基金经理
融通先进制造混合型证券投资基金(下称“融通先进制造混合基金”)将于1月13日起公开发售。该基金股票资产(含存托凭证)占基金资产的比例为60%-95%(其中投资于港股通标的股票的比例占基金股票资产的0-50%)，投资于先进制造主题相关证券资产占非现金基金资产的比例不低于80%。该基金界定的“先进制造”主题，是指在国内制造业的优势领域中，具有先进技术、产品创新能力、高技术附加值，具备核心竞争力，能持续为社会创造巨大价值的*企业，以及为上述企业提供相关服务和产品的企业。
融通先进制造混合基金由王迪担任基金经理。王迪是计量金融学硕士毕业，具有10年证券、基金行业从业经历，2011年4月至2014年10月就职于信达澳银基金任行业研究员，2014年11月加入融通基金，曾任研究部行业研究员，现任融通新能源汽车主题精选灵活配置混合型证券投资基金等产品的基金经理。
三、新基金发行
1、广发基金新混基亮相，明星基金经理李巍1只产品任职回报率达565.8%
1月12日，广发基金推出了一只混合型基金，为广发睿升混合型证券投资基金(以下简称“广发睿升混合A”)，基金经理为李巍。
公开信息显示，广发睿升混合A以“力图把握中国经济发展和结构转型环境下的投资机会，通过前瞻性的研究布局，在控制风险并保持基金资产良好的流动性的前提下，力争实现基金资产的长期稳健增值”为投资目标，投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票(包括创业板、科创板及其他依法发行、上市的股票、存托凭证)、港股通标的股票、债券(包括国债、地方政府债、金融债、企业债、公司债、次级债、可转换债券(含分离交易可转债)、可交换债券、央行票据、中期票据、短期融资券(包括超短期融资券)等)、资产支持证券、债券回购、银行存款、同业存单、货币市场工具、股指期货、国债期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。
李巍，曾任广发基金权益投资一部研究员、副总经理、总经理，策略投资部副总经理，广发核心精选混合型证券投资基金等基金经理；现任广发基金策略投资部总经理，兼任资产管理计划投资经理，广发制造业精选混合型证券投资基金、广发新兴产业精选灵活配置混合型证券投资基金等基金经理。
自2021年12月16日，李巍开始任职广发睿升混合A的基金经理。截至2022年1月12日，李巍共任职7只混合型基金的基金经理。其中，李巍任职广发制造业精选混合A至今已10年又117天，任职回报率为565.8%。截至2022年1月11日，该基金近1年、近2年、近3年的阶段涨幅为19.02%、113.06%、280.67%，分别远超同期同类平均涨幅-2.3%、53.01%、123.28%。
2、信达澳银基金新混基开售，冯明远“一拖十”1只基金任职回报率告负
1月12日，信达澳银基金发售了一只混合型基金，为信达澳银智远三年持有期混合型证券投资基金(以下简称“信达澳银智远三年持有混合A”)，基金经理为冯明远。
公开信息显示，信达澳银智远三年持有混合A以“在控制风险的前提下，力争获得超越业绩比较基准的投资回报”为投资目标，投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票(包括创业板及其他经中国证监会核准或注册上市的股票)、存托凭证、港股通标的股票、债券(包括国债、央行票据、金融债、企业债、公司债、公开发行的次级债、地方政府债券、政府支持机构债、中期票据、可转换债券(含可分离交易可转债的纯债部分)、可交换债券、短期融资券、超短期融资券等)、资产支持证券、债券回购、货币市场工具、同业存单、银行存款、股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。
冯明远，2014年1月加入信达澳银基金，任研究咨询部研究员；现任信达澳银新能源产业股票基金、信达澳银精华灵活配置混合基金、信达澳银先进智造股票基金等基金经理。
自2021年12月9日，冯明远起任信达澳银智远三年持有混合A的基金经理。截至2022年1月12日，冯明远共任职8只混合型基金和2只股票型基金。其中，冯明远任职信达澳银领先智选混合至今已196天，该基金任职回报率为-3.43%。
3、鹏扬基金发行新混基，邓彬彬在手1只同类产品年内业绩跌幅超两位数
1月12日，鹏扬基金发行了一只混合型基金，为鹏扬产业趋势一年持有期混合型证券投资基金(以下简称“鹏扬产业趋势一年持有混合A”)，基金经理为邓彬彬。
公开信息显示，鹏扬产业趋势一年持有混合A以“在控制风险的前提下，精选优质上市公司进行投资，力争实现基金资产的长期稳健增值”为投资目标，投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票(包括主板、创业板及其他中国证监会核准或注册上市的股票、存托凭证)、港股通标的股票、债券(包括国债、央行票据、金融债、地方政府债、企业债、公司债、中期票据、短期融资券、超短期融资券、次级债券、政府支持债券、可转债、可交换债、可分离交易可转债及其他经中国证监会允许投资的债券)、股指期货、国债期货、股票期权、货币市场工具、银行存款(包括协议存款、定期存款及其他银行存款)、同业存单、资产支持证券、债券回购、信用衍生品以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。
邓彬彬，2016年4月加入国投瑞银基金专户投资部任投资经理，2017年7月转入基金投资部；现任鹏扬核心价值灵活配置混合型证券投资基金、鹏扬景泰成长混合型发起式证券投资基金、鹏扬核心价值灵活配置混合型证券投资基金等基金经理。此前，邓彬彬曾任职于华夏基金、百毅资本管理有限公司。
自2021年12月27日，邓彬彬开始任职鹏扬产业趋势一年持有混合A的基金经理。截至2022年1月12日，邓彬彬共任职4只混合型基金的基金经理。其中，截至2022年1月11日，鹏扬先进制造混合A今年来的阶段涨幅为-10.74%。
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