002244(中国联通混改)002244华昌化工
002244(中国联通混改)002244华昌化工
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今日滨江集团（002244）涨7.97%，收盘报7.18元。
2022年3月8日，中信建投证券研究员竺劲,黄啸天发布了对滨江集团的研报《聚焦浙江得地利之便，内功强大乘天时之风》，该研报对滨江集团给出“买入”评级，认为其目标价为8.4元，现价距离目标价尚有16.99%的涨幅空间。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为94.61%。
证券之星数据中心计算显示，对该股盈利预测较准的分析师团队为中信证券的陈聪、张全国。
滨江集团（002244）个股
作为第一家混改试点的央企，中国联通的混改无疑是成功的。但对于当年入股的BAT巨头股东们来说，未必实现了互利双赢的预期。
本刊特约作者 陈毅聪/文
三年前，腾讯、阿里、百度、京东、滴滴等巨头，共同向中国联通（600050.SH）A股公司认购约90亿股新股，并向联通集团公司购入19亿股联通A 股公司股票，合计占扩大后已发行股本的34.9%，价格为每股人民币6.83元。联通集团公司持股比例则大幅下降至36%多。这样的混改显得颇有诚意：作为第一家试点的央企，联通集团居然只持有核心资产略高于三分之一的股权，真正做到了混合所有制。
资本市场显然很喜欢混改，况且还有BAT的集体加持，给予联通一波疯狂炒作，股价从3元多涨到*9元出头。表面上看，BAT的入股价不算贵，当时A股定增价一般都是市价打九折。然而，三年后的现在，联通A股如今股价仅在4.80元左右。算上三年累计0.13元的分红，BAT、京东、滴滴等股东大约亏损了27%，合计222亿元（这么多2，纯属巧合）。其中，腾讯、百度、京东、阿里账面分别损失约为29亿元、19亿元、13亿元、11亿元。
腾讯可能觉得与联通合作推出的大王卡就已值回票价。百度、京东、阿里、滴滴等却没得到多少好处。尽管互联网巨头们财大气粗，或许不把这点损失放在心上，但对于这笔投资的复盘应该会收获满满的教训。
首先，由于联通混改早在2016年就传得沸沸扬扬，有些资金先知先觉，A股开启疯狂炒作模式，股价半年上涨一倍多，各方胃口都被吊得太高，最终导致定增价偏贵——中国联通香港红筹当时的估值水平大约相当于A股的一半。时至今日，联通香港估值水平更是只有A股的35%。
其次，参与此次混改的民企股东们，如果自认属于战略投资，业务层面上真的能够实现互利双赢？感觉很悬，起码没怎么看到他们出来宣传。已经三年了，多数民营股东显然没有想好如何与联通进行业务合作，除了手机流量消耗大户——腾讯。作为上市公司、央企，联通也不太可能违背公平交易原则，故意给股东输送利益。
最后，大家可能都高估了联通混改后业绩提升的空间。记得在2016-2017年，A股的卖方研究员非常喜欢讲一个故事：联通混改后，经营绩效会逐步向中国移动靠拢，达到10%以上的净资产收益率。这意味着联通的年度净利润会从几亿元规模，变成120亿元以上，可谓是乌鸦变成凤凰。
然而，三年过去了，预计联通的2020年净资产收益率还是只有5%左右。
问题出在哪里？联通不可谓不努力。混改前后它进行了一系列改革，经营绩效逐年提升。2017年净利润同比增长176%，2018年同比增长858%，2019年同比增长22%，2020年前三季度仍有10.8%的增长。然而，真正的问题在于赛道不被看好，行业成长空间有限。这三年又九个月，联通的营业收入同比增速分别为0.23%、5.84%、-0.12%、3.79%——数字着实难看。手机及宽带提速降费，导致基础通信运营商不再是成长性的行业。就连5G也无法让资本市场产生新的想象力，迸发新的热情。
站在国有资本股东及联通集团的层面，联通混改无疑是成功的。但作为二级市场投资者，当时买入联通*是失败的操作，长期主义也救不了你（当然，有人会说三年还不够长）。
可以学到的教训是：跟着BAT这样的巨头买股票，也可能赔大钱。最近A股疯狂炒作字节跳动入股、辛巴入股等概念，相关个股鸡犬升天，或者还会是联通的故事重演。
（声明：本文仅代表作者个人观点）
原标题：上市11年，靠“卖房卖地卖公司”三度保壳的华昌化工，业绩真的迎来春天了吗？ | 独立评级
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流程
2019年前三季度，华昌化工（002274.SZ）以其优异的业绩指标——在总营收较去年同期仅增长10.49%的前提下，归属于上市公司股东的净利润、扣非后净利润分别较去年同期增长了105.51%及101.21%，经营活动产生的净现金流更是同比暴增6倍有余！
这么好的业绩指标，究竟是如何达成的？
今天风云君就和大家一起来揭开这个谜底。
一、公司简介
华昌化工，全称江苏华昌化工股份有限公司，前身是张家港市化肥厂，2004年整体改制后于2008年9月登陆深交所中小板。
在几十年的发展过程中，华昌化工在农用化肥（主要为氮肥）、纯碱原经营主业的基础上，逐渐延长产品产业链，增加了以正丁醇、辛醇、异丁醇等为主的多元醇、浓硝酸、新戊二醇等精细化工产品以及聚氨酯等化工新材料产品。
2018年，华昌化工正式进入汽车氢能源行业。2019年4月23日，华昌化工公告控股子公司苏州市华昌能源科技有限公司（以下简称“华昌能源”）已收到张家港市环保局核发的汽车氢燃料电池及检测设备产线环评批复。
消息一出，乘着“氢能源电池”概念的东风，在接下来的两天内华昌化工的股价迎来2019年年内*价10.89元。但市场情绪冷静后，华昌化工的股价迅速回调。
回顾其发展历程，风云君发现首先不得不提的是其曾三度保壳的往事。
二、三度保壳
（一）明显的保壳特征
为帮助理解，先来看一张华昌化工2008年上市后至目前的数据统计图：
在2009年~2019年的十年间，华昌化工的两项盈利指标呈现了以下特点：
1、2009年、2012年和2014年华昌化工的净利润与扣非后净利润均为负；
2、在上述年份起算的后1~2年，华昌化工的净利润扭亏为盈，但扣非后净利润仍然为负，2015、2016年扣非后净利润*值与净利润*值相差较大；
3、2017年起，华昌化工的净利润与扣非后净利润持续为正。
也就是说，2017年以前华昌化工的净利润时隔一年或两年就有规律地正负交替，显然是华昌化工惯性借助非经常性损益使自己免于披星戴帽，进而达到保壳的目的。
下面来看下华昌化工究竟因何引发保壳危机，又是具体通过什么操作来保壳的。
（二）行业熊市下的二度保壳
从以上的营收结构可以看出，2008~2009年，华昌化工近90%的收入都来源于纯碱与化肥。
2010年起，华昌化工的外购化肥、化工品业务占总营收比重虽然大幅增加，但贸易行业的典型特征是收入、成本两头大，毛利极低，在分析公司时重点仍集中在纯碱、化肥及多元醇业务。
2015年起，贸易业务占总营收占比从2014年的37.46%下降至2015年的10.94%。同年起，多元醇业务在华昌化工的营收中开始占有一席之地。
受2008年金融危机的冲击，2009年纯碱需求急剧萎缩，纯碱价格大幅下跌，跌幅超过氯化铵、复合肥等化肥产品，华昌化工的纯碱收入和化肥收入都出现萎缩。行业熊市来临时，华昌化工出现上市后第一次的亏损。
2010年，尽管纯碱的价格出现大幅拉升，但煤炭、电等主要原材料价格的上涨导致当年前三季度华昌化工仍旧处于亏损，但第四季度一笔2300万元的卖地款和1168万元的政府补助将公司从连亏两年的边缘拉了回来。
（choice数据库）
2012年，行业产能过快扩张带来了严重的产能过剩，纯碱价格从2000元/吨回落至1300元/吨左右的低位。纯碱价格的大幅降低导致当年华昌化工销售毛利较同期下降48.23%，2012年出现第二次亏损。
2013年亏损情况仍未有彻底的好转，华昌化工祭出了熟悉的政府补助大法，第四季度暴增至9700万元的补贴款令华昌化工二度保壳。
（三）第三次保壳
1、内控缺失引发的巨额坏账
根据中国农资流通协会统计，我国化肥行业产能过剩情况加剧，2014年我国化肥需求量仅为4894万吨，而化肥总产能已达到13167万吨，过剩产能达到62.83%，行业产能利用率跌至52.66%，较前两年降幅超过17%。
受此影响，市场竞争加剧，尿素、氯化铵等化肥产品价格大幅减低。2014年华昌化工也因此录得1.24亿元的亏损，创下上市以来的历史新低。
2015年，化肥产能过剩情况并未明显好转，尿素等化肥产品价格仍旧处于低位，甚至还有继续下行的趋势。同时纯碱行业需求继续低迷，价格萎靡不振。
在经营不如意的情况下，2015年华昌化工向江苏卫吉实业有限公司（以下简称“卫吉实业”）预付的2.57亿元煤炭采购款预计无法收回，对此华昌化工计提了1.62亿元的坏账准备，导致连亏两年的魔咒再现。
作为煤头化工企业，无烟煤等原料煤一直是华昌化工的重要原材料。2013年以前，华昌化工就已与卫吉实业建立供销关系。2014年，华昌化工的煤炭子公司未对卫吉实业进行重新评估即与其继续保持煤炭采购。
2015年卫吉实业发生实质违约，未及时向华昌化工提供煤炭。
（公司关于问询函【2016】第5号的回复）
待华昌化工发现卫吉实业早已资金链断裂，无法归还预先收取的煤炭采购款时，早已错过*的索赔时间。尽管华昌化工将卫吉实业诉至法院并获得了胜诉，但判决书下发后卫吉实业据不还钱，也无钱可还。
2、承诺的补偿哪儿去了？
华昌化工预付卫吉实业的煤炭采购款是2.57亿元，既然预计全部无法收回，为何只计提了1.62亿元的坏账准备？
事实上，这个数字是在华昌化工控股股东苏州华纳投资股份有限公司（以下简称“华纳投资”）作出了补偿9500万元承诺的基础上计算得出的。
（公司关于问询函【2016】第5号的回复）
根据以上华纳投资提出的补偿方案，对于华昌化工提起诉讼的最小实际损失2.083亿元（未计算罚息），华纳投资其实至少应给予华昌化工1.04亿元的补偿款。
（2019年半年报）
但是，截至2019年6月末华昌化工账面的其他应收款上，还趴着对卫吉实业仍未追讨回一分钱的预付款项。
而从未发生变化的2.57亿元期末余额来看，控股股东华纳投资2015年就承诺的补偿款至今一毛也未到账。
2018年6月22日，法院就已裁定卫吉实业破产清算了。迄今都没还的钱，估计是别想要回来了。
既然这样，华纳投资没有拿出真金白银的9500万元“补偿款”部分，是否也应该计提坏账了？总不能凭着一张空头支票，华昌化工就此“省下”了9500万元的利润吧？
3、被提前卖掉的子公司
2011年11月，华昌化工与东华能源股份有限公司（东华能源，002221.SZ）、江苏飞翔化工股份有限公司合资设立张家港扬子江石化有限公司（以下简称“扬子江石化”，现已更名为东华能源（张家港）新材料有限公司），其中华昌化工出资2.2亿元，持股22%。
扬子江石化运营的是年产120万吨丙烯项目，2015年4月该项目已建成投产。华昌化工2013年投入建设的年产25万吨的多元醇项目，就需要以丙烯作为主要原材料生产。
然而，扬子江石化的项目投产刚两天，华昌化工就宣布要以2.5亿元的价格将手中22%的股权卖给东华能源。此举被华夏时报质疑为“杀鸡取卵”并喜迎深交所问询函。
据东华能源披露，120万吨的丙烯一期项目建成即可获得4.46亿元收益。牺牲掉彼时丙烯供不应求的美好前景和到手可得的收益，只为换来3068.34万元的处置投资收益，华昌化工这种“上赶着卖”的举动实属出于保壳的无奈，别忘了2015年上半年账上还有-0.28亿元的亏损啊~
（2018年年报）
（子公司张家港市华昌新材料科技有限公司地址，天眼查）
（扬子江石化地址，关于转让张家港扬子江石化有限公司股权的公告）
而根据2018年年报对公司第一大供应商的描述，结合负责运营华昌化工多元醇项目的子公司张家港市华昌新材料科技有限公司（以下简称“华昌新材料”）与扬子江石化位于同一工业园区的事实，可以确定扬子江石化后来成为了华昌化工的丙烯供应商。
2017年、2018年华昌化工分别向扬子江石化采购了6.83亿元、7.78亿元的丙烯。
把能赚钱的参股子公司卖掉后还得向其采购巨额必需原材料，华昌化工做的这买卖啊，着实亏得让人心疼……
4、亏损填不完，股票来凑
即便是卖掉了参股子公司，2015年下半年又新增了1.62亿元的坏账，亏损的洞填不完怎么办？
别担心，拯救利润的除了三大法宝“卖地卖房卖公司”以外，还有别的资产可以卖嘛~
早在2011年，华昌化工即购入苏盐井神（603299.SH）1800万股股票并斥资1.5亿元认购了1500万股东华能源2011年增发的股票。2015年12月，苏盐井神上市，使华昌化工大赚一笔。
但由于当时还是苏盐井神的股票还是限售股，2015年华昌化工最终卖掉的是手中部分价值2.55亿元的东华能源股票。2016年，华昌化工继续靠卖东华能源股票换得2.08亿元的投资收益，在此成功扭亏为盈。
时至今日，华昌化工在手的剩余股票，还能成为下一次利润不足时“救命的药”。
三、好转的近况？
从2017年起，华昌化工的财报数据似乎逐渐有起色。
正是从这一年起，华昌化工净利润、扣非后净利润两项盈利指标呈现出持续为正的状态。
（一）毛利率上升
直接导致上述盈利指标发生正向好转的首要原因在于：综合毛利率的提高。
上图是华昌化工近十年以来综合毛利率与收入占比90%以上的业务毛利率对比图。从图中不难看出，纯碱业务（绿色的线）、肥料业务（黄色的线）毛利率波动最明显。
结合前文的分析可知，这两项业务的毛利率受产品价格严重制约。2009年、2012年纯碱价格基本位于十年中的底部导致纯碱业务毛利率为负；2014年化肥行业产能严重过剩导致化肥价格大幅下跌，肥料业务毛利率接近于0。
自2016年起，除贸易业务外，其余业务基本呈现出波动向上的趋势。由于下游房地产、汽车市场需求复苏，纯碱价格震荡上行，恢复至1800~2000元/吨的水平，纯碱业务毛利率随之波动；对环保增塑剂的需求也使得正丁醇、异丁醇等多元醇价格自2016年起有所上涨，多元醇业务毛利率向上波动。
（choice数据库）
2019年上半年，多元醇主要原材料丙烯的降幅高于各类多元醇产品的降幅，多元醇毛利率相对提高。
此外，随着华昌化工对产业园区动力及原材料结构调整（利用煤气化技术替代原价格较高的原材料无烟煤，生成合成气）技改项目在2015年至2019年上半年的逐步完工，新产品新戊二醇原材料基本自给，多元醇及肥料业务的成本有效降低，也拉高了毛利率。
在这些业务中，不知是否因外购外销的产品结构不同，自2015年起，华昌化工的贸易业务毛利率均高于同行业上市公司云天化（600096.SH）及兴发集团（600141.SH）。前者是后两者的1.63~5.45倍。由于缺乏详细信息，风云君对华昌化工该项业务毛利率偏高的合理性表示疑惑。
（二）固定资产投入增加额减小
华昌化工的产品基本都具有量大但单价低的特征，在产品价格不可控的前提下，适当地扩充有前景的新产品、扩大产量降低边际成本无疑成为其选择。
2012年~2014年，随着固定资产投入规模的扩大，华昌化工的有息负债迅速增加。2015年，由于上市后第二次定增募得8.97亿元资金用于偿还贷款及补充流动资金，当年有息负债规模自2012年以来*降低。
2016年以后，固定资产投入规模再次出现明显增幅，但有息负债增长规模明显小于固定资产投入净增加额。说明2017年起华昌化工对银行贷款的依赖逐渐降低。
（2019年中报）
2019年前三季度华昌化工产业园厂区及子公司技改项目陆续转固，在建工程项目投入大幅减少，固定资产投入的扩张速度明显放缓。2019年1-9月有息负债规模迎来2012年以来的第二次降低。
受此影响，降低的还有利息费用。2015年以后，华昌化工的利息费用和利息费用占净利润比例都明显降低。尤其是2019年前三季度，尽管部分借款到期导致华昌化工利息费用较2018年有所增加，但利息费用对净利润的侵蚀相对降低了。
至于华昌化工的投入是否值得，图中化肥行业及精细化工行业的产量提升，尤其是精细化工行业产量提升带来的良性营收规模提升在一定程度上能够说明问题。
但截至2019年9月末，华昌化工的资产负债率为56.55%，远高于同行业华鲁恒升的26.99%，在不排除未来仍有扩产改造需求的前提下其偿债能力值得持续关注。
（三）资金周转改善？
主营业务净利润增加，对外负债压力减小，无疑都应使华昌化工的资金周转情况改善。
2015年扣除预付卫吉实业的煤炭预付款后，华昌化工预付账款基本维持在1.2亿元~1.7亿元的水平，相较于2015年以前该数值有所降低。在卫吉实业事件爆发后，华昌化工有在注意控制预付账款的大小。
另外，应收账款的及时回收导致周转天数的减少，亦直接改善了华昌化工的资金周转情况。
从华昌化工现金流量表情况看，2012年以来，由于固定资产投资投入暂时处于收尾阶段，2019年前三季度公司自由现金流*为正。
由于2012~2016年净利润正负*值波动较大，为增强可比性，在此仅选取净利润*值大于5000万元且持续为正的年份进行比较。也是直至2019年前三季度，华昌化工的净现比指标才完全靠合理的正的净利润突破1，较2018年的0.18改善不少。
但相对地，华昌化工手中的可支配资金增幅却不大。
尽管2019年三季报未披露明细数据，但我们可以通过2019年上半年的可支配资金与经营活动净现金流、净现比的变化来推断出华昌化工2019年前三季度是否真的有真金白银流入。
2019年上半年，华昌化工经营活动产生的净现金流、净现比分别为2.55亿元和1.3，前者是2018年同期的2.5倍。但在手的可支配资金，却只比2018年增长了11.53%，远低于经营活动产生的净现金流增幅。
也就是说，华昌化工的资金周转情况改善更多地是通过固定资产投入减少、原材料价格下跌导致的总采购额降低来达成，实际到手的真金白银增幅并不大，仍需努力啊。
四、结语
与同行业相比，华昌化工上市11年共募资18.15亿元（净额）、分红3.63亿元，分红仅占募资净额的19.98%，低于鲁西化工的75.69%，也低于华鲁恒升的52.09%。
上市11年，华昌化工似乎终于在历经三次保壳后迎来了业绩的“春天”。
但作为一家典型的化工企业，目前华昌化工仍受制于产品、主要原材料丙烯价格，毛利率波动幅度较大；同时不排除未来仍有扩产改造的需求，像目前因固定资产投资减少拉动净利润、改善资金周转的情况不可长期持续。
在不可控的价格因素前，如何进一步抵御价格风险挣得真金白银，争取在下一次熊市中仍保持坚挺是华昌化工接下来需要好好思考的问题。
至于氢能源电池业务，还是拿产品说话吧。
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02月21日讯 景顺长城低碳科技主题灵活配置混合型证券投资基金（简称：景顺长城低碳科技主题混合，代码002244）02月20日净值上涨2.18%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.4560元，累计净值为1.5060元。
景顺长城低碳科技主题混合基金成立以来收益52.19%，今年以来收益22.15%，近一月收益8.17%，近一年收益61.96%，近三年收益35.95%。
景顺长城低碳科技主题混合基金成立以来分红1次，累计分红金额0.30亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为李孟海，自2016年03月11日管理该基金，任职期内收益52.19%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有辰安科技（持仓比例9.07%）、淳中科技（持仓比例6.71%）、科达利（持仓比例6.13%）、晶盛机电（持仓比例5.93%）、国星光电（持仓比例5.83%）、星源材质（持仓比例5.38%）、京东方A（持仓比例5.16%）、航天电器（持仓比例4.69%）、航发动力（持仓比例4.62%）、新宙邦（持仓比例4.07%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
4季度国内经济受地产基建需求的支撑以及相关行业库存低位补库需求的双重影响下，经济增速趋于稳定。消费增速企稳，但实际增速仍延续下行趋势；进出口跌幅收窄；房地产投资仍提供强支撑，基建投资底部抬升后趋于稳定，制造业投资逐步企稳。11月和12月PMI指数均为50.2，在“荣枯线”以上。受非洲猪瘟的影响，4季度CPI指数快速上行，短期对货币宽松力度形成一定制约；随着货币宽松政策发力，PPI指数有底部企稳的趋势。货币政策继续加大逆周期调节力度，缓解资金传导不畅的问题，引导实体经济资金成本下行。
海外方面，4季度全球主要国家新一轮货币宽松，全球制造业PMI指数11月上升到“荣枯线”以上，全球经济逐步企稳。
市场方面，4季度上证综指、上证50、沪深300分别上涨5.0%、5.7%、7.4%；中小板、创业板分别上涨10.6%、10.5%。在经济底部边际改善和结构转型预期的双重推动下，周期和科技板块表现强势，涨幅居前的行业分别为建材、家电、电子元器件、传媒、汽车，分别上涨21.7%、14.6%、14.5%、13.7%、13.1%；涨幅靠后的行业分别为国防军工、商贸零售、电力及公用事业、建筑、煤炭，分别下跌1.3%，上涨0.1%、0.9%、0.9%、1.6%。
本季度，本基金基于对市场整体情绪的判断，保持较高仓位，在低碳经济领域，优选价值被低估的受益于低碳科技及相关政策的细分子行业及其龙头公司。重点配置在公共应急安全、视频图像处理、新型LED显示、光伏半导体设备、锂动力电池产业链、液晶显示面板等相关领域。行业配置上，重点配置在计算机、电子、国防军工、化工、电气设备等行业领域。
展望2020年1季度，中美贸易摩擦趋于缓和，美国货币宽松，全球经济企稳的概率较大。国内经济方面，“因城施策”将继续支撑地产韧性延续；地方债发行计划有望支撑基建投资；随着12月中美贸易谈判第一阶段协议达成，制造业投资有望边际回暖；出口产业链条对于库存周期的拉动还可能对相关价格以及投资活动带来支撑。综合来看，在贸易摩擦阶段性缓和、地产投资的韧性、财政货币政策协同发力，预计2020年实际GDP增速将大致维持在6%附近，“翻番”目标将有望实现。
预计CPI在猪肉项的支撑下继续走高，1季度之后有望逐步缓慢回落。PPI有望在1季度企稳反弹，利好企业盈利。为防止通胀预期的形成，央行在价格工具的使用上较为克制，但仍通过降低存款准备金率的方式积极维护市场流动性的充足。货币宽松仍是经济筑底阶段的常态。
当前A股以沪深300为代表的大盘蓝筹估值基本合理，以中证500为代表的中小盘估值相对低估。中小盘的低估反映了市场对产业结构逐渐趋于稳定情况下中小企业长大的低概率预期、注册发行制度的推出将带来的中小盘流动性折价等基本面状况。如果考虑这些基本面状况，中小盘的估值可能是合理的。随着中美科技实力竞争的日趋白热化，中国科技产业升级的步伐将加快，国家政策倾向于更多的支持5G、物联网、大数据、人工智能、高端装备自主可控、半导体、光伏、新能源汽车、风电等新兴产业和新材料领域，提升中国的硬实力。宏观产业层面的大趋势变化将给这些行业的中小企业提供长大的相对高概率预期。
从过去3年的融资环境来看，去杠杆的压力给中小企业的融资带来了较大的压力。随着流动性结构趋势的变化，中小企业的总体融资环境正在逐步改善，而最近3年的市场给大市值股票给了溢价，给中小市值股票给了折价，2020年边际变化的概率较大。综合来看，制造业和科技产业的中小企业基本面趋势正逐步改善，同时估值还有折价，中小市值股票的性价比优势明显，未来1-2年有望重新迎来中小股票的较好投资时期。通过自上而下基于行业生命周期和公司的产品周期来精选具备未来业绩增长确定性的公司有望取得超额收益。
对于行业走势，我们最为看好公共应急安全、5G时代视频图像处理设备、新型LED显示、光伏半导体高端设备、锂动力电池产业链等中游制造领域的投资机会。同时，我们也积极布局液晶显示面板、高端军事装备等相关领域。
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