南京证券股票(002201 股票)
南京证券股票(002201 股票)
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南京证券股份有限公司陈铄近期对江阴银行进行研究并发布了研究报告《转型成效初步显现，营收增速领先同业》，本报告对江阴银行给出增持评级，当前股价为4.83元。
江阴银行(002807)
内容提要
事件：江阴银行发布上半年业绩快报。上半年公司营收、净利润双双高增，其中营收增速领先同业，资产质量显著改善，拨备覆盖率大幅提升，整体经营情况持续向好。
营收增速领先同业，预计主要受益于业务转型。上半年公司实现营业收入20.36亿元，同比增长25.96%，实现归母净利润5.75亿元，同比增长22.10%，其中单二季度营业收入、归母净利润同比增速分别为29.7%和23.7%，分别较一季度提升7.45个百分点和3.1个百分点。从业绩增速来看，公司营收增速领先同业，在所有披露业绩快报的上市银行中位居第一。从公司营收表现来看，预计营收快速增长不仅受规模扩张驱动，上半年公司净息差仍处于扩张区间或对营收高增长贡献更大，预计主要受益于近年来公司零售转型战略取得显著成效，零售业务相关的存贷款规模及占比均实现快速提升，并驱动公司净息差逆势上升。
资产规模较快扩张，零售相关存贷款业务占比提升。截至上半年末公司总资产规模为1601亿元，较年初增长4.57%，其中总贷款为997亿元，较年初增长8.96%，资产规模的较快扩张驱动公司业绩增长。从资产结构来看，贷款占总资产的比例为62.24%，较年初提升2.51个百分点。近年来公司坚持“支农支小”定位和“零售转型”战略，信贷结构持续优化，近三年零售贷款规模同比增速分别达到41%、36%和48%，零售贷款在公司总资产中的占比显著提升，截至2021年末零售贷款在公司总贷款中的占比为23.4%，同时提升5.34个百分点，并驱动公司净息差实现逆势扩张。
资产质量持续改善，拨备进一步夯实。截至上半年末公司不良率为0.98%，较年初下降0.34个百分点，环比一季度下降0.01个百分点；关注类贷款占比为0.49%，较年初下降0.07个百分点。公司新生成不良持续位于低位，但公司加大拨备计提力度，截至上半年末公司拨备覆盖率达到496%，较年初上升165个百分点，风险抵补能力进一步提升。后续来看，若公司资产质量持续保持优异，较高的拨备覆盖率水平有望加速公司业绩释放。
公司盈利预测及估值：近年来公司坚持“支农支小”定位和“零售转型”战略，信贷结构持续优化，服务实体经济和“三农”的能力和水平不断提升。伴随着公司资产质量持续优化、零售转型取得显著成效，公司高成长有望延续。预计公司2022、2023、2024年营业收入分别为41.05亿元、44.06亿元、47.67亿元，分别同比+21.92%、+7.33%、+8.19%，实现归母净利润分别为15.50亿元、18.17亿元、21.95亿元，分别同比+21.66%、+17.23%、+20.80%，对应2022、2023、2024年PE分别为6.65、5.67、4.69倍，给予“增持”评级。
风险提示：宏观经济持续下行，公司资产质量大幅恶化，零售转型进度不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券戴志锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.39%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.15亿，根据现价换算的预测PE为7.43。
*盈利预测明细
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为6.12。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，江阴银行（002807）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。该股好公司指标2.5星，好价格指标4星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，*5星）
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九鼎新材(002201.SZ)发布公告，该公司股票价格于2021年7月16日、2021年7月19日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，根据《深圳证券交易所股票交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动的情况。
近日相关财经类媒体转载了标题为《世界500强正威国际集团增资海威华芯，全面发力第三代半导体产业》的文章。经核查，文中所述事宜属控股股东的扩张和产业布局，与公司无关。
图为南京证券5月6日解禁股股东详情
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）
2021年五一假期结束之后，南京证券（601990.SH）的投资们迎来了自己的悲伤时刻。在该券商的股吧内，2020年7月时的欢声笑语已经荡然无存，投资者更多的是不解与愤怒。
投资者情绪爆发与南京证券5月6日的限售股解禁有关，受解禁影响，当天该股股价暴跌9.38%。而对于投资者而言更雪上加霜的是，27个交易日后，南京证券还将迎来另一批限售股解禁，且数量更为庞大。
截至5月7日收盘，南京证券市值缩水至309.65亿元，与2020年7月时的历史*市值相比，已经蒸发了一半。
对于南京证券的投资者而言，节日庆祝许是短暂的。对于南京证券而言，也很难快乐起来，其业务也出现了下滑的风险。
针对股价下跌，解禁影响，以及业绩下滑等问题，
27个交易日后还有更大规模解禁
5月6日，南京证券迎来限售股解禁，解禁股达3.21亿股，占总股本的8.71%，占已流通数量的13.48%，解禁类型为定向增发机构配售股份。受解禁影响，6日当天，南京证券暴跌9.38%，报收8.89元/股，市值大幅缩水。
去年11月10日，南京证券公告其定增进展，公告显示，其发行股票数量为3.87亿股，发行价格为11.29元/股，募集资金总额为43.75亿元。根据定增预案，将向不超过35名（含35名）特定对象发行，其中包括南京证券控股股东紫金集团，以及持股5%以上股东新工集团和南京交投。其中，紫金集团拟认购金额为3亿元，新工集团拟认购金额为1亿元，南京交投拟认购金额为3.5亿元，且均以现金认购。
《华夏时报》
放大视野，套牢的背景是南京证券“跌跌不休”的二级市场表现。5月7日收盘，南京证券股价报收8.4元/股，较2020年7月中旬的*价20.25元/股相比，跌去58%。据
但值得注意的是，解禁日之前的交易日，南京证券股价突然被拉升至涨停。4月29日，南京证券股票涨停，收盘报9.68元/股，领涨各券商股。
一次解禁，股价暴跌，再来一次解禁，或许更是在投资者的伤口上撒盐。就在27个交易日之后的6月15日，南京证券将迎来另一次限售股解禁，且数量更为庞大，解禁123783.5030万股，占已流通数量34.19%，占总股本33.58%。此次限售股类型为网友分享原股东限售股份。
图为6月15日南京证券网友分享原股东限售股详细
面对跌跌不休的股价，公司会采取哪些措施？南京证券此前回复投资者时表示，公司的股价表现受宏观经济、所属行业、市场资金供求、投资者情绪等多方面因素的影响，目前公司不存在应披露未披露的重大信息，如涉及应披露事项，公司将根据有关规定严格履行信披义务。公司将继续做好经营管理工作，努力以良好的业绩回报投资者。
据同花顺iFinD数据显示，截至2021年一季度，南京证券A股股东总计178234户，相比上一季度减少17947户，降幅为9.15%。
一季度业绩“变脸”
南京证券成立于1990年，于2018年在上交所上市。2020年，南京证券实现营业收入23.65亿元，同比增长7.43%；实现归属于上市公司股东的净利润8.10亿元，同比增加14.06%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.10亿元，同比增加14.02%；加权平均净资产收益率为6.74%，比上年同期增加0.19个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为6.75%，比上年同期增加0.19个百分点；基本每股收益为0.24元/股，比上年同期增加9.09%。
不过值得注意的是，南京证券经营活动产生的现金流量净额-46.30亿元，同比减少576.10%。
主营业务分类别来看，2020年，南京证券证券经纪业务实现营业收入12.82亿元，同比增长24.71%，毛利率50.25%，比上年增加0.79个百分点；证券投资业务实现营业收入9.18亿元，同比增长24.73%，毛利率90.51%，比上年增加2.77个百分点；投资银行业务实现营业收入2.58亿元，同比减少14.48%，毛利率52.98%，比上年减少0.03个百分点；资产管理业务实现营业收入4870.24万元，同比减少32.73%，毛利率55.78%，比上年减少5.45个百分点；期货经纪业务实现营业收入1.51亿元，同比减少36.81%，毛利率11.17%，比上年增加1.17个百分点。
现金流的不乐观与南京证券一季度的业绩遥相呼应。据业绩报告显示，2021年南京证券第一季度营收约4.93亿元，同比下降14.71%，净利润约1.77亿元，同比下降23.46%。 对此，有业界人士曾对《华夏时报》
除业绩外，南京证券减持计划备受关注。去年7月10日晚间，南京证券收到大股东江苏凤凰置业有限公司（下文简称“凤凰置业”）通知，计划在2020年8月1日至2021年1月28日期间，以集中竞价交易方式减持不超过3298.82万股南京证券A股股票（不超过公司总股本的1%）。而在此之前，凤凰置业在2020年2月10日至7月8日期间，已通过集中竞价方式减持3298.8万股，累计减持金额约5.67亿元。
不过，凤凰置业于2021年1月28日函告南京证券，截至2021年1月28日，凤凰置业减持股份计划时间区间届满，在此期间凤凰置业未减持公司股票。目前，凤凰置业为南京证券第四大股东，持股比例为4.73%。第一大股东为南京紫金投资集团有限责任公司，持股比例达25.01%。
除了减持，还有高管离职引起讨论。今年4月24日，南京证券发布公告，因工作调动，公司副总裁徐萍女士于2021年4月23日向公司董事会辞去副总裁职务。辞职后，徐萍女士将不在公司担任任何职务。
据天眼查APP显示，南京证券董事长，最终受益人均为李剑锋，硕士学历。根据去年年报，李剑锋年薪115.59万元。而2020年，南京证券董事、监事、*管理人员报酬合计1771.61万元，有10人年薪超100万。
南京证券发布2021年第三季度报告，实现营业收入6.30亿元，同比增长9.00%；归属于上市公司股东的净利润2.09亿元，同比增长9.42%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.02亿元，同比增长6.29%；基本每股收益0.06元。
南京证券2021中报显示，公司主营收入14.79亿元，同比上升12.09%；归母净利润6.75亿元，同比上升28.57%；扣非净利润6.7亿元，同比上升28.17%；其中2021年第二季度，公司单季度主营收入9.87亿元，同比上升32.94%；单季度归母净利润4.98亿元，同比上升69.44%；单季度扣非净利润4.93亿元，同比上升70.69%；负债率68.57%，投资收益1.68亿元。
该股最近90天内无机构评级。近3个月融资净流出1.94亿，融资余额减少；融券净流出5493.38万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，南京证券（601990）好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。
公司董事长为李剑锋。李剑锋先生:1965年10月出生,中共党员,中国国籍,硕士学历,*经济师,历任江苏教育学院人事处副主任科员、团委干事,公司上海业务部副经理、上海业务部副经理(主持工作)、投资部副经理(主持工作)、连云港营业部经理、证券投资部经理、研究发展部经理、党委委员、副总裁,公司党委委员、富安达基金管理有限公司总经理,公司党委副书记、总裁。现任本公司党委书记、董事长。
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