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11月12日上午，有网友反应(300059,股吧)股吧“崩了”，还有网友称东财股吧打不开了。
甚至有网友吐槽道：“还好意思内涵同花顺(300033,股吧)”。
据悉，此前的10月28日上午，同花顺APP出现大面积故障，出现无法正常登录、无法查看自选股、无法查看交易账户等情形。随后，#同花顺崩了#等话题还快速登上微博热搜榜。
新浪网
核心提要：被农业农村部及时火速打脸后，海印股份（000861）延迟的回复函，并未打消公众对海印股份“神药门”的诸多疑惑，自海印股份发布神药公告以来，信披前后反复，股价剧烈波动，多少利益隐藏在字里行间？期盼交易所对这份自相矛盾、错漏百出的回复函进行二次问询，呼吁监管部门对海印股份涉嫌信息披露违法违规予以立案调查。
不低于92%有效率的预防？
答：抄自国外一则新闻。啪！
“今珠多糖注射液”有专利权？
答：只是提出了专利申请。啪！啪！
提供1亿元疫苗投产做准备？
答：具备资质的生产厂家还没确定。啪！啪！啪！
……
6月22日凌晨，海印股份终于迟到回复深交所关注函，用洋洋洒洒的四十页自我辩驳。
对照此前公告不难发现，这份回复函几乎是海印股份的“自我打脸函”——前几天近乎“神药”的标榜自吹，如今几乎全成了站不住脚的“假大空”。
可即便如此，海印股份依然“嘴硬”——拒不承认虚假陈述、误导性陈述，“咬死”是“笔误”；明明专利、投产八字没一撇，却宣称预计2019年能实现2亿净利；后年就给全球5%的生猪注射……
毫无底线的满纸荒唐言，还振振有词说信息披露真实、准确，不存在虚假陈述或误导性陈述。
这把监管层及广大投资者的判断力置于何地？
“神药”横行，痛入骨髓；“毒瘤”不除，以何前行？
(1)照抄都能错！92%有效性的真面目
万万没想到，原本盼望着海印股份能够拿出一份极其严谨回复函的投资者们，居然等来的是上市公司如此“走心”的说辞。曾信誓旦旦表示许启太团队研制的注射液可以实现对非洲猪瘟“不低于92%有效率的预防”事实依据，居然是选择性摘抄一则国外新闻。
海印股份在回复函中坦白，92%有效性的数据来源，事实上是参照西班牙兽医健康监测中心研究员何塞-安赫尔-巴拉索纳博士报告的利用13头野猪做的首种口服疫苗具有92%有效性的新闻。并非许启太团队的研究，以及复养试验得出的结果。
上证报
更重要的是，本次报告中的试验对象也并不是上市公司提到的13头，而是12头。报告显示，研究人员从18头野猪中进一步筛选出12头野猪注射了相关疫苗。试验显示，12头野猪中的11头在接触非洲猪瘟病毒后存活，因此得到了92%有效率的成果。
事实上，该研究团队还特别提出，试验结果仍需要多次和反复试验，特别是针对疫苗的安全性，基因遗传，以及对于土地和农田的影响等。
(2)“今珠多糖注射液”至今并未获得专利权
根据公司此前公告，许启太及其团队成功研制了“今珠多糖注射液”并拥有专利权(含专利申请权)，可以实现对“非洲猪瘟”不低于92%有效率的预防，许启太系今珠多糖注射液的专利权人之一。公司拟与许启太团队合作，支持“非洲猪瘟”的防治工作，为“非洲猪瘟”防治疫苗的投产做准备。
从该表述看许教授及其团队已经通过相关审查并被授予专利权。
上证报
6月13日深交所下发的关注函里也针对“今珠多糖注射液”的专利申请情况、研发情况、医学定义等问题要求海印股份说明相关情况。
从海印股份6月22日的回复函看，目前该药品只是提出了专利申请，还要通过初审、实质审查甚至复审才能获得专利。这过程一般需要3年。可见，其是否能获得专利具有较大不确定性。
更甚的是，海印股份在公告中承认，“今珠多糖注射液”于2019年6月19日提交并获得国家知识产权局核发的《专利申请受理通知书》。也就是说，在6月11日的合作公告中，相关药品还未提交专利申请。
上海严义明律师事务所律师严义明指出，海印股份公告具有误导性，系虚假陈述。而之前对于“药品拥有专利权”的表述，属于虚构行为。
(3)“今珠多糖注射液”不具备投产条件
针对海印股份此前公告中的“公司将提供1亿元履约保证金为‘非洲猪瘟’防治疫苗的投产做准备”之说，深交所要求公司“分析今珠多糖注射液研发周期的合理性，是否具备产业化条件”。
对此，海印股份解释称，“今珠多糖注射液的生产需要委托具备GMP认证的兽药生产企业制造，注射剂生产可选择兽药GMP生产厂家委托加工，现阶段今珠公司正在与具备资质的企业进行洽谈”。但同时，海印股份补充道，“兽药注册的申请和生产销售许可尚未获得，能否获得和审批时长尚存在不确定性，能否产业化生产存在重大不确定性。”
(4)复养成功一定就是注射剂的功劳吗？
既然92%的有效性是“照搬”西班牙学者的研究报告，那么海印股份如何能够向市场以及投资者证实，曾“夸下海口”的注射剂的实际效果？公司在回复函中表示，公司正在进行的复养试验，是在相关有权管理部门的监督指导下开展的。然而究竟是什么有权管理部门，海印股份在公告中只字未提。
海印股份为何不直接披露所谓“阶段性结果”的数据？包括养殖基地的选择、复养试验的流程、试验的生猪数量，以及开展复养的养殖基地是否投放过“哨兵猪”等关键信息，海印股份均只字不提，仅仅以“今珠多糖注射液的复养试验在前期工作的基础上，正在继续进行重复试验。”敷衍回复。
所谓复养试验，是指在非洲猪瘟疫区解除封锁后，在经消毒、无害化处理后的规定时间内，对健康生猪进行恢复养殖的行为。上证报
事实上，若养殖场通过哨兵猪检测后，则证明该养殖场已经具备复养条件，海印股份注射液的实际效果将无从谈起；倘若哨兵猪未通过检测，则证明该养殖场需要进一步消毒、甚至封锁。该人士补充道，哨兵猪的挑选严格，必须身体健康，且完全没有施打任何类型的疫苗。不难看出，海印注射液的效果与复养结果成功与否的关系并不大。
该人士告诉
(5)剔除错误表述后，信披真实准确，不存在虚假陈述或误导性陈述？
海印股份回复深交所的关注函时表示，除了因工作疏忽而出现的笔误外，其他事项的相关表述真实、准确。“今珠多糖注射液”的相关试验数据因受《重大动物疫情应急条例》信息披露的约束，公司在合同里的相关数据是根据复养试验结果而进行的约定，不存在虚假陈述或误导性陈述。
把虚假性陈述、误导性陈述内容，剔除之后，海印股份认为自己公告表述真实、准确，不存在虚假陈述或误导性陈述。
如此无耻之公告，就像是：放了毒药，造成伤害之后，辩解说这次放毒是疏忽造成的，是手抖造成的，不算，我收回，对不起，重新来。
事实上，除了“疫苗”这表述严重误导之外，海印股份的这一系列公告仍有诸多漏洞。
例如前期公告中公司表示，许启太及其团队成功研制了“今珠多糖注射液”并拥有专利权(含专利申请权)，可以实现对非洲猪瘟不低于92%有效率的预防；而事实上，92%的有效率并非出自许启太团队，而是来自西班牙学者的研究报告，存在明显的误导性陈述。
此外，根据上市公司此后更新的合作合同，海印股份将此前公告中作出的2019~2021年营业收入5亿、50亿、100亿，净利润2亿、10亿、20亿的盈利预测和相关对du协议解释为“初步估算”和“假设”，并且表示所有预测数据未经过充分调研和论证。但在上市公司的原始公告中，初步估算和假设的提法都未曾出现过。
上海明伦律师事务所合伙人、律师王智斌在接受上证报
王智斌补充道，海印股份此前的公告，已使市场普遍认为海印股份具备了猪瘟疫苗“概念”，股价也因此出现异动，已涉嫌构成误导性陈述。
(6)连1000万注册资金都还没到位股权代持背后有无权力部门魅影？
这样一笔未来三年营业收入能够突破百亿级的买卖，今珠公司居然直到现在还掏不出1000万元的注册资本。这让让人如何相信该项目的真实性，以及海印股份在公告中提出的10亿支的供应量？
而在急功近利的海印股份看来，只要公司未违反《公司法》，成立近一个月仍未实缴注册资本金这点小事，还算不上异常。公司解释称，因为非洲猪瘟病毒疫情防治需要紧迫，研发任务重，所以整个科研团队成员包括许教授，一直在科研一线，故安排相关人员代持股权办理了今珠公司的登记设立公司。
然而，海印股份甚至连代持人员许可、郦福妹二人是否为科研团队成员都无法核实，那么本次回函中，其他有关今珠公司注射液的相关信息，是从什么渠道获取的呢？
如此的股东结构，究竟是儿戏还是背后有不可告人的利益链条？
先看这罕见的公司沿革史：
2019年5月份成立公司，许启太不持股；6月11日晚海印股份刊发公告披露了今珠公司后，马上被媒体挖出今珠公司的股权与许启太无关，疑点出现；6月17日，今珠公司紧急实施股东变更，股东变更为许可、郦福妹，均为代持人。但公司无法核实该代持人是否为科研团队成员。
从回复函看，这今珠公司究竟属于谁，从法律层面难以确定。因为均是代持者。为何要代持，是否涉及不方便抛头露面的相关权势人物？这里面有无权力寻租的抽屉协议？谁在为一家无专利、无生产许可、股东成谜、注册地点是酒店房间的皮包式公司“站台”？
上述代持背后的疑云，我们将继续追踪，更期待纪检部门介入核查。
(7)预测盈利的自信从何建立？
正如上文提到的，“今珠多糖注射液”既“未获得专利”，也“未获得生产销售许可”，但海印股份坚持认为，此前公告的盈利预测“审慎”、“合理”。
公司给出的具体测算方法为，第一年便可覆盖海南省，对应生猪数量为500万-600万头，占海南省2018年存栏、出栏总数的一半以上；第二年便拿下国内、国外各2.5%的市场份额，第三年进一步将市场份额扩大至5%。
据了解，海印股份此前从未有过兽药从业经验，今珠公司也是刚刚成立的新兵。以如此规模与速度进行市场份额的扩大，兽药推广的销售团队从何而来？
另外，上海证券报
尽管海印股份知道市场份额的扩张并非易事，也在公告中提到了，未来“今珠多糖注射液”的投产规模与计划将根据市场需求确定，尚存在不确定性。且仅是初步估算，未经过充分调研和论证，受市场需求、经营团队经验实力、投资资金和产能等因素影响较大，存在重大不确定性。
但是，海印股份依然表示，“今珠公司2019至2021年营业收入分别为5亿、50亿、100亿，净利润分别为2亿、10亿、20亿。公司已充分尽职调查并合理判断，保持了必要的审慎性”。
如今已是2019年6月22日，兽药注册的申请都没获批，2019年能盈利2亿？换言之，下半年能盈利2个亿！
这简直是天上掉下来的馅饼！却被海印捡到了。
再看下明年、后年的预测，说要远销到国外去！这吹牛就更大了！
针对于海印股份盈利预测的基础是销售市场可占据全球市场5%的份额，(即国内5%，国外5%)，有专业人士对上证报
有意思的是，公司预计，预防用量为每年每头猪注射3次，每次2支，每头猪的用量是6支。可2019年已经过半，在上半年没有销售的情况下，公司依然按照6支/猪的剂量预估全年营收。
不过，聪明的交易方知道，吹牛不能兜底，否则兑现不了，就会输到没底裤。因此，上述劲爆的业绩对du，只是名义上的对du，如果不能按时实现盈利目标，交易方不会给海印业绩补偿的。
没有业绩补偿条款的对du？还叫对du吗？这信披玩的够溜的！投资者不认真看，又要被“眼误”了！
最后看看回复函粗劣的风险提示：
仓促有误的首份公告，公告前后股价的巨幅放量波动，跌停后的突发澄清公告，延迟的回复函，诡异的代持，以及难以置信的业绩对du，这些不寻常的行为及信息，真假难辨，虚实难测，海印股份如此跨界作为，背后究竟是怎样的资本局？值得监管部门深入调查！
新发现了6.94亿吨稀土，土耳其突然火了。
据海外网7月4日援引俄罗斯卫星通讯社援引《土耳其日报》报道：
位于土耳其西北部的埃斯基谢希尔省发现大量稀土资源，其储量可满足全球1000年的需求。在埃斯基谢希尔省发现的矿床约含6.94亿吨稀土，加工后或可为土耳其带来数十亿美元的收益。
稀土，对于大家来说再熟悉不过。
每次提到中美进出口等问题，常有网友会把稀土拿出来说事，指望我国的稀土产业来“卡别人的脖子”。
然而土耳其这突然冒出来的6.94亿吨稀土资源，乍看之下实属惊人。
因为根据公开可查的信息，我国目前的稀土储量大约是4400万吨，几乎不是一个量级的。
新闻传开后，我们一早就在稀土中上游企业的股吧里，看到了一片担忧言论。
股吧
我国在稀土领域的地位要被挑战了？相信不少朋友产生了疑问。
然而深究一番，我们可以发现，其实这事存在不少误解和疑点。
6.94亿吨稀土？其实存在误读
首先要弄清楚的是，土耳其这所谓的“6.94亿吨稀土资源”、“可满足全球1000年的需求”，究竟是什么概念。
根据美国地质调查局公布数据显示，2021年全球稀土资源总储量约为1.2亿吨，中国储量为4400万吨，越南为2200万吨，巴西为2100万吨，俄罗斯为2100万吨，四国总计占全球储量的86%。
2021年全球总储量才1.2亿吨，土耳其的6.94亿吨就显得更惊人了。
但这里其实存在统计口径的问题。
美国地质调查局所指的稀土资源，是稀土氧化物（REO）。国内一般常用的稀土储量统计口径也都是按REO折算后的，不少券商报告里都有提及。
由于稀土的种类繁多，最简单的分类就是轻稀土重稀土，不同类型的原矿品位有着比较大的差异，低的可能只有不及1%，高的能有90%。
因此，在统计稀土资源时，按稀土氧化物折算后的数据才相对准确。
而土耳其的这6.94亿吨稀土资源，显然应该并没有按稀土氧化物折算。
根据目前部分媒体援引土耳其方面的报道，这批稀土资源在按稀土氧化物折算后，大约相当于3800万吨。
这个数据看起来就合理了不少。
按此计算，土耳其将超越俄罗斯、巴西、越南，一跃成为全球第二稀土储量国。
所以也没大家第一眼看上去的那么夸张。
第二个值得关注的问题是，“可满足全球1000年的需求”，又是什么水平？
同样是美国地质调查局的数据，2021年全球稀土产量为28万吨，中国产量为16.8万吨，占全球总产量的60%。
由于目前全球的稀土供需关系偏紧，产能应该足以反映需求了。
如果就按一年28万吨的数字来算，那么全球1000年的需求最少也得2.8亿吨了。同样，这里的数字也都是按稀土氧化物折算的。
那么算到这里，土耳其媒体已经有跑火车的嫌疑了。
中国稀土产业 没必要担忧
当然，对于土耳其方面的质疑，网络上早已不绝于耳，毕竟土耳其官员的表述确实比较夸张。
但这篇报道目前已经被不少比较权威的媒体报道，可信度似乎在逐渐上升。
土耳其日报网站
我们还特意去查了下土耳其媒体的报道，看起来是挺一本正经的。
我们无法亲自去土耳其确认这个数字是否真实，但还有一个问题大家一定也很关心，土耳其有能力自己冶炼这批稀土资源吗？
从公开数据来看，显然不行。
我国凭借稀土资源优势，历经多年的技术迭代和经验积累，已经形成了全球领先的冶炼分离工艺。
数据显示，我国稀土冶炼分离产量占全球的约90%，先进工艺下我国对稀土冶炼分离环节几乎形成垄断。
而土耳其目前的技术则差太远了，前两年还在找日本寻求稀土领域的合作和投资。
因此，土耳其稀土的储量越大，越难以自己消化。
比较理想的一种可能是，土耳其开采然后卖给中国冶炼，发挥各自所长。
事实上，我国这些年也在用技术与资本推动海外稀土的开发。
2018年乐山盛和已参股了格陵兰岛对Kvanefjeld项目勘察开采；
2018年，赤峰黄金以2.75亿美元收购老挝矿商MMGLaos持有***股权，拥有Sepon矿并运营管理；
2019年中国有色与新加坡ISRCapital公司合作开发马达加斯加Tantalus稀土项目；
2022年，盛和资源收购澳交所Peak公司19.9%的股权经营Ngualla项目等等...
结论就是，中国完全不需要担心土耳其此次的“重大发现”。
土耳其 愈发魔幻
最后，土耳其最近的一系列动作其实也非常耐人寻味。
事实上就在6月底的内阁会议上，埃尔多安公布了另一个好消息：
在土耳其南部省份阿达纳发现了储量价值约为10亿美元的优质石油。
前有价值10亿美元的优质石油，后有能带来10亿美元收益的稀土资源，这样的好事成双简直有一种“天助埃尔多安”的感觉。
然而，土耳其的六月CPI同比增速已经达到魔幻的78.6%，真的是要扛不住了。
这时候连续冒出这样的好事，更让人不禁怀疑土耳其是不是只能靠故事来维持住国内对经济的信心了。
更有趣的是，此前芬兰和瑞典试图加入北约的议题，一直遭到土耳其这颗独苗的反对。
此前我们在讨论这一事件时，后台不少留言也都认为土耳其不会松口。
然而同样是在六月末，芬兰总统突然宣布，土耳其已经同意支持北欧两国加入北约。
刚发现石油就改变态度，埃尔多安这是想和欧洲搞好关系方便卖石油吗？
曾经“浪漫的土耳其”，如今已变得愈发“魔幻”。
（免责声明：本文为叶檀财经根据公开资料做出的客观分析，不构成投资建议，请勿以此作为投资依据。）
文 | 韦航
每当牛市来临，证券先行就像四字箴言萦绕在投资者心中，而翻开中国的券商股，市值*的竟然并不是中信证券之类的老牌券商，而是一家互联网证券服务商——。
如果说同花顺是*最耗金钱的手机软件，在创业板指逐渐逼近上证指数的今天，通过近年来的布局，俨然成为了创业板券商第一股，就连刚刚上市的中金公司市值都要苦苦追赶。
7月10日，(300059.SZ)发布2021年半年度业绩预告。今年上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润35亿元-40亿元，比上年同期增长93.53%-121.18%；预计扣除非经常性损益后的净利润34亿元-39亿元，这已经远远超过券商股的利润。
那么站在中国股市3400点的阶段上，市值3400亿的的未来在哪里？
以股吧兴起的
上世纪90年代，刚刚兴起的中国股市，吸引了众多淘金者。1993年，23岁的沈军从大学毕业，学工科的他，毕业后选择进入期货公司。
到了1996年，沈军和朋友一起创办了上海世基投资顾问有限公司，由于股市火热，头脑敏锐的沈军在第二年又创办了“世基证券培训学校”，这也是上海的第一家专门培训证券类知识的学校。后来他还“承包”了四川日报旗下的《四川金融投资报》的证券版。
随着中国的传统网站进入门户时代，垂直的财经网站——和讯网、、证券之星也在中国确立了江湖地位。
2004年，中国进入了网络门户时代。
这一年里，中国的传统门户——新浪、搜狐、网易已经发展成熟，其财经频道也已经发展良久，另一方面，且垂直的财经网站——和讯网、、证券之星，也在中国确立了江湖地位。
2004年10月15日，在美国纳斯达克成功上市。这则消息震惊了海内外同行，一家靠卖金融软件的公司能连续盈利三年，这也让沈军看到了机会。
2005年，后来者沈军与他的伙伴们创立了网，开始进军金融财经信息服务行业。
或许是市场给了他机会，在财经信息领域，、和讯网、新浪财经、网易财经布局多年，但以新浪财经为代表的门户网站，在2000年至2004年期间由于市场行情低迷，并未形成先发优势，则在2004年成立之后，得以借助牛市快速赶上。那一年，互联网宽带开始普及，互联网PC时代爆发，沈军靠股吧一战成名。
在早期，财经资讯网站偏重技术及内容的提供，缺乏客户需求的挖掘，通过加入股吧与天天基金网模块形成自身差异化优势。
股吧的产生基于线下营业部去大厅化以及股民强烈的交流需求，也是的差异化竞争点，自2007年上线以来一直维持高活跃度。
通过划分个股社区，塑造UGC属性，股民一方面自己创造内容输出，又可以进行反馈讨论，提升了用户的参与感与获得感。股吧某些观点领先于市场甚至引领市场的资金流向。
部分股民习惯在市场突发状况时优先参考股吧的讯息，热门话题在股吧参与讨论数破万，浏览数甚至破千万。
通过建立股吧给予投资者分享与交流的平台，既形成了投资者集聚效应，也提升了股吧的活跃度与人气。通过这*量入口促使更多股民从用户变成的客户，成为流量导入的又一重要入口。
但的App端布局现阶段在国内位列第二，距离同花顺有较大差距，但与传统券商 App有一定的领先优势。
目前国内互联网证券机构类别众多，分为以下六种类别：
首先包括金融信息服务商如同花顺、大智慧、万得等通过提供流量入口与券商合作；其次如通过持有证券业务牌照，并结合其业务优势参与到互联网证券；
第三，金融IT系统服务商如恒生电子、金证股份通过给证券等机构，提供金融解决方案参与互联网证券；第四类，社区类资讯服务商如雪球、牛股王等通过资讯及投资组合服务的形式参与。
第五是传统券商的互联网化如华泰证券、国金证券等通过自建平台或与第三方互联网机构合作参与；最后一种是主打海外市场投资的互联网券商如富途证券、老虎证券等。
在发展过程中形成了垂直财经门户、基金门户网站、社区用户交流平台、交易终端四大流量龙头，四大导流平台为公司互联网证券业务，储备了源源不断的客群并形成有垄断优势的流量护城河。
多元化布局的互联网券商
与同花顺相比，的布局似乎大而全，分别可以从营业收入和业务构成来看。
从总体营业收入来看，2018、2019、2020 年的营业总收入分别为 31.23、42.32、82.39亿元，营业总收入的同比增长率分别为 23%、35%、95%，随着证券业务和基金代销业务的扩张，整体保持较高增速。
从业务构成看，在收购西藏同信证券后，主要业务变为证券业务和基金代销业务，其中证券业务收入2018、2019、2020年分别占比58%、65%、60%；而天天基金代销收入 2018、2019、2020 年分别占比 34%、29%、36%。
收购前，西藏同信证券净利率明显落后于行业平均，收购完成后，以互联网券商的边际成本优势，通过“股吧”引流等方法实现低成本流量变现，大幅提升盈利能力。
2017年，净利率达到45%，实现弯道超车。
在市场佣金率普遍下降，净利率降低的情况下，净利率保持增长，2020 年提升至63%，而主流传统券商平均净利率仅为 31%。
相比没有券商牌照的互联*资资讯平台，能通过券商牌照，加强平台用户流量的变现。
虽然由于加入证券业务的原因，导致净利润率低于其他“轻资产”的互联*资资讯平台，但是在收入规模上，多业务变现逐渐拉大与其他互联*资平台的营收规模差距，2020 年总营业收入达到82亿元。
背靠网巨大流量优势，证券业务是目前最核心的变现渠道之一。
统计数据来看，的佣金费率并非行业*。
2019 年数据来看，费率为万2.19，低于行业的万2.87，大幅高于华泰证券的万1.76，考虑到、华泰证券等近年新开户较多的券商佣金费率自然偏低，在新开户费率上并不系统性低于行业。
而在基金代销方面，旗下天天基金已是代销龙头之一，非货币基金成为新增长引擎。
截至2021年6月，天天基金代销基金总数 6117只，排名全市场第一。同时代销规模也在稳定地增长，2020 年天天基金代销规模达12,978亿元，同比增长 97%。
多元化的互联网券商，走在了行业前端。
能否成为东方的嘉信理财
常常被称为东方的“嘉信理财”，自然与嘉信理财有很多相似之处，包括公司治理结构、业务聚焦、互联网基因等，但诞生于不同背景环境下的二者不同之处也非常明显。
嘉信理财公司成立于1971 年，以折扣券商起步，低价是其吸引流量的最重要方式之一。
20世纪30年代到 70年代，在凯恩斯主义国家干预理论指导下，美国在金融方面一直实行较为严厉的金融管制政策。
上世纪70年代经济滞胀，美国政府开始寻求金融自由化改革，费率管制政策得以放松。
彼时美国证券交易行业对于散户交易相当不友好，1975 年美国纽交所的会员公司向交易 25 股IBM股票的散户实际收取的佣金，与它向交易10000 股 IBM 股票的保险公司所收取的佣金是相同的。
美林等综合服务型券商针对每笔交易的收费高达数百美元，而嘉信等折扣经纪商则仅仅收费数十美元，也就是降费幅度接近90%，此种幅度的降佣自然极具吸引力，成为有效的引流手段。
与嘉信理财最本质的差异在于，以网起步的，本质为互联网金融服务平台，券商、基金是目前阶段最核心的变现手段；而以折扣经纪商起步的嘉信理财本质为金融机构，但嘉信理财是*互联网思维的金融机构，其所践行的开放、低价、创新等思路颇具互联网思维。
这一本质差异进一步带来两方面差别，一是导流策略上是否严重依赖破坏性低价策略。背靠巨大流量的，证券交易的低费率并非最核心的引流策略。
低价无疑是互联网思维的精髓，的低价更多体现在金融服务方面，例如 Choice 软件、Level2 行情），而对于嘉信理财来说，低交易费率却是其发展史中最关键的核心策略之一。
当然这一差异另一个更重要的原因，在于二者发展的时代背景差异下低佣金策略的可行性有效性不同，自带流量的，在推广及广告费用上支出大大低于嘉信理财，利润率情况也大大好于嘉信理财。
但嘉信理财的优势在于，从2000年嘉信收购 US Trust 财富管理公司开始，提供投顾资讯和财富管理服务开始，其资产管理收入快速增长，占总收入的比例也持续提升。
随着券商佣金率的下降，传统经纪业务在券商行业的收入占比下降，经纪业务向财富管理转型是未来持续收入增长的必经之路。
目前开始布局财富管理赛道，基金在 2020 年开始发行股票型和混合型基金，如东财医药、东财创业板、东财量化精选混合等，逐渐从第三方基金代销转向自营基金业务。
截至2021年6月，东财基金发行公募基金数量从2019 年的2只增长到2021年6月的26只，其中偏股型和增强指数型基金达到10只，占发行基金数量的 38%，但相比嘉信理财 20 年约 30%的资产管理收入占比，自营基金业务收入占比只有 0.19%。
同时，强势介入私募代销市场，搅动了原本已非常激烈的行业竞争格局。天天基金7月12日起上线景林资产的FOF产品，并*成为景林资产的基金代销机构。该产品于7月15日结束购买，据称100亿上限无虞。
公募基金产品是面向长尾客户，私募基金面向高净值客户，不可能丢掉私募代销这个战场。
对于未来，参考美国嘉信理财，向财富管理转型是未来持续收入增长的必经之路，也会成为财富管理市场的一条鲶鱼。
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