可转换债券，可转换债券特点

本文目录一览：

• 1、可转换债券

• 2、基金项目是什么意思

• 3、可转换债券是什么意思

• 4、可转换债券特点

6月17日，上海证券交易所、深圳证券交易所分别发布《可转换公司债券交易实施细则(征求意见稿)》及《关于可转换公司债券适当性管理相关事项的通知》（以下简称《通知》）2项文件，对新参与可转债申购、交易的投资者增设“2年交易经验+10万元资产”的准入要求。且《通知》自2022年6月18日起实施。

也就是说从今天（6月18日）起，可转债从之前的几乎0门槛提升至“2年交易经验+10万元资产”，而这一新门槛标准与创业板现行的开户标准相同。

不过，通过

“踩线”开通可转债权限不易

今日沪深交易所发布的上述《通知》明确，对新参与可转债申购、交易的投资者增设“2年交易经验+10万元资产量”的准入要求。且实行了新老划断，即通知施行前已开通可转债交易权限，且未销户的个人投资者，不适用该规定。

《通知》还明确，普通投资者参与向不特定对象发行的可转债申购、交易的，应当以纸面或者电子方式签署《向不特定对象发行的可转换公司债券投资风险揭示书》。

以往开通可转债几乎没有门槛，投资者只要有自己的股票证券账户，就可以比较方便的开通。

而从6月18日起，可转债从之前的几乎0门槛大幅提升至“2年交易经验+10万元资产”，而这一新门槛标准与创业板现行的开户标准相同。

有评论认为，“2年交易经验+10万元资产”的可转债开户新门槛将阻挡一部分投资者开户。

网络截图

另外，

截自财通证券APP

不过，昨日晚间想要“踩线”开通可转债交易权限似乎却不是一件易事。例如，多家券商APP6月17日晚上正好在维护升级中，不能正常登录，那些打算“踩线”可转债权限的投资者可能就因此错失了机会。据

截自某投资者证券APP

上海投资者王先生向

今天上午，财通证券、德邦证券、中信证券等券商的APP仍然无法登录。而王先生在今日凌晨遇到的上述情况在今天上午依然存在。

网友APP截图

据了解，部分券商将昨晚APP无法登录的原因进行了详细的公告。例如长江证券公告称，“因参加交易所测试，我公司交易系统将于2022年6月17日18：00至6月18日8：00暂停夜市委托服务；6月18日8：00至20：00为测试时间，交易系统将暂停各项服务。”

据某业内人士介绍，此次交易所测试与上述可转债新规有关，但也有别的内容。

多家券商连夜加班改造系统

《通知》要求，会员应当认真落实本通知各项要求，尽快完成相关技术改造。在技术改造完成前，会员应当通过合理方式办理可转债权限开通，确保投资者权利不受影响。

截自《通知》

与此同时，通知中关于可转债投资者适当性管理的相关要求又将于6月18日正式实施。

在这样的形势之下，尽快完成相关可转债交易权限的技术改造成了各家券商的当务之急。据

海通证券有关人士向

某上市券商则向

此外，

今日上午，中部地区某券商网金部门相关负责人通过微信向

S基金又称二手基金，S来自英文词Secondary的首字母。S基金，是投资于私募股权基金份额，可以理解为一级市场基金的二级市场交易。

S基金在成熟资本市场发展已有40年左右时间，从国外经验看，S基金具有投资期限短、底层资产较为明确、投资回报相对稳定等显著特点，是私募股权投资中一种重要的退出方式，因此市场交易十分活跃。

在国内，S基金在国内还处于起步阶段。虽然，近年来地方政府，市场化的创投机构相继进入S基金市场，但单支产品和整体规模尚小，交易也不够活跃，市场影响力有限。根据母基金研究中心在2021年9月发布的一项统计数据显示，国内S基金总规模只有476亿人民币左右，PE/VC机构通过S基金退出的比例不超过5%。

S基金满足的是私募股权基金的两个困境和需求：（1）提供重要的退出渠道。由于PE基金的锁定期经常在5-10年，LP中途想退出的话，可以试图把份额卖给感兴趣的S基金。（2）延长基金的持续期。有些投资项目的周期可能超过基金年限，但是又不想匆忙低价变现，那么可以试图与S基金合作。由S基金募集成立一家所谓的“存/接续基金”（Continuation Fund），专门接约定的项目过去。

S基金类型

按底层项目的来源划分，S基金可划分为特定项目S基金、非特定项目S基金两大类。为特定交易（或底层项目）设立的S基金为特定项目S基金，例如2020年2月17日，昆仲资本宣布，TRCapital领头购买了昆仲资本的人民币基金资产。相反的，一开始没有设定好底层项目的S基金为非特定项目的基金，然后又按项目是否存在关联关系而划分为市场化S基金和非市场化S基金。

S基金的类别

S基金介入时间和投资收益

相比传统私募股权母基金、直投基金，S基金本身具备显著优势。S基金在投资时基本已经跨越了J曲线的“低谷”，所以相对来说底层资产较为明确，风险较低，这也使得S投资整体回报周期较短，大大加速了现金回流。除此之外，S基金还能够以较低的价格获取底层优质资产，减少因溢价带来的收益风险。同时，还可进一步实现跨时间周期配置，通过接转不同设立年份、不同阶段的基金，体现出卓越的分散化配置能力。

S基金一般在PE基金后半段介入

PE的净现金流一般发生在第五年往后，S基金的存在则帮忙缩短了周期时间。S基金的收益一般低于PE/VC基金，高于母基金，但是根据他们的实践，从目前已进行的投资案例来看，S的收益也许并不会低于PE/VC基金的收益。

S基金的真实赢利点一般都发生在经济低迷或者反周期的情况下。所以业内一般流传着一句话，“经济不好或者很糟糕时，S基金抄底的窗口期就到了”，全球S基金从2008年以后进入快速发展期，中国S基金从2020年以后开始迅速发展，都是跟当时的金融经济危机相关。这句话或许多少有些夸大其词，但无论你愿不愿意承认，只有在潮水开始退去时，聪明S基金投资者才会走上舞台。

国内S基金特点

数据显示，中国私募股权行业LP结构（按出资规模）中，以政府引导基金为主的政府资金占27%，如果把半政府性质的金融机构也算进去，则占比高达54%。就上海而言，上海18452.8亿基金管理规模中，近5000亿资金是国资性质。2008-2020年，在沪注册且有国资LP参与的股权基金数量215家，总规模达6151.91亿。

中国私募股权行业LP出资结构

所以，国有性质LP的退出成为了当前PE基金退出的主要诉求，S基金兴起的核心职能之一就是服务国资LP份额的退出需求，以及确保国资LP退出的合规性以及流程规范性。目前国有机构是发起成立S基金的主要推动者，尤其是北京、上海、深圳、苏州等国有LP占比较高的地方。

国内S基金典型案例

回顾过去10年，中国创投市场大爆发，每年私募股权基金募集规模接近万亿，但退出却过度依赖IPO，然而这并不能覆盖绝大多数中部基金的整体退出需求，导致目前中国VC/PE存量市场规模大量基金亟需退出，基金不得不寻找除IPO、并购之外的更多退出通道。在PE基金高速增长了10多年之后，S基金迎来了*发展时间窗口：

2020年被视为中国S基金的元年。也在这一年，PE*机构深创投新设立的首只S基金开始运作，开启了中国S基金的舞台。

此外，元禾辰坤、歌斐资产、清科母基金、盛世投资等这几年也在积极布局S基金。

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可转换债券是什么意思

可转换公司债券(简称可转换债券)是种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股股票的特殊企业债券。

可转换债券兼具有债券和股票的特性，含有以下二个特点：

(1)债权性。

与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限。投资者可以选择持有债券到期，收取本金和利息。

(2)股权性。

可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分配。

(3)可转换性。

可转换性是可转换债券的重要标志，债券持有者可以按约定的条件将债券转换成股票。

可转债交易规则：

一：买入单位可转债最小交易单位为“手”，1手=10张。委托交易的时候，有些券商显示“1手”，有些券商显示“10张”，意思都一样的。

另外一种情况时，持有某个上市公司的股票期间，上市公司发行了可转债，会给股东优先配债，配债是按持仓市值以及配债比例计算的，具体以上市公司公告为准。

配债，有时候会得到15张或者其他不是10的整数倍的数量，对于不足1手的部分，必须一次性卖出。

比如你有25张，你可以委托10张卖出，再委托15张卖出，但如果你有15张或者5张，你只能一次性卖出。

二：交易时间9:15～9:25是开盘集合竞价时间。9:30～11:30,13:00～14:57是连续竞价时间。

这个时间段，上交所的可转债委托价格不能超过当前成交价格的±10%，超出委托无效。

深交所的可转债委托价格超过±10%可以委托。14:57～15:00是收盘竞价时间。

成交原则：时间优先，价格优先。

三：上海和深圳可转债的区别深圳交易所可转债上市首日的开盘集合竞价的价格范围是±30%，也就是*价70元，*价130元。

非上市首日的开盘集合竞价的价格范围是±10%。

上海交易所的可转债的开盘集合竞价的价格范围是-30%～+50%，不管是上市首日还是非上市首日，都是这规则。

也就是上市首日开盘价*70元，*150元，14:57，深圳交易所可转债进行集合竞价，14:57会有一个成交价格，15:00会有一个成交价格，因为只有两个成交价格，价格变动可能很大，成交比较难。

上海交易所14:57进入连续竞价，持续会有成交，价格会持续变动。

这个时间里可以随时委托，可能随时成交。

上海交易所可转债停牌期间无法委托，可以撤单。

深圳交易所可转债停牌期间可以委托和撤单。

四：上海和深圳可转债涨跌幅停牌要求

沪市:

1、涨跌超过20%将停盘30分钟

2、涨跌超过30%将停牌至14:57分

3、14:57分以后不熔断4、开盘涨跌幅超过20%直接熔断30分钟（从9:30开始计算），超过30%直接停牌到2:57分。

深市:可转债无熔断机制。

沪市转债和深市转债在交易制度上的几大不同：

1、集合竞价价格范围不同。

新转债上市首日，在集合竞价阶段，沪市转债价格有效范围是70元-150元；深市转债是70元-130元。

2、停牌规定不同。

沪市转债、深市转债均分为两个停牌档次：20%涨跌幅和30%涨跌幅。

沪市转债*涨跌20%时，停牌30分钟；*涨跌30%（含第一次涨跌的20%）时，停牌至14:57分。

而深市转债，*涨跌20%，停牌30分钟，*涨跌30%，再停牌30分钟，此后再无停牌限制，不像沪市那样等到14:57分才复牌交易。

3、在停牌期间，沪市转债不可报单，深市可报单。

这三大不同，会产生什么不同的结果。

第一，沪市转债在集合竞价有效价格范围为70元-150元，也就是开盘价*可以到150元，而深市转债集合竞价有效范围为70元-130元，即开盘价*只能是130元。

就已上市的转债而言，沪市*150元的限价，大多数情况下都可以覆盖沪市转债的潜在价值，迄今为止，印象中并没有沪市转债一上来，开盘价就达到150元的。

这也就意味着，沪市转债在集合竞价阶段开盘价没开在150元+，它可能不是被*50%涨幅的规定束缚了手脚，而可能是它自身没有突破150元的能力。

所以，在很多情况下，沪市转债在集合竞价阶段的开盘价，往往就是当日*价，

因为若有上涨到130元-150元的能力，在集合竞价阶段完全可以表现出来，而不必等到9点30分连续竞价之后。

深市转债则不同，因为集合竞价有效报价只能到130元，常常低于转债自身的转股价值，

导致新债的开盘价很可能被压制，要等到连续竞价阶段才能释放出来，

故而深市转债的开盘价往往不是当日*价。

比如大禹转债，上市当日转股价值达124.70元，开盘价130元，临时停牌30分钟后，复牌继续上涨，*涨到160元。

故而，当你预计一只转债的价格可能高于130元而低于150元的时候，在集合竞价阶段卖出沪市转债，往往是明智的；

而深市转债，在集合竞价阶段卖出往往是卖亏的，宜等进入连续竞价阶段再卖出。

第二，沪市转债一旦涨幅超过30%，即触发*等级临时停牌，一直停到14:57分才恢复交易，

全天只有3分钟交易时间，流动性枯竭，

当日买入很可能没有机会卖出，在心理上会给持仓者和接盘者压迫感和不安全感，导致抛售意愿强烈，而接盘动力不足。

而深市转债无论是上涨20%还是30%，均只停牌30分钟就恢复交易，不会有流动性丧失的情况，

这就使得买卖双方心理上都比较从容，

持仓者不急着卖，接盘者也不急着买，

双方都跟着感觉走，根据大盘环境和正股涨跌情况再出价。

若开盘后大盘和正股走势向好，深市转债价格就会持续走高，超过开盘价。

第三，沪市转债在临时停牌期间不能报单和撤单，这使得试错成本非常高，

倘若你在集合竞价阶段的报价高于开盘价没有成交，

14:57分复牌后的转债价格没有超过开盘价，那么你只能在14:57分之后撤单重新报单，可能错过卖在高价的机会。

对大多数投资者而言，股票和基金可能或多或少都有所了解，但是对可转债却知之甚少，甚至都没有听说过，那么可转债到底是什么？他和股票等投资产品有何区别，是否值得我们花费时间精力去了解和投资呢？今天我们就一块来了解下。

“”可转债”又叫“可转换债券”，全称是“可转换公司债券”。是指持有者可以在一定时期内，按一定比例或价格，将之转换成一定数量的另一种证券的债券。那么神奇的可转债便具备了三重属性，即股性、债性和可转换性。

债权性：平时持有时与其他债券一样，可转换债券也同时享有规定的利率和期限，投资者如果持有债券到期，可收取本息。股权性：当可转债转换成股票后开始上市流通，它便具备了股权性，一般转换后的股份可于转股后的下一个交易日上市交易。最后是可转换性。简单来说，可转债本身是债券，但是在特定的条件下能够转换成证券。

那么可转债和股票的相同点和不同点都有什么呢？

1、绝大多数情况下，可转债的价格和该可转债正股的股价，是正相关关系。但万事没有*，在个别特殊情况下，有时候也会出现不同的情况，比如涨幅过大等。

2、普通股票有涨跌幅限制，但是可转债没有涨跌幅限制，但是设有临时停牌。

3、普通股票一般是T+1交易，而可转债实行T+0交易，并且没有印花税，。

4、另外股票和可转债申购方式也不同。可转债申购不需要市值，空户就可以申购，可以中签后再缴款。而股票申购新股，需要满足持有沪深两市的相关股票市值资产等要求。

可转换债券基金又是什么呢？

普通基金主要投资股票或债券，而可转债基金就是主要投资可转债的基金。其实大部分债券基金都是可以投资可转债的，但是因为投资策略不同，有的基金投资的可转债只是作为补充，而有的基金则是专注于投资可转债。目前主流的可转债基金，大多投资固定收益类资产的比例，不低于基金资产的80%，并且其中大部分投资于可转债。一般可转债基金其基金名称中都含有“可转债”或“可转换债券”等相关文字。

举例，华宝可转债债券（A份额240018，C份额008817），查看基金持仓我们可以看到，基本都是可转债。对于看好可转债行情的朋友，可以了解该类型的基金。

最后，相比个人持有的可转债，可转债基金有何优势呢？

简单总结几点，供大家参考：

首先，可转换债券虽然申购比较简单，但是定价机制和交易转换相对复杂，并存在一定的溢价，一般投资者难以判断和掌握。其次如果价格较高或行情不好时，单只可转债的下跌空间也较大，风险相对较高。最后，相比个人投资者而言，专门的可转债基金背后有专业的基金经理和投研团队，实力更强一些。

整体来看，普通投资者更适合可转债基金而非可转债。相对股票和偏股基金而言，可转债基金的特点是熊市中跌的少，牛市里涨的也不差，整体波动会更小一些，持有体验会更好一些。看完本文你对可转债基金有何看法，欢迎留言分享你的观点。

风险提示：以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。基金有风险，入市需谨慎。逐日学基金，每日更新分享基金知识，置顶文章有系统的基金知识分类索引，可按需查阅。喜欢的记得关注+转发，你会第一时间看到更新！

今天的内容先分享到这里了，读完本文《可转换债券》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多可转换债券、基金项目是什么意思相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编*的鼓励。

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