国际医学股票股吧(马钢股份股吧)

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开源证券股份有限公司蔡明子,古意涵近期对国际医学进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q2收入同比增长超过10%，利润同比减亏，看好下半年旺季经营》，本报告对国际医学给出买入评级，当前股价为10.82元。

国际医学(000516)

Q2收入快速恢复，利润同比减亏，维持“买入”评级

7月14日，公司发布2022年半年报预告：2022H1预计实现营收10.67-10.72亿元（同比下降17.94%-18.32%），归母净利润亏损5.8-6亿元（2021H1为亏损3.6亿元）；基本EPS亏损0.25-0.26元/股。公司复诊后Q2收入实现约13%同比增长，Q2归母净利润端同比减亏，整体业绩超过我们之前的预期。考虑到疫情影响以及未来几年折旧压力较大等因素，我们下调2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年归母分别为-4.50（原为-3.82）、2.10（原为2.53）、3.90（原为4.79）亿元，当前股价对应P/E分别为-54.7/117.1/63.1倍，公司凭借医院平台延伸产业链，打开成长天花板，旗下医院病床使用率提升空间较大，维持“买入”评级。

复诊后Q2收入快速恢复，利润实现同比减亏

拆分季度来看，2022Q1收入3.05亿元（-52%），归母净利润-4.28亿元（-134%）；2022Q2预计收入7.62-7.67亿元（增长13.06-13.80%），归母净利润亏损1.52-1.72亿元（2021Q2为亏损1.77亿元），实现同比减亏。考虑到2022H1股权激励费用影响净利润约0.824亿元，2022H1扣除股权激励费用影响的调整净利润预计同比下滑51.4%-57.5%，假设2022Q1、Q2股权激励费用影响净利润分别为0.5、0.3亿元，预计2022Q2经营性净利润也实现同比减亏。

医院经营“护城河”稳固，看好下半年旺季经营业绩

高新医院、中心医院自2022年4月复诊以来，截至2022年6月30日，高新医院、中心医院日*住院分别达到1349、2270床，已恢复至高位水平，我们认为床位快速爬坡的主要原因是两家医院在当地已经建立较好口碑，公司自身优势不变。此外，康复医院拟于2022年底前后开诊，内设妇儿、康复、骨科（*床位数达3600张），有望进一步扩大床位规模，提升综合诊疗实力。

风险提示：医保控费趋严，住院量爬坡速度不如预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券赵海春研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.95%，其预测2022年度归属净利润为亏损4.55亿。

*盈利预测明细

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，国际医学（000516）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，未来营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，*5星）

3月23日丨马钢股份(600808.SH)公布2021年年度报告，2021年公司实现营业收入1138.51亿元，同比增长39.50%；归属于上市公司股东的净利润53.32亿元，同比增长168.95%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润54.13亿元，同比增长264.37%；基本每股收益0.692元。

董事会建议派发2021年末期股利每股现金人民币0.35元(含税)，未分配利润结转至2022年度，不进行资本公积金转增股本。

6月28日，西安国际康复医学中心医院（东院区）项目举行开工仪式暨整形医院新楼奠基仪式。

国际医学实控人刘建申、董事长史今现身仪式。

股吧的热议，也让一家医院的设立的资本气氛远远大于医学界。

正是这个开工，国际医学（000516.SZ）布局医疗健康服务再下一城。

从2020年4月28日3.92元/股低谷算起，这家上市公司市值从不足80亿元，一路跨步至当下的417亿，实现质的突变。

又有谁还记得，这是一家坐落于西北，曾经鲜有人问津的百货零售商？

一个A股故事切面

在很多投资人眼里，国际医学可谓是令人羡慕的别人家的重仓股。

根据

其核心故事是，作为西北地区首家A股上市公司，国际医学近年来由零售转型医疗服务，形成了西安国际医学高新医院、西安国际医学中心医院、西安国际医学商洛医院为代表的“三大医疗院区”，同时布局辅助生殖医学、医美业务。

这些词汇，每一个拎出来，都可谓踏准了多项热点。

与之形成鲜明对比的是，国际医学的业绩并未像股价那样“起飞”。

2017年-2020年，国际医学的营收分别为40.59亿元、20.39亿元、9.91亿元和16.07亿元；同期净利润分别为1.95亿元、21.84亿元、-4.04亿元和0.45亿元，呈现出明显的波动。

更有甚者，国际医学最近三年的扣非净利润均为亏损，且一年比一年亏得多。

距离其成为“提供全生命周期医疗服务的健康管理集团”，还有多少路要走？

国际医学最初的名字叫“陕解放A”。

当时主营业务是百货零售，西安*商城系列是其百货业务的主要资产。

2002年-2003年，刘建申通过多次股权受让，成为陕解放A实控人。

2009年8月，西安高新医院获批成为*家社会办医的三级甲等医院，并于2011年11月21日，被注入上市公司。

2014年底，上市公司又以合计2.7亿元现金获得北京汉氏联合生物技术有限公司(简称“汉氏联合”)34%股份。

彼时公告显示，汉氏联合是一家主要做干细胞技术研发与应用的公司，号称建立了全球首家可以同时保存四种胎盘组织源干细胞的“干细胞银行”，主营业务为胎盘干细胞采集和存储服务、干细胞美容抗衰老和干细胞药物开发。

其更为密集的资本运作发生在2018年和2019年。

两年期间，其正式剥离全部百货零售业务，西安国际医学中心医院在西安正式开诊；同时，上市公司开始频繁的与西北大学、陕西中医药大学签署战略协议，西安中心医院、高新医院均挂牌成为西北大学、陕西中医药大学附属医院……

其床位数从2018年的1300余张增长至2019年的2800余张，2020年快速扩张至8300余张。

一位西安当地消息人士告诉

在他的印象中，国际医学旗下医院，也从各地挖了专家医生和名医资源，有较强的人才优势。

手握三大综合医疗院区

资本的风口永远耐人寻味，在国际医学的时间轴里，其资本运作极为密集的2018年和2019年，股价反响远不如2020年下半年开始来的猛烈。

手握三大综合医疗院区的国际医学，医疗资产质量如何？

以2020年为例，国际医学总营收为16.07亿元。

其中，“西安高新医院”实现收入7.99亿元，占比50%左右；“西安中心医院”实现收入7.21亿元，占比45%左右；“商洛医院”实现收入1.04亿元，占比6%左右。

解析来看，“西安高新医院”是国际医学最早拥有、也是其目前的核心医疗资产。

公开资料显示，西安高新医院自1998年筹建，2002年正式开诊；2020年12月21日，西安高新医院二期扩建新综合医疗大楼正式启用。

作为我国第一家社会办医的综合性三级甲等医院，“西安高新医院”被业内称为“高新模式”。

不过，其业绩却耐人寻味：2017年、2018年、2019年，“西安高新医院”分别实现净利润0.87亿元、1.05亿元、1.17亿元，业绩实现逐年增长，不过2020年其净利润下滑至0.61亿元。

对此，7月2日，

2019年9月25日，国际医学的另一块核心资产、国内*的单体医院——西安国际医学中心医院在西安正式开诊。

尽管医院配有全国首台蔡司ZEISS KINEVO 900机器人手术显微镜、西北首台西门子 M*NETOM SKyra 3.0T术中磁共振成像设备(MRI)、第四代达芬奇手术机器人等先进医疗设备，不过2019年，“西安中心医院”的净利润仅为-3.72亿元。

当时，国际医学解释，“因该院运营时间短，新增医疗服务规模可能产生的业绩贡献尚未充分体现”。

到了2020年，“西安中心医院”开始发力，截至目前，开诊仅11个月，“西安中心医院”的日门诊量已突破1300人次、日住院量已突破1050床，服务住院床位已超过成熟运营了18年的西安高新医院，累计门诊超18万人次，住院2万余人次，体现了开诊后快速增长的发展速度，2020年，其实现净利润0.53亿元，同比增长超过1倍。

就在不久前的5月27日，“西安中心医院”经国际医疗机构认证联合委员会(JCI)评审，已于正式获得JCI认证证书。

而国际医学旗下的另一家医院“商洛医院”，仍为亏损状态，2017年、2018年、2019年、2020年，“商洛医院”分别实现净利润-96.86万元、-909.82万元、-1551.06万元、-3089.29万元。

2021年3月28日，商洛国际医学中心医院新院区正式投用，建筑面积22万平方米，规划床位1800张，由妇女儿童医院、康复医院和以神经、肿瘤、心胸、消化、骨科，眼科中心等特色专科为主。

国际医学称，“商洛医院”新院区是公司继西安高新医院、西安中心医院之后，按三级甲等标准重点建设的大型现代化区域性医疗中心。

除了综合医疗，国际医学还将触角伸至康复医养：*布局西安国际康复医学中心医院，不过2020年仍然亏损，净利润为-0.046亿元。

（图：国际医学旗下医院历年净利润）

摇摆的“慢生意”

尽管营收规模在两位数，不过令人好奇的是，国际医学的扣非净利润已经连续三年亏损，且一年比一年亏得多。

2018年-2020年，国际医学实现归母净利润分别为21.84亿元、-4.04亿元、0.45亿元，而三年扣非净利润均为亏损，分别为-0.34亿元、-4.69亿元、-6.48亿元；2021年第一季度，国际医学扣非净利润仍在亏损。

此外，2018年、2019年和2020年1-6月，国际医学称，因公司新增医疗服务项目处于运营初期，投入资金较多，且收入规模尚未充分释放，使得公司经营活动产生的现金流量净额持续为负，分别为-7.72亿元、-0.34亿元、-2.60亿元。

不过2020年，这一情况有所好转，其经营活动产生的现金流量净额扭转为0.41亿元。

目前来看，国际医学的医疗资产距离其成为“利润担当”，仍有不少差距。

以2018年为例，国际医学的归母净利润21.84亿元，同比暴涨1022%，但主要来自投资收益。

这一年，国际医学仅处置旗下*商业，就确认投资收益29.67亿元；提出非经常性损益，国际医学主业亏损3435万元。

无独有偶，2020年，国际医学披露的净利润是0.45亿元，而当年非经常性损益金额达到6.94亿元。

这一年，在新三板正式挂牌的汉氏联合（原代码：834909）终止挂牌，随后国际医学将其股权转让，“干细胞银行”的故事戛然而止。

不过，一位对医院资产较为了解的业内人士持有不同意见。

他向

在该业内人士看来，“对民营医院的估值判断，不能简单按照制造行业企业的标准着重看净利润，除了净利润，我觉得更应该关注企业的现金流情况、应收账款情况，以此体现医院运营的健康水平”。

除了综合性医院资产，国际医学备受关注，或许还源于对其布局“医美”和“辅助生殖”领域的想象力。

这两个赛道，或许不“慢”。

国际医学2020年年报提到，“西安中心医院”整合整形外科、美容外科、颌面外科、皮肤科等科室组建整形医院。

在今年6月8日回复投资者关于医美布局的提问时，国际医学进一步提到，“公司旗下专业医疗美容机构西安国际医学中心整形美容医院由郭树忠教授领衔，带领国内高水平的来自知名三甲医院的整形美容医疗团队。下设耳再造中心、鼻整形中心、眼整形中心、脂肪中心、颌面外科、烧伤科、创面修复科、疤痕修复科、激光皮肤美容中心、注射美容中心等。同时引进PicoWay超皮秒、热拉提Plus、赛诺龙-elosplus、科医人co2点阵等设备。”

此外，国际医学的辅助生殖医学项目也于2019年初获得卫生主管部门批准，目前已正式开展夫精人工授精(IUI)业务，待获得卫生主管部门批复后将开展试管婴儿(IVF)业务。

在互联网医疗领域，阿里巴巴集团及其旗下的“阿里云”、“阿里健康”，也是其合作伙伴。

这些布局能撑起多大的资本版图，仍有待时间给出最终定价。

今日早盘，截至10:45，毛发医疗板块下挫。国际医学(000516.CN)跌10.00%报8.37元，振东制药(300158.CN)跌5.95%报8.53元，康缘药业(600557.CN)跌5.61%报13.46元，九 芝 堂(000989.CN)跌5.30%报10.18元，益盛药业(002566.CN)跌3.75%报9.24元，金发拉比(002762.CN)跌2.95%报10.85元，康恩贝(600572.CN)跌2.90%报5.02元，华邦健康(002004.CN)跌2.72%报7.16元。

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