纸浆期货*消息(中银增长基金)

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为展现期货公司投研业务发展状况，推动促进相关业务发展，和讯期货特打造【财经风云榜——期货投研榜】，针对期货公司投研情况进行月度排名。目前该榜单第三期6月份排名情况已经出炉，其中银河以综合得分126.94的成绩位列第一。为此，和讯期货特邀请银河期货能化投资研究部研究员潘盛杰，对当前期货投研现状和前景等分享自己的见解和看法。

期货投研的发展应加入更多量化分析

针对当前期货投研业务的现状，潘盛杰表示，随着期货行业的蓬勃发展，近年来期货投研也正在逐渐发生改变，同时一些不足也正在逐渐暴露出来。

“具体来看，一是当前研究分工更加明晰。随着资讯服务商愈加专业，信息的获取也变更愈加便捷，从而促使研究员可以将更多的精力从寻找信息转移至研究层面。二是研究路径出现分化，即微观路径和宏观路径的分化，产业逻辑路径和数学统计路径的分化。目前传统产业研究路径依然存在，单纯量化的研究路径也在兴起。特别是近年来商品市场受宏观影响加剧，同涨同跌现象较为明显，商品走势较过去缺乏个性，从而使纯量化推演、统计套利、CTA策略等也能获得较好的回报。”潘盛杰说。

与此同时，随着上述改变的到来，期货投研的一些不足也逐渐显现。据潘盛杰解读称，目前期货投研共存在三点不足：一是同质化严重，主要因资讯获取太过便捷，依据资讯所产出的研究成果自然大同小异。二是商品研究的广度铺展开后，深度随之不够。现今随着期货行业的蓬勃发展，未来将有更多商品进入市场，将使得“为每个商品都配备产业研究员”的目标越来越难以完成，一些关注程度相对较低的商品，整体研究能力必然会打折扣。三是产业研究人才的匮乏。一方面当前期货公司体量较小，很难拥有从零培养出产业研究员的条件；另一方面现有研究员在获得足够成长之后也会寻找更好地产业平台。

“而要想解决上述问题，就要在产业研究中加入更多量化分析方式。以量化的方式将将仓库中的原料和成品变成折线图，发现规律；再把量化研究的结论用产业的逻辑去解释，让枯燥的数学公式，浮现出企业家们熟悉的生产线的样子。”潘盛杰表示。

下半年需防范天然橡胶及纸浆走弱

聚焦到银河期货研究所来看，据潘盛杰介绍，银河投研一直以服务国家战略为目标，目前已参与设计了多个“保险+期货”项目设计方案，为服务实体经济和助力乡村振兴做出了贡献。同时针对上述所提出的不足，银河期货也与时俱进做出了改变。一方面，背靠大股东银河证券，银河期货在研究方面已精耕细作十多年，保持着一贯的研发人员培养体系，能够吸引到足够的人才；另一方面，目前银河期货研究所在量化方面也有着不小的投入。

最后对于近期所研究板块的行情波动，潘盛杰表示，从天然橡胶期货来看，11 月之前，得益于供应端的支撑和国内汽车政策的托底，当前橡胶估值对基本面的兑现较为充分，价格可能继续遵循去年同期的演变，底部逐步抬升。但11 月之后，需防范来自上、下游的负反馈，造成价格大幅下挫的可能。纸浆来看，国内纸厂利润的回落可能是更大范围内的缩影，未来纸品向终端转嫁纸浆成本将变得越来越吃力，下半年纸浆或将面临着较大下行压力。

“因此下半年投资者需防范橡胶和纸浆的走弱风险，胶圈和浆圈的产业客户需做好库存保值管理。不过在高通胀回落的过程中，往往会带来估值修复的投资机会，熟悉产业的投资者可以关注相近品种之间的利润回归策略，熟悉量化的投资者可以关注大类资产配置策略。”潘盛杰说。

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7月6日光库科技（300620）涨5.50%，收盘报36.44元，换手率3.32%，成交量5.33万手，成交额1.91亿元。资金流向数据方面，7月6日主力资金净流入1425.94万元，游资资金净流入1687.88万元，散户资金净流出3113.82万元。

重仓光库科技的公募基金

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为45.45。

根据2022Q1季报公募基金重仓股数据，重仓该股的公募基金共4家，其中持有数量最多的公募基金为中银证券内需增长混合A。中银证券内需增长混合A目前规模为1.88亿元，*净值0.7924（7月5日），较上一交易日上涨0.16%。该公募基金现任基金经理为刘先政。刘先政在任的基金产品包括:中银证券安泰债券A，管理时间为2021年9月1日至今，期间收益率为-0.17%；

中银证券内需增长混合A的前十大重仓股

行情表现

品种基本面

据同花顺iFinD数据显示：

7月15日山东地区纸浆现货价格报价7050.00元/吨，相较于期货主力价格（6452.00元/吨）升水598.00元/吨。

7月8日纸浆库存录得388741.00吨，较上一交易日减少3259.00吨。

机构观点

南华期货：纸浆价格稳中偏弱

本周主流品牌针叶浆现货含税均价7050.0元/吨，环比上期下跌1.4%；阔叶浆现货含税均价6600.0元/吨，环比上期持平；本色浆现货含税均价6700.0元/吨，环比上期持平。国际浆厂外盘延续前期高价盘面，市场受高价成本支撑，业者坚挺高位报盘，针叶浆价格脱离盘面，整体居高报出。阔叶浆市场因可外售流通的货源紧俏，业者延续前期高位报盘，且心态坚挺，但市场交投氛围略显清淡。原纸企业库存压力较大，实单低价去库居多，业者成本面控制趋于严格，利空于浆市高价放量。下游原纸市场价格偏弱运行，企业成本面压力逐步增加。期货盘面各合约价格呈现近强远弱状态，预计主力合约小幅震荡走势，偏弱整理。

8月4日消息 今日，国内期货市场，纸浆期货大涨5.01％，盘中突破6300元/吨，*涨至6380元/吨。

进入八月以来，白板纸、瓦楞纸价格率先上涨，50-100元/吨的涨幅尽管相对不大，但引起了下游包装产业较大反应。目前已有包括金光集团App（中国） 、博汇纸业等多家纸企再发涨价函，宣布自8月1日起，调涨产品价格50-200元/吨不等，也有部分纸业宣布择机停机。

业内人士表示，国内疫情的再次复发也为八月纸价走势带来波动。一方面，疫情复发将导致纸包行业生产、运输等成本的上升。另一方面，疫情复发可能影响消费市场，从而影响到纸包行业的终端需求。

据工业和信息化部7月30日发布数据显示，2021年1-6月，全国造纸及纸制品业营业收入7142.0亿元，同比增长24.7％；利润总额484.3亿元，同比增长77.2％。生产情况方面，2021年1-6月，全国机制纸及纸板产量6742.5万吨，同比增长16.0％。6月当月，全国机制纸及纸板产量1190.2万吨，同比增长5.8％。

2021上半年造纸业在产量、营收、利润齐增长。三季度，纸包行业将迎来业内历年来的“金九银十”阶段，届时市场需求和订单数量将会明显提升。

下游纸企面临的成本压力较大 投资者需关注2110合约动态

据数据显示，目前我国共有3.65万家造纸相关企业，2020年共新增5775家，同比增长66％。仅2021年上半年就新增纸企2727家，同比增长41％。

业内机构表示，目前国内纸浆现货报价跟随期价调整，山东地区针叶浆价格较前期下调。纸浆市场需求方面企稳为主，纸厂成品纸库存变化不大。纸厂维持正常采购，纸浆刚需基本稳定。当前下游纸企面临的成本面压力依旧较大，为适当修正倒挂空间，生活用纸率先在上周末发涨价函，白卡纸企业随后跟进，挺价意向偏浓。

国泰君安期货评论指出，进入三季度以来，加拿大B.C省的野火情况并未得到显著改善。就在Canfor宣布B.C省工厂将在三季度减产1.15亿板英尺的产能一周后，Interfor也宣布位于B.C省的锯材厂面临停产风险，预计将在8月份削减至少5000万板英尺的产能，9月份可能会进一步减产停工。加拿大一类漂白针叶浆外盘报890美元/吨，海外供应商降价的趋势也已经止步，进口利润出现萎缩。另外，下游白卡纸及生活用纸发布涨价函也刺激了企业出货。

我国是纸浆消费大国，木浆主要依靠进口，上期所确定的漂白硫酸盐针叶浆对中国市场来说，几乎全部需要进口，对外依存度接近100％。海外市场纸浆场的停工也一定程度会引起国内市场的价格波动。

光大期货提示，目前已进入8月份，投资者相比当前主力2109合约，更应关注2110合约。

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