back结构(高送转股票一览表2022)

本文目录一览：

• 1、back结构

• 2、高送转股票一览表2022

• 3、back结构和contango

• 4、back结构什么意思

With的复合结构作独立主格 :

表伴随时，既可用分词的独立结构，也可用with的复合结构。

with +名词(代词)+现在分词/过去分词/形容词/副词/不定式/介词短语

举例: He stood there, his hand raised.

= He stood there, with his hand raise.

典型例题

The murder was brought in, with his hands ___ behind his back。

A. being tied B. having tied C. to be tied D. tied

答案D. with +名词（代词）+分词+介词短语结构。当分词表示伴随状况时，其主语常常用with来引导。由于本句中名词\"手\"与分词\"绑\"是被动关系，因此用过去分词，选D.

注意:

1) 独立主格结构使用介词的问题：

当介词是in时，其前后的两个名词均不加任何成分（如物主代词或冠词），也不用复数。但 with 的复合结构不受此限制

A robber burst into the room, knife in hand.　

( hand前不能加his)。

2) 当表人体部位的词做逻辑主语时，及物动词用现在分 词，不及物动词用过去分词。

He lay there, his teeth set, his hand clenched, his eyes looking straight up.

典型例题：

　Weather___, we'll go out for a walk.

　A permitted B permitting C permits D for permitting

答案B. 本题中没有连词，它不是复合句，也不是并列句。 句中使用了逗号，且we 小写，可知其不是两个简单句。能够这样使用的只有独立主格或with的复合结构。据此判断，本句中使用的是独立结构， 其结构为：名词+分词。 由于permit在这里翻译为'天气允许'，表主动，应用现在分词，故选B。

如果不会判断独立结构作状语的形式，不妨将句子改为条件句，例如本句改为If weather permits, we'll go out for a walk. 然后将if 去掉，再将谓语动词改为非谓语动词即可。

证券时报•统计，2021年共483家公司分配方案中包含送转，送转比例在10送转5以上的有139家。

2021年高比例送转公司中，深市主板有3家、沪市主板有3家、创业板有122家、北交所公司有11家。从业绩看，10送转5以上公司2021年盈利的有138家，占比99.28%。盈利增幅来看，2021年净利润同比增长的有106家，占比76.26%，净利润增幅居前公司为德方纳米、聚杰微纤、太龙股份，净利润增幅分别为2918.83%、427.92%、362.43%。

1只高比例送转股公布了2022年上半年业绩预告，以业绩预告净利润增幅中值进行统计，上半年业绩净利润同比增幅*的是中一科技，公司上半年业绩预计实现净利润中值为21000.00万元，同比增幅为9.84%。

统计显示，2021年公布10送转5股以上分配方案的公司中，已经有112家公司送转方案已经实施。除权除息当日股价平均下跌1.02%，36.61%个股当日股价上涨。

从除权除息以来的股价表现看，58只个股除权除息以来股价出现上涨，走出填权行情，累计涨幅*的前三名分别是上能电气、德方纳米、天赐材料。股价下跌的有53只，累计跌幅居前的有江苏博云、义翘神州、北鼎股份。

与期间沪指走势对比发现，已实施高比例送转方案的个股中，除权除息以来走势强于大盘的共有46只，上能电气除权除息以来累计上涨44.86%，跑赢大盘38.34%；德方纳米除权除息以来上涨42.59%，强于大盘35.70%。（）

高比例送转方案实施后表现

注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

超级复盘、分红送转

高送转、送转

back结构和contango

有色近期分化相对比较大，只有锌是一枝独秀，其他的都相对较差，从结构上来看只有锌处于back结构其他都是contango结构，造成这种局面的因素有哪些？同时美联储议息会议临近，英国脱欧风波在起，这些会对有色造成哪些影响？今年锌的矛盾点以及交易策略又会怎样，我们请来了期货公司有色研究员为大家解读近期的问题。

新湖期货：

春节后为国内消费回升的阶段，不过截至目前整体消费回升情况不及预期。但相对于消费回升缓慢，锌冶炼产量继续呈下降态势。株冶等新产能释放缓慢，远未达到满产状态，加之其他冶炼厂检修等均使得锌锭产量迟迟未有提升。近期海外也有冶炼厂产量受干扰的情况。产量持续下降，导致库存持续下降。伦交所锌库存持续创新低，国内虽然春节前后季节性累库，但远低于往年同期水平，且近期有回落的苗头。因此虽然锌精矿供应大幅增加，加工费不断走高，但仍未有传导至冶炼端。产量不及预期、低库存是目前锌价的*支撑，也是造成近期锌价偏强的原因。

目前市场对美联储的利率政策基本预期是加息放缓，前期美联储官员相关表态也基本体现了这一预期。因此预计议息会议对有色金属价格不会有明显影响。不过也不排除美联储官员有关措辞被分析人士放大从而成为炒作点，进而造成价格短暂剧烈波动。英国脱欧推迟的概率较大，且对市场效应逐渐被消化，短期内影响有限。

年内锌精矿供应过剩基本确定，锌精矿加工费接续走强。而不确定的是在高加工费的刺激性锌冶炼产能是否能快速回升，因此锌冶炼企业的开工情况无疑是市场关注的重点。另外国内除降税减费政策落地外，其他如汽车消费刺激政策、基建落地情况等对消费有直接影响的具体措施也值得关注。鉴于短期内锌锭产量上升缓慢，库存持续处于低位的专题，买近抛远的期货套利策略可作为不错的选择。

一德期货：

近期锌价波动幅度较大，一方面受消息面扰动影响，前几周澳大利亚昆士兰州遭遇特大洪水，导致了Mt Isa矿区与Townsville港口之间精矿运输铁路中断，市场担心嘉能可的Lady Loretta和George Fisher矿、MMG的Dugald River矿，以及South32的Cannington矿生产和运输受到影响，另外国内内蒙古银漫矿业重大安全事故导致市场认为后期公司将加大安全检查，一定程度上会影响矿的生产情况。

但目前来看，这些消息面对全球整体锌的基本面影响不大。从基本面来看，尽管全球锌市供应格局整体呈回暖态势，国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，全球锌市1月供应缺口缩窄至2.8万吨，去年12月修正后缺口为6.24万吨。但LME库存却持续处于下降走势，目前已经跌破6万吨水平，一定程度会给全球锌价带来一定支撑。国内方面，尽管现阶段锌冶炼利润恢复，但炼厂冶炼瓶颈仍等待突破，国内库存增幅或有限，叠加旺季来临下游消费回归，或将限制期锌跌幅。中长期看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决，炼厂开工难以长期维持低位。从宏观来看，一方面中美贸易谈判的反复性带动市场情绪波动，另外增值税下调从原来的市场预期5月份执行到近期或调整到4月1日执行，导致不同月份价差经历了大幅波动，如2019年3-4价差两度走强，4-5价差经历了先强后弱的大幅波动。

近期，美国陆续公布的经济数据参差不齐，这使市场对美联储在加息问题上将继续按兵不动的预期得到强化。市场数据显示，美国利率期货市场反映美联储2019年加息动作或暂缓，甚至在2020年1月降息的概率已经达到25％。美联储的决定很大程度上会影响全球股市和商品的表现，一旦美联储释放结束量化紧缩的信号，美元可能受到影响从而走低。非美货币，如欧元、人民币等可能会因此获得较好的支撑。而与美元挂钩最紧密的有色市场或出现走强。另外在本周英国首相特蕾莎·梅将第三次向议会提交她的脱欧协议并进行投票。梅已对国会议员发出警告，如果她的协议未能获得足够的支持，脱欧将会被无限期的延迟。脱欧进程一定程度会引发汇率波动，一旦英国“脱欧”，容易产生多米诺骨牌效应，对全球经济以及金融市场将造成较大影响。黄金作为流通性、变现性及保值性较强的品种，在经济、金融风险较大的情况下，将有大量避险资金涌入黄金市场，从而促使黄金价格上涨。而对于有色方面，尤其是锌品种，可能相关性较小。

锌市场*的矛盾点在于原料端供应已经出现明显的宽松，同时加工费持续上涨带来冶炼厂实际加工利润明显回升，但凡设备完善的企业其生产积极性都非常高，基本处于满负荷生产状态，但目前以株冶为代表的国内大型冶炼厂冶炼瓶颈暂未打破，新厂设备还未完善使得开工情况比预期要滞后。而从下游来看，据调研了解，华北地区大型镀锌厂环保设备已经基本全部达标，因此环保整顿的影响或越来越小，旺季来临之际下游开工相对积极。2019年消费整体预期比18年要乐观一些，预计上半年在国内大型冶炼厂产能没充分释放之前，加之消费旺季来临，锌价仍存在较强支撑。而下半年随着国内冶炼瓶颈打破，预计锌锭供应有望超预期回升，中长期来看锌价仍面临下跌风险。整体来看，锌价内弱外强格局和沪锌期货近强远弱态势或将延续，后期可继续关注买伦抛沪和买近抛远的正套策略。

美尔雅期货：

国内目前正值传统消费旺季，市场在国内经济刺激政策和基建提速的影响下，对未来消费存有较好的乐观预期，从而带动市场风险偏好情绪的抬升。海外锌市场仍在主动去库存并不断刷新十年来库存地点。短期来看，全球冶炼端利润的大幅提升并没有刺激炼厂快速放量。目前锌价外强内弱，外盘对国内价格指引作用较强。在面临价格可能转折的情况下海外仍在酝酿上演逼仓行情，盘面所表现出来的更多可能是资金情绪在主导。所以价格短期表现就比较强。

美联储本周将公布3月利率决议，市场目前普遍预计，美联储对加息计划将会按兵不动。市场整体预期偏鸽派。美国一季度经济数据表现同样疲软。英国脱欧期限逼近令市场避险情绪上升。美元指数走低短期对基本金属压制将有所减弱。

*的矛盾点是短期在消费旺季下的低库存与中长期供应可能面临过剩之间的博弈。在原料矿增产逐步兑现的背景下，未来供应压力将会凸显，供需将趋于弱平衡。在现有产能仍有提升空间的情况下，高利润刺激下的冶炼厂将宽松的原料矿传导至锌锭存在较好的客观环境。所以长期来看锌价可能会持续承压。建议投资者可考虑逢高沽空锌价。

中信期货：

近期有色板块中锌市场表现相对强于板块中的其它品种。主要为国内外供应端存支撑。国内方面，去年株冶搬迁，汉中锌业环保减产等原因，导致去年下半年以来国内大型冶炼厂供应维持收缩态势。因此尽管消费不佳，春节前后国内锌锭库存累积超预期，但锌锭库存*水平仍低于往年水平。国外方面，LME锌库存持续去化，已接近2007年低位。LME锌库存可能部分隐性化。但低库存因素，仍阶段性促发LME呈现挤仓情况。春节后以来，LME锌现货月升水低位逐渐抬升。这对LME锌家支撑较强。此外，上周市场一度由于Nyrstar公司的债务偿还问题，引发对其冶炼供应的担忧，也推动了LME锌价创出了2882美元/吨的年内新高。目前新星生产暂未受到任何影响。据彭博*消息，经过与债权人谈判后，3月15日新星公司将推迟债券息票偿还。目前来看，即使最终谈判不能达成协议，需要进行破产清算，但只要及时进入重组程序，并不会对新星旗下的冶炼厂生产造成较大影响。

与此同时，尽管供应端支撑锌价表现相对略强，但近期锌价并没有形成持续的强势上涨趋势。主要为全球经济阴云难消，国内外需求表现均疲弱，春节后国内下游恢复缓慢，对有色板块包括锌价均形成了的限制。

3月的美联储议息会议，我们倾向于按兵不动，但是就6月是否加息以及停止缩表会给出更多的线索。因此对于此次的美联储议息会议，我们认为对有色板块的影响偏向于中性。

对于英国退欧，现在变成了拖字诀，用拖延的方式，把近忧变成了远虑。当前英镑会因为退欧时点的延后而暂时解除警报，出现报复性反弹，但是新的退欧期限临近时英镑会再度受到压制。目前来看，议会解散提前大选或者全民二次公投的概率都有所上升。不管最后是退欧还是留欧，只有等结果确定之后对市场的影响才会真正消除，否则市场担忧仍将持续，令避险情绪反反复复，对有色板块将形成一定压制。

锌今年*的矛盾点主要为国内锌锭供应瓶颈何时突破的问题。3月中旬株冶新厂一条生产线已正式投产，湖南三立于3月中下旬也将试产。预计年中以前，株冶另一条生产线也将投产，太丰、汉中锌业等均复产，东岭凤县扩产完成。因此预计国内锌锭供应瓶颈有望于今年年中前突破。对于后期锌价的交易策略，基于锌中长期供应回升预期的判断，加上今年消费难以乐观期待，趋势性方面可把握中期锌价逢高沽空机会，以及沪锌期货买近月卖远月套利机会。

中信建投期货：

首先我们认为，锌价格强势可部分归结于市场对供应端短缺的担忧，截止于3月19日，LME锌库存5.84万吨，已处于自1991年以来的历史低位，即便锌价走弱后升水结构将快速上升，比如在18年12月5日，LME三月锌升水结构曾触及125美金的历史高位，种种迹象表明，经历18年的锌价“泡沫破灭”后，锌价下行动能已不复从前。即便国内外TC加工费在18年后飞速上行，但仅仅兑现了冶炼产能瓶颈，而锌供应方面除开二月季节性累库并未产生超预期的供应增量，因此进一步深化了市场对锌短期供应的担忧。其次外部利空因素正在逐渐减少，美联储偏鸽、贸易局势有向好趋势，财、货政策双双积极。

目前市场对3月21日FOMC利率决策会议预期为按兵不动，将维持基础利率2.25％-2.5％。美国2月核心CPI同比2.1％，非农数据2万不及预期，失业率回到3.8％，种种迹象表明边际走弱的美国经济数据正在边际走弱，温和通胀及稳定就业基本达成，美联储加息动能正在减弱而联储也将更耐心的观察经济数据，美联储的鸽态将呈现出宏观面的利好进而利多美元计价的金属。

脱欧事件的不确定性也将持续作用于有色金属，正如我们对贸易局势的看法，这或将是一个长期而带有不确定性的事件。对脱欧我们持谨慎乐观的态度，亦需警惕黑天鹅事件的发生。

19年我们认为市场矛盾在于对锌供需的博弈。供应方面，加工费的上行到底带来是供应宽松或是体现出冶炼瓶颈？而需求方面，在外部利空减弱的背景下，国内政策积极，经济是否能如期探底反弹从而带动周期性行业如汽车、地产等强势复苏进而刺激有色金属需求也将成为市场博弈点。

从交易策略而言，我们认为锌价上有顶下有底。当锌价受利好消息刺激后，偏弱的需求无法支撑锌价持续上行；同理，当锌价低迷后供应端的扰动亦或形成锌价底部强力支撑。因此，我们对目前阶段下锌价交易策略建议为振荡操作，就个人观点而言，我们认为锌价目前低位上行的动能及安全边际略微强于高位下行。

back结构的品种往往都是供需偏紧，现货强于期货，在某个阶段供需矛盾激化，现货价格暴涨，造成了价格高位的大基差，以致于很多back结构下做多的交易者不知道如何去判断价格的顶部在哪里，甚至还有很多人高位去加仓追大基差，最终可能被深套。

通常情况下，我们判断价格顶部可以从波动率方面来考虑，当价格不断上涨的时候，波动率没有明显放大，盘面的行情是缓推上涨，那大概率行情是还没有到头，不能盲目摸顶；当价格上涨的高位的时候，波动率开始明显放大甚至剧烈波动的时候，这个时候往往是行情最疯狂的时候，容易出现顶部，但是也不太好抓，但是这个时候不能够重仓去追行情，而是要逐步减仓原来的多单，避免上涨趋势的末端随着波动率放大之后开始反转。

除了从波动率角度去观察价格上涨的风险之外，也可以从产业上下游角度去考察，例如，上游价格涨得太猛了，把下游干亏损了，下游开始逐步停产，一下子导致上游需求受到影响，从而开始负反馈下跌，就像当年2018年的甲醇，当时甲醇01合约价格一直在3200-3500震荡，下游MTO纷纷停产，最终港口甲醇快速累库，创了当时历史天量库存，甲醇从那个时候开始累库暴跌。

因此，大多数时候，在back结构下，我们去观察价格的顶部，基本上就是几个角度：第一，价格高位+高波动率；第二，下游停产检修导致上游库存累积；第三，盘面价格行为信号。今天，我们再介绍一种可以帮助我们提示风险的方法：月差结构的变化。

1几个案例

PVC是最近两年期货市场上的一个明显品种，最近的连续两个跌停，引发了市场的热议，很多人觉得很奇怪，为什么基本面似乎没有什么变化，甚至基差还是那么强，盘面突然就转头向下了呢？其实，在价格的顶部和底部，盘面一定是先于基本面，即盘面期货的暴涨或者暴跌，引发现货市场上各参与者心态和行为的变化，然后改变其现货行为，从而引发负反馈，这个是期货对现货的影响，所以价格的顶部和底部容易走负反馈，期货盘面先于现货基本面发生变化。

那么，我们如何在价格的顶部来观察这些细微的变化呢？最近盘面的波动率放大，这个确实是一个变化，但是由于今年期货市场保证金规模破万亿，资金规模大了，商品波动率变大这个也是正常现象，另外，可能量化资金参与过多，盘面的价格深度比较浅，都是几十手或者上百手的单子，一下子都被吃完了，瞬间价格上下跳动很多，这和过去盘口价格深度不一样，过去上千手单子都有的是，现在好像很少见了。

除了波动率变化之外，我觉得还有一个重要的参考指标，值得大家去关注，那就是月差的变化，月差的变化不正常了，往往是行情末端或者阶段性结束的一个标志。

V2201价格与V1/5价差的关系

我们可以看一下V2201的价格走势图与V1/5的月差变化，back结构下，正常的上涨是走正套逻辑，其实单边做多就是明着看多明着做多，跨期正套就是明着看多暗着做多。在现货偏紧的情况下，供需矛盾激发，现货暴涨，盘面价格上涨的同时开始走正套，月差不断拉大，直到某一时刻（图中圈1）V1/5月差率先见顶回落，而V2201价格还在继续上涨，可能是由于V2201持仓过高，主力资金还没有出完货，所以继续拉高，但是月差反而却不断走弱，随后，突然V2201开始大量减仓，盘面暴跌，月差见顶之后，V2201合约开始从高位大跌。

V2101价格与V1/5价差的关系

当然，不仅仅是今年的情况如此，去年的V2101合约也是让人印象深刻，当时由于天津港塞港，导致华南地区库存偏紧，资金开始不断增仓搞事情，把V2101价格拉到8000多，最后在11月中旬左右开始下跌，最后一路跌到6000多，相信有一些交易者经历过这个行情。

我们再看一下V2101的价格走势与V1/5月差的变化，同样是back结构下低库存做多，价格高位出现了大基差，后来到某一时刻V1/5月差见顶（图中圈1），而由于当时V2101合约持仓过大，价格还在继续涨，但是这个时候的上涨存在巨大风险，不宜追多，而是逢高减持多单，果然，在最后一段时间里，V2101页很快见顶反转了，又是一个价格月差见顶之后期货价格见顶的案例。

需要注意的是，如果月差见顶之后震荡，那么期货价格可能还会继续上涨一段时间；如果月差见顶之后立即回落，那么期货价格也会很快见顶回落。

那么问题来了，会不会一定每次都是月差先见顶，然后期货价格再见顶呢？答案是否定的，也有可能同时见顶，让我们再来看一下TA1909合约与TA9/1月差的情况。

TA1909价格与TA9/1价差的关系

可能大家印象比较深刻的是2018年夏天的TA1809，那个时候简直太疯狂，其实2019年的夏天也很疯狂，只不过那个时候的疯狂体现在TA1907，据说当时华泰场外子公司有客户期权爆仓了。当时也是back结构，TA9/1月差拉得非常大，从图中可以看出，TA9/1月差（图中圈1）和TA1909的价格（图中圈2）几乎是同时见顶开始下跌，然后月差一路走弱，盘面一路下跌。

所以，并不是说，back结构下上涨到高位，一定是月差先于期货价格见顶，如果行情太过极端，盘面有可能是月差和期货价格同步见顶，因为那个时候资金会大量从近月合约撤出，期货价格暴跌，盘面同时走反套，所以是同步见顶。这个可能与当时主力合约的持仓量有关，也可能与资金出货的方式有关：资金温和出货的情况下，月差先于期货见顶；资金暴利出货的情况下，月差和期货同时见顶。

当然，还有没有例外情况，例如，期货先见顶了，然后月差才见顶，我找了一下，还真找到了例外情况，就是甲醇1901合约的案例。

MA1901价格与MA9/1价差的关系

对于甲醇来说，有两个常规的套利操作，一个是MA9/1反套，一个是MA1/5正套，在2018年的时候，除了PTA比较疯狂之外，那年的甲醇也是价格高位，MA1/5月差也很早拉得很高。然后MA1901一直在等不震荡，月差也一直在高位震荡。

从图中我们可以看出，MA1901的价格（图中圈1）是比MA1/5月差（图中圈2）先见顶的，但实际上，严格来说，MA1901的高点只是在长期震荡过程中的一个突然冲高，而MA1/5月差的高点也是长期震荡过程中的一个冲高，可能这种震荡行情导致顶部有些失真，其实可能在图中那个震荡平台左侧的高点才是真实的，而那个高点，实际上也是MA1/5月差先出现高点，然后才是MA1901合约才出现高点。

然后，当MA1/5月差（图中圈2）创高点之后，MA1901合约才开始真正突破下跌，而在此之前，虽然MA1901合约创出了高点，但是整体价格还是在高位震荡，真正向下突破还是在月差见顶之后发生的。

SA2001价格与SA1/5价差的关系

我们再来看一下SA2001价格和SA1/5月差的案例，当时纯碱的价格处于历史低位，后来当时1909合约开始带动上涨，那个时候纯碱成为市场上的明星，连续涨停，玻璃纯碱价差也开始得到修复，当时期货主力合约价格在1800多，把纯碱从contango结构拉成了back结构，这个时候SA1/5月差也是假定了，然后和期货价格同步见顶开始下跌，SA2001合约几乎是从哪里来又回到哪里去，完美的过山车行情。

这又是一个期货价格和月差同步见顶的案例，这是一种凶狠的出货手法，是资金拉高近月之后，然后在远月凶狠打下去，不是那种温和的出货手法，价格没变，资金近月09狠狠赚了一把多头行情的钱，又在01合约狠狠把货抛上去赚了一把空头行情的钱。

SA2201价格与SA1/5价差的关系

现在我发现了一个奇怪的问题，那就是SA2201合约。我们可以发现图中SA1/5月差已经很早见顶开始大幅下跌了，而SA2201合约还在高位震荡，没有跌下来，但是显然波动率放大了很多。客观来讲，从纯碱的供需角度来讲，我是偏继续看多的，但是从盘面的来看，感觉哪里有问题，最近盘面纯碱确实不如以前强了，偏震荡甚至走弱了，下面的文章中，我再解释一下其中的原因。

总体来讲，通过几个案例，我对上面的这几个案例做一个简单的归纳总结：

2如何理解

先从结构说起，back结构是现货供需偏紧的一个特征，但是也非常考验市场的承接能力，因为在back结构下，库存主要流入现货市场，如果市场需求接不住，就可能出现一系列问题，例如，原来一些投机囤货的库存，都出来了，市场贸易商恐慌纷纷抛货，社会库存累积，现货价格下跌，负反馈就出现了。但如果市场需求真的很好，这个品种就是很缺，那么可能会进一步刺激现货上涨，继续走期现共振的正反馈上涨。

很多时候，back结构下，现货价格*高位，期货价格也是高位，从而形成了super back结构，由于现货市场情绪亢奋，现货一下子暴涨，但是需求跟不上，与此同时，期货也不跟了，反而现货大涨，期货震荡偏弱或者下跌，这个也很危险。

期货下跌之后，开始带动现货市场的情绪，此时还是维持高基差，现货也跟着慢慢降价，看一下市场能不能接住，市场需求如果接不住，那么现货价格继续降价，库存继续显性累积，期货继续下跌，这个时候，期货越跌，现货市场往往成交越弱，大家都是买涨不买跌，因为这个时候库存买完了价格下跌就贬值了，如果下游需求被之前的上涨给打没了，在下跌过程中可能也不会很快恢复，市场缺乏刚需来接住库存，就会继续下跌，高基差不断收窄，库存不断累积，到最后变结构，从back结构变成contango结构。

为什么会变结构呢？因为contango结构下期货升水锁库，现货市场承接不了那么多的库存，只能通过变结构，让盘面升水，把过剩的现货库存锁在期货市场，从而缓解现货市场上的库存压力。所以，我们会发现，很多品种从back结构下的高基差开始下跌，然后不断累库，然后基差不断收窄，到最后变成contango结构，本质上就是期货市场暴跌之后，引发现货市场各参与者的心态及行为发生变化，采购策略，库存策略发生变化，慢慢地现货市场承接不了那么多的库存，只能通过改变价差结构，通过contango结构升水锁库来锁住过剩库存。

我们可以通过上面的几个案例可以看出，很多品种月差结构都是这样变化的，从高月差见顶，到月差从正变成负的，即back结构变成contango结构，对应的时间段这些品种都是在不断累库，这个就是期货市场对现货市场的影响，期货盘面的大跌，影响到了产业各参与者的心态和行为，采购策略，库存策略都发生变化，所以基本面跟随盘面技术面变化，这也是为什么很多人说基本面没用，直接看图就可以了，其实不是的，只有在价格*的顶部或者底部，才容易发生期货对现货的负反馈；在大多数时候期现之间更多的是正反馈的。

所以，很多过剩的品种，价格基本上都处于低位，都维持着contango结构，因为现货市场承接不了那么多库存，只能通过期货市场升水锁库，来缓解现货市场的库存压力。但是，这并不意味着contango结构就不会发生大的上涨行情了，今年好多品种大的上涨行情都是在contango结构下发生的。

例如纯碱，它就是在contango结构下一路上涨走出大行情的，这种结构下，我们还需要关注未来的供需预期，纯碱是一个未来供需预期非常良好的品种，在这种大背景下，它的现货肯定是逐步涨价的，基于这个确定性，很多聪明的资金就提前开始在期货买入，所以盘面始终领先于现货价格的上涨，短期涨多了，就回调一下杀杀盘面的升水。

由于期货的涨价幅度有时候看供需预期，而现货的涨价幅度看得是供需现实，只要现实有比较大的压力，现货就很难一下子大涨，所以起初随着现实逐步改善，现货都是小涨，20块，50块的涨价；但是期货不一样，期货是长期供需预期改善而且比较乐观，盘面可以涨100块，200块。所以盘面一直维持着contango结构。

当然，在contango结构下升水锁库，就会有一个问题，就是盘面越涨，现货市场上的库存就越紧张，因为空盘面的产业客户被套住了，他们没有平仓的机会，所以现货没办法解锁，现货不解锁，就不会冲击现货市场，不会给现货市场带来流动性冲击，不会大量增加供应，所以contango结构下，期货越涨，现货市场上反而越缺货。

相反，如果contango结构下不断下跌，那么空头就有机会平掉盘面的空单获利，同时解锁现货，这部分现货就可以流入到现货市场，造成现货市场供应大幅增加，所以contango结构下，期货越跌，现货市场反而货越不缺。

另外，在contango结构下走出大的上涨行情，最后一般都是要变结构的，一定是真的是需求很好，而不是总是靠contango来锁住库存，一定是要把这些库存给消化掉的，这个才是正常健康的上涨，否则contango结构下，这些库存不消化，这个上涨就不可持续，因为这些货总是要出来的，到时候没有需求承接，还是要跌下去。所以真正的大行情，一定是要有很好的需求在，现货市场需求好的话，一定是现货大涨来变结构。

所以，纯碱之前上涨的时候都是每次提价50块，到后来供需矛盾激发的时候，都是100块甚至200快的提价，提价的节奏加快了，提价的幅度也加空了，这个就是现货市场供需紧张的表现，需求好的表现，所以一定要变结构。

近期随着库存的不断消耗到了较低位置以及能耗双控，拉闸限电等各种原因，导致碱厂开工率下降，所以一下子导致现货市场供需矛盾变得激烈了，现货价格涨幅也比较大，所以盘面也变了结构，从contango结构变成back结构，这些都是正常情况。

但是我们发现，最近SA1/5月差走反套，明显已经见顶了，至少是阶段性见顶，这个时候可能会有两种理解：第一，像其他品种一样，月差见顶是一个危险信号，SA2201合约随时有可能走弱下跌甚至反转；第二，虽然纯碱阶段性供需最紧的时刻可能已经过去，但是依然是供需紧平衡，可以接得住这些库存，从而维持住back结构。

如果是前者的话，那目前的盘面很危险；如果是后者的话，那么一旦接住之后，现货和盘面的价格可能会再上一个新的高度，表现在SA2201和SA1/5月差的关系就是：当前阶段，SA1/5月差随着拉闸限电供需最紧张的时候结束，高位开始回落，而SA2201维持高位震荡；后面阶段，现货市场接得住这些库存，可以消化，现货和期货继续联动上涨，SA2201继续走高，SA1/5月差开始上涨，甚至创出新高，那么前面那个就是假的SA1/5月差见顶。

不过，从SA2201的价格走势以及SA1/5月差的情况来看，即便是一个阶段性的月差见顶了，也使得SA2201很难再像以前那样强势上涨了，现在的盘面处于弱势调整。从交易的角度来讲，我们是需要注意一下back结构下，月差见顶的这个信号，注意控制仓位，不能盲目加仓，而是要逢高减仓。

3波动率交易

近期，期货市场波动比较大，很多人可能多空都受伤，关于波动率与交易方法上，我觉得有几点可以需要注意一下。

首先，价格高位高波动率的情况下，仓位不宜过重，不然，你即便看对方向，由于仓位过重也可能被高波动率给来回绞杀。*的方法是，确定一个交易方向，最核心的矛盾只有一个，这个矛盾不变，交易的方向就不发生改变，然后轻仓去做那一个方向，然后用一部分仓位去利用盘面的高波动率进行高抛低吸，底仓可能没怎么变化，但是高抛低吸的仓位可以增加收益。

但是，当波动率降下来之后，就不要做高抛低吸了，因为那个时候行情可能又要走某个趋势，你在低波动率下做高抛低吸，容易把仓位给弄丢，反而得不偿失了。

其次，高波动率下不宜使用重仓搞起爆点的交易手法，因为盘面波动太大，有时候跳得太快，本身就不适合重仓，与是不是起爆点无关；重仓搞起爆点的交易手法是在低波动率突然变成高波动率的时候，你要抓的就是那个时刻。

因此，资金发动行情的常规套路就是，首先需要把仓位干进去，建底仓，这个时候就会出现持仓异常；然后，开始慢慢波动率变大，即升波；最后就是突然价格爆发起来，一根大阳线。所以重仓搞起爆点的时候是选择在盘面低波动率向高波动率转换的时候。

最后，不要频繁切换交易方向，一会儿做多，一会儿做空，就跟个无头苍蝇似的，只做一个方向，不要因为盘面的波动轻易改变自己的方向，除非你发现原来的逻辑不存在了，顺着原来的方向，等盘面调整到位了，波动率降下来了，继续做矛盾没有发生变化的那个方向，不然一会多一会儿空，盘面那么大的波动，来回让你止损，自己做起来也郁闷。

免责声明：本内容仅代表作者个人观点，不构成投资建议或暗示，请审慎判断并自行承担与此相关的投资风险。扑克财经不对因使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任。文章参考交易法门*

今天的内容先分享到这里了，读完本文《back结构》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多back结构、高送转股票一览表2022相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编*的鼓励。

免责声明
           本站所有信息均来自互联网搜集
1.与产品相关信息的真实性准确性均由发布单位及个人负责，
2.拒绝任何人以任何形式在本站发表与中华人民共和国法律相抵触的言论
3.请大家仔细辨认！并不代表本站观点,本站对此不承担任何相关法律责任！
4.如果发现本网站有任何文章侵犯你的权益,请立刻联系本站站长[QQ:775191930]，通知给予删除